افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قال كبير الاقتصاديين فيليب لين لصانعي السياسات في اجتماعه الأخير إن البنك المركزي الأوروبي يحتاج إلى الاستعداد لتكثيف تخفيضات أسعار الفائدة إذا ثبت أن توقعاته الاقتصادية متفائلة للغاية.
يكشف الحساب الرسمي لاجتماع سبتمبر، والذي نُشر يوم الخميس قبل أسبوع من توقعات قيام البنك المركزي بخفض تكاليف الاقتراض مرة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية، عن مخاوف متزايدة بشأن الحالة الضعيفة لاقتصاد الكتلة. وكان صناع السياسات يشعرون بالقلق أيضًا من أن توقعاتهم قد تكون وردية للغاية.
لكن لين شدد أيضًا على أنه إذا أثبت التضخم مرونته، أو كانت هناك علامات على انتعاش أقوى، “فمن الممكن أن يكون هناك ما يبرر وتيرة أبطأ لتعديل أسعار الفائدة”.
ومنذ اجتماع البنك المركزي الأوروبي في شهر سبتمبر/أيلول، عندما خفض أسعار الفائدة للمرة الثانية هذا العام إلى 3.5 في المائة، أشارت مؤشرات مثل مؤشر مديري المشتريات إلى تراجع في التوقعات الاقتصادية. وانخفض التضخم السنوي أكثر من المتوقع إلى 1.8 في المائة في سبتمبر/أيلول، مما يضعه تحت هدف البنك المركزي الأوروبي على المدى المتوسط البالغ 2 في المائة للمرة الأولى منذ أكثر من ثلاث سنوات.
قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد الأسبوع الماضي إنه سيتم مناقشة التضخم الأقل من المتوقع في اجتماع أكتوبر، وهو ما فسره المستثمرون على نطاق واسع على أنه تلميح إلى أن البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى. وتقوم الأسواق المالية الآن بتسعير تخفيضين إضافيين في أسعار الفائدة هذا العام، يليهما المزيد من التيسير في عام 2025.
ويظهر محضر اجتماع سبتمبر أن واضعي أسعار الفائدة أصبحوا يشعرون بقلق متزايد بشأن التعافي الاقتصادي الضعيف. وقال لين للأعضاء الخمسة والعشرين الآخرين في مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي إنه إذا ظلت مجالات مثل الاستهلاك الخاص والاستثمار أضعف من المتوقع، فلابد من التخلي عن “النهج التدريجي الذي يتبعه البنك المركزي الأوروبي لتخفيف القيود” فيما يتصل بأسعار الفائدة الأعلى.
«إذا كانت البيانات الواردة تشير إلى تسارع مستدام في سرعة تراجع التضخم أو عجز مادي في سرعة التعافي الاقتصادي. . . وقال لين، بحسب المحضر: “قد يكون هناك ما يبرر وتيرة أسرع لتعديل سعر الفائدة”.
وكان الإجماع بين الاقتصاديين والمستثمرين هو أن البنك المركزي الأوروبي سوف يخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في كل اجتماع آخر، عندما يقوم أيضاً بترقية توقعات موظفيه. وأضاف لين أن التيسير التدريجي ليس له ما يبرره إلا إذا كانت “البيانات الواردة تتماشى مع التوقعات الأساسية”.
وأشار أحد أعضاء مجلس الإدارة، الذي لم يذكر اسمه، إلى أن “الاقتصاد المحلي الخاص ساهم بشكل سلبي في النمو للربع الثاني على التوالي، وكان يعاني من الركود على نطاق واسع منذ منتصف عام 2022”.
وحذر آخرون من أن توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي لشهر سبتمبر/أيلول قد تكون بالفعل متفائلة للغاية، مشيرين إلى “البيانات الواردة” التي من المتوقع أن تظهر ضعف الاستهلاك والاستثمار.
وجاء في محضر الاجتماع أن بعض صناع السياسات بدأوا يتساءلون عما إذا كانت “التوقعات تعتمد بشكل كبير على الاستهلاك الذي يقود الانتعاش”.
علاوة على ذلك، أشار صناع السياسات إلى أن مستويات الاستثمار الضعيفة كانت “غير معتادة بالنسبة للتعافي الاقتصادي” وتتعارض مع “الاحتياجات الاستثمارية الكبيرة للغاية التي تم تسليط الضوء عليها في تقرير ماريو دراجي”. وفي تقرير بتكليف من الاتحاد الأوروبي، دعا الرئيس السابق للبنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي الاتحاد الأوروبي إلى زيادة الاستثمارات بمقدار 800 مليار يورو سنويًا للمساعدة في منع تخلف الكتلة عن الولايات المتحدة والصين.
وأظهر محضر الاجتماع أن الأداء السيئ لألمانيا أصبح مصدر إزعاج خاص للبنك المركزي الأوروبي. وبينما تتعافى أجزاء أخرى من منطقة العملة، حذرت برلين هذا الأسبوع من أن أكبر اقتصاد في الكتلة يسير على الطريق الصحيح للانكماش للعام الثاني على التوالي.
وجاء في محضر الاجتماع أن “النمو الضعيف في أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، على وجه الخصوص، أدى إلى انخفاض النمو”، مضيفًا أن هذا خلق “تحديات إضافية للسياسة النقدية”.
