يسعى المستثمرون إلى الاستفادة من حالة عدم اليقين بشأن نتيجة السباق الرئاسي الأمريكي من خلال التحول إلى تداولات المشتقات المعقدة، والتي يعتقدون أنها يمكن أن تستفيد من تحركات سوق الأسهم بغض النظر عمن سيفوز.
مع بقاء أقل من 30 يوم تداول، تظل الانتخابات متقاربة للغاية، مما يهدد بتكرار نتيجة عام 2020 المتنازع عليها.
ويسعى عدد متزايد من المستثمرين للاستفادة من هذه الاضطرابات المحتملة في السوق من خلال الرهان على ارتفاع التقلبات بشكل حاد في الأسابيع المقبلة.
تقوم أسواق الخيارات حاليا بتسعير تأرجح بنسبة 2.8 في المائة تقريبا في مؤشر الأسهم القياسي ستاندرد آند بورز 500 في السادس من تشرين الثاني (نوفمبر)، أي اليوم التالي للتصويت، وفقا لتحليل أجراه بنك يو بي إس.
قال ماكسويل جريناكوف، رئيس أبحاث مشتقات الأسهم الأمريكية في بنك يو بي إس، إن هذا الرقم ارتفع تدريجيا خلال الشهر الماضي، ويتوقع العديد من المستثمرين أن يستمر.
وأضاف: “بدأ الناس ينتبهون، ويتساءلون عما إذا كانت هذه المستويات من التحرك الضمني لها ما يبررها”. “معظم الأشخاص الذين تحدثت إليهم قالوا إن (هذا) ربما لا يزال رخيصًا للغاية”، مما يعني أن حجم الحركة الضمنية من المرجح أن يرتفع.
في هذه المرحلة قبل انتخابات 2020، كانت الخيارات التي ركزت على اليوم التالي للانتخابات يتم تداولها بأسعار مماثلة قبل أن تقفز بشكل حاد قبل التصويت مباشرة.
وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2 في المائة في اليوم التالي لانتخابات عام 2020، و1.1 في المائة في اليوم التالي لانتخابات عام 2016.
ويعكس التسعير جزئياً التحوط للحماية من الخسائر المحتملة في أماكن أخرى في محافظ المستثمرين بعد المكاسب القوية في أسواق الأسهم حتى الآن هذا العام. لكن بعض المستثمرين يراهنون أيضًا على أمل الاستفادة من الزيادات الحادة في توتر السوق.
وبعد الكثير من تكهنات المستثمرين حول حجم وتوقيت تخفيضات أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والتي خفضت تكاليف الاقتراض بمقدار نصف نقطة مئوية الشهر الماضي، يتوقع المحللون الآن أن يحتل التصويت في نوفمبر مركز الصدارة في أسواق الأسهم.
لكن السباق الضيق يعني أن تقلبات التداول تعتبر رهانًا أكثر أمانًا من محاولة تخمين الأسهم أو القطاعات التي ستحقق أداءً جيدًا بعد فوز الرئيس السابق دونالد ترامب أو نائب الرئيس كامالا هاريس.
قال ستيوارت كايزر، رئيس استراتيجية تداول الأسهم الأمريكية في سيتي: “حالتنا الأساسية لا تزال هي أن هذا في الأساس مجرد إخفاق، وأن معظم العملاء اجتمعوا حول وجهة النظر نفسها”.
“إذا تحدثت إلى عميل يعتقد أن نسبة تأييده لترامب هي 60-40، فيمكنك التحدث عن امتلاك أسهم البنوك. وأضاف: “إذا كنت تعتقد أن كامالا من المرجح أن تفوز، فإن تداول السلة أمر منطقي”. “ولكن إذا كنت تعتقد أن السعر يتراوح بين 50 و50، فسيكون من الصعب جدًا التداول بشكل اتجاهي، فهو أقرب إلى حجم التداول.”
