سوندار بيتشاي
الأبجدية (ناسداك: جوجل) (ناسداك: GOOGL) ، التي يشار إليها فيما بعد باسم “Google” ، في ارتفاع مؤخرًا. كان أحدث إصدار للأرباح بمثابة فوز بسيط ، واعتقد أنه لم يحرك السهم كثيرًا في البداية. ما جعل الأشياء تتحرك حقًا هو جهود الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي (“AI”). أجلت Google مؤخرًا حدثًا للذكاء الاصطناعي كان استقبالا أفضل بكثير عن سابقتها ، والتي عرضت صنع روبوتات الدردشة Bard الخاص بالشركة خطا. منذ العرض التقديمي الثاني الأكثر نجاحًا للذكاء الاصطناعي ، كان سهم Google في ازدياد.
ما الذي يجب أن يفعله المساهمون من كل هذا؟
أول الأشياء أولاً ، لا أعتقد أن المبلغ الهائل من الأموال التي يتم تكديسها في الشركات التي تذكر الذكاء الاصطناعي في مكالمات الأرباح يتم إنفاقها بشكل جيد. أعتقد ذلك نفيديا (NASDAQ: NVDA) مكلف للغاية في الوقت الحالي وأعتقد أن شركات التكنولوجيا الأخرى باهظة الثمن الحصول على الثمن أيضا ، وإن كان بدرجة أقل.
ومع ذلك ، لا أعتقد في الواقع أن التقييم الذي توصلت إليه Google سخيف ، على الرغم من أن المشترين الجدد كانوا يشترون لأسباب مشكوك فيها. من خلال مضاعفاتها ، تعد GOOG أغلى قليلاً فقط من S&P 500 ، والتي يتم تداولها الآن بأرباح تبلغ 22 ضعفًا. تتداول العديد من شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى بأقساط أكبر بكثير مقارنة بالمعيار. على سبيل المثال ، يتم تداول NVIDIA حاليًا بمبيعات تبلغ 29 ضعفًا و 95 ضعفًا للأرباح.
إذا كنت ستشتري سهمًا تم اكتساحه في هوس الذكاء الاصطناعي لعام 2023 ، فسيكون من المفيد شراء سهم على الأقل ليس تقييمًا سخيفًا. وأعتقد أن هذا المنطق ينطبق على Google هنا. يتم تقييم الشركة بشكل غني إلى حد ما ، ولكن ليس عند المستوى الذي يتعارض فيه التقييم الحالي مع المنطق. علاوة على ذلك ، لا يزال لدى Google نمو إيجابي في الإيرادات ، ولم تنخفض أرباحها بنسب كبيرة في الربع الأخير. تشير هذه العلامات مجتمعة إلى أنها شركة أقوى من بعض منافسيها. ومع ذلك ، فإن موقف Google التنافسي هو الذي يجادل في كونها ذات قيمة جيدة اليوم ، وهذا ما سأقضي معظم هذه المقالة في التركيز عليه.
مشهد تنافسي
السبب الأكبر للاعتقاد بأن Google في تقييم معقول اليوم هو حقيقة أنها تتمتع بمركز تنافسي قوي. لقد كتبت عن هذا منذ بضعة أيام في منشور على Twitter ، أرفقته أدناه. سوف أتوسع في هذه النقاط بمزيد من التفصيل في الفقرات التالية.
أولاً ، دعنا نتحدث عن بحث Google. كانت تغريدتي تلمح إلى هذا في النقطة الأولى التي تجادل في قوة Google حتى في السيناريو الذي يهزم فيه Bing Bard.
كان يُنظر إلى روبوت دردشة Bing على أنه تهديد تنافسي لـ Google حتى وقت قريب جدًا. إنه مبني على ChatGPT ، على عكس ChatGPT فقط ، لديه اتصال بالإنترنت ، ويمكنه التعامل مع الأحداث الجارية. كان يُنظر إلى هذا على أنه تهديد تنافسي رئيسي لـ Google مؤخرًا لأن Google تستخدم لاسترداد المعلومات ، كما يقوم Bing أيضًا باسترداد المعلومات ، مع تطور الذكاء الاصطناعي. يحظى الذكاء الاصطناعي بشعبية كبيرة اليوم ، وحقيقة أن Bing كان يجمع بين الذكاء الاصطناعي والبحث كانت كافية لإثارة قلق الناس بشأن حصة Google في السوق.
