“Run Clubs هي تطبيقات المواعدة الجديدة”
“المواعدة السريعة تعود من جديد”
“الأناناس المقلوب للعثور على الحب”
هذه كلها عناوين رئيسية حقيقية في عام 2024 تصف حالة سوق المواعدة عبر الإنترنت ولكن الأهم من ذلك، توقعات المستثمرين. بعد أن قمنا سابقًا ببيع مركز Match Group (MTCH) الخاص بنا خلال جنون الوباء، عندما دفع المستثمرون الأسهم إلى 70 ضعفًا من الأرباح الآجلة، فقد عدنا إلى القطاع بأقل من عُشر هذا التقييم. وكما بالغ المحللون في استقراء نمو المستخدمين خلال الوباء، فإننا نعتقد الآن أنهم يقللون بشكل كبير من توقعاتهم على المدى الطويل.
بدلاً من الاعتماد على القصص الإخبارية واسعة الانتشار، لحسن الحظ، لدينا إمكانية الوصول إلى البيانات الصلبة من وكالات الطرف الثالث. سنركز على الولايات المتحدة لأنها السوق الأكثر أهمية من حيث الإيرادات لجميع تطبيقات المواعدة الرئيسية. على الرغم من أن نمو التنزيل كان سلبيًا خلال العام ونصف العام الماضيين(والمستخدمون والوقت الذي يقضونه يوميًا آخذون في الانخفاض)، نعتقد أن هذه رياح معاكسة مؤقتة ناجمة بشكل أساسي عن التحول في المجتمع الذي يعود إلى الأوضاع الشخصية. ومن منظور طويل المدى، ظلت تنزيلات تطبيقات المواعدة مستقرة بشكل ملحوظ على مدى السنوات الخمس الماضية عند 3.5 مليون شهريًا. إذا قمنا بإزالة Grindr (GRND) من الفئة(لأنه لا يركز على العلاقات بين الجنسين)، نلاحظ أن سوق المواعدة عبر الإنترنت لم يتغير بشكل أساسي على مدار السنوات الخمس الماضية مع هيمنة Tinder وBumble (BMBL) وHinge بشكل متزايد.
هذا النوع من الاتساق ليس مفاجئًا، على الرغم من وجود المئات من تطبيقات المواعدة الجديدة التي يتم إطلاقها كل عام، إلا أنه لا يوجد منها تقريبًا يتجاوز الدفع التسويقي الأولي نظرًا لطبيعة تأثيرات شبكة الصناعة. مع مرور أكثر من عقد من الزمن، نسي المستثمرون أنه من أجل زيادة الحجم، كان على Tinder، أول تطبيق ناجح للمواعدة عبر الهاتف المحمول، دعم فريق كامل من النساء اللاتي يسافرن عبر البلاد. القيام بجولة في الحرم الجامعي للإعلان عن التطبيق من خلال حفلات البيتزا والملابس الداخلية المجانية. ومن ترأس هذا التسويق الفيروسي؟ ويتني وولف هيرد، الذي سيصبح قريبًا مؤسس شركة Bumble.
غادر هيرد Tinder بعد عامين في عام 2014 ليؤسس شركة Bumble؛ وضعه كبديل صديق للإناث لـ Tinder، مع اختراق النمو الأولي الذي يسمح للنساء فقط ببدء المحادثة بعد المطابقة. تم طرح الشركة للاكتتاب العام في عام 2021، مما جعل هيرد أصغر مليارديرة عصامية في التاريخ. لقد كانت قصة جميلة استمتع بها الجميع (ربما باستثناء مالك Tinder، Match Group، الذي حاول شراء Bumble ومقاضاته أيضًا لنسخ تصميم Tinder؛ وقد تمت تسوية الدعوى القضائية الآن). على الرغم من أن الإيرادات تضاعفت منذ الاكتتاب العام الأولي إلى أكثر من مليار دولار اليوم، إلا أن النمو لم يرق إلى مستوى التوقعات النبيلة التي توقعها مستثمرو الوباء.
تنحى هيرد عن منصبه كرئيس تنفيذي في أواخر عام 2023 وأصبح رئيسًا تنفيذيًا كجزء من تغيير أكبر للقيادة العليا. في فبراير 2024، أخذت الشركة صفحة من عام الكفاءة الذي أطلقه زوكربيرج وأعلنت أنها ستسرح 30٪ من القوى العاملة، وإزالة طبقات الإدارة بحكمة لتسريع عملية اتخاذ القرار. ومع ذلك، من أجل تنفيذ أهدافها طويلة المدى، اضطرت Bumble إلى الخروج من حلقة التوجيه في وول ستريت، وفي أغسطس خفضت توقعات إيراداتها لعام 2024 من 8-11% إلى 1-2%. انخفض السهم، الذي انخفض بالفعل بنسبة 89٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق، بنسبة 40٪ إضافية في سوق ما قبل السوق. نادرًا ما يكون هناك سيولة كافية في رأس مال صغير للتداول في مرحلة ما قبل السوق بأي حجم، ولكن كصندوق صغير، تمكنت Tidefall من الحصول على مركزنا.
في وقت الشراء، اشترينا Bumble مقابل ما يقرب من 6 أضعاف أرباح 2024 المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا أو عائد أرباح بنسبة 16%. عند هذا التقييم، لم نكن بحاجة إلى معرفة مدى سرعة نمو الشركة، بل مدى سرعة انخفاض الأرباح. يبدو أن هذا سؤال أسهل بكثير للإجابة عليه لأننا نعتقد أن النمو سيستمر بالفعل. يبلغ صافي ديون Bumble 332 مليون دولار، مع تغطية فائدة قوية تبلغ 8 أضعاف، مما يسمح بإعادة شراء أسهم كبيرة محتملة عندما تكون الإدارة واثقة من مسارها. يتم تداول Bumble أيضًا بخصم كبير مقارنة بنظيرتها في تطبيق المواعدة، Match Group، والتي يتم تداولها بأرباح 19x 2024 وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.
على الرغم من تباطؤ نمو الصناعة من أعلى مستوياته الوبائية، نعتقد أن تطبيقات المواعدة في وضع أقوى بكثير مما توحي به العناوين الرئيسية والاستطلاعات الذاتية. مع تزايد المحظورات الرومانسية في مكان العمل وقضاء جيل Z وقتًا أطول عبر الإنترنت مقارنة بجيل الألفية، من المرجح أن تتكيف تطبيقات المواعدة وتظل الطريقة الأكثر شيوعًا لتكوين العلاقات الجديدة.
تريفور سكوت
|
هذه الوثيقة مخصصة لأغراض إعلامية ولا ينبغي تفسيرها على أنها عرض أو التماس عرض لشراء حصة في Tidefall Capital Management LP (“الصندوق”). لا ينبغي الخلط بين الأداء السابق ولا ينبغي تفسيره على أنه مؤشر للأداء المستقبلي، وليس هناك ما يضمن تحقيق الأهداف الاستثمارية للصندوق. ينطوي الاستثمار في الصندوق على درجة عالية من المخاطر. المعلومات الواردة في هذه الوثيقة ليست، ولا ينبغي تفسيرها، على أنها مشورة قانونية أو محاسبية أو استثمارية أو ضريبية. تعتمد محتويات هذه الوثيقة على مصادر المعلومات التي يُعتقد أنها موثوقة ولكن لا يتم تقديم أي ضمان أو تمثيل، صريحًا أو ضمنيًا، فيما يتعلق بدقتها أو اكتمالها. تشكل جميع الآراء والتقديرات الواردة في هذا التقرير حكم المدير اعتبارًا من تاريخ هذا التقرير، وهي عرضة للتغيير دون إشعار ويتم تقديمها بحسن نية ولكن دون مسؤولية قانونية. ويؤكد المدير أن القارئ هو المسؤول الوحيد عن تفسير واستخدام أي معلومات واردة في هذه الوثيقة. |
البريد الأصلي
ملاحظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
