أطروحة الاستثمار
شركة كونسينتريكس (ناسداك: CNXC) أقل بكثير من أعلى مستوياتها على الإطلاق ومع اندماج جيد جدًا مع WebHelp ، تكون الشركة في وضع يمكنها من النجاح على المدى الطويل إذا بدأ المزيد من المستثمرين / المحللين في الاهتمام بها. مع الصحة المالية القوية ، والآفاق القوية ، والتقديرات المتحفظة ، فإن الشركة تشتري عند هذه المستويات.
الشركة
CNXC هي مزود لحلول تجربة العملاء المليئة بالتكنولوجيا. تدير العديد من مراكز الاتصال في جميع أنحاء العالم ، وتعمل على تعزيز مشاركة العملاء وحلول أداء الأعمال للعديد من الشركات الكبرى حول العالم في شكل خدمات التسويق ، وخدمات التصميم ، وخدمات الرقمنة ، وتكنولوجيا التشغيل الآلي والتحسين ، والتحليلات ، والخدمات الاستشارية. يفعل الكثير. لقد ظهرت لأول مرة في الاكتتاب العام في نوفمبر 2020 بعد انقسامها من Synnex.
نظرة مستقبلية – مستقبل مشرق للغاية بعد الاندماج
في نهاية مارس 23 ، الشركة أعلنت نيتها الاندماج مع شركة WebHelp الفرنسية متعددة الجنسيات. يجب أن تكتمل الصفقة في نهاية هذا العام. كانت هذه خطوة ذكية للغاية في رأيي ، ومن قراءة النصوص سيكون هناك العديد من أوجه التآزر الناتجة عن الاندماج وستصبح البصمة العالمية للشركة أخيرًا جادة ، لأن WebHelp لها مكانة قوية في أوروبا وإفريقيا وأمريكا اللاتينية. كان CNXC غائبًا في تلك المناطق ، لكن هذا لن يكون هو الحال بعد الآن. لقد أرادت الشركة توسيع بصمتها لفترة من الوقت الآن ووجدت أخيرًا طريقة جيدة جدًا للقيام بذلك. تهدف الشركة إلى أن تصبح رائدة في الأسواق الثلاثة المذكورة ، وأعتقد أنها ستنجح الآن بعد أن ستحقق أخيرًا الحجم.
وقالت الإدارة أيضًا إنها ترى انخفاضًا في التكلفة من عمليات الدمج مع WebHelp تصل إلى 120 مليونًا في السنوات الثلاث المقبلة بعد الاندماج.
التقدم التكنولوجي سيحسن الهوامش
الشركة تقفز بالفعل في قطار الضجيج للذكاء الاصطناعي وأنا أؤيده جميعًا. ستساعد روبوتات الدردشة المدعومة بالذكاء الاصطناعي في أبسط المهام التي قد يواجهها العميل ، والتي ستمكن الموظفين الحقيقيين من التركيز على مشاكل العملاء الأكثر تعقيدًا. لن يحل الذكاء الاصطناعي محل الموظفين في أي وقت قريب ، وأعتقد أنه سيعزز تجربة الموظف والعميل. سوف تبدأ الكفاءة في الظهور.
المالية
الرسوم البيانية أدناه ستكون اعتبارًا من السنة المالية 22 التي انتهت في نوفمبر. سيعطيني هذا صورة أوضح عن الاتجاه العام للشركة ، وإلى أين يمكن أن تتجه في المستقبل. سأقوم بتضمين بعض الأرقام ذات الصلة من الربع الأخير أيضًا لمزيد من الألوان.
اعتبارًا من الربع الأول من عام 2013 ، كان لدى الشركة 178 مليون دولار نقدًا و 2.2 مليار دولار في الديون طويلة الأجل. بعد الاندماج مع WebHelp ، سيكون على الشركة حوالي 5.1 مليار دولار من الديون المستحقة ، وهو مبلغ كبير جدًا ، ومع ذلك ، هل هو خطير؟ لنلقي نظرة. بلغت نسبة تغطية الفائدة الحالية للشركة في السنة المالية 22 9 أضعاف. هذا يعني أنه يمكن للشركة تغطية مصاريف الفائدة السنوية 9 مرات. إذا افترضنا أن ضعف الدين المستحق سيؤدي إلى مضاعفة نفقات الفائدة على الشركة ، وحتى إذا أخذنا في الاعتبار عدم إضافة WebHelp’s EBIT إلى البيانات المالية ، وهو أمر لا معنى له ، فإن الشركة لا تزال تتمتع بسيولة كبيرة ويمكنها تغطية مصاريف الفائدة 4.5 مرة. ستساهم WebHelp بحوالي 500 مليون دولار في EBITDA المعدلة في عام 23 ، مما يعني أن الرافعة المالية الإضافية التي تمارسها Concentrix لن تكون ذات أهمية كبيرة.
بينما نحن في جانب السيولة للأشياء ، فإن الشركة لديها نسبة تداول جيدة ، والتي تحسنت قليلاً في السنوات الثلاث الماضية. يمكن للشركة بسهولة تغطية التزاماتها قصيرة الأجل وليس لديها مشاكل سيولة.
النسبة الحالية (الحسابات الخاصة)
من حيث الربحية والكفاءة ، فإن العائد على الأصول والعائد على حقوق الملكية للشركة مقبول. يمكنه استخدام أصوله بشكل جيد ، وتحويلها إلى عوائد جيدة ، واستخدام رأس مال المساهمين بكفاءة. سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف سيتغير هذا بمجرد الانتهاء من الدمج.
ROA و ROE (الحسابات الخاصة)
يعتبر ROIC الخاص بالشركة لائقًا أيضًا ، مع انخفاض طفيف في العام الماضي ، وهو أمر لا يثير القلق بعد ، ولكن سيتعين مراقبته لفترة تالية لمعرفة ما إذا كان سيطور اتجاهًا هبوطيًا أم لا. في الوقت الحالي ، يبدو أن الشركة تتمتع بميزة تنافسية جيدة وخندق مائي جيد.
ROIC (الحسابات الخاصة)
من حيث الهوامش ، يمكن للشركة أن تعمل بشكل أفضل قليلاً ، وأعتقد أنه مع كل أوجه التآزر والادخار في المستقبل ، سنشهد تحسنًا في الهوامش ، خاصة على المدى الطويل.
الهوامش (الحسابات الخاصة)
بشكل عام ، هذه أرقام جيدة. لا أرى أي علامات حمراء تشير إلى أن الشركة لن تتغلب على الانكماش الاقتصادي المفترض القادم.
تقييم
قررت أن أستخدم تقييمًا بسيطًا لحجم التدفقات النقدية المخصومة DCF على الجانب المتحفظ. بالنسبة للحالة الأساسية ، يمكنني أن أرى الشركة تنمو بقوة مع التواجد الإضافي عبر البركة واستقرت على معدل نمو سنوي مركب بنسبة 11.75٪ خلال العقد التالي. في الحالة المتفائلة ، ذهبت بحوالي 14٪ معدل نمو سنوي مركب ، بينما في الحالة المحافظة ، ذهبت مع 9.75٪. تبدو السيناريوهات الثلاثة معقولة بالنسبة لي ، لكن لكل شخص آراء مختلفة.
على جانب هوامش الأشياء ، ذهبت مع بعض توسيع الهامش في الحالة الأساسية. ستتحسن الهوامش الإجمالية والتشغيلية بمقدار 200 نقطة أساس ، أو 2٪ في العقد المقبل ، بينما في حالة التفاؤل ، ستتحسن هذه الهوامش بمقدار 275 نقطة أساس ، وفي الحالة المتحفظة ستظل هذه كما رأينا في السنة المالية 22.
علاوة على هذه الافتراضات ، سأضيف هامش أمان بنسبة 25٪ ، حتى أكون في الجانب الأكثر أمانًا. مع ذلك ، يبدو أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مع ارتفاع بنسبة 54.4٪ من التقييمات الحالية حيث يشير سعر السهم الضمني إلى أن القيمة الجوهرية تبلغ 147.36 دولارًا للسهم.
القيمة الجوهرية (الحسابات الخاصة)
التعليقات الختامية
سأكون مهتمًا جدًا برؤية ما إذا تم دمج WebHelp في الشركة ، وما هو نوع نمو الإيرادات الذي سيبدأ في رؤيته خلال العامين المقبلين ونوع الكفاءات التي ستتمكن من تحقيقها. لدي شعور جيد أنه على المدى الطويل ، سوف يعمل بشكل جيد للغاية. قد يبدو أن حسابي للقيمة الجوهرية إيجابي للغاية ، لكن الشركة شهدت عمليات بيع قبيحة للغاية منذ فبراير ، وهو ما أعتقد أنه ليس له ما يبرره وقد يقدم فرصة جيدة للدخول فيه على المدى الطويل كما في فبراير كان سعر السهم يقارب القيمة الجوهرية التي حسبتها هنا.
قد لا تصل إلى الإمكانات التي أراها لأنها ليست مخزونًا مغطى بشكل كبير. في الوقت الحالي ، أرى أن هناك 3 محللين في وول ستريت يقومون بتغطيتها ، لذا أتوقع الكثير من التقلبات والتقلبات الكبيرة في أسعار الأسهم بسبب التداولات ذات الحجم المنخفض ، لكنني أعتقد أن الاندماج مع WebHelp لديه الكثير من الإمكانات لمكافأته المساهمين على المدى الطويل.
