ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
حذر رئيس البنك المركزي الأوروبي من أن الاقتصاد العالمي يواجه صدعاً مماثلاً للضغوط التي أدت إلى “القومية الاقتصادية” وانهيار التجارة العالمية والكساد الأعظم في عشرينيات القرن الماضي.
وقالت كريستين لاجارد يوم الجمعة “لقد واجهنا أسوأ جائحة منذ عشرينيات القرن الماضي، وأسوأ صراع في أوروبا منذ أربعينيات القرن الماضي، وأسوأ صدمة للطاقة منذ سبعينيات القرن الماضي”، مضيفة أن هذه الاضطرابات، إلى جانب عوامل مثل مشاكل سلسلة التوريد، قد غيرت النشاط الاقتصادي العالمي بشكل دائم.
في خطاب ألقاه في صندوق النقد الدولي في واشنطن بعد يومين من خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، مما دفع أسواق الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية، زعم رئيس البنك المركزي الأوروبي أن هناك العديد من أوجه التشابه “بين العشرينيات – عشرينيات القرن العشرين وعشرينيات القرن الحادي والعشرين -” مشيراً إلى “النكسات في تكامل التجارة العالمية” والتقدم التكنولوجي في كلا العصرين.
ورغم أن السياسة النقدية في عشرينيات القرن العشرين جعلت الأمور أسوأ مع دفع الالتزام بمعيار الذهب الاقتصادات الرائدة إلى الانكماش والأزمات المصرفية، فقد أكدت لاجارد: “نحن في وضع أفضل اليوم لمعالجة هذه التغييرات الهيكلية مقارنة بأسلافنا”.
وقالت إن محافظي البنوك المركزية تعلموا قبل قرن من الزمان بالطريقة الصعبة أن ربط العملة بالذهب وأسعار الصرف الثابتة “ليس قوياً في أوقات التغيير الهيكلي العميق” لأنه دفع العالم إلى الانكماش، مما أدى إلى “الضيق الاقتصادي” والمساهمة في “دورة القومية الاقتصادية”.
وقالت إن أدوات البنوك المركزية للحفاظ على استقرار الأسعار “أثبتت فعاليتها” اليوم. وأشارت لاجارد إلى الانخفاض السريع في التضخم بمجرد أن بدأت البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة في عام 2022. ارتفعت أسعار المستهلك في أعقاب زيادة الطلب بعد الوباء، وانقطاعات سلسلة التوريد العالمية، وارتفاعات كبيرة في أسعار الطاقة بعد الغزو الروسي الكامل لأوكرانيا.
ووصفت هذه الحلقة بأنها “اختبار ضغط شديد” للسياسة النقدية.
لقد تمكن محافظو البنوك المركزية من تخفيف السياسة النقدية في الأشهر الأخيرة مع تراجع ضغوط الأسعار. فقد بلغ معدل التضخم السنوي في منطقة اليورو ذروته عند 10.6% في أكتوبر/تشرين الأول 2022، لكنه بلغ أدنى مستوى له في ثلاث سنوات عند 2.2% في أغسطس/آب.
وقالت لاجارد إنه “من اللافت للنظر” أن البنوك المركزية تمكنت من السيطرة على التضخم في أقل من عامين مع تجنب ارتفاع معدلات البطالة. وأضافت: “من النادر تجنب تدهور كبير في التوظيف عندما ترفع البنوك المركزية أسعار الفائدة استجابة لارتفاع أسعار الطاقة. لكن التوظيف ارتفع بنحو 2.8 مليون شخص في منطقة اليورو منذ نهاية عام 2022”.
لكن رئيس البنك المركزي الأوروبي حذر من الرضا عن الذات، قائلا إن قضايا مثل الانتكاسات المحتملة للعولمة، والتفكك الجزئي لسلاسل التوريد العالمية، والقوة السوقية لشركات التكنولوجيا العملاقة مثل جوجل، و”التطور السريع للذكاء الاصطناعي” يمكن أن تشكل كلها اختبارا لمحافظي البنوك المركزية.
وقالت لاجارد إن حالة عدم اليقين “ستظل مرتفعة” بالنسبة لصناع السياسة النقدية، مضيفة: “نحن بحاجة إلى إدارتها بشكل أفضل”.
وقالت إن البنك المركزي الأوروبي سوف يحقق في هذه القضايا بالتفصيل في مراجعة استراتيجيته المقبلة. ورغم أن هدفه للتضخم في الأمد المتوسط البالغ 2% لن يخضع للتدقيق، “فإننا سوف ننظر في ما يمكننا أن نتعلمه من تجربتنا السابقة مع معدلات تضخم منخفضة للغاية ومرتفعة للغاية”.
كما يتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يحلل تقييمه للمخاطر والإفصاح عنها. على سبيل المثال، قد يكون من الممكن “موازنة سيناريو التضخم الأساسي … بالمعلومات في الوقت الحقيقي”، وقد يتمكن البنك المركزي أيضاً من الكشف عن السيناريوهات البديلة.
