مقدمة
المساهمين في سبارتان دلتا (TSX: SDE: CA) (OTCPK: DALXF) على وشك الاستفادة من أرباح نقدية هائلة. بينما كنت متفائلًا في سبارتن دلتا لعدة سنوات ، فإن الأحداث الأخيرة سوف تتسارع عملية تسييل الأموال وتوفير مكاسب نقدية غير متوقعة للمساهمين الذين استثمروا في عام 2020 (وما بعده).
يمكن للمساهمين التطلع إلى مكاسب نقدية هائلة
في مارس ، أعلنت شركة Spartan Delta أنها دخلت في اتفاقية مع Crescent Point Energy (CPG: CA) حيث حصلت الأخيرة على مشروعي Gold Creek و Karr Montney مقابل 1.7 مليار دولار كندي نقدًا. هذه صفقة جيدة ، وقبلت Spartan Delta العرض مع توضيحها تمامًا أن مساهميها سيشاركون في الاتجاه الصعودي الناتج عن هذه الصفقة.
قصة قصيرة طويلة ، سيحصل المساهمون في Spartan Delta على 9.5 دولار كندي / سهم نقدًا في مزيج من خاص توزيعات الأرباح وسداد رأس المال ، توزيعات أرباح ربع سنوية بقيمة 0.10 دولار كندي ، حصة واحدة في شركة Logan Energy (التي ستمتلك 193000 فدان من الأرض بإنتاج 4500 برميل من المكافئ النفطي يوميًا) بالإضافة إلى أمر شراء سهم واحد في Logan Energy. علاوة على ذلك ، من الواضح أن الجزء “المتبقي” من دلتا سبارتن الذي لم يتم إنتاجه أو بيعه سيستمر في الوجود.
علاقات المستثمرين المتقشف دلتا
تعتبر ميزة Logan Spartan مثيرة للاهتمام حقًا حيث يبدو أنها أصبحت أداة النمو بينما تركز Spartan Delta “المتبقية” على عوائد المساهمين من قاعدة أصولها والتي ستنتج ما يقرب من 40.000 برميل من النفط المكافئ يوميًا. قامت الشركة بنشر إرشادات محدثة لـ Spartan Delta 2.0 على أساس مستقل (باستثناء الأصول التي تم بيعها أو التي سيتم فصلها).
بالانتقال إلى الجزء النقدي من مكافآت المساهمين ، ستدفع Spartan Delta 9.50 دولارات كندية في توزيعات أرباح خاصة وسداد رأس المال. بينما لا يزال يتعين الكشف عن المبالغ الدقيقة للسهم ، فقد نشرت سبارتان دلتا بالفعل المبالغ التقريبية بالدولار.
وفقًا للتحديث ، ستقوم الشركة بتوزيع أصول “تصل إلى” 540 مليون دولار كندي كسداد لرأس المال. سيتم توزيع ما يقرب من 60.6 مليون دولار كندي على شكل أسهم لوجان بينما سيتم دفع الباقي ، وهو 479.4 مليون دولار كندي نقدًا. يوجد حاليًا 171.4 مليون سهم معلقة ، مما يعني أن الدفعة النقدية الضمنية في شكل تخفيض رأس المال ستكون حوالي 2.80 دولار كندي. وهذا يعني أنه سيتم دفع باقي الدفعة النقدية البالغة 9.5 دولار كندي (أي 6.70 دولار كندي) كأرباح ، مع مراعاة الضرائب المقتطعة من الأرباح العادية في كندا. بافتراض ضريبة اقتطاع أرباح أجنبية بنسبة 15٪ (قد يكون لبلدك معاهدات ضريبية إضافية مع كندا ، لذلك سيكون وضع كل مستثمر مختلفًا) ، فإن صافي العائدات النقدية من توزيع 9.5 دولار كندي / سهم سيكون حوالي 8.50 دولار كندي (مرة أخرى ، يخضع لـ الوضع الضريبي للمستثمر). سيخضع توزيع الأرباح بقيمة 0.10 دولار كندي (مستحق الدفع في يوليو) لضرائب الأرباح العادية. وكما ذكرنا ، سيتم توزيع أسهم لوجان على سبيل سداد رأس المال ، ويجب أن يكون هذا معفى من الضرائب.
ستستفيد “دلتا سبارتن الجديدة” من التحوطات الحالية
نشرت الشركة الآن أيضًا تحديثًا للأصول التي ستظل متأخرة في Spartan Delta. في حين لم يتم الانتهاء من عرض لوجان بعد ، وبينما لا يزال يتعين توزيع النقد على مساهمي سبارتان دلتا ، فقد نشرت سبارتان دلتا بالفعل تحديثًا توجيهيًا مبدئيًا.
وتتوقع أن تنتج 36.000 – 38.000 برميل من المكافئ النفطي في الفصل الدراسي الثاني وبناءً على متوسط سعر خام غرب تكساس الوسيط البالغ 72 دولارًا أمريكيًا للبرميل و 2.30 دولارًا كنديًا لسعر الغاز الطبيعي AECO ، فإن تدفق الأموال المعدل سيكون حوالي 93 مليون دولار كندي. بعد إنفاق 47 مليون دولار كندي على النفقات الرأسمالية ، سيكون التدفق النقدي الحر الأساسي هو 46 مليون دولار كندي أو ما يزيد قليلاً عن 0.25 دولار كندي للسهم.
علاقات المستثمرين المتقشف دلتا
هذا رائع ولكن ضع في اعتبارك أن التحوطات الحالية ستبقى مع Spartan Delta (ولم يتم نقلها إلى Crescent Point Energy). وهذا يعني أن حوالي ثلثي الإنتاج المتوقع قد تم تحوطه عند سعر AECO للغاز الطبيعي الذي يزيد عن 4 دولارات كندية مما يعني أن متوسط سعر الغاز الطبيعي AECO المحقق من المرجح أن يكون أقرب إلى 3.75 دولار كندي.
لحسن الحظ ، قدمت Spartan Delta أيضًا صافي التشغيل التشغيلي قبل عمليات التحوط ، وسيؤدي $ 12.18 / boe إلى خسارة حوالي 40-50 مليون دولار كندي في التدفق النقدي التشغيلي. هذا يؤكد على أهمية سعر الغاز الطبيعي اللائق ولحسن الحظ فإن سوق العقود الآجلة للغاز الطبيعي AECO تبدو أقوى قليلاً مع اقتراب فصل الشتاء ، لذلك نأمل أن تتمكن Spartan Delta من تأمين بعض التحوطات الإضافية للعام المقبل.
أطروحة الاستثمار
لقد ناقشت أولاً Spartan Delta هنا حول البحث عن Alpha في صيف عام 2020 (أطلق عليها “ فرصة مرة كل عقد ”) عندما كان يتم تداول السهم بحوالي 3 دولارات كندية / سهم ، وبالتالي الحصول على دفعة نقدية قدرها 9.50 دولارات كندية / سهم (بعد ذلك) تلقيت بالفعل 0.50 دولار كندي / سهم في وقت سابق من هذا العام) يعني أنني سأتلقى ما يزيد عن 300 ٪ من استثماري الأصلي في غضون 3 سنوات بعد شراء السهم.
العنصر الرئيسي غير المعروف هنا هو سعر سهم Spartan Delta بعد إتمام المدفوعات النقدية وبعد الانتهاء من طرح Logan. أتوقع أن يكون سعر السهم من 4 إلى 6 دولارات كندية معقولًا جدًا ، لكن لا يوجد ضمان.
لدي مركز طويل كبير في Spartan Delta ، وأتطلع إلى رؤية الأموال تضرب حسابي. اعتمادًا على مستوى سعر سهم Spartan بعد إكمال جميع المدفوعات النقدية والأسهم ، قد أضيف إلى هذا المركز.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة ورقة مالية واحدة أو أكثر لا يتم تداولها في بورصة أمريكية رئيسية. يرجى العلم بالمخاطر المرتبطة بهذه المخزونات.
