VCIT: طريقة جيدة للتغلب على الأسهم، ولكن يمكنك التغلب على هذه الطريقة بنفسك

الأساس

صندوق الاستثمار المتداول لسندات الشركات المتوسطة الأجل من فانجارد (ناسداك:VCIT) يستثمر في سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية، والتي تتمتع على مستوى المحفظة بمتوسط ​​استحقاق مرجح يتراوح بين 5 و10 سنوات. منذ الإصدارات المدعومة ومن خلال التصنيف الائتماني الجيد، أي الدرجة الاستثمارية، تكون إمكانية تحقيق الربح محدودة. وهذا أمر منطقي نظرًا لوجود مخاطر ائتمانية أقل في الاحتفاظ بالأوراق المالية. مع أخذ ذلك في الاعتبار، تهدف VCIT إلى “توفير مستوى معتدل ومستدام من الدخل الحالي” كما هو مذكور في بيانها موقع إلكتروني. سنويًا، يكلف الصندوق نسبة منخفضة تبلغ 0.04٪ لحاملي وحداته.

إن التكلفة الاسمية لا علاقة لها بوفورات الحجم التي يجلبها اسم فانجارد، بل تتعلق أكثر بالطبيعة السلبية لهذا الصندوق. يتتبع VCIT الفهرس، مع وجود الإدارة على الهامش بقدر المناورة السوق تشعر بالقلق. المؤشر القياسي لـ VCIT هو مؤشر Bloomberg US لسندات الشركات لمدة 5-10 سنوات. يشتمل هذا المؤشر على أوراق مالية مقومة بالدولار الأمريكي ذات معدلات استثمار ثابتة. يتم استثمار ما لا يقل عن 80% من محفظة VCIT في الشركات القائمة على المؤشر، ويتم اختيارها عن طريق أخذ العينات. لقد قامت مؤسسة التدريب الأوروبية بعمل جيد في تتبعها، وفي نهاية شهر مايو كانت على قدم وساق مع مؤشرها.

وفي حين بلغ متوسط ​​قسيمة المحفظة 4.2%، كان العائد حتى تاريخ الاستحقاق أعلى بنسبة 5.5% بسبب انخفاض قيمة المحفظة. تميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى أن يكون لها هذا التأثير على محفظة الدخل الثابت. تلعب المدة دورًا في مدى انخفاض أسعار السندات، ومع متوسط ​​مدة 6.1 سنوات، تتحرك محفظة VCIT إلى حد متواضع. ما يدل عليه رقم المدة هو المدى الذي سترتفع فيه قيمة المحفظة أو تنخفض مع تغير 100 نقطة أساس في أسعار الفائدة. العلاقة بين الاثنين هي عكسية. صناديق الاستثمار المتداولة، على عكس عدد قليل من الصناديق المغلقة التي قمنا بتغطيتها، لا تميل إلى الإفراط في التوزيع. إن التعويضات لحاملي الوحدات هي أكثر أو أقل ما تكتسبه محفظتهم، صافي النفقات. توزع VCIT شهريًا، وكان آخر دفعة 29.92 سنتًا، والتي بناءً على السعر الحالي البالغ 80.31 دولارًا يتم حسابها بعائد يبلغ حوالي 4.47٪.

كما رأينا سابقًا في هذه المقالة، كان العائد حتى تاريخ الاستحقاق في 31 مايو أعلى بنسبة 5.5٪. يعد YTM بشكل عام مؤشرًا رئيسيًا لعائد التوزيع، ولذا يمكننا أن نتوقع المزيد من الحركة الصعودية في العوائد في الأشهر القليلة المقبلة.

أداء

لا تحتوي المؤشرات على نفقات، في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة لديها نفقات بالتأكيد. وفي حالة VCIT، فإن هذا الرقم لا يكاد يذكر ولا يؤثر ماديًا على هدفها المتمثل في متابعة أداء المؤشر.

يمكننا أن نرى أعلاه أن VCIT حافظت على المعيار القياسي وفي فترات زمنية قليلة تجاوزت التوقعات مع الأخذ في الاعتبار 0.04٪ في النفقات السنوية.

التوقعات والحكم

توقعاتنا الأولية هنا تأتي من حقيقة أن الأسهم باهظة الثمن وأن السندات توفر عائدًا أفضل. وهذا صحيح على الأقل فيما يتعلق بمتوسطات السوق الأوسع مثل مؤشر S&P 500 (SPY). السبب الذي يجعل الأسهم لا تبدو أكثر تكلفة هو أن الهوامش متضخمة في المرحلة الأخيرة من الدورة. وقد تم التغلب على هذه التحديات من خلال بعض أكبر حالات العجز التي شهدناها في زمن السلم. لذا فإن السندات، على الأقل متوسطة الأجل، حيث يمكنك تخطي التخلف عن السداد، توفر مصدرًا قويًا للعوائد التي من غير المرجح أن توفرها SPY على المدى المتوسط. إذا قبلت ذلك، فإن VCIT هي طريقة سهلة للعب هذه الرحلة.

إذا كنت تحصل على عائد بنسبة 5.5% حتى تاريخ الاستحقاق على مدى السنوات الست المقبلة، ولديك دورة افتراضية قياسية، فمن المحتمل أن تتفوق بشكل ملموس على هوس الذكاء الاصطناعي. السبب وراء عدم لعبنا بهذا هو أننا على يقين من وجود ألفا في هذا القطاع، وشراء صناديق الاستثمار المتداولة ليس هو الطريق الصحيح. مع الأسهم، يكون تحقيق ألفا أكثر تعقيدًا ولا يمتد دائمًا إلى الأطر الزمنية التي تريدها. بالنسبة للسندات، تحتاج إلى العثور على سند ذو عائد أعلى لا يتخلف عن السداد خلال نفس الإطار الزمني، وبذلك تحصل على ألفا. بطبيعة الحال، بما أننا نتوقع بعض الاضطرابات الخطيرة عندما يعود عجز الموازنة إلى طبيعته أو عندما ترتفع عوائد سندات الخزانة بالقدر الكافي لفرض التطبيع، فلا يجوز لنا أن نبالغ في المبالغة في التعامل مع الجودة الأقل. من الناحية المثالية، للتفوق على شيء مثل VCIT، لا تريد استخدام أي شيء أقل من درجة الاستثمار.

الجزء الجيد هو أن هناك خيارات قوية ذات تصنيف استثماري تمنحك الجاذبية الإضافية. الطريقة المفضلة لدينا للعب هذا بطريقة دفاعية هي سندات Main Street Capital (MAIN) لعام 2029.

ولكنها تقدم علاوة قدرها 100 نقطة أساس وتأتي مع تصنيف درجة الاستثمار. لكن ما لم يتم تضمينه في هذا التصنيف هو حقيقة أن أسهم MAIN يتم تداولها بعلاوة كبيرة على صافي قيمة أصولها. يوفر هذا طريقًا سهلاً لتخفيض المديونية إذا احتاجت شركة MAIN إليه. وبطبيعة الحال، لأغراض التنويع، سوف تحتاج إلى أكثر من سند واحد فقط، ولكن مجموعة من 6.0٪ إلى 7.0٪ من السندات متوسطة الأجل ستحقق نتائج جيدة للتغلب على VCIT، على افتراض أنك اخترت السندات المناسبة.

لفترة طويلة، كانت إحدى السندات الرئيسية التي أعجبتنا هي شركة من الدرجة غير الاستثمارية والتي كان لديها أموال نقدية أكثر من الديون. نحن نشير إلى سندات Alliance Resource Partners، LP Common Units (ARLP)، والتي حصلنا عليها بعائد قدره 7.6٪ حتى تاريخ الاستحقاق. لسوء الحظ، تم الاتصال بهؤلاء وسيخرجون من محفظتنا في 28 يونيو 2024. لكننا على يقين من أنه يمكننا العثور على المزيد من الأسماك في البحر في عمليات البيع القادمة. هذا هو ما نفعله بشكل أساسي لمحافظنا الاستثمارية، وقد لعب ذلك دورًا رئيسيًا في التغلب على صناديق الاستثمار المتداولة بنسبة 60:40 بمرور الوقت. نحن نصنف VCIT كعقد، وسنشتريه فقط كطريقة سريعة للحصول على تعرض واسع النطاق في عمليات بيع الذعر.