يتطلب تقلب التداول عادة من المستثمرين استخدام صفقات مشتقات أكثر تعقيدا، مما يؤدي إلى مجموعة من الاستراتيجيات المعقدة بأسماء مثل “سترادلز” و “الياقات” التي تنطوي على شراء وبيع العديد من المشتقات المرتبطة بالأسهم الفردية أو مؤشر مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
وبوسع المستثمرين أيضاً شراء وبيع المشتقات المرتبطة بمؤشر فيكس، وهو “مقياس الخوف” في السوق، والذي يستخدم سعر خيارات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لإنشاء وكيل لتوقعات تقلبات السوق على مدى الثلاثين يوماً المقبلة.
أشار المحللون في Cboe Global Markets، الشركة التي تدير مؤشر Vix، يوم الاثنين إلى أنه خلال الأسبوع الماضي كان هناك طلب “هائل” على خيارات اتصال Vix، والتي تدفع إذا ارتفع المؤشر.
وقال كايزر إن التجارة الأخيرة الشائعة بين العملاء تتضمن بيع خيارات البيع لمؤشر Vix. يعطي الخيار للمشتري الحق في البيع بسعر محدد. ولكن بالنسبة للبائعين، فإنهم يدرون دخلاً طالما أن التوتر المرتبط بالانتخابات يبقي مؤشر التقلب أعلى من المستوى المتفق عليه مسبقاً.
أدرجت Cboe Global Markets الأسبوع الماضي نوعًا جديدًا من المنتجات المرتبطة بالتقلبات المرتبطة بالتقلبات المحققة وليس المتوقعة، مع توقيت الإطلاق لاستيعاب الارتفاع المتوقع في الطلب على التحوط والتداول المتقلب قبل الانتخابات. وتخطط أيضًا لبدء تداول نوع جديد من الخيارات المرتبطة بعقود Vix الآجلة هذا الشهر.
قام بعض المستثمرين بشراء عقود Vix الآجلة التي تنتهي صلاحيتها في أواخر نوفمبر. ولأن مؤشر فيكس يتطلع إلى المستقبل، فإن العقود التي تنتهي صلاحيتها قبل بضعة أسابيع من الانتخابات تحمل دائما علاوة.
ومع ذلك، فإن سعر العقود الآجلة التي تنتهي صلاحيتها بعد أسابيع قليلة من الانتخابات يقترب من سعر عقد أكتوبر. من الناحية النظرية، من المفترض أن يعكس مستقبل نوفمبر التقلبات المتوقعة في ديسمبر، لكن المتداولين يراهنون على أن الطلب حتى على هذا العقد سوف يرتفع في المرحلة الأخيرة من الحملة الانتخابية بعد انتهاء العقد السابق.
تميل التقلبات إلى الارتفاع قبل الانتخابات الرئاسية ثم تعود إلى مستوياتها الطبيعية بعد ذلك بوقت قصير. وقال إد توم، استراتيجي المشتقات في بنك Cboe، إن الأسواق تفترض أن تصويت هذا العام سيتبع نمطا مماثلا، على الرغم من بعض المخاوف بشأن ما إذا كان سيتم الطعن في النتيجة. على الرغم من أن خيارات ستاندرد آند بورز 500 يتم تسعيرها في تقلبات كبيرة محتملة في اليوم التالي مباشرة للتصويت، فإن التقلبات الضمنية للأيام اللاحقة أقل بكثير.
وقال: “لا يزال تجار الخيارات يسعرون علاوة إضافية لهذه الانتخابات مقابل الانتخابات الأخرى”. “لذا فهذه طريقة أخرى للقول إن تجار الخيارات يعتقدون أن هناك قدرًا أكبر من عدم اليقين المرتبط بهذه الانتخابات بالذات مقارنة بالعديد من الانتخابات الأخرى في الماضي. . . (لكنهم) لا يضعون في الحسبان سيناريو متنازع عليه لفترة طويلة، بل يتعاملون مع الأمر كما لو كانت انتخابات عادية.”
