متتبع عائد HFND متعدد الإستراتيجيات: ليس بداية واعدة

قبل بضعة أشهر ، كتبت مقالة استهلالية عن مؤسسة متتبع عائد الإستراتيجية المتعددة الإستراتيجية غير المحدودة HFND (نيويورك: HFND). كنت حذرة بشأن الاستراتيجية ، حيث كنت أخشى استراتيجية HFND لتكرار إجمالي صناعة صناديق التحوط عودة الرسوم سينتهي الأمر بتقديم منتج متواضع.

مع بضعة أشهر أخرى من بيانات الأداء لتحليلها ، هل تحسنت وجهة نظري حول HFND ETF؟

نظرة عامة موجزة عن الصندوق

أولاً ، نظرًا لأن HFND هو مفهوم جديد للصندوق ، فسوف أستعرض تفاصيل الاستراتيجية للقراء غير المألوفين. تهدف HFND ETF إلى تكرار العائدات الإجمالية لصناعة صناديق التحوط من خلال خوارزمية التعلم الآلي (“ML”) التي تحاول تحديد عوائد الشهر الأخير (العائد ، والتقلب ، والارتباط مع الأصول الأخرى) لأنماط صناديق التحوط المختلفة مثل الأسهم طويلة / قصيرة ، الماكرو العالمي ، والمدفوع بالأحداث ، في عالم استثماري من صناديق الاستثمار المتداولة والعقود الآجلة.

لكل نمط من أنماط صناديق التحوط ، يقوم المدير بتغذية بيانات المرتجعات المبلغ عنها علنًا في خوارزمية ML الخاص به لإنشاء محفظة من 10 إلى 20 منصبًا تتطابق بشكل أفضل مع خصائص المرتجعات المبلغ عنها للنمط. تتكرر هذه العملية لجميع أنماط صناديق التحوط المختلفة ، ويتم تجميع المحافظ الناتجة وتجميعها في نموذج “إجمالي صناعة صناديق التحوط”. بشكل عام ، ستتألف المحفظة الناتجة من 30-50 وظيفة.

بمرور الوقت ، من المتوقع أن يحقق نموذج “إجمالي صناعة صناديق التحوط” عوائد تقارب إجمالي عائدات صناعة صناديق التحوط. نظرًا لهيكل الرسوم البسيط لـ HFND (0.95٪ رسوم إدارية ، 1.03٪ إجمالي نسبة المصروفات) ، من المتوقع أن يتفوق صندوق HFND ETF على صناعة صناديق التحوط صافي الرسوم.

يتم إدارة HFND بواسطة Bob Elliott ، وهو “fintwit” متكرر شخصية والمدير التنفيذي السابق في Bridgewater Associates ، أحد أكبر مديري صناديق التحوط في العالم. السيد. إليوت هو الرئيس التنفيذي ورئيس قسم المعلومات في Unlimited ، ومدير صندوق HFND ، ولديه أكثر من عقدين من الخبرة في بناء استراتيجيات الاستثمار بما في ذلك صندوق Pure Alpha التابع لشركة Bridgewater.

تواصل HFND تأخر أسواق الأسهم …

منذ مقالتي ، قدمت HFND ETF عائدًا إجماليًا بنسبة -4.0٪ ، متخلفة بشكل كبير عن مؤشر إجمالي العائد S&P 500 مع عوائد 3.6٪ في نفس الإطار الزمني ، مما يبرر جزئيًا تحذيري (الشكل 1).

ومع ذلك ، نظرًا لأن HFND ETF يهدف إلى تكرار صناعة صناديق التحوط ، فربما تكون مقارنة “من التفاح” إلى “البرتقال” لمقارنة صندوق HFND ETF بمؤشر العائد الإجمالي لمؤشر S&P 500.

… نفس الشيء بالنسبة لـ Eurekahedge …

لسوء الحظ ، فإن المقارنة مع صناعة صناديق التحوط غير مواتية أيضًا لـ HFND. بينما تهدف HFND إلى تكرار إجمالي عائدات صناعة صناديق التحوط ، فقد تخلفت بالفعل عن صافي عائدات الصناعة. منذ بداية العام وحتى تاريخ 30 أبريل 2023 ، قدمت HFND ETF 0.3٪ من العائدات (الشكل 2).

وبالمقارنة ، فإن مؤشر Eurekahedge لصناديق التحوط ، وهو مؤشر متساوٍ من 3137 صندوق تحوط مكون ، قد عاد بنسبة 2.3٪ منذ بداية العام وحتى 30 أبريل (الشكل 3).

في الواقع ، بمقارنة عوائد HFND الستة الشهرية منذ إنشائها بمؤشر Eurekahedge Hedge Fund Index ، يمكننا أن نرى أن أداء HFND كان أقل من مؤشر Eurekahedge 4 من أصل 6 أشهر (الشكل 4).

بالطبع ، 6 أشهر ليست بيانات كافية لإصدار حكم ، لكن هذه لم تكن بداية قوية لمؤسسة HFND ETF.

HFND مقابل. بطة في جميع الأحوال الجوية 60/40

تحليل آخر مثير للاهتمام يمكننا إجراؤه على HFND ETF هو مقارنة ETF باستراتيجيات “ضبطها ونسيانها” مثل محفظة Ray Dalio’s All-Weather Portfolio أو المحفظة الكلاسيكية 60/40. منذ السيد. إليوت من خريجي Bridgewater ، هذه مقارنة مناسبة بشكل خاص.

في الشكل 5 ، قمنا بنمذجة محفظة All-Weather ومحفظة 60/40 باستخدام 5 صناديق ETF بسيطة منخفضة التكلفة ، و Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) ، و iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) ، و iShares 7 -صندوق سندات الخزانة لمدة 10 سنوات (IEF) ، وصندوق تتبع السلع Invesco DB (DBC) ، وأسهم SPDR الذهبية (GLD).

في تاريخها التشغيلي القصير ، تخلفت HFND ETF من Unlimited عن محفظتي التخصيص الكلاسيكيين بمقدار ميل واحد ، حيث عادت بنسبة 0.7٪ مركبة مقابل. 9.2٪ لجميع الأحوال الجوية و 9.2٪ 60/40 (الشكل 6).

لدى HFND ETF أيضًا نسب شارب وسورتينو أضعف بكثير مقارنة بمحافظ تخصيص الأصول. مرة أخرى ، في حين أن مجموعة البيانات كانت محدودة ، إلا أن النتائج الأولية لم تكن واعدة.

خاتمة

تهدف مؤسسة HFND ETF إلى هدف نبيل يتمثل في استخدام التعلم الآلي “لإضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار”. لسوء الحظ ، كان الأداء الأولي حتى الآن مخيباً للآمال للغاية ، مع تأخر HFND ETF بشكل كبير عن مؤشر Eurekahedge Hedge Fund Index ونماذج تخصيص الأصول البسيطة مثل محفظة All-Weather الكلاسيكية الخاصة بشركة Ray Dalio أو محفظة 60/40.

سأستمر في تتبع أداء HFND ETF وآمل أن يكون السيد. يمكن لـ Elliott تغيير أداء الصندوق. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، أعتقد أن المستثمرين سيبقون بالتأكيد على الهامش بشأن مفهوم ETF هذا.