افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
مرحبا بالقراء. سأسافر إلى فيتنام ولاوس هذا الأسبوع، لذلك قمت بإعداد شيء مختلف قليلاً.
وكما يعلم القراء، فإن الهدف من “الغداء المجاني يوم الأحد” هو تقديم التحليل الذي يتعارض مع الحكمة التقليدية. بالنسبة لكل قطعة، غالبًا ما يتضمن ذلك مناقشة المواقف مع الاقتصاديين واستراتيجيي السوق التي لا تعبر بالضرورة عن وجهة نظرهم الداخلية.
لذا، في هذه الطبعة، بدلًا من التوليف المعتاد للنتائج التي توصلت إليها، أردت أن أشارككم المزيد مما أخبرني به المحللون. لقد طلبت من الخبراء رسم سيناريو صعودي للاقتصاد البريطاني على مدى العقد المقبل، وما قد يتطلبه الأمر لتحقيق ذلك. وهنا ما قالوه.
أولاً، الخلفية العالمية. إن الأغلبية البرلمانية الكبيرة التي يتمتع بها حزب العمال تعني أن المملكة المتحدة تتميز الآن باستقرارها (النسبي). ففرنسا لديها ائتلاف غير مستقر، وتواجه ألمانيا انتخابات في فبراير/شباط. إن وجهات النظر السياسية في الاتحاد الأوروبي متشرذمة. وفي الولايات المتحدة، يبدو الرئيس دونالد ترامب أكثر اهتماما بإثارة حالة عدم اليقين.
أما بالنسبة لتعطيل التجارة، فإن تخصص بريطانيا في الخدمات – وموقعها خارج الاتحاد الأوروبي – يجعلها أقل عرضة لنيران خطط ترامب الجمركية. يركز الرئيس الأمريكي بشكل أكبر على التجارة في السلع، خاصة مع الصين والكتلة التجارية الأوروبية.
وقد استهلك حزب العمال بالفعل “عائد الاستقرار” هذا من خلال إرهاق الشركات التي فرضت ضرائب مرتفعة في ميزانيتها الخريفية. ومع ذلك، يعتقد ماركو بابيتش، كبير الاستراتيجيين في BCA Research، أن الاستقلال الذاتي الذي تتمتع به بريطانيا من كونها أقل تقييدًا بالسياسة الداخلية والحروب التجارية يمكن أن يكون نعمة:
“يجب على المملكة المتحدة أن تنتهج سياسة تجارية مستقلة. وسوف تتضاءل ميزة البقاء خارج الاتحاد الأوروبي إذا تبنت المملكة المتحدة ببساطة موقفاً أميركياً تجاه الصين. إن العالم المتعدد الأقطاب هو العالم الذي تتفوق فيه الدول غير المتجانسة جيوسياسيا.
إن البناء على هذه الميزة سوف يتطلب توجهاً موجهاً نحو إبرام الاتفاقيات. ومن الممكن أن تسمح الصفقات المتعلقة بتجارة الخدمات لبريطانيا بتصدير ميزتها النسبية في الخدمات ذات القيمة العالية إلى مستويات أبعد وعلى نطاق أوسع. ومن شأن الحد من الروتين الذي ينطوي عليه التجارة مع الاتحاد الأوروبي، الشريك التجاري الأكبر للمملكة المتحدة، أن يعزز سلاسل التوريد.
إن التعرض الأقل لترامب هو أيضًا السبب وراء مراهنة بعض أكبر المؤسسات في وول ستريت على أن الأسهم البريطانية ستتفوق على بقية الأسهم الأوروبية هذا العام. ويعتقدون أن البنوك وشركات الطاقة – التي لها أوزان كبيرة في بورصة لندن – يمكن أن تشهد دفعة من سياسات ترامب المتعلقة بإلغاء القيود التنظيمية والسياسات المؤيدة للنفط. كما تبدو التقييمات المنخفضة جذابة أيضًا.
لكن الأسهم البريطانية ستظل بحاجة إلى حافز لرفع قيمة الأسهم. سألت هيو جيمبر، استراتيجي السوق العالمية في JPMorgan Asset Management، من أين يمكن أن يأتي:
“على مدى العقد الماضي، تفوقت أسهم شركات التكنولوجيا في الأسواق المتقدمة في الأداء. ولكن المملكة المتحدة تعاني من نقص الوزن في هذا القطاع، مما يجعل من المستحيل تقريبا مواكبة ذلك. إذا بدأ المستثمرون في العثور على المزيد من الأدلة على أن النفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من شأنها أن تطلق العنان لمكاسب الإنتاجية في جميع أنحاء الاقتصاد، فإننا نتوقع أن نرى مجموعة واسعة من القطاعات تلعب دوراً في اللحاق بالقيادة التكنولوجية الحديثة. وهذا من شأنه أن يساعد بالتأكيد على تحقيق تكافؤ الفرص في المملكة المتحدة.”
في الواقع، تحتل بريطانيا المرتبة الثالثة في مؤشر كابيتال إيكونوميكس للاقتصادات المتقدمة الأكثر قدرة على الاستفادة من تبني الذكاء الاصطناعي، نظرا لقطاع الخدمات الضخم وسوق العمل المرنة.
