سهم ATRenew هو شراء – تؤكد الأرباح ربع السنوية ذلك (NYSE: RERE)

جديد (بورصة نيويورك: RERE) يعد السهم شراءًا رائعًا للمستثمرين الموجهين للنمو – فمبيعات الشركة ترتفع بسرعة ، في حين أن سعر السهم لم يرتفع كثيرًا. كما تحسنت النتائج الصافية ، في حين قطعت الإدارة بعضًا من التكاليف. النظرة المستقبلية جيدة أيضًا ، في حين أن ATRenew لا تقوم فقط بتوسيع قسم الإلكترونيات الاستهلاكية ، بل تعمل أيضًا على تحسين مزيج منتجاتها ، وخاصة مجموعة السلع الفاخرة المستعملة.

أرباح ATRenew الفصلية

أعلنت ATRenew للتو عن نتائج أرباحها للربع الأول من عام 2023 وكان هناك تحسن كبير مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. في وقت سابق كتبت مقالًا عن ATRenew وتقريرها المالي لعام 2022 حيث أبلغت الشركة عن تحسن جيد في المبيعات. في الربع الأول من عام 2023 ، هناك العديد من الإنجازات الإيجابية. لكن اسمحوا لي أن أتحدث عنها بشيء من التفصيل في هذه المقالة.

باختصار ، أبلغت ATRenew عن النتائج التالية. هنا مقتطف من البيان الصحفي لأرباح الشركة. لقد أبرزت الشخصيات الرئيسية.

• تيإجمالي صافي الإيرادات ينمو 30.2٪ ذوبان 2871.8 مليون يوان (418.2 مليون دولار أمريكي) من 2،206.5 مليون يوان في الربع الأول من عام 2022.
• تكاليف ومصاريف التشغيل كان 2941.4 مليون يوان (428.3 مليون دولار أمريكي) ، مقارنة بـ 2،352.5 مليون يوان في نفس الفترة من عام 2022 ، وهو ما يمثل زيادة قدرها 25.0٪.
• خسارة من العمليات كان 67.6 مليون يوان (9.8 مليون دولار أمريكي) ، مقارنة بـ 134.8 مليون يوان في الربع الأول من عام 2022. الدخل المعدل من العمليات (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً) كان 44.4 مليون يوان (6.5 مليون دولار أمريكي) ، مقارنة بـ 3.9 مليون يوان في الربع الأول من عام 2022.

الخبر السلبي الوحيد الذي أراه هنا هو حقيقة أن تكاليف التشغيل والنفقات زادت إلى حد ما مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع المبيعات. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع تكاليف البضائع بنسبة 37.3٪ ، مما أدى إلى ارتفاع إجمالي تكاليف التشغيل. ومع ذلك ، كانت هناك بعض التحسينات في كفاءة الشركة. على سبيل المثال ، انخفضت نفقات التنفيذ بنسبة 10.1٪ لتصل إلى 266.4 مليون يوان صيني ، وانخفضت نفقات البيع والتسويق بنسبة 2.9٪ لتصل إلى 299.0 مليون يوان صيني ، بينما انخفضت نفقات التكنولوجيا والمحتوى غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 26.3٪ لتصل إلى 42.3 مليون يوان صيني. لذلك ، في بعض النواحي ، خفضت الشركة تكاليفها. من الأهمية بمكان لبرنامج خفض التكاليف الخاص بالشركة تقنيات الأتمتة واستخدام الذكاء الاصطناعي.

وعلى الجانب الأكثر إيجابية ، ارتفع إجمالي صافي الإيرادات بأكثر من 30٪. كان هذا الارتفاع الكبير بسبب زيادة مبيعات الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية المملوكة مسبقًا من خلال قنوات الشركة عبر الإنترنت وغير المتصلة.

انخفضت الخسارة من العمليات بحوالي 50٪ ، في حين قفز الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً أكثر من 10 مرات مقارنة بالربع الأول من عام 2022. يرجع السبب في انخفاض خسائر ATRenew التشغيلية إلى حد كبير إلى تأثيرات الحجم التي سهّلت بواسطة ترقيات فحص التشغيل الآلي وتحسينها كفاءات التكلفة في المبيعات والتسويق.

