أُطرُوحَة
تعد شركة Calamos Investments مديرًا معروفًا بصناديقها المغلقة للأوراق المالية القابلة للتحويل، ولكنها الآن تقوم بدفعة نحو مجال صناديق الاستثمار المتداولة، وتحديدًا في مجال “صناديق الاستثمار المتداولة العازلة”:
صناديق الاستثمار المتداولة العازلة هي الأموال التي تسعى لتزويد المستثمرين بالاتجاه الصعودي لعوائد الأصول (بشكل عام يصل إلى نسبة مئوية محددة) مع توفير الحماية من الجانب السلبي أيضًا أول نسبة محددة سلفا من الخسائر.
المصدر: تشارلز شواب
وفقًا لتشارلز شواب، أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة العازلة واحدة من أسرع الزوايا نموًا في سوق صناديق الاستثمار المتداولة، مع وجود أكثر من 27 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة لهذه الاستراتيجية.
صندوق الاستثمار المتداول للحماية البديلة المهيكلة لـ Calamos S&P 500 – مايو (NYSEARCA:CPSM) هو أحد الصناديق التي تندرج ضمن مظلة استراتيجية “صندوق الاستثمار المتداول” (Buffer ETF). على عكس الأسماء الأخرى، يوفر صندوق كالاموس حماية بنسبة 100٪ من الجانب السلبي:
تم تصميم صناديق الاستثمار المتداولة للحماية الهيكلية من Calamos من أجل مطابقة عائد السعر الإيجابي لمؤشر S&P 500® حتى حد أقصى محدد مع الحماية من 100% من الخسائر خلال فترة عام واحد (قبل الرسوم والنفقات).
في هذه المقالة، سنلقي نظرة متعمقة على CPSM، وهيكلها وملف عوائدها، ونسلط الضوء على سبب كونها صندوقًا قويًا للغاية للشراء من أجل التعرض للأسهم في الأسواق الممتدة اليوم.
ماذا يفعل CPSM في الواقع؟
يهدف CPSM إلى تتبع مؤشر S&P 500 على فترة نتائج مدتها عام واحد، مع حد صعودي بنسبة 9.81٪. لذلك، كمستثمر، لن تحقق أبدًا أكثر من 9.81% خلال فترة النتائج، ولكن في نفس الوقت يحمي الصندوق 100% من الجانب السلبي الخاص بك – أي أنك لن تخسر المال. السيناريو الأسوأ هنا هو عائد بنسبة 0٪ مطروحًا منه نسبة نفقات الصندوق البالغة 0.69٪:
المعلومات (موقع الصندوق)
تنتهي فترة النتائج في 30 أبريل 2025، ويبلغ سعر الاكتتاب العام الأولي للصندوق 25 دولارًا للسهم.
في أفضل السيناريوهات، يمكن للمستثمر تحقيق 9.81٪ مطروحًا منها نسبة النفقات، في حين لا يتم تسجيل أي زيادات في مؤشر S&P 500 فوق هذا المستوى.
كيف تقوم CPSM بذلك فعليًا؟
ربما يشعر العديد من مستثمري التجزئة بالحيرة من الهندسة المالية المستمرة، ويرغبون في فهم كيف يمكن تحقيق ذلك. دعنا نطلعك على كيفية تحقيق الصندوق لهدفه.
إذا ذهب مستثمر التجزئة إلى موقع مؤسسة التدريب الأوروبية، فيمكنه العثور على الممتلكات الحالية:
القابضة (موقع الصندوق)
سوف يلاحظ المرء أن الصندوق يحمل مكالمة إضراب دلتا عالية جدا 0.65 (طويلة)، وباع 552 مكالمة إضراب، واشترى 502 إضراب. تجدر الإشارة إلى أن مؤشر S&P 500 كان عند 502 في اليوم الأول من فترة النتائج، أي 1 مايو 2024.
وبالتالي يمكن للصندوق حماية الجانب السلبي بشكل كامل من خلال الشراء، والذي تم تمويله جزئيًا من المكالمة المباعة عند 552. يجب على المستثمر أن يفهم على الرغم من أن هذه الخيارات ليست خيارات أمريكية قياسية يتم تداولها في بورصة نيويورك، ولكنها مخصصة “خيارات مرنة”:
تم تصميم الصندوق لتوفير التعرض من نقطة إلى نقطة لعائد سعر الأصل المرجعي عبر سلة من خيارات Flex. ونتيجة لذلك، ليس من المتوقع أن يتحرك صندوق الاستثمار المتداول بشكل مباشر بما يتماشى مع الأصل المرجعي خلال الفترة المؤقتة. قد يواجه المستثمرون الذين يشترون الأسهم بعد بدء فترة النتائج نتائج مختلفة تمامًا عن الهدف الاستثماري للصندوق. وتبلغ فترات النتائج الأولية حوالي سنة واحدة تبدأ من تاريخ إنشاء الصندوق. بعد فترة النتائج الأولية، ستبدأ كل فترة نتائج لاحقة في اليوم الأول من الشهر الذي بدأ فيه الصندوق. وبعد انتهاء فترة النتائج، ستبدأ فترة أخرى.
الخيارات المرنة هي خيارات أوروبية مخصصة (أي لا يمكن ممارستها إلا في تاريخ استحقاقها) وستكون علامتها في السوق مختلفة عن الخيار القياسي المتداول في البورصة. وبالتالي فإن التسعير أكثر فائدة. وبالتالي، يمكن للمدير أن ينظر في الاستفادة من الانحراف في السوق لحماية الجانب السلبي بشكل كامل.
الآن دعونا نرى مدى اختلاف أسعار الخيارات المرنة مقابل الخيارات الأمريكية. إذا نظرنا حاليًا إلى السوق، يمكننا قياس التسعير الحالي عند وضع الأموال، و 9٪ من المكالمات المالية:
- 20 يونيو 2025، تبلغ تكلفة الإضراب 530 دولارًا 23.5 دولارًا أمريكيًا للعقد
- 20 يونيو 2025، 580 مكالمة إضراب (ارتفاع بنسبة 9.1٪) تكلف 18.5 دولارًا للعقد
- وبالتالي فإن التكلفة الصافية هي 23.5-18.5، أي ما يعادل 5 دولارات للعقد
يحتاج مستثمر التجزئة الذي لديه مركز في SPY الآن إلى إنفاق 500 دولار لكل 53000 دولار افتراضيًا من أجل حماية الجانب السلبي بشكل كامل مع تحديد الاتجاه الصعودي بنسبة 9.1٪. هذه هي التكلفة عبر الخيارات الأمريكية المتداولة في بورصة نيويورك حاليًا. علاوة على ذلك، لا يمكنك الشراء بعمق في خيارات الاتصال بالمال، مع عرض أعلى دلتا بسعر 150.
الخيارات المرنة هي عقود مخصصة تسمح بتسعير أفضل بالنظر إلى تاريخ التمرين المنفصل والميزات الفريدة. إن البيئة الانحرافية الحالية حيث يبدو أن المستثمرين يشترون مكالمات أكثر مما يفضلون أيضًا هيكلة CPSM.
لا يخطئن أحد، في السوق الهابطة، لم تكن CPSM قادرة على تقديم نفس الحماية من الجانب السلبي مع عرض الاتجاه الصعودي. في تاريخ فترة النتائج، سيحتاج الصندوق إلى تسعير الدفعة التالية من الخيارات المرنة بناء على شروط حقوق الملكية في ذلك الوقت.
لماذا يعد هذا الصندوق جذابًا مقارنة بشراء SPY الصريح لبعض المستثمرين
CPSM هو صندوق للمستثمرين المحافظين الذين يشعرون بالقلق إزاء انهيار السوق. لا أحد يريد أن يرى محفظته الاستثمارية تحترق وتتكبد عمليات سحب كبيرة في السوق الهابط، وبالتالي فإن جاذبية “صناديق الاستثمار المتداولة العازلة” مثل CPSM. إن الارتفاع بنسبة 9٪ على إطار زمني مدته عام واحد هو رقم قد يجده معظم المستثمرين جذابًا على أساس صافي.
إذا كنت مستثمرًا مهتمًا بعمليات السحب، فإن CPSM هو الحل المناسب لك. في أسوأ السيناريوهات، يمكن أن يؤدي الاستثمار لمدة عام واحد في هذا الصندوق من المستويات الحالية إلى خسارة تعادل نسبة نفقات الصندوق. وبالنظر إلى الشراء، فإن انخفاض السوق بنسبة -30٪ لن يؤثر على سعر الصندوق عند انتهاء صلاحية الخيارات في أبريل 2025.
خاتمة
CPSM هو “صندوق استثمار متداول متداول” جديد من Calamos. توفر السيارة حدًا أعلى بنسبة 9٪ مقابل الجانب السلبي المحمي بالكامل. يستخدم الصندوق خيارات فليكس لمدة عام واحد، ويحتاج المستثمر المحتمل إلى الاحتفاظ بالصندوق لفترة النتائج من أجل الحصول على الفوائد الكاملة لهيكلة الصندوق. مع أسواق الأسهم الممتدة، نفضل CPSM على شراء SPY المباشر هنا.