Aena SME, SA (OTCPK:ANYYY) هي أكبر مشغل للمطارات من حيث حجم الركاب في العالم، وتتمركز معظم حركة المرور الخاصة بها في إسبانيا. تمتلك الحكومة الإسبانية 51% من الشركة وتحتفظ بالسيطرة على أغلبية التصويت.
كتبت آخر مرة عن Aena في مقال Aena: الطلب المتزايد مع استمرار تعافي حركة مرور الركاب.
في المقال، أبديت رأيًا صعوديًا بشأن Aena لأنني اعتقدت أن مشغل المطار سيستفيد من بداية تطبيع أسعار الفائدة وسيكون لديه فرصة مع المطارات العمودية في المستقبل. لاحظت أيضًا أن حركة الركاب عبر مطارات Aena الإسبانية تحسنت بشكل مطرد في عام 2023 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2023 وكتبت أن السهم قد ارتفع إذا استمرت حركة الركاب في التعزيز.
انخفضت أسهم Aena إلى حد كبير من عام 2020 إلى منتصف عام 2022 نظرًا للرياح المعاكسة مثل ثمانية أرباع متتالية من الخسائر منذ الربع الأول من عام 2020 نتيجة الجائحة.
خلال بداية الوباء، انخفضت حركة ركاب Aena عبر مطاراتها الإسبانية في عام 2020 إلى 27.6٪ من مستويات ما قبل الوباء في عام 2019 إلى حد كبير. وفي عام 2021، بلغت حركة الركاب لشركة Aena عبر مطاراتها الإسبانية 43.6% فقط من مستويات 2019.
ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، تعززت حركة الركاب في Aena حيث انتعشت حركة الركاب عبر المطارات الإسبانية للشركة في عام 2023 إلى 102.9٪ من مستويات 2019. ومع حركة الركاب القوية والمستقبل الأكثر تفاؤلاً، كان أداء سهم Aena جيدًا نسبيًا في عام 2023 وبداية عام 2024.
منذ أن كتبت مقالتي الأخيرة، أعلنت Aena عن نتائج عام 2023 بأكمله في 28 فبراير، كما قدمت الشركة أيضًا خطتها الإستراتيجية المحدثة 2022-2026 في 7 مارس 2024 والتي تعكس القوة المستمرة والتفاؤل في نمو حركة الركاب حتى عام 2026.
سنة كاملة 2023
بالنسبة لعام 2023، استمر انتعاش حركة الركاب في Aena وتعززت نتائجها المالية نتيجة لذلك.
على مدار العام، ارتفعت حركة الركاب لمجموعة Aena، التي تضم مطارات إسبانيا ولندن-لوتون وشمال شرق البرازيل، بنسبة 16٪ على أساس سنوي إلى 314.1 مليون مسافر، وهو ما يمثل حوالي 102.3٪ من حركة المرور في عام 2019 قبل الوباء.
وفي إسبانيا، ارتفعت حركة الركاب في Aena بنسبة 16.2% على أساس سنوي إلى 283.2 مليون مسافر، وهو ما يمثل حوالي 102.9% من حركة المرور لعام 2019.
وفيما يتعلق بالنتائج المالية، ارتفعت إيرادات Aena بنسبة 21.3% على أساس سنوي إلى 5.1418 مليار يورو. ارتفعت الأرباح السنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 45.4% على أساس سنوي إلى 3.0226 مليار يورو، وبزيادة 9.3% مقارنة بعام 2019.
باستثناء عكس انخفاض قيمة مجموعة مطار شمال شرق البرازيل، سيكون هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة Aena هو 55.8%.
وبلغ صافي الربح 1.6308 مليار يورو، بما في ذلك البنود المالية غير العادية.
عرض إينا للمستثمر
مع الزيادة الكبيرة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، أنهت Aena عام 2023 بنسبة صافي دين مالي إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغت 2.06 مقارنة بـ 3 في نهاية عام 2022.
نتيجة لسياسة الدفع بنسبة 80%، ستقترح Aena على الاجتماع العام العادي للمساهمين توزيع أرباح إجمالية قدرها 7.66 يورو للسهم الواحد من أرباح عام 2023، ارتفاعًا من 4.75 يورو للسهم الواحد في العام السابق.
