لماذا الاستثمار في السندات طويلة الأجل الآن؟
نعتقد أن سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل هي تخصيص ذكي للمحفظة في عام 2024، وصندوق Vanguard Long-Term TTF (ETF) للخزانة طويلة الأجل (ناسداك: في جي إل تي) هي إحدى أفضل الطرق للاستثمار في هذا الأصل فصل. الأساس المنطقي وراء الاستثمار في سندات الخزانة طويلة الأجل بسيط إلى حد ما. تستعد البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم لخفض أسعار الفائدة في مرحلة ما في المستقبل القريب. وعلى الرغم من أنه من المحتمل ألا ينخفض التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ في عام 2024، فإننا نعتقد أنه سيستمر في الانخفاض هذا العام كما حدث في عام 2023، وإن كان بمعدل أبطأ. بالإضافة إلى ذلك، من المفترض أن يستمر التضخم على المدى الطويل في الانخفاض مع تمكين التقدم في الذكاء الاصطناعي التوليدي والتنبؤي الشركات من خفض التكاليف وزيادة الكفاءة. كل هذه أخبار جيدة بالنسبة للسندات طويلة الأجل وعالية الأجل، والتي ستستفيد أكثر من انخفاض أسعار الفائدة والتضخم. التوقعات.
عند التفكير في شراء سندات طويلة الأجل، نريد قياس مستوى راحتنا في الاستثمار طويل الأجل. كلما طالت مدة محفظة السندات، كلما زاد تقلب السعر، صعودا وهبوطا، لتغير معين في أسعار الفائدة. ولذلك، في البيئات التي من المتوقع أن تنخفض فيها أسعار الفائدة، فإن المدة الأطول تزيد من تقديرنا لرأس المال.
كما ذكرنا سابقًا، من المتوقع أن تبدأ معظم البنوك المركزية حول العالم في خفض أسعار الفائدة هذا العام. ومع ارتفاع أسعار السوق في الظروف المستقبلية، فإن توقع انخفاض أسعار الفائدة على المدى القريب سيخفض خط الأساس للمعدلات المتوقعة، ويخفض منحنى العائد بأكمله، ويستفيد أصحاب السندات طويلة الأجل أكثر من غيرهم بسبب ارتفاع مدتها.
صندوق النقد الدولي، الرأسمالي البصري
وبطبيعة الحال، من الصعب للغاية التنبؤ بأسعار الفائدة تاريخياً، ولكننا نشعر بالثقة في أن أسعار الفائدة على وشك الانخفاض. ثقتنا تأتي من الفرق الذي نراه بين توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي وما يسعره السوق حاليًا. في الوقت الحالي، يبلغ متوسط توقعات مسح الاحتياطي الفيدرالي لنهاية العام 2024 لسعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية 4.625%، أو ما يقرب من ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة من وضعه الحالي. ومع ذلك، تشير العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر قائم على السوق لسعر الفائدة الفعلي لأموال الاحتياطي الفيدرالي، إلى أن المعدلات ستكون 3.785٪ بحلول نهاية عام 2024، وهو مستوى أقل بنسبة واحد بالمائة تقريبًا من مسح بنك الاحتياطي الفيدرالي. نحن نفضل الاعتماد على العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي لأن هذه العقود أثبتت أنها أفضل مؤشر لسعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي وفقًا للأبحاث التجريبية. ونتيجة لذلك، نعتقد أنه من المرجح أن تنخفض أسعار الفائدة أكثر مما توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي والعديد من الاقتصاديين، وبالتالي زيادة عوائد السندات طويلة الأجل.
المصدر: سياسة الاتصال للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ودقة العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي، مينو ميدلدورب، الصفحة 9
هناك عامل آخر يدعم إيماننا بانخفاض أسعار الفائدة وهو توقعاتنا الحالية للتضخم. ونرى أن التضخم يواصل اتجاهه نحو الانخفاض، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة معه. وبين الاقتصاديين وغيرهم من الخبراء، تضعف توقعات ارتفاع التضخم. على سبيل المثال، يبلغ معدل التضخم التعادلي لعشر سنوات، والذي يقيس الفرق بين العائدات على السندات الاسمية والسندات المحمية من التضخم لعشر سنوات، وهو مؤشر شائع لتوقعات التضخم، 2.22%. وهذا المستوى أقل بكثير من أعلى مستوى خلال 20 عامًا الذي وصل إليه عند 2.98% في عام 2021، وقريب جدًا من متوسطه خلال 20 عامًا البالغ 2.08%.
معدل التضخم لنقطة التعادل لعشر سنوات (FRED)
استراتيجيات المخاطر والتخفيف منها عند الاستثمار في سندات الخزانة طويلة الأجل
إن الخطر الرئيسي للاستثمار في سندات الخزانة طويلة الأجل، والتي ليس لديها مخاطر ائتمانية لأنها مدعومة من قبل حكومة الولايات المتحدة، هو ارتفاع أسعار الفائدة. وكما أن السندات طويلة الأجل سوف تستفيد أكثر من غيرها إذا انخفضت أسعار الفائدة، فإنها ستكون أيضا الأكثر تضررا عندما ترتفع أسعار الفائدة. إذا كان من المتوقع أن تبدأ أسعار الفائدة في الارتفاع مرة أخرى، فإن أفضل شيء يمكن أن يفعله المستثمرون هو تقصير مدة محفظة سنداتهم، وزيادة الاستثمار في السندات قصيرة الأجل. تعد مقايضات أسعار الفائدة أيضًا خيارًا يمكن أن يسمح للمستثمرين بالتحوط لمحفظة سنداتهم طويلة الأجل إذا كانوا لا يريدون تغيير تخصيصاتهم، ولكنهم يريدون حمايتها مؤقتًا إذا كانوا يعتقدون أن أسعار الفائدة سترتفع لفترة من الوقت.
عرض قيمة VGLT
تتمتع VGLT ببعض المزايا مقارنة بصناديق الخزانة طويلة الأجل المعروفة على نطاق واسع مثل iShares 20+ Year Treasure Bond ETF (TLT). عندما ننظر إلى الرسوم، فإن نسبة نفقات TLT تبلغ 15 نقطة أساس، مقارنة بـ 4 نقاط أساس لـ VGLT. ونظرًا لأن كلا الصندوقين المتداولين يتم إدارتهما بشكل سلبي، فإن هناك فرقًا قدره 11 نقطة أساس في النفقات يعد كبيرًا نظرًا لأن المستثمرين يحصلون على نفس التعرض بين الصناديق.
بالنسبة لمستثمري السندات طويلة الأجل الذين يرغبون في تحمل مخاطر أقل لأسعار الفائدة، فإن VGLT هو أفضل صندوق استثمار متداول. تتمتع TLT بوزن أعلى تجاه السندات الأطول أجلا من VGLT، مع استحقاق فعلي يبلغ 25.6 سنة مقارنة بـ VGLT البالغة 22.7 سنة. ومن حيث المدة، تبلغ المدة الفعلية لـ TLT 16.7 عامًا، في حين تبلغ مدة VGLT 15.2 عامًا.
وبالنظر إلى الأداء، قدمت VGLT عوائد أعلى مع تقلبات أقل من TLT على مدى السنوات الخمس الماضية. انظر أرقام الأداء أدناه.
| تطوير STD للعائدات الشهرية (نظرة 5 سنوات) | إجمالي العوائد لمدة 5 سنوات (يوميًا) | |
| TLT | 16.4% | -11% |
| VGLT | 15.6% | -9% |
المصدر: YCharts
لدينا حاليًا تصنيف “شراء” على صندوق الاستثمار المتداول هذا. ومع انخفاض نسبة المصروفات وانخفاض مخاطر أسعار الفائدة مقارنة بنظيراتها، فمن الواضح أن VGLT هي الخيار الأذكى للمستثمرين الذين يرغبون في إضافة تخصيص سندات طويلة الأجل إلى محافظهم الاستثمارية.