(المبالغ بالآلاف ، باستثناء السهم والسهم وغير ذلك مذكور)

كانت الخسارة الصافية المبلغ عنها لربع مارس 2023 أقل بكثير من الأرقام المبلغ عنها في الربع الأول من ديسمبر 2022 ومارس 2022 على التوالي. قد يتساءل بعض المستثمرين بالفعل عن سبب إعلان شركة ناجحة عن خسارة صافية. يرجع السبب وراء إعلان ATRenew عن خسارة صافية للربع الأول من عام 2023 إلى ارتفاع نفقات البضائع. وبلغ إجمالي هذه المعاملات 2،252 مليون يوان صيني مقارنة بـ 1640 مليون يوان صيني في نفس الفترة من العام الماضي. هذا هو ارتفاع 612 مليون يوان. بدون هذا الارتفاع ، كان صافي دخل ATRenew سيصل إلى 562 مليون يوان صيني ضخم. وتعمل الشركة جاهدة لزيادة تحسين هيكل التكلفة.

لكن دعونا نرى اتجاه الأرباح والمبيعات مع الأخذ في الاعتبار المجموعة الأخيرة من النتائج.

اضغط للتكبير

المصدر: من إعداد المؤلف بناءً على بيانات ATRenew

إذا رأينا البيانات أعلاه ، يمكننا أن نلاحظ بوضوح أن نتائج ATRenew تتحسن بشكل عام. كما ذكرت في مقالتي السابقة ، كان ارتفاع صافي الخسارة في الربع الرابع من عام 2022 ناتجًا عن انخفاض كبير في الأصول غير الملموسة. لم يؤثر ذلك على عمليات ATRenew التجارية. لكن مبيعات ATRenew بشكل عام آخذة في الارتفاع ، بينما تتحسن أرقام دخلها. يمكن توضيح ذلك جيدًا من خلال الرسوم البيانية أدناه.

اتجاه الإيرادات الفصلية هو الأكثر واعدة من وجهة نظري.

اتجاه أرباح الشركة الصافية GAAP ليس واضحًا جدًا. لكنني سبق أن أوضحت أسباب الانغماس في 4Q2022 أعلاه.

لكن سجل أرباح ATRenew الصافي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يشير إلى أن الأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تتحسن بسرعة.

التطورات الأخرى وتوقعات الإدارة

الآن بضع كلمات حول نظرة الإدارة للربع الثاني من عام 2023 وبعض النقاط البارزة في أعمال ATRenew.

التوسع الرئيسي في ATRenew آخذ في الارتفاع. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2023 ، كانت متاجر الشركة غير المتصلة بالإنترنت والتي يبلغ عددها 1935 موجودة في 269 مدينة. هذه المتاجر هي الأولوية الرئيسية للشركة. تتوسع الشركة في قطاعات أخرى ، وليس فقط الإلكترونيات. إعادة تدوير الذهب ، على سبيل المثال ، حقق نموًا جيدًا.

سيكون التوسع الكبير الإضافي بمثابة إضافة كبيرة لـ ATRenew لأنه سيعني المزيد من نمو المبيعات. لكن العامل الأكثر أهمية بالنسبة لـ ATRenew هو قدرتها على خفض التكاليف. إذا قامت الإدارة بأتمتة عمليات عملها بشكل أكبر ، بما في ذلك إعادة التدوير وفحص الجودة ، فستكون إضافة أكبر لمواردها المالية.

تعمل ATRenew على تحسين مزيج منتجاتها ، والذي يشمل السلع الفاخرة والذهب والمشروبات الكحولية الفاخرة. ستعمل شراكة الشركة مع JD.com أيضًا على تعزيز إمكانات ATRenew عبر الإنترنت دون اتصال بالإنترنت. تجاوزت GMV الشهرية للشركة لإعادة تدوير الفئات الجديدة غير الإلكترونية 70 مليون يوان صيني. قد لا يبدو كثيرًا ، نظرًا لمقياس ATRenew. لكن القسم غير الأساسي للشركة هو الذي تم إطلاقه مؤخرًا فقط.

تتنافس ATRenew مع البائعين التقليديين للسلع المستعملة. لكن ATRenew لديها ميزة عليها بفضل حقيقة أنها شركة ذات تقنية عالية. نظرًا لهذه الحقيقة ، توفر ATRenew فرصًا أفضل لإعادة التدوير وفحصًا أفضل للجودة وقنوات شراء جديرة بالثقة.

تمتلك الشركة أيضًا الكثير من إمكانات النمو بفضل حقيقة أن الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية في الصين ينمو. لكن الطلب على الأجهزة الإلكترونية المستعملة ينمو بوتيرة أسرع. يمكن ملاحظة ذلك من الرسم البياني أدناه.