لحسن الحظ ، لم تفقد Google أي حصة في السوق. بلغت حصة Bing في السوق ذروتها في أكتوبر 2022 ، وحققت Google مكاسب طفيفة عليها منذ ذلك الحين. لا تزال Google تسيطر على 86٪ من السوق. كما يظهر الرسم البياني التالي من Statcounter ، فإن حصة سوق بحث Google في نمو منذ أكثر من نصف عام.
حصة سوق جوجل (عداد الإحصائيات)
لا تدعم البيانات التجريبية فكرة أن Bing يمثل تهديدًا تنافسيًا وشيكًا لـ Google. ومع ذلك ، دعونا لا نتسرع في الاستنتاجات. ربما تكون الدببة من Google على حق وسيهزم Bing في النهاية Google Bard في معركة روبوتات المحادثة.
قد يحدث ذلك في الواقع. تحصل Bing على تقييمات مبكرة أفضل من Bard ، لكن هذا لا يغير حقيقة أن Google تحتفظ بحصتها في سوق البحث. ربما لم تكن برامج الدردشة هذه مهمة للبحث كما كنا نعتقد. إذا كان الأمر كذلك ، فقد يكون لدى Google فرصة لدفع Bard بهدوء جانبًا ، وإبقاء الأشخاص على منتج بحث Google الأساسي دون افتراض ارتفاع التكاليف التي تأتي مع تشغيل روبوتات المحادثة.
إنها قصة مشابهة للفيديو. يحتل موقع YouTube حاليًا المرتبة الأولى في مقاطع الفيديو عبر الإنترنت ، حيث تبلغ حصته السوقية 75٪. في كثير من الأحيان ، رأينا TikTok و منصات ميتا (META) وصف Instagram على أنه منافس لـ موقع YouTube. وهم جزء منهم ، ولكن فقط في شكل فيديو قصير. عادةً ما يتميز كل من TikTok و Meta بمقاطع فيديو قصيرة ، حيث يأتي متوسط بكرة Insta في سبع إلى 15 ثانية. قد يأخذون بعض “مقل العيون” من YouTube هنا وهناك ، لكنهم لا يتنافسون معه الخبز والزبدة على YouTube ، وهو مقطع فيديو طويل. المتوسط يبلغ طول فيديو YouTube 11.7 دقيقة ، وهو أطول بكثير مما ستجده على Insta و TikTok. لذلك ، إذا كنت تبحث عن مقابلات ومقالات فيديو ومقاطع فيديو موسيقية كاملة ، فأنت على موقع YouTube. هذا الجزء من سوق الفيديو عبر الإنترنت ، Google /يوتيوب لديه قفل.
أخيرًا ، سوق أنظمة تشغيل الهواتف الذكية. Google هو رقم 1 من الناحية الفنية في عمليات التثبيت هناك ، على الرغم من ذلك تفاحة (AAPL) هو رقم 1 من حيث الإيرادات ، حيث يولد متجر التطبيقات مبيعات أكثر من متجر Play. تهيمن Apple على سوق الولايات المتحدة الثرية ، حيث يكون الناس أكثر استعدادًا لإنفاق الأموال على التطبيقات مقارنة بالأسواق الأقل تطورًا التي يهيمن عليها نظام Android.
النقطة المهمة هنا هي أن Google لديها الحد الأدنى من سوق الهواتف الذكية مغلقًا ويبدو أنه سيفعل ذلك دائمًا. لا توجد هواتف رخيصة في تشكيلة Apple iPhone ، يبدأ سعر iPhone من 799 دولارًا. طالما أن الناس يريدون هواتف ذكية بأقل من 800 دولار ، فسيكون هناك سوق لهواتف Android.
