Payoneer Global: عقبة أسعار الفائدة مبالغ فيها للغاية (NASDAQ:PAYO)

شركة بايونير العالمية (ناسداك: بايو) يستمر في الإبلاغ عن التقارير ربع السنوية ويستمر السهم في المماطلة. تستمر شركة المدفوعات العالمية في بناء أعمال مزدهرة دون الكثير من التقدير، على الرغم من النمو المستمر. أطروحة الاستثمار الخاصة بي لا يزال السهم صعوديًا للغاية، حيث يتم تداوله بجزء صغير من معدلات النمو على المدى الطويل.

عقبة كبرى

أعلنت Payoneer Global للتو عن ربع سنوي قوي آخر، حيث حطمت مبيعات الربع الثاني من عام 2024 التقديرات. تجاوزت شركة المدفوعات العالمية تقديرات إيرادات المحللين بأكثر من 16 مليون دولار أمريكي لنمو بنسبة 16٪ لتصل إلى 240 مليون دولار أمريكي.

لا يزال تداول السهم بالقرب من أدنى مستوياته على الإطلاق عند 5 دولارات فقط قبل الأرباح. لقد أساء المستثمرون فهم قصة الاستثمار إلى حد كبير، معتقدين أن كل النمو مرتبط بمكاسب دخل الفائدة من أموال العملاء، مما أدى إلى عقبة كبيرة أمام السهم مع تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية في الطريق.

شهدت Payoneer دفعة كبيرة من دخل الفوائد بدءًا من عام 2022 وخاصة في عام 2023. وقد انخفض دخل الفوائد من مستوى لا يكاد يذكر في عام 2021 بسبب ZIRP وارتفع إلى 231 مليون دولار في عام 2023 بمتوسط ​​معدل فعال للأموال الفيدرالية يبلغ 5.0٪.

أنتجت Payoneer 65.8 مليون دولار من إيرادات الفوائد في الربع الثاني، وهي ثابتة بشكل أساسي مع الربع الأول من عام 2024 عند 65.3 مليون دولار. أنتجت شركة المدفوعات العالمية 10.8 مليون دولار أمريكي من الإيرادات المتتابعة الإضافية من المدفوعات و22.3 مليون دولار أمريكي فوق الربع الثاني من عام 2023 دون الاستفادة الرئيسية المتمثلة في ارتفاع دخل الفوائد.

أعلنت الشركة عن نمو حجم المدفوعات بنسبة 22٪ على أساس سنوي في هذا الربع، وهو ما سيدفع الأعمال للمضي قدمًا. سوف تتسبب تخفيضات أسعار الفائدة في بعض الرياح المعاكسة قصيرة المدى للإيرادات، لكن Payoneer ستعمل في النهاية على زيادة دخل الفائدة من خلال زيادة أموال العملاء.

وفي الوقت الحالي، تنمو أموال العملاء بمعدل سنوي يبلغ 9%. إن خفض أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس هو تخفيض فعال مماثل لأسعار الفائدة، مما يؤدي إلى ما ينبغي أن يصل إلى دخل الفائدة الثابت.

وبطبيعة الحال، فإن الخوف يتمثل في خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة، على الرغم من أن هذا لا يبدو خطراً هائلاً. وفي كلتا الحالتين، فإن Payoneer Global عبارة عن لعبة استثمارية تعتمد على أحجام المدفوعات المتزايدة من المنتجات الجديدة والتوسع العالمي جنبًا إلى جنب مع نمو أموال العملاء مع أسعار فائدة طبيعية غير مهمة لقصة الاستثمار.

تواصل Payoneer Global تسريع النمو في مجال B2B وCheckout، من بين توسعات المنتجات الأخرى. كما قامت شركة المدفوعات العالمية أيضًا بتنمية حسابات العملاء الرئيسية، والتي تسمى ملفات تعريف العملاء المثالية، بنسبة 10%، مما يساهم الآن في النمو الكبير في حجم المدفوعات.

خصم كبير

تم طرح Payoneer Global للاكتتاب العام من خلال صفقة SPAC في عام 2021 وكان السوق منطقيًا متحمسًا لشركة مدفوعات عالمية تتمتع بنمو قوي في إيرادات المدفوعات المتكررة. تم تداول السهم في البداية فوق 10 دولارات عندما كانت توقعات الإيرادات تبلغ 445 مليون دولار فقط، في حين تم تخفيض أهداف الإيرادات الأولية لعام 2022 إلى مستوى 535 مليون دولار بعد أن كان من المتوقع أن يؤثر الغزو الروسي لأوكرانيا على أحجام المدفوعات.

تبلغ القيمة السوقية للسهم الآن 2.6 مليار دولار أمريكي وقيمة السيارة الكهربائية 2.1 مليار دولار أمريكي فقط بناءً على رصيد نقدي يزيد عن 500 مليون دولار أمريكي، وذلك بعد دفع 61 مليون دولار أمريكي للاستحواذ على Skuad لمنصة كشوف المرتبات العالمية الخاصة بهم. تتوقع Payoneer Global أن تصل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 230 مليون دولار هذا العام، مما يترك السهم يتداول فقط عند 9x EV / EBITDA المستهدفة لعام 2024 فقط.

حتى مع أخذ تأثيرات أسعار الفائدة في الاعتبار في تقديرات الإيرادات لعام 2025، فمن المتوقع أن تصل Payoneer Global إلى ما يقرب من مليار دولار في العام المقبل. ومع ذلك، لا يزال السهم يتداول بخصم كبير عن الأسعار في عام 2021.

من المرجح أن تشهد أفضل نتيجة لـ Payoneer Global قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة مرتين، لذلك سيتوقف سوق الأسهم عن الهوس بشأن التخفيضات المستقبلية. سيؤدي سعر الفائدة الأكثر تطبيعًا بحلول عام 2025 إلى جعل السهم رخيصًا للغاية عند البدء في رؤية أهداف عام 2026، حيث سيعكس النمو التوسع القوي في حجم المدفوعات.

الوجبات الجاهزة

النقطة الرئيسية التي يجب على المستثمر أن يستنتجها هي أن Payoneer Global رخيصة للغاية هنا. تعمل شركة المدفوعات العالمية على زيادة أحجام المدفوعات بمعدل 22٪، بينما يتم تداول السهم عند 9 أضعاف أهداف EV / EBITDA فقط بسبب مخاوف خفض أسعار الفائدة غير المنطقية. تمتلك Payoneer أيضًا ميزانية عمومية قوية لإعادة شراء الأسهم، إذا لم يحافظ السهم على الارتفاع الأخير فوق 7 دولارات.