EZU ETF: تقييم جذاب نظرًا لآفاق النمو (BATS:EZU)

نظرة عامة على صناديق الاستثمار المتداولة

صندوق المؤشرات المتداولة في منطقة اليورو iShares MSCI (الخفافيش: إزو) تمتلك محفظة تضم حوالي 230 سهمًا كبيرًا ومتوسطًا من دول الأسواق المتقدمة التي تستخدم اليورو كعملة لها. تبلغ نسبة نفقات EZU 0.51٪ ليست رخيصة مقارنة بصناديق الأقران الأخرى. على سبيل المثال، صندوق Vanguard FTSE Europe ETF (VGK) تبلغ نسبة النفقات 0.09٪ فقط. صافي أصول EZU البالغة حوالي 7.8 مليار دولار أقل بقليل من ثلث حجم صافي أصول VGK البالغة حوالي 26 مليار دولار. تتمتع EZU حاليًا بعائد أرباح متأخر لمدة 12 شهرًا يبلغ حوالي 2.8٪. كان أداء EZU ثابتًا في الماضي ولكنه تأخر عن مؤشر S&P 500. ومن المتوقع أن يتسارع نمو أرباح الأسهم في محفظتها في عامي 2025 و2026. بالإضافة إلى ذلك، فإن تقييم EZU ليس باهظ الثمن. ولذلك، نعتقد أن هذا مرشح جيد للمستثمرين الذين يبحثون عن بعض التنويع في أعماله مَلَفّ.

تحليل الصندوق

يتمتع EZU بأداء ثابت ولكنه كان أقل من أداء مؤشر S&P 500

بعد فترة من الانخفاض في عام 2022، ارتفع سعر صندوق EZU بشكل مطرد منذ أكتوبر 2022. وفي وقت سابق من هذا العام، تجاوز EZU أخيرًا ذروته السابقة التي وصل إليها في منتصف عام 2021. كما يظهر الرسم البياني أدناه، حقق الصندوق عائدًا على السعر بنسبة 37.1٪ وعائدًا إجماليًا قدره 55.8٪ في السنوات الخمس الماضية. وهذا العائد في حد ذاته ليس سيئًا، ولكنه لا يزال متخلفًا عن مؤشر S&P 500. كما يظهر الرسم البياني أدناه أيضًا، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا سعريًا بنسبة 95.9٪ وعائدًا إجماليًا قدره 112.6٪ في السنوات الخمس الماضية.

تخصيص قطاعي متوازن، ولكن ليس زيادة في الوزن في مجال التكنولوجيا

من المحتمل أن يكون أحد الأسباب الرئيسية لضعف أداء EZU مقارنة بمؤشر S&P 500 هو نقص وزنها في قطاع التكنولوجيا سريع النمو. يوجد أدناه مخطط يوضح تخصيص قطاع EZU. وكما يتبين من الرسم البياني أدناه، لا يوجد قطاع واحد يمثل أكثر من 20٪ من الصندوق. وهذا أمر جيد من منظور إدارة المخاطر. ومع ذلك، فإن تعرضها لقطاع تكنولوجيا المعلومات لا يتجاوز 13.5%. وفي المقابل، يبلغ تعرض مؤشر S&P 500 لتكنولوجيا المعلومات 31.4%. كما يعلم العديد من المستثمرين، كان قطاع التكنولوجيا يركب رياح الذكاء الاصطناعي في العامين الماضيين. ولذلك، فإن تعرض EZU المنخفض لقطاع التكنولوجيا هو أحد الأسباب الرئيسية وراء ضعف أدائها مقابل مؤشر S&P 500.

يوجد أدناه رسم بياني يوضح أهم 10 ممتلكات لشركة EZU. وتمثل هذه الحيازات العشرة الأولى حوالي 29% من إجمالي محفظة EZU. والخبر السار هو أنه لا يوجد سهم واحد يمثل أكثر من 10٪ من إجمالي المحفظة. ولذلك، فإن خطر التركيز منخفض. أكبر ممتلكاتها، ASML Holdings (ASML)، تمثل حوالي 6.2٪ من المحفظة. يجب أن تستفيد شركة ASML من الارتفاع الكبير في الطلب على أشباه الموصلات حيث أن الشركة هي المورد الوحيد لأنظمة الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية، وهي معدات أشباه الموصلات المهمة للتصنيع المتقدم.

ومن المتوقع أن يتسارع نمو الأرباح في عامي 2025 و2026

مثل العديد من الأماكن الأخرى في العالم، عانى اقتصاد منطقة اليورو من آلام التضخم المرتفع في عام 2022 والنصف الأول من عام 2023. ولحسن الحظ، تراجع التضخم كما هو موضح في الرسم البياني أدناه. انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو الآن إلى 2.6% في يوليو 2024. وكان هذا المعدل أقل بكثير من معدل التضخم البالغ 5.3% في يوليو 2023. ومع تراجع التضخم، أصبح لدى البنك المركزي الأوروبي الآن مجال أكبر لخفض المعدل. في الواقع، تصرف البنك بسرعة لتخفيف سياسته النقدية وخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو 2024. وكما نعلم، فإن انخفاض سعر الفائدة أمر حيوي لقوة اقتصاد منطقة اليورو. ولذلك، فهذه أخبار جيدة من منظور الاقتصاد الكلي.