يعود كل هذا إلى حقيقة أن أكبر منافسي Google يمكنهم تحقيق مكاسب منها ، وستظل Google قوية. يمكن أن يهزم Bing Bard ، ومع ذلك فإن بحث Google ككل سيظل البحث الأول. يمكن أن تهيمن Insta و TikTok على سوق الفيديوهات القصيرة ، حتى الآن سيظل YouTube يتحكم في سوق الفيديو الطويل. يمكن لـ iPhone تعزيز مكانته في الهواتف المتميزة ، وستظل Google في المقدمة في الهواتف ذات الميزانية المحدودة. تتمتع Google بالعديد من المزايا بحيث لا يصعب عليها أن تظل شركة مربحة للغاية. وهذا لا يتحدث حتى عن Google Drive أو Gmail أو الجزء السحابي المربح حديثًا أو أي “رهانات أخرى” للشركة.
تقييم
بعد النظر في الوضع التنافسي لشركة Google ، يمكننا الآن الانتقال إلى التقييم. بأسعار اليوم ، يتم تداول أسهم Google في:
-
27.3 ساعة مكاسب.
-
5.6 ساعة من المبيعات.
-
5.5 ساعة من القيمة الدفترية.
-
التدفق النقدي التشغيلي لمدة 6 ساعات.
-
25.78 ساعة من التدفق النقدي الحر.
حتى بعد الارتفاع الكبير لشركة Google ، فإن قيمة السهم كانت أكثر ثراءً بقليل من مؤشر NASDAQ-100 ككل.
بالحديث عن التدفق النقدي الحر:
وفقًا للبحث عن Alpha Quant ، تمتلك Google 4.79 دولارًا أمريكيًا في التدفق النقدي الحر للسهم الواحد. إذا قمت بخصم ذلك عند عائد الخزانة لمدة 10 سنوات (3.68٪) ، فإنك تحصل على هدف سعر 130 دولارًا ، بافتراض نمو بنسبة 0٪. بالطبع ، لا يستخدم تقييم التدفق النقدي المخصوم هذا علاوة مخاطرة ، ولكنه من ناحية أخرى يفترض نموًا بنسبة 0٪ ؛ هل “الخطر” على Google ينمو بنسبة 0٪ فقط؟ يبدو أن الشركة تحتاج فقط إلى ممارسة بعض الانضباط في التكلفة لتحقيق هذا النمو. يعتبر وضع Google التنافسي قويًا للغاية ، مما يعني أن استقرار الإيرادات والهوامش لا ينبغي أن يكون مشكلة. لذا ، ربما يكون الخصم من عائد الخزانة وحده مناسبًا لمثل هذا السيناريو المتحفظ.
أحد المخاطر التي يجب الانتباه إليها
كما رأينا ، تتمتع Google بوضع تنافسي قوي بشكل لا يصدق ولا تحظى بتقدير كبير. اعتمادًا على ما إذا كان بإمكانها استعادة نمو أرباحها الإيجابي في الأرباع القليلة القادمة ، فقد يستمر سهمها في الارتفاع. ومع ذلك ، هناك خطر كبير سيرغب المستثمرون في الانتباه إليه هنا:
مخاطر مكافحة الاحتكار. تتمتع Google بوضع تنافسي قوي للغاية ، وغالبًا ما تتم مقاضاتها بسبب هذه الحقيقة. تعمل وزارة العدل على رفع دعوى قضائية ضد Google أثناء حديثنا ، وقد تم رفع دعوى قضائية ضد الشركة مؤخرًا مقابل 4 مليارات دولار في الاتحاد الأوروبي. خسرت Google بالفعل استئنافًا واحدًا ضد هذا الحكم ، لذلك لم يتبق الكثير من الاستئنافات قبل أن تضطر أخيرًا إلى الدفع. عندما يكون لدى شركة ما عدد الشركات التابعة المهيمنة مثل Google ، فإنها تميل إلى جذب تدقيق المنظمين. لذلك ، سيرغب المستثمرون في الحذر من مخاطر مكافحة الاحتكار من Google.
ومع ذلك ، فإن GOOG هي مخزون كبير بشكل عام. تتمتع الشركة بمركز تنافسي قوي للغاية والتقييم ليس بهذا السوء مقارنة بمعظم شركات التكنولوجيا الكبيرة هذه الأيام. أود أن أقول إنني سأستمر في الاحتفاظ بسهم Google في المستقبل المنظور.