سجل وارن بافيت الطويل في اختيار الفائزين جعله يحظى بحضور مرحب به الشهر الماضي في طوكيو. تم الترحيب بالخطوة الأخيرة لزيادة حصص Berkshire Hathaway في خمس شركات تجارية عامة باعتبارها تصويتًا على الثقة في قطاع الشركات المتعثر في البلاد.
بافيت ، الذي بدأ في تجميع حصص في ما يسمى ب سوجو شوشا قبل ثلاث سنوات ، يرى في الأسهم رهانًا على حفنة من الشركات المهملة التي من المقرر أن تحقق أرباحًا مغرية.
بين الجماهير مع بعض رجال الأعمال البارزين في البلاد ، وجد المستثمر الشهير وقتًا للتوسع في انطباعاته. قال عن الشركات الخمس التي يمتلك فيها الآن حصة مماثلة تبلغ 7.4 في المائة: “أنا مندهش للتو”. “كلهم مختلفون ، وجميعهم متماثلون في نفس الوقت.”
ليس من السهل تقديم وصف أكثر إفادة عن الشركات التجارية اليابانية. كل منها عبارة عن إمبراطورية شركات منتشرة في جميع أنحاء العالم من التنوع المحير ، وتشمل أنشطة متباينة مثل تصميم الملابس وتجارة التجزئة في المتاجر والبناء.
ومع ذلك ، هناك شيء واحد تشترك فيه جميع الشركات الخمس ، وهو التركيز على تداول السلع – وهي حقيقة تجعل تدفقاتها النقدية حساسة بشكل غير عادي لقيمة الدولار ، وكذلك لأسعار السلع مثل المعادن والحبوب والنفط. .
أرباح العملات الأجنبية سوجو شوشامدعومًا بالسلع الصلبة من مصادر حول العالم ، يميز المجموعات التجارية عن الشركات ذات الإيرادات والتكاليف التي تعتمد بشكل أكبر على الأسعار في الأسواق المحلية. إنهم يخلقون طرقًا متعددة لبوفيت للاستفادة من استثماره ، حتى لو لم تستمر خطط الشركات التجارية التي تبجح بها لإعادة اختراع نفسها لعالم خالٍ من الوقود الأحفوري كما هو مخطط لها.
من بين أكثر الأمور إثارة للإعجاب حقيقة أن بافيت اشترى أسهمًا في شركات تكسب جزءًا من أرباحها بالدولار ، بينما يمول مشترياته بدين طويل الأجل مقوم بالين.
إذا انخفضت قيمة العملة اليابانية ، فإن قيمة الدولار من ديون بيركشاير القائمة بالين ستنخفض. في نفس الوقت ، فإن قيمة سوجو شوشا قد لا تنخفض الرهانات بالدولار كثيرًا بسبب أرباحها من العملات الأجنبية. إذا انخفضت قيمة الدين أكثر من الأسهم ، يمكن لبافيت أن يجني ربحًا حتى بدون تغيير كبير في أداء الأعمال الأساسي
من المؤكد أنه ليس من نية بافيت المراهنة على الين. واستخدام الأموال المقترضة لشراء أسهم في شركات ذات أرباح أجنبية كبيرة ليس بالطبع الطريقة الأكثر عملية للقيام بذلك. ضع هذا الشك جانبًا ، ولو من أجل تجربة فكرية فقط ، ويمكنك أن ترى كيف تبدو صفقة مثل بافيت من الناحية النظرية جذابة لنوع مختلف تمامًا من المستثمرين.
يتطلع المضاربون ذوو النزعة الأتافية إلى المؤسسات النقدية في العالم المتقدم بريبة متزايدة. يتم تداول الذهب بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق ، وبينما قد لا يكون التمزق في أنظمة التبادل الاقتصادي هو الحالة الأساسية لأي شخص ، إلا أنه قريب بشكل غير مريح من عالم الاحتمالات التاريخية.
لاحظ راي داليو ، مؤسس Bridgewater ، الذي استلهمت استثماراته من قراءة دقيقة للتاريخ الاقتصادي ، وجود نمط مدهش في صعود وسقوط “إمبراطوريات العملات الاحتياطية” على مدى 500 عام الماضية. يكتب خلال ذلك الوقت ، “كانت التحولات الزلزالية دائمًا تأخذ شكل ديون كبيرة جدًا لا يمكن سدادها بأموال حقيقية ، لذلك كان هناك الكثير من طباعة النقود.” وهذا بدوره “أدى إلى إعادة هيكلة كبيرة للديون من خلال تخفيض الديون وتحويلها إلى نقود”.
تبدو مثل هذه الآفاق بعيدة في اليابان ، التي اجتازت أعلى نسبة من الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي في مجموعة السبع ، حيث عانت من ركود اقتصادي ولكن دون اضطرابات خطيرة.
لجزء كبير من ذلك الوقت ، حاول محافظو البنوك المركزية إشعال نوع من التضخم المنخفض ولكن الثابت الذي دفع الاقتصادات في الغرب الصناعي. على الرغم من شراء سندات بقيمة تريليونات الدولارات وسنوات من أسعار الفائدة السلبية ، كان ارتفاع الأسعار حتى وقت قريب بعيد المنال. من المتوقع الآن تشديد السياسة النقدية.
لا شك في أن بافيت يركز بشكل أكبر على الأرباح المتزايدة لشركات التداول أكثر من أي احتمال لمراجحة العملة. باستثناء كينج ميداس ، الذي يمكن أن يحول مجرد لمسه الأشياء إلى ذهب ، من الصعب التفكير في أي شخص يبدو أنه غير مناسب من الناحية المزاجية لبيع أي أصول مالية على المكشوف. ومع ذلك ، يتم الحكم على المستثمرين من خلال الأموال التي يجنونها بدلاً من القصص التي يروونها. عندما يراهن حكيم مثل بافيت على ثروته ، فإن الأمر يستحق الانتباه إلى الظروف التي تجعل رهانه يؤتي ثماره.
mark.vandevelde@ft.com
