في كل عام ، يقف موسم الاجتماع العام السنوي للشركات في شهر يونيو في اليابان كتذكير بالتوازن الدقيق الذي تعمل فيه سوق طوكيو: يُمنح المساهمون سلطات تخريبية هائلة ، لكنهم كانوا مترددين بشكل موثوق في استخدامها.
كانت هناك العديد من التوقعات بأن هذا التوازن قد ينهار في النهاية ، على الرغم من ثباته لفترة طويلة. لكن AGM موسم 2023 ، كما يقول إدارات علاقات المستثمرين في الشركتين والمستثمرين ، يشعرون بالفعل كما لو كان سيكون مختلفًا.
في النهاية الأكثر وضوحًا ، هناك المزيد من النشطاء المساهمين الذين يستهدفون الشركات اليابانية أكثر من أي وقت مضى ، وقد قام العديد منهم ، مثل إليوت ، بتوسيع فرقهم اليابانية بشكل بارز منذ عام 2022.
تتوقع Mizuho Securities وآخرون أن يشهد الموسم مواجهة الشركات اليابانية لعدد قياسي من العروض من المساهمين. يتحول نهجهم أيضًا: حيث أصدروا سابقًا مطالب حادة لإعادة شراء الأسهم ومبيعات الأصول السريعة ، يدفع الكثيرون الآن لإجراء تحولات منهجية في تخصيص رأس المال وسياسة المناخ والشفافية.
لكن التحدي الأكثر جوهرية هو حشد القوة من النهاية التقليدية لإدارة الأصول. هذا مقيد بقائمة متزايدة من التفويضات المستندة إلى القواعد لمحاسبة الشركات على أساس تنوع مجلس الإدارة والحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات ، ويهدد بإطلاق بعض من سلطة المساهمين التي لم تُستغل منذ فترة طويلة على الرؤساء التنفيذيين الذين يفشلون في معالجة أوجه القصور في الحوكمة لديهم.
لطالما كان موسم AGM في اليابان ملفتًا للنظر ، غالبًا لأسباب خاطئة. نظرًا لأن هذه النسبة العالية من الشركات في البلاد – 2،283 هو العدد الحالي – تنتهي سنواتها المالية في نهاية شهر مارس ، فإن شهر يونيو هو وقت واضح لعقد اجتماعات للمساهمين بعد أن يتم إعداد تقارير السنة الكاملة وتسجيل العروض. .
ولكن تم اتخاذ هذا الأمر إلى أقصى الحدود. في منتصف التسعينيات ، عقدت 96 في المائة من الشركات اجتماعاتها السنوية العامة في نفس اليوم من شهر يونيو. في هذه الأيام ، نظرًا للحاجة المتزايدة إلى الظهور بمظهر صديق للمساهمين ، فإن الموسم منتشر بشكل أكبر قليلاً: ما يقرب من 80 في المائة من الشركات تعقد اجتماعات على مدار سبعة أيام في نهاية الشهر.
وراء هذا التجمع خوف تقني. لا تمتلك الشركات اليابانية ، وفقًا للاتفاقية ، مجالس إدارة متداخلة ، وفي حالة جميعها تقريبًا ، يُطلب من المساهمين انتخاب أعضاء مجلس الإدارة ، بما في ذلك الرئيس التنفيذي كمدير تمثيلي. من الناحية النظرية ، بالنظر إلى أنه يمكن الإطاحة بأي من هؤلاء بمعدل دعم أقل من 50 في المائة ، فإن هذا يعني أن اجتماع الجمعية العمومية السنوي كل عام يأتي مع التهديد النظري المتمثل في القضاء التام على مقعد حاكم الشركة.
لعقود من الزمان ، تم تعويض هذه المخاطر النظرية بطرق سمحت للرؤساء التنفيذيين بالنوم بسهولة. قامت الشركات الصديقة بتشكيل أعمال شبكية من المساهمين “الموالين” الذين ضمنت ، بالاقتران مع قواعد المستثمرين سهلة الانقياد ، وصول معدلات الدعم للمرشحين إلى منطقة مريحة للغاية بنسبة 85 إلى 95 في المائة.
لكن يمكن للشركات الآن أن ترى أن التغيير سريعًا ، حيث تفرض التزامات الإشراف على صناديق التقاعد وشركات التأمين على الحياة أن تكون أقل انصياعًا وأن العادات القديمة ، مثل وجود مجالس إدارة بدون فريق لائق من الأعضاء المستقلين ، تخلق الآن ضعفًا للمديرين التنفيذيين.
تلك الشركات التي تنتهي سنواتها المالية في ديسمبر / كانون الأول قد عقدت بالفعل اجتماعاتها السنوية ، والصعوبات التي واجهها البعض مع المستثمرين تقف الآن بمثابة تحذير لآلاف الآخرين الذين يعقدون اجتماعاتهم على مدار الأسابيع الأربعة المقبلة. نجح فوجيو ميتاراي ، الرئيس التنفيذي لشركة كانون والشخصية البارزة في الشركات اليابانية ، في تحقيق النجاح بنسبة 50.59 في المائة فقط من الدعم. صوّت المساهمون الرئيسيون ، بما في ذلك BlackRock ، ضد Mitarai لأن Canon ليس لديها حاليًا مديرات ، وقد تم تحميله المسؤولية.
نجت الإدارة العليا لمتاجر التجزئة Seven & i Holdings بشكل أكثر راحة ، ولكن فقط بعد هجوم متواصل من صندوق الناشط الأمريكي ValueAct Capital والجهود المكثفة التي بذلتها الشركة لكسب المساهمين. تضمنت تلك الجهود عروضاً تقديمية مكثفة للمستثمرين في أوروبا والولايات المتحدة ، وأرست سابقة اتبعها الآخرون.
أبلغ مديرو الصناديق الذين اتصلت بهم Financial Times عن سلسلة غير عادية من الاجتماعات مع إدارات علاقات المستثمرين والمدراء الماليين للشركات اليابانية الذين يشعرون الآن بالتهديد في موسم AGM القادم ، ويسعون إلى حماية رؤسائهم من تصويت أقل من 50 في المائة. ويضيف مديرو الصناديق أن الوضع المثالي هو أن التهديد وحده يؤدي إلى التحسن: التوازن الياباني لا يزال قائمًا ، ولكن مع الشركات ذات الإدارة الأفضل من جهة والمستثمرين الأقل الانقياد من جهة أخرى.
leo.lewis@ft.com
