حتى في ذروة نطاق 52 أسبوعًا، يبدو YPF بمثابة اختيار ذو قيمة (NYSE:YPF)

عادةً عندما أبحث عن أسهم ذات قيمة، أحب العثور على الشركات التي تقع في النصف الأدنى من نطاقها البالغ 52 أسبوعًا. ومع ذلك، في بعض الأحيان، لا تدعم الأرقام هذه الإستراتيجية، خاصة مع تزايد قوة السوق الأوسع. إنه آيس كريم ومن المحتم أن ترتفع الشركات نحو ذروة نطاقها البالغ 52 أسبوعا، وتستمر في ذلك إذا كانت أرباحها قوية بما فيه الكفاية.

اليوم سألقي نظرة على YPF Sociedad Anonima (بورصة نيويورك: واي بي إف)، وهي شركة تقع إلى حد كبير في قمة نطاقها البالغ 52 أسبوعًا ولكنها لا تزال تظهر في الكثير من عمليات البحث لفحص القيمة. سننظر إلى الشركة بحثًا عن خصمها المحتمل على متوسطات القطاع، وأرباحها المستقبلية، مما قد يشير إلى أنها لا تزال اختيارًا ذا قيمة جديرة بالاهتمام.

فهم YPF – إمكانات إقليمية

آيس كريم واي بي إف بائع البنزين ووقود الديزل والغاز الطبيعي في دولة الأرجنتين بأمريكا الجنوبية. العمل الرئيسي للشركة داخلي في الأرجنتين، ولكن لديها مصالح في الأعمال الإقليمية عبر أمريكا الجنوبية، مع اهتمام استكشافي في بوليفيا. وتبيع الشركة أيضًا وقود الطائرات والغاز الطبيعي إلى تشيلي المجاورة، وتوفر مواد التشحيم ومشتقاتها إلى البرازيل. ولعل أكبر الأعمال المستقبلية المحتملة هي أعمال الغاز الطبيعي المسال، حيث تتطلع الشركة إلى أن تصبح مصدراً للغاز الطبيعي المسال في وقت يشتري فيه الكثير من العالم بفارغ الصبر ما هو متاح.

في حين أن الكثير من عمليات التنقيب عن النفط والغاز تتم بشكل تقليدي، فإن YPF تعد أيضًا لاعبًا قويًا في إنتاج الصخر الزيتي في المنطقة، حيث تستغل الكثير من الصخر الزيتي في تكوين فاكا مويرتا.

الميزانية العمومية الموحدة

انقر للتكبير

(المصدر: أحدث تقرير ربع سنوي لشركة 6-K من هيئة الأوراق المالية والبورصات)

YPF هي شركة بها الكثير من الأصول والالتزامات الحالية، ومع نسبة حالية أقل من 1.0، فهي ليست ما يمكن أن نطلق عليه مرونة فائقة للتغيرات في السوق. وهذا ليس بالضرورة أمرًا فظيعًا، بالطبع، حيث تتمتع الشركة بربحية قوية في الوقت الحالي، وليس من المتوقع أن تضطر إلى إنفاق مبالغ ضخمة من المال في أي وقت قريب.

في الوقت الحالي، يتم تداول YPF بمعدل سعر إلى دفتر يبلغ 0.85، وهو خصم كبير لمثل هذه الشركة المربحة. يميل متوسط ​​القطاع لعمالقة النفط والغاز العالميين نحو الجانب المنخفض، ولكنه يبلغ الآن 1.54، لذلك لا يزال YPF أرخص قليلاً من متوسط ​​مخزون النفط الأجنبي لديك على أساس القيمة الدفترية.

المخاطر

تمارس شركة YPF أعمالها بشكل حصري تقريبًا في الأرجنتين، وتعتمد أعمالها بشكل كبير على الظروف الاقتصادية النسبية للأرجنتين. هذا بلد واجه بعض الصعوبات، لكنه يتمتع أيضًا باقتصاد متنامٍ بشكل جيد بشكل عام.

تعتمد أعمال الشركة أيضًا على تقلب سعر البيزو الأرجنتيني مقابل الدولار الأمريكي، وإذا أصبح البيزو ضعيفًا على نحو غير عادي، فقد تواجه YPF صعوبات على المدى القريب.

كما أن حوالي 8% من ديون YPF حساسة للتغيرات في أسعار الفائدة. هذا ليس رقمًا ضخمًا لدرجة أن التغيير في أسعار الفائدة سيؤدي إلى تدمير الشركة، ولكنه قد يمثل مشكلة، خاصة بالنسبة لشركة ذات نسبة حالية أقل من 1.

وأخيرًا، تعد الشركة منتجًا كبيرًا للنفط والغاز الطبيعي، وستكون حساسة لأي تغييرات كبيرة في سعر أي منهما. ربما لا يمثل هذا خطرًا كبيرًا على المدى القريب، ولكن أي إغراق للسوق العالمية بالنفط يمكن أن يؤثر حقًا على قوتها التسعيرية في المستقبل.

بيان العمليات

انقر للتكبير

(المصدر: أحدث 20-F و6-K من SEC)

كان عام 2023 بمثابة صراع بالنسبة لشركة YPF، وانتهى الأمر بالشركة بخسارة أموال نتيجة لذلك. ومع ذلك، يبدو أن الأوقات قد عادت إلى المسار الصحيح، وعادت الشركة إلى كونها عملية مربحة للغاية.

تشير التقديرات إلى أن الشركة ستعلن عن إيرادات بقيمة 18 مليار دولار هذا العام وستكسب 4.20 دولارًا للسهم الواحد. هذه نسبة السعر إلى الربحية تبلغ 5.41، وهي رخيصة جدًا بالنسبة للأرباح الحالية للشركة. إنها ليست مجرد سنة لمرة واحدة أيضًا، حيث تبلغ تقديرات عام 2025 إيرادات بقيمة 16.8 مليار دولار وأرباحًا أفضل تبلغ 4.63 دولارًا للسهم الواحد. وهذا يعطينا مضاعف ربحية آجل قدره 4.91، وهو ما يبدو وكأنه سرقة مطلقة.

إذا كان هناك جانب سلبي، فهو أن YPF لا تدفع أرباحًا في الوقت الحالي. يمكن أن يتغير ذلك في النهاية إذا استمروا في تحقيق أرباح قوية مثل هذا، ولكن الشركة لديها الكثير من الديون للتعامل معها وربما ترغب في تحسين رصيدها النقدي والنسبة الحالية بشكل كبير قبل إعادة النظر في توزيعات الأرباح. لذلك ربما لا تكون هذه رغبة واقعية على المدى القريب.

خاتمة

لقد ارتفع سعر YPF قليلاً هذا العام، ولكن في أي وقت يمكنك الحصول على سعر ربحية ومضاعف ربحية آجل أقل من 6 والسعر/الدفتر أقل من 1.0، وهذه علامة جيدة جدًا على أن لدينا قيمة معقولة الأسهم في أيدينا هنا.

سأقوم بتقييم YPF بالشراء، والشيء الذي يبعدهم عن الشراء القوي سيكون بمثابة أرباح قوية. بخلاف ذلك، يوجد هنا كل ما يمكن أن تريده كمستثمر ذي قيمة.

أود أن أقترح على المستثمرين أن يراقبوا أعمال تصدير الغاز الطبيعي المسال الخاصة بالشركة، حيث يبدو أن هذا هو المصدر الأكثر احتمالاً بالنسبة لهم للنمو من شركة معظمها دولة واحدة إلى قوة إقليمية للطاقة.