إلى جانب تهدئة التضخم، واصل المخزون في منطقة اليورو مساره الهبوطي في عام 2024. وكما يتبين من الرسم البياني أدناه، واصل المخزون في منطقة اليورو مساره الهبوطي في النصف الأول من عام 2024 من الذروة التي وصل إليها في الربع الثالث من عام 2022 يصل مستوى المخزون إلى مستوى لم نشهده منذ عام 2020. وهذا يعني أن تصحيح المخزون في منطقة اليورو قد يكون مبالغًا فيه. وبمجرد عكس تعديل المخزون، ستنتعش الأنشطة الاقتصادية وقد تستفيد قطاعات مثل الصناعات، وتقديرات المستهلك، والسلع الاستهلاكية الأساسية. وبما أن هذه القطاعات الثلاثة تمثل حوالي 38.6% من إجمالي محفظة EZU، فإننا متفائلون بشأن إمكانات نمو أرباح EZU في السنوات القليلة القادمة.

وكما ناقشنا، فإن بيئة الاقتصاد الكلي أصبحت أكثر إيجابية في منطقة اليورو. ونتيجة لذلك، يعتقد العديد من المحللين الآن أن الاقتصاد سيكون على الأرجح في وضع أفضل في عامي 2025 و2026 مقارنة بالسنوات القليلة الماضية. يوجد أدناه رسم بياني يوضح توقعات نمو الأرباح للأسهم في محفظة EZU. كما يتبين من الرسم البياني، من المتوقع أن تنمو الأرباح المتفق عليها لـ 230 سهمًا في محفظة EZU بنسبة 10.5٪ سنويًا في عام 2025 و9.5٪ سنويًا في عام 2026. تعد معدلات نمو الأرباح المكونة من رقمين أو ما يقرب من رقمين أفضل بكثير من معدلات نمو الأرباح المكونة من رقمين أو ما يقرب من رقمين. معدل نمو أرباح منخفض من خانة واحدة يبلغ 3.3% في عام 2023، ومعدل نمو متوقع يبلغ 2.3% في عام 2024. لذلك، توجد بالتأكيد إمكانات نمو جيدة للأسهم في محفظة EZU في العامين المقبلين.

تقييم جذاب

إلى جانب تسارع توقعات نمو الأرباح في عامي 2025 و2026، يبدو أن تقييم EZU عادل. يوجد أدناه رسم بياني يوضح نسبة السعر إلى الربحية الآجلة خلال الـ 25 عامًا الماضية. كما هو واضح، فإن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة البالغة 12.8 مرة أقل من الذروة الدورية التي تزيد عن 18 مرة في عام 2021 وأيضًا أقل من التقييم بين عامي 2015 و2018. لذلك، لا نعتقد أن EZU باهظة الثمن. في الواقع، إنها جذابة إذا أخذنا في الاعتبار توقعات نمو أرباحها في العامين المقبلين.

عائد أرباح 2.7%

تمتلك EZU حاليًا عائد أرباح زائدة لمدة 12 شهرًا يبلغ حوالي 2.7٪. في السنوات العشر الماضية، كان عائد توزيعات الأرباح عادة في حدود 2٪ إلى 3.5٪. ولذلك، فإن عائد توزيعات الأرباح يقع في منتصف نطاق العائد هذا. وهذا أفضل من عائد توزيعات أرباح مؤشر S&P 500 البالغ 1.3٪.

المخاطر: يمكن أن يتأثر سعر صندوق EZU بأسعار صرف العملات الأجنبية

وأخيرا، نعتقد أنه من المهم تسليط الضوء على مخاطر أسعار صرف العملات الأجنبية. يوجد أدناه رسم بياني يقارن سعر صندوق EZU مقابل الدولار الأمريكي وسعر صرف اليورو. كما يتبين من الرسم البياني أدناه، يرتبط سعر صندوق EZU عكسيا بقوة الدولار الأمريكي. عادة ما يؤدي ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي مقابل اليورو إلى انخفاض أسعار الصناديق والعكس صحيح. ولحسن الحظ، قد يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي قريبًا في خفض سعر الفائدة، وقد يؤدي هذا إلى مزيد من الضعف في قيمة الدولار الأمريكي.

وتشمل المخاطر الأخرى المرتبطة بامتلاك EZU ارتفاع التضخم الذي قد يعرقل آفاق النمو الإيجابي في منطقة أوروبا، خاصة إذا تصاعدت الحرب في الشرق الأوسط وأوكرانيا.

الوجبات الجاهزة للمستثمر

بالنظر إلى إمكانات نمو أرباح EZU في عامي 2025 و2026 وتقييمها غير المكلف، فإن EZU جذابة. ولذلك، نعتقد أنها مرشحة جيدة للمستثمرين الذين يبحثون عن بعض التنويع في محفظتها الاستثمارية.

الإفصاح الإضافي: هذه ليست نصيحة مالية وأن جميع الاستثمارات المالية تحمل مخاطر. من المتوقع أن يطلب المستثمرون المشورة المالية من المتخصصين قبل القيام بأي استثمار.