أطروحة الاستثمار
نجاح صندوق Invesco S&P MidCap Momentum ETF (NYSEARCA:XMMO) منذ تغير مؤشره في 21 يونيو 2019، يشير بقوة إلى أن عامل الزخم له قيمة عند تطبيقه على أسهم مؤشر S&P MidCap 400. ومع ذلك، فمن الضروري لفهم أن الأمور كانت صعبة في السابق بالنسبة لصندوق الاستثمار المتداول هذا، والذي ارتفع بنسبة 17.41% منذ بداية العام، أي بنسبة 14.83% أكثر من صندوق SPDR Portfolio S&P 400 Mid Cap ETF (سبمد). الأداء المتفوق الأخير مدفوع بمخزون واحد فقط، وفي هذه المقالة، سأقوم بحساب إحصائيات الأداء ذات الصلة مقابل مؤشر S&P MidCap 400 و 33 صندوق استثمار متداول متوسط القيمة. بالإضافة إلى ذلك، سأقيم XMMO بشكل أساسي وأفكر في مدى نجاحها في العوامل الحاسمة الأخرى مثل النمو والقيمة والجودة. وآمل أن تستمتع القراءة.
نظرة عامة على XMMO
مناقشة الإستراتيجية
منذ 21 يونيو 2019، قامت شركة XXMO بتتبع زخم S&P MidCap 400 الفهرس بعد تتبع ثلاثة فهارس مختلفة سابقًا، على النحو التالي:
- مؤشر Intellidex الديناميكي لنمو رأس المال المتوسط (من البداية حتى 16 يونيو 2011)
- مؤشر النمو المتوسط الأساسي RAFI (16 يونيو 2011 إلى 22 مايو 2015)
- مؤشر راسل ميدكاب للنمو النقي (22 مايو 2015 إلى 21 يونيو 2019)
ولهذا السبب، فإن إحصاءات الأداء على المدى الطويل ليست ذات صلة. يستخدم مؤشر الزخم S&P MidCap 400 فترة قياس مدتها اثني عشر شهرًا، مع احتساب درجات الزخم لجميع الأعضاء، والتي، وفقًا لوثيقة المنهجية، “تقلل من تأثير القيم المتطرفة على مجموعة البيانات” وهي طريقة مقبولة على نطاق واسع للتوحيد متغير. يتم ترجيح الأسهم بناءً على ناتج درجة الزخم والقيمة السوقية عند كل عملية إعادة توازن نصف سنوية في شهري مارس وسبتمبر. يعطي نظام الترجيح هذا إشارة إلى الجودة، حيث أن الشركات الأكبر عادة ما تكون أكثر ربحية.
تمتلك XMMO نسبة نفقات تبلغ 0.34% وأصولًا تحت الإدارة بقيمة 1.57 مليار دولار اعتبارًا من 16 فبراير 2024. وأخيرًا، يجب أن يعرف القراء أن استراتيجية XMMO لا تعتمد بشكل فعال على الأسلوب. لا توجد تعرضات قطاعية ثابتة أو معدلات نمو متوقعة في الأرباح، ويمكن أن يتقلب سعر السهم إلى الربحية بشكل كبير بناءً على القطاعات التي كان أداؤها جيدًا خلال فترة القياس الأخيرة.
تعرضات القطاع والحيازات العشرة الأولى
تعرضات قطاع XMMO مدرجة أدناه. كمقارنات، قمت بتضمين SPMD وثلاثة صناديق استثمار متداولة أخرى على طراز S&P MidCap 400:
- صندوق SPDR S&P 400 ذو القيمة السوقية المتوسطة (ETF)MDYV).
- صندوق SPDR S&P 400 Mid Cap Growth ETF (MDYG).
- صندوق إنفيسكو S&P MidCap 400 GARP ETF (جي آر بي إم)
نجم الصباح
تتميز XMMO حاليًا بوزن زائد للصناعات (33.76٪) والتكنولوجيا (16.69٪)، وهو الأمر الأكثر اتساقًا مع MDYG ويعكس مدى جودة أداء أسهم النمو مؤخرًا. لا يوجد تخصيص للعقارات لأن عائد القطاع لمدة عام واحد هو -7.99٪ حتى 31 يناير 2024. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P MidCap 400 Industrials Capped Industrials بنسبة 17.80٪.
مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز
فيما يلي أهم عشرة مقتنيات لدى XMMO، بإجمالي 36.23% من المحفظة. عادة، لا يكون الأمر مركزًا إلى هذا الحد، بل كمبيوتر فائق الصغر (SMCI) بنسبة 182% منذ بداية العام وحتى بعد ذلك انخفاض بنسبة 20% يوم الجمعة. من المحتمل أن يتدرج إلى مؤشر S&P 500 قريبًا، وأريد التأكيد على أن هذا السهم مسؤول عن معظم مكاسب XMMO الأخيرة.
إنفيسكو
تحليل أداء XMMO
منذ يوليو 2019، وهو الشهر الأول بعد تغيير المؤشر، حققت XMMO مكاسب سنوية بنسبة 13.66٪، متفوقة على أداء SPMD بنسبة 3.58٪ سنويًا مع تقلبات أقل. هذه الإحصائيات مشجعة، ولكن من الواضح أن عامل الزخم يتفوق في بعض الأحيان فقط. تفوق أداء XMMO بنسبة 15% في عام 2020، لكنه تراجع بعد ذلك بنسبة 8% و3% في عامي 2021 و2022. ومن قبيل الصدفة، كان لدى XMMO وSPMD عوائد متطابقة حتى ديسمبر 2022، كما يتضح من أرصدتهما البالغة 13,197 دولارًا أمريكيًا على استثمار أولي قدره 10,000 دولار أمريكي في يوليو 2019.
متخيل المحفظة
بالإضافة إلى ذلك، توفر مؤشرات S&P Dow Jones عوائد لمدة عشر سنوات تتضمن بيانات تم اختبارها قبل 13 نوفمبر 2017. لقد قمت بتنزيل البيانات الأولية وتطبيق نسