VFQY ETF: صندوق استثمار متداول متنوع ولكنه ضعيف الأداء (BATS:VFQY)

في حين أن عددًا من صناديق الاستثمار المتداولة عالية الجودة لديها محافظ مركزة نسبيًا، فإن صندوق Vanguard US Quality Factor ETF (الخفافيش:VFQY) يأخذ انحيازًا أكثر تنوعًا، مع توزيع المخصصات بشكل أكثر توازنًا عبر فئات القيمة السوقية المختلفة.

مع محفظة ويميل الصندوق نحو القطاعات الدفاعية ويعاني من نقص الوزن في التكنولوجيا، ويشبه VFQY إلى حد ما صندوق القيمة، كما يتجلى في انخفاض نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 16.8x. ومع ذلك، فقد أدى هذا النهج الأكثر تحفظًا إلى تخلف أداء VFQY عن السوق الأوسع وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الجودة الأخرى بمرور الوقت، في حين كانت مقاييس التقلب أعلى من المتوقع بالنسبة لصندوق الجودة.

ومن المؤكد أن هذا ليس إعدادًا مقنعًا لصندوق يسعى إلى التفوق في الأداء على السوق. من ناحية أخرى، وبالنظر إلى المستقبل، سيكون من المثير للاهتمام مراقبة أداء الصندوق في بيئة متغيرة للأسهم ذات أسعار الفائدة المنخفضة وتوقعات الاقتصاد الكلي المختلطة.

وصف وإضاءات صندوق الاستثمار المتداول (ETF).

VFQY هو صندوق متداول في البورصة تديره شركة Vanguard ويهدف إلى تحقيق زيادة في رأس المال على المدى الطويل من خلال الاستثمار في الشركات الأمريكية ذات الأساسيات القوية والقدرة على تحقيق عوائد أعلى مقارنة بالسوق الأوسع.

بدءاً من عالم الشركات الصغيرة والمتوسطة والكبيرة الحجم، يتم تطبيق نموذج كمي لتحديد الشركات التي تظهر ربحية قوية وأرباح مستدامة وميزانيات عمومية صحية. يتم تعيين عامل الجودة لكل شركة، ويشمل العائد على حقوق المساهمين، وإجمالي الربحية، والتغير في صافي الأصول التشغيلية والرافعة المالية. ومع ذلك، بالنسبة للشركات المالية، ونظرًا لخصوصية عملياتها، يتم حساب عامل الجودة فقط من خلال العائد على حقوق الملكية وإصدار الأسهم بدلاً من ذلك. وسيتم أخذ نقاط الجودة هذه في الاعتبار عند اختيار الأسهم وعملية الترجيح بالاشتراك مع القيمة السوقية للشركات، إلى جانب مجموعة من القيود لتحسين تنويع المحفظة والسيولة.

والنتيجة هي محفظة تضم 364 مكونًا اعتبارًا من 30 يونيو 2024، ومتوسط ​​رأس مال سوقي يبلغ 26.94 مليار دولار، وتخصيص متنوع جيدًا عبر فئات القيمة السوقية. ويمثل تخصيص VFQY للأسهم الكبيرة والضخمة 36% فقط من إجمالي الأصول، في حين تصل هذه النسبة إلى ما يقرب من 72% في مؤشر Russell 3000، وهو المؤشر القياسي لهذا الصندوق الذي تعتمده Vanguard. على الجانب الآخر، تمثل الشركات الصغيرة والمتناهية الصغر 25% من إجمالي أصول VFQY، على عكس ما يقرب من 8% في مؤشر Russell 3000.

أكبر عشرة مقتنيات لشركة VFQY (Apple (AAPL)، Gilead (GILD)، Qualcomm (QCOM)، 3M (MMM)، Adobe (ADBE)، Walmart (WMT)، TJX (TJX)، KLA (KLAC)، IDEXX (IDXX)، وشركة لام للأبحاث (LRCX)) تشكلان 18% من إجمالي الأصول، في حين تمثل شركة أبل، صاحبة أعلى حصة، 2.2% فقط من الصندوق، مما يشير إلى تحيز قوي نحو التنويع، على الرغم من وجود مشاركة ملحوظة لشركات التكنولوجيا، بستة أسماء. من بين أفضل 10 ممتلكات.

يوجد أدناه جدول يقارن VFQY مع مجموعة نظيرة من صناديق الاستثمار المتداولة عالية الجودة. الثلاثة الأولى هي أكبر الصناديق في هذا القطاع، حيث تنحاز QUAL وFQAL نحو الشركات الكبيرة. الصندوق التالي، TTAC، هو أيضًا صندوق مؤسس، حيث تم إنشائه في عام 2016 وتعرض أكبر لشركات رأس المال الأصغر مثل VFQY. الأخيران، العائد على حقوق المساهمين وQLTY، هما صندوقان جديدان بدأا في عام 2023، حيث يتم ترجيح العائد على حقوق المساهمين بالتساوي، ولدى QLTY نهج اقتناع عالٍ، مع 34 ملكية فقط.