ومن الممكن أن تعمل الجهود الرامية إلى تحرير رأس مال التقاعد الضخم في بريطانيا ــ وهو الأكبر في أوروبا ــ على دعم المزيد من الاستثمار في الأسهم العامة والخاصة، سواء في الداخل أو الخارج. لكن جيمبر يقترح أن هناك أدوات أفضل يمكن سحبها:
“لقد جمعت ضرائب رسوم الدمغة على تداول الأسهم 3.2 مليار جنيه استرليني في السنة المالية الماضية، ولكن بالنسبة لسوق الأوراق المالية، فإن تكاليف المعاملات هذه تمثل عيبًا تنافسيًا واضحًا مقارنة بالمناطق الأخرى. فهو لا ينطبق فقط على مشاركة المستثمرين الأفراد، ولكنه يقلل أيضًا من الحوافز للشركات الجديدة للإدراج في المملكة المتحدة.
ومن الأهمية بمكان أن تعمل التغييرات السياسية الناجحة على خلق حوافز أعظم للأفراد والمؤسسات على حد سواء لتشغيل الأموال في المملكة المتحدة، سواء من خلال استعادة الثقة أو إزالة العقبات.
تشير بعض الدراسات إلى أن خفض رسوم الدمغة على الأسهم يمكن أن يؤدي إلى زيادة الإيرادات على المدى الطويل من خلال تعزيز النمو.
ومع ضيق الموارد المالية العامة، فإن “إزالة العقبات” هي المكان الذي يعتقد سام دوميتريو، رئيس قسم السياسة في شركة بريتيش ريميد، أن المملكة المتحدة يمكن أن تحصل على أكبر قدر من المال مقابل أموالها.
“إن عنق الزجاجة الذي تواجهه بريطانيا هو بناء الأشياء. ومن الصعب للغاية بناء مساكن جديدة في الأماكن الأكثر إنتاجية لدينا، ومن الصعب للغاية بناء بنية تحتية جديدة للطاقة، ومن الصعب للغاية بناء خطوط نقل جديدة. هينكلي بوينت سي، التي من المقرر أن تكون أغلى محطة طاقة نووية تم بناؤها على الإطلاق، تورطت في نزاع دام ستة أعوام حول إدراج “ديسكو الأسماك”.
نحن نعرف ما يجب القيام به. قم بإصلاح نظام التخطيط حتى لا يحظر في الواقع الاستثمار الجديد في كل شيء من المنازل إلى الصناعة.
ومن المتوقع صدور مشروع قانون التخطيط والبنية التحتية في الأشهر المقبلة. وإذا تمكنت من تبسيط اللوائح، وتسريع الموافقات، وإخلاء المزيد من الأراضي للتنمية، فقد يقفز الاستثمار.
ومن المقرر أن تكشف الاستراتيجية الصناعية للحكومة، المقرر نشرها هذا الربيع، عن فرص لحشد الاستثمار الخاص في مشاريع البنية التحتية الرئيسية. ومن المفترض أيضًا أن يحدد خططًا لتعزيز نقاط القوة الحالية لبريطانيا في قطاعات النمو ذات الطلب المرتفع. وتشمل هذه الخدمات المالية والمهنية، والأبحاث الجامعية والتعليم، ومصادر الطاقة المتجددة (طاقة الرياح، واحتجاز الكربون وتخزينه)، وعلوم الحياة، وتكنولوجيا الطيران، والذكاء الاصطناعي، والصناعات الإبداعية. (ومن المفيد تقليل الإجراءات البيروقراطية، وتوسيع نطاق حوافز الاستثمار، وتحسين القدرة على الوصول إلى التدريب والمواهب ذات المهارات العالية).
ويضيف كالوم بيكرينغ، كبير الاقتصاديين في شركة بيل هانت، أن قيام بريطانيا بهذه الأمور المعقدة بشكل جيد، لكنها تكافح في مهام أبسط، هو سبب للتفاؤل.
“إن بريطانيا تحتاج فقط إلى السياسات الصحيحة للعودة إلى المسار الصحيح، وليس الإصلاح المؤسسي الكامل. لقد تراجعت حتى الآن عن المتوسط في أشياء مثل البنية التحتية الأساسية والإسكان والطاقة، والتي مجرد اللحاق بالمتوسط في العالم المتقدم يتطلب مستويات معيشة مادية وتحسينات في الإنتاجية.
والواقع أن بريطانيا كانت، حتى العامين الماضيين، تكافح من أجل الاستقرار السياسي. والآن بعد أن تحقق بعض ذلك، عاد الاستثمار. أضف إلى ذلك بعض الصفقات التجارية المفصلة، وخطة لتعزيز ميزاتها النسبية وإصلاحات التخطيط ــ وسوف تتحسن الأمور.
وأضاف دوميتريو: “إذا بقينا جيدين فيما نجيده، وقللنا من السوء فيما نجيده للغاية، فإن العقد المقبل يمكن أن يكون عقدًا جيدًا للغاية بالنسبة لبريطانيا”.
أفكار؟ الدحض؟ راسلني على freelunch@ft.com أو على X @tejparikh90.
غذاء للفكر
غرينلاند في دائرة الضوء. يريد ترامب شراء الجزيرة الجليدية مقابل كنزها الظاهر من المعادن الأرضية النادرة. لكن ثروات الأراضي الدنماركية التي يمكن الوصول إليها قد لا تكون هي كل ما تم تصوره. يمكن لأميركا أن تكون أفضل حالاً في استخراج المعادن في الداخل.
