| كيو تي دي | YTD | *ITD | |
|---|---|---|---|
| محفظة بيرنا* | 18.3% | 18.7% | 26.4% |
| ستاندرد آند بورز 500 | 5.9% | 22.1% | 15.0% |
| راسل 2000 | 9.2% | 10.9% | 8.0% |
| المتوسط الصناعي DJ | 8.6% | 13.7% | 12.6% |
|
ورقة المسيل للدموع |
لقد دخلنا هذا الربع بشكل مستقر نسبيًا، وارتفعت محفظتنا الاستثمارية بنسبة 18٪، متجاوزة بشكل كبير مؤشرات الأسهم. واصل التضخم اتجاهه الهبوطي، وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وقلص هوامش العائدات المرتفعة، وحققت بعض الأسماء ذات رؤوس الأموال الصغيرة مكاسب كبيرة. ارتفعت المراكز الأكبر مثل Xometry (XMTR) بنسبة 60%، وارتفعت المراكز الرقمية التطبيقية (APLD) بأكثر من 30%، وارتفع مركزنا الأصغر حجمًا في Total Site Solutions بأكثر من 200% خلال هذا الربع. سجلت معظم الأسماء الـ 15 الأخرى في المحفظة مكاسب منخفضة مكونة من رقمين، باستثناء عدد قليل من المنتقدين: د. Martens (OTCPK:DOCMF, 24%)، وBurberry (OTCPK:BURBY، 18%)، وRed Robin (RRGB، 35%). نظرًا للطبيعة المركزة لمحفظتنا الاستثمارية، فليس من غير المعتاد بالنسبة لنا أن نشهد انحرافًا كبيرًا عن أداء المؤشر لفترة طويلة. منذ البداية في عام 2017، كانت 61% من أشهرنا إيجابية مقارنة بـ 71% لمؤشر S&P 500 – بينما كانت لدينا أشهر سلبية أكثر من السوق، فإن أشهرنا الإيجابية تميل إلى أن تكون كبيرة الحجم.
فجوة التقييم الضخمة
يوضح الرسم البياني الذي قمنا بتجميعه أدناه القيمة النسبية المحتملة في الأسهم الصغيرة. في حين أن الشركات الكبرى كانت المحرك الرئيسي لعوائد السوق، فإن هذا التصور يسلط الضوء على التباين الكبير في التقييم بين الشركات الكبرى وقطاعات القيمة السوقية الأخرى. بعض هذا التفاوت له ما يبرره، نظرا لتعزيز الشركات ذات رأس المال الكبير، مستفيدة من زيادة الكفاءة والقوة السوقية. ومع ذلك، نعتقد أن جزءًا كبيرًا من هذا الاختلاف ينبع من الهروب العام إلى الأمان الذي تمتعت به الشركات الكبرى. تعتبر هذه الظاهرة المتمثلة في اعتبار مجموعة من الأسهم ملاذًا آمنًا جديدة إلى حد ما في الأسواق الحديثة، وسيكون من المثير للاهتمام معرفة إلى متى سيستمر هذا الاتجاه.
توقعاتنا على المدى القريب
يتضمن نهجنا في تخصيص رأس المال الحفاظ على وجهة نظر فضفاضة حول كيفية تطور السوق وتوقع الطرق (المسبقة) التي قد تكون توقعاتنا خاطئة فيها. على المدى القريب (حوالي 6 أشهر)، نتوقع أن يتضمن السيناريو الأكثر ترجيحًا دورة انتخابية متفائلة، وزيادة التيسير الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي، وصورة اقتصادية مختلطة مع كل من القطاعات المتسارعة والمتباطئة. من الصعب تحديد ما إذا كانت هذه الحالة الاقتصادية المختلطة تعكس الديناميكية الأساسية (المعروفة أيضًا باسم التدمير الخلاق) أو المراحل الأولى من تباطؤ أكبر، ولكن في الوقت الحالي، نعتقد أنها الأولى.
بعد الدورة الانتخابية، ومع انتقالنا إلى العام المقبل، نتوقع أن يؤدي المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة والاقتصاد الصحي على نطاق واسع إلى تمهيد الطريق للتحول من الأسهم الضخمة / الكبيرة إلى مجموعات أصغر حجمًا. هناك العديد من الطرق التي قد نخطئ بها ــ مثل فوز هاريس بفارق ضئيل والذي أدى إلى اضطرابات اجتماعية عميقة، أو التصعيد السريع للصراعات في الشرق الأوسط، أو تفاقم التباطؤ الاقتصادي.
في الوقت الحالي، هناك قدر كبير للغاية من الاتجاه الصعودي غير المتماثل في الأسهم المتوسطة والصغيرة ومتناهية الصغر عالية الجودة التي تخلفت عن التوسع المتعدد على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية. يتم تداول نسب السعر إلى الربح TTM للشركات الصغيرة بعلاوة قدرها 20% فقط مقارنة بمستويات عام 2009، في حين أن الأسهم الصغيرة ثابتة. نحن نقوم بتقييم أكبر عدد ممكن من هذه الفرص الاستثمارية لوضع محفظتنا الاستثمارية لتحقيق مكاسب كبيرة.
موقف جديد
Upwork (UPWK) هي منصة عالمية رائدة في سوق العمل الحر عبر الإنترنت، حيث تربط الشركات بالمحترفين المستقلين (المستقلين) للتعاون. انخفض السهم بحوالي 85% من ذروته بسبب المخاوف من تباطؤ النمو والمخاوف من تعطل الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، يشير تحليلنا إلى أن هذه المخاوف مبالغ فيها. ويرجع تباطؤ النمو في المقام الأول إلى عوامل دورية مؤقتة، في حين أن الاتجاه طويل المدى للشركات التي تتجه بشكل متزايد إلى العاملين المستقلين المهرة لا يزال قوياً. على الرغم من أن معنويات السوق تنظر إلى حالة أعمال Upwork على أنها ضعيفة، إلا أننا نرى أنها تتعزز. نحن نقدر احتمالية الارتفاع بنسبة 70% من المستويات الحالية، مما يجعل Upwork استثمارًا مقنعًا على المدى الطويل. شكل طويل من الكتابة هنا.
|
إخلاء المسؤولية عن الاستثمار ومخاطر الاستثمار الأداء السابق لا يشير بالضرورة إلى النتائج المستقبلية. تحمل جميع الاستثمارات مخاطر كبيرة، ومن المهم ملاحظة أننا لسنا في مجال تقديم المشورة الاستثمارية. تظل جميع القرارات الاستثمارية للفرد مسؤولية محددة لذلك الفرد. ليس هناك ما يضمن أن أبحاثنا وتحليلاتنا وأهدافنا السعرية التطلعية ستؤدي إلى تحقيق أرباح أو أنها لن تؤدي إلى خسارة أو خسائر كاملة. يُنصح جميع المستثمرين بالفهم الكامل لجميع المخاطر المرتبطة بأي نوع من الاستثمار يختارون القيام به. |
البريد الأصلي
ملاحظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