بالنسبة للربع الثاني من عام 2023 ، تتوقع ATRenew أن يبلغ إجمالي إيراداتها ما بين 2850.0 مليون يوان صيني و 2950.0 مليون يوان صيني. بالطبع ، هذا يعتمد على الظروف التشغيلية ، والتي هي عرضة للتغيير.

وأكدت الشركة عزمها على الاستمرار في إعادة شراء أسهمها. مجرد تذكير سريع بأنه في ديسمبر 2022 ، أعلنت ATRenew عن تمديد برنامج إعادة شراء الأسهم الخاص بها والتي بموجبها يمكن للشركة إعادة شراء ما يصل إلى 100 مليون دولار أمريكي من الأسهم على مدار عام واحد. هذا يعني أن الشركة لديها الكثير من النقود حتى تتمكن من القيام بذلك.

المخاطر

بشكل عام ، تعمل ATRenew بشكل جيد ، بينما تظهر نتائج أرباحها الأخيرة أن الشركة تتمتع بالعديد من التحسينات. ومع ذلك ، فإن سهم RERE ليس عملية شراء كلاسيكية لمستثمر ذي قيمة متحفظة لمجرد أن الشركة لا تسجل صافي أرباح GAAP حتى الآن ولا تدفع أرباحًا. لا يزال ، لديها تدفقات نقدية مستقرة. مركزها المالي مستقر تماما ، في حين أن السهم رخيص.

لذا ، فإن العديد من المخاطر عامة جدًا. وبالتحديد ، يقع مقر الشركة في الصين ولكنها مدرجة في الولايات المتحدة. قد يشعر بعض المستثمرين بالقلق من تهديد الشطب لأن العلاقات بين الولايات المتحدة والصين تزداد توتراً. ومع ذلك ، فإن ATRenew غير مدرج حاليًا في قائمة الشركات الصينية المطلوب شطبها. علاوة على ذلك ، تتمركز عمليات الشركة وعملائها في الصين. لذا ، فإن العلاقات بين الولايات المتحدة والصين ليست مشكلة كبيرة.

من وجهة نظري ، تقاوم الشركة أيضًا فترات الركود الاقتصادي نظرًا لأنها تبيع سلعًا رديئة الجودة. نعم ، كانت إعادة الافتتاح بعد كوفيد في الصين إيجابية كبيرة لشركة ATRenew. ومع ذلك ، فإن الشركة تعيد بيع البضائع المستعملة ، وليس السلع الفاخرة. هذا هو السبب في أن الركود التالي قد لا يمثل خطرًا كبيرًا على ATRenew.

التقييمات

على الرغم من تداول سهم ATRenew بالقرب من أعلى مستوياته في 52 أسبوعًا ، فإن RERE أقل بكثير من سعر الاكتتاب العام الذي يبلغ حوالي 15 دولارًا للسهم. لكن لا يكفي القول إن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية. تشير المؤشرات الأخرى أيضًا إلى انخفاض قيمة السهم.

كما أن نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) في ATRenew منخفضة جدًا أيضًا ، حيث تظل حاليًا أقل من 0.50. لقد كانت أعلى بكثير منذ عام أو عامين. قررت مقارنة هذا المؤشر باثنين من منافسي ATRenew ، وهما Best Buy (BBY) ، المتخصص في إعادة بيع الإلكترونيات الاستهلاكية ، و Rent the Runway (RENT) ، وإعادة بيع الملابس. P / S في ATRenew أعلى قليلاً من هذين.

إن نسبة السعر إلى الدفتر (P / B) في ATRenew تزيد قليلاً عن 1. بشكل عام ، يعتبر من المعقول أن يكون لدى الشركة P / B من 1 إلى 3. ولكن RERE’s P / B أقل بكثير من تلك من منافسيها. يمكن ملاحظة ذلك من الرسم البياني أدناه.

لذلك ، يمكننا القول أن مخزون RERE ذو قيمة جيدة مقابل المال.

خاتمة

بشكل عام ، أبلغت ATRenew عن مجموعة ممتازة من النتائج. لا يزال المخزون رخيصًا جدًا. المخاطر عامة على الرغم من أنني أعتقد أن سهم RERE هو شراء أفضل للمستثمرين في النمو. ينمو العمل الذي تعمل فيه ATRenew ، بينما تبذل الإدارة بعض الجهود الحقيقية لتحسين الأداء المالي للشركة.