من المهم أن ندرك أن Aena SME, SA ADR يمثل 1/10 من سهم Aena العادي، وبالتالي فإن الاقتراح المخطط لتوزيع الأرباح السنوية يبلغ حوالي 0.83 دولارًا أمريكيًا لـ Aena SME, SA ADR في ظل أسعار الصرف الحالية.
ما أفهمه هو أن حركة الركاب والبيانات المالية في Aena كانت قوية جدًا في عام 2023.
2024
كان عام 2024 عامًا قويًا آخر من حيث نمو حركة الركاب لسوق Aena الأساسي حتى الآن.
بالنسبة لشهر فبراير، الذي شهد يومًا إضافيًا عن فبراير من العام الماضي، استقبلت مطارات شبكة Aena في إسبانيا 19,226,616 مسافرًا، بزيادة 15.7% على أساس سنوي، كما نقلت 95,490 طنًا من البضائع، بزيادة 18.6% على أساس سنوي .
سجل كل من عدد الركاب وكمية البضائع المنقولة عبر مطارات شبكة Aena في إسبانيا أرقامًا قياسية على الإطلاق لشهر فبراير، وحافظت القوة على الاتجاه التصاعدي للشهر السابق ومعظم عام 2023.
بالنسبة لهذا العام، تتوقع Aena إغلاق عام 2024 بحوالي 294 مليون مسافر لمطارات Aena في إسبانيا، مقابل 283 مليونًا في عام 2023. وأضافت الشركة أيضًا أن “آفاق موسم الصيف 2024 تبدو جيدة مع جدول زمني أعلى بنسبة 7٪ تقريبًا مما كانت عليه في عام 2024″. 2023.”
وفي يناير 2024، سمحت الحكومة الإسبانية أيضًا لشركة Aena برفع الرسوم التي تفرضها على شركات الطيران التي تستخدم مطارات الشركة في إسبانيا بنسبة 4.09%.
ما أفهمه هو أن حركة الركاب في السوق الرئيسي لـ Aena تتجه في الاتجاه الصحيح في عام 2024 وأن هذا العام قد يكون عامًا قويًا من حيث نمو حركة المرور.
الخطة الإستراتيجية المحدثة 2022-2026
بالنسبة للخطة الإستراتيجية المحدثة 2022-2026، تتوقع Aena نموًا مستمرًا في حركة الركاب. وتتوقع الإدارة على وجه الخصوص أن يصل عدد المسافرين في إسبانيا إلى نحو 294 مليون مسافر عام 2024، ونحو 300 مليون مسافر عام 2025، ونحو 310 ملايين مسافر عام 2026.
عند تضمين مطارات Aena خارج إسبانيا، تتوقع Aena التعامل مع أكثر من مليون مسافر يوميًا على مستوى العالم في عام 2026. وإلى جانب إسبانيا، تتمتع الشركة بحصة سوقية كبيرة في البرازيل حيث تتعامل Aena الآن مع حوالي 20% من حركة الركاب في البرازيل.
فيما يتعلق بالنتائج المالية، تتوقع Aena أن يصل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى حوالي 59% في عام 2026، وأن تمثل الأعمال التجارية الدولية حوالي 15% من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2026.
وتتوقع Aena أيضًا أن تنمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2026 بأكثر من 20٪ مقارنة بعام 2023 دون عكس مخصص انخفاض قيمة البنك العربي الوطني.
تؤكد الإدارة أيضًا على سياسة توزيع أرباح بنسبة 80٪.
عرض إينا للمستثمر
وفي المستقبل أيضًا، تقول Aena إنها ستقترح استثمارات من شأنها أن تضاعف على الأقل تلك التي تم الالتزام بها في الفترات التنظيمية السابقة، مع كون حركة المرور القوية هي السبب الرئيسي.
ولوضع الرقم في نصابه الصحيح، تخطط Aena لاستثمار إجمالي 3 مليارات يورو في الفترة التنظيمية الحالية 2022-2026.
ما أفهمه هو أن Aena تتوقع استمرار النمو في سوقها الرئيسي نظرًا لتوجيهاتها فيما يتعلق بعدد الركاب في إسبانيا حتى عام 2026. علاوة على ذلك، يبدو أن الإدارة تعتقد أنه سيكون هناك المزيد من الفرص الاستثمارية بالنظر إلى إمكانات حركة مرور أقوى. وتقوم الشركة أيضًا بالتنويع على المستوى الدولي، وهو ما قد يكون فرصة لمزيد من النمو.
المخاطر
إذا ضعفت الظروف الاقتصادية أو لم يكن الطلب على الرحلات الجوية قويًا لأي عدد من الأسباب، فقد لا تكون حركة الركاب قوية كما هو متوقع.
إذا لم تكن حركة الركاب قوية، فقد تواجه Aena رياحًا معاكسة من حيث ربحيتها ومخزونها. وتكبدت الشركة خسائر على مدى 8 أرباع متتالية نتيجة لانخفاض حركة الركاب بسبب الوباء على سبيل المثال.
وبالنظر إلى أن الحكومة الإسبانية تمتلك 51% من شركة إينا، فقد يعمل مشغل المطار في بعض الأحيان لصالح إسبانيا بدلاً من المساهمين.
قد لا تتكيف Aena بنجاح مع المطارات الدوارة.
تقييم
فيما يتعلق بتقديرات أرباح Aena SME, SA ADR والتي تمثل 1/10 من سهم Aena العادي، يرى المحللون أن الأرباح تنمو.
فيما يتعلق بالتوقعات، يقدر المحللون في المتوسط أن تحقق Aena SME وSA ADR 1.36 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد لعام 2024 و1.44 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد لعام 2025. اعتبارًا من 19 مارس، يمنح ذلك الشركة نسبة مكرر ربحية آجلة تبلغ 13.99 لعام 2024، و13.24 لعام 2025 وهو تقييم جذاب في رأيي.
تسعى ألفا
فيما يتعلق بالتوقعات، أعتقد أن Aena يمكن أن تلبي متوسط تقديرات أرباح المحللين إذا استوفت توجيهات نمو حركة الركاب، وهو ما أعتقد أن الشركة يمكن أن تحققه على افتراض عدم تعطل السفر الجوي بسبب أي أحداث سلبية كبيرة.
ونتيجة لذلك، أواصل تقييم Aena على أنه “شراء” وأعتبره “وزنًا متساويًا” في محفظة متنوعة تتضمن Magnificent Seven.
أعتقد أن Aena يمكن أن تتداول بنسبة PE محتملة لعام 2024 تبلغ 16 أو أعلى في العام المقبل إذا استمرت حركة الركاب في التعزيز وبدأت أسعار الفائدة في التطبيع. وهذا يمنحني ارتفاعًا بنسبة 14.3%+ اعتبارًا من مستويات 19 مارس.
لن أمتلك الكثير من شركة Aena، ولكن السفر الجوي يمكن أن يتغير بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة كما أوضح الوباء.
وفيما يتعلق بحركة الركاب، قد تكون بعض الرياح المواتية بمثابة اقتصاد أقوى في منطقة اليورو. وفقًا لصندوق النقد الدولي في يناير 2024، يتوقعون ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في منطقة اليورو بنسبة 0.9% في عام 2024، و1.7% في عام 2025 مقابل 0.5% في عام 2023.
قد تكون الرياح الدافعة المحتملة الأخرى هي بداية انخفاض أسعار الفائدة، وهو ما أعتقد أنه قد يحدث هذا العام. وفيما يتعلق بأسعار الفائدة، أعتقد أنها ستعود إلى طبيعتها خلال عام أو عامين.
فيما يتعلق بالأشياء التي سأتبعها، سأتبع قبل كل شيء اتجاهات حركة الركاب بشكل رئيسي في إسبانيا ولكن أيضًا على المستوى الدولي وأتأكد من أنها تسير في الاتجاه الصحيح على المدى الطويل.
وأود أيضا أن أتابع أسعار الفائدة. أعتقد أنه إذا بدأت أسعار الفائدة في الانخفاض، فسيكون لدى Aena المزيد من الرياح المواتية لأن ذلك قد يساعد في جعل أرباحها السنوية أكثر جاذبية.
سأراقب ما تفعله الإدارة بالمطارات العمودية لأن ذلك قد يكون سوقًا للنمو في المستقبل.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.