ومن منظور تخصيص القطاع، فإن التخصيص الأكبر لـ VFQY هو لقطاع التكنولوجيا، بنسبة 19.9% ​​من إجمالي الأسهم. تليها الصناعات بنسبة 18.3%. ويمثل كل من قطاعي الخدمات المالية والقطاعات الدورية الاستهلاكية 16.0% من المحفظة. وتمثل الرعاية الصحية 11.0%، والأسهم الدفاعية للمستهلك 10.7%، وقطاعي المواد الأساسية والطاقة مخصصات أصغر نسبيًا عند 3.1% و2.8% على التوالي، وتحتفظ خدمات الاتصالات بـ 2.4%.

عند مقارنتها بمؤشر Russell 3000، فإن VFQY لديه تخصيص أقل للتكنولوجيا (-9.8%) وخدمات الاتصالات (-6.1%)، حيث لا يوجد لدى VFQY مراكز في الشركات الكبرى مثل Microsoft (MSFT) وBroadcom (AVGO) وتحتفظ الاستثمارات الهامشية فقط في الأبجدية (GOOG) (GOOGL) والميتا (META). وفي الوقت نفسه، لدى VFQY مخصصات أعلى للصناعات (+9.2%)، ودورية المستهلك (+6.0%) ودفاع المستهلك (+4.9%)، مدعومة بمخصصات مختارة في المستهلكين مثل Walmart وTJX وNike (NKE)، من بين آخرين. والصناعات مثل 3M، وCintas (CTAS)، وFastenal (FAST).

وتظهر المقارنة مع مجموعة نظيرة من صناديق الاستثمار المتداولة عالية الجودة أيضًا زيادة وزن VFQY في القطاعين الصناعي والاستهلاكي ولكن نقص الوزن في المقام الأول في خدمات التكنولوجيا والاتصالات. وهذا مؤشر على النهج الانتقائي الذي تتبعه VFQY تجاه الشركات الأكثر استقرارًا بدلاً من التعامل مع الجهات الفاعلة في مجال النمو، حيث قد لا تكون مقاييس الربحية مرتفعة، مثل تلك الخاصة ببعض أشباه الموصلات أو صانعي البرمجيات. ومع ذلك، هناك استثناءات، مثل Microsoft وNetflix (NFLX)، وهي شركات مربحة إلى حد ما ولكنها غير مدرجة في محفظة VFQY.

إن انحياز VFQY نحو مجالات أكثر دفاعية، مع التعرض الناقص لشركات التكنولوجيا الكبرى، بما في ذلك أشباه الموصلات، وأمازون (AMZN)، وبشكل رئيسي تسلا (TSLA)، أدى إلى خفض متوسط ​​نسبة السعر إلى الأرباح إلى 16.8x، مقارنة بـ 21.8x لـ Russell 3000. على الرغم من وجود عدد قليل من المخصصات ذات الوزن الزائد في الأسهم الاستهلاكية، مثل Walmart وCostco (COST)، والتي يتم تداولها أعلى بكثير من مستوى 25x.

وهذا يضع VFQY كصندوق قيمة بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة ذات الجودة الأخرى، حيث أن متوسط ​​نسبة السعر إلى الأرباح لمجموعة النظراء البالغة 21.5x هو تقريبًا نفس السوق الأوسع، حيث تظل هذه الأموال مخصصة بشكل كبير لخدمات التكنولوجيا والاتصالات. على الجانب الآخر، يُظهر VFQY مقاييس نمو أقل نسبيًا مقارنة بمؤشرات الأسهم وخاصة المجموعة النظيرة من صناديق الاستثمار المتداولة عالية الجودة، حيث تظهر جميعها نموًا في الأرباح في نطاق مرتفع مكون من رقم واحد إلى متوسط ​​مكون من رقمين، مع أدنى مستوى القراءات التي شوهدت في JQUA، حيث بلغ نمو الأرباح التاريخية 7.6٪.

متخلفة عن السوق الأوسع

لقد كان أداء VFQY أقل من أداء السوق الأوسع باستمرار منذ إنشائه، مع الاستثناء الوحيد لعامي 2021 و2022، عندما واجه سوق الأسهم تصحيحًا قويًا أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة. في المقابل، تجاوزت المجموعة النظيرة من صناديق الاستثمار المتداولة عالية الجودة مؤشر راسل 3000 ولكنها تخلفت عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بهامش صغير.

وينطبق الشيء نفسه على مقاييس التقلب، حيث يُظهر VFQY بيتا أعلى وانحرافًا معياريًا مقارنة بالمعايير المرجعية، في حين كانت مجموعة النظراء أقل تقلبًا، مع بيتا تقارب 0.97، وهو أكثر معقولية بالنسبة للمحفظة ذات التحيز للجودة.

ومع ذلك، في حين أن الكثير من الأداء الضعيف لـ VFQY يعكس تخصيصًا أوليًا بعيدًا عن الأسهم الضخمة وقطاع التكنولوجيا، فمن غير البديهي أن نرى هذا الصندوق يعاني من تقلبات أعلى من السوق الأوسع.

باختصار، على الرغم من التقييمات الجذابة والنموذج المثير للاهتمام لفحص الأسهم بناءً على مقاييس الجودة المعترف بها مثل العائد على حقوق المساهمين والربحية الإجمالية، فإن هذا الصندوق ليس الخيار الأفضل للمستثمرين الذين يتطلعون إلى إضافة التعرض للأسهم، كما هو متوقع للاستثمار مع نهج الجودة. تتضمن الاستقرار والعوائد الأعلى على أساس نسبي، وهي السمات التي لم تتمكن VFQY من تقديمها حتى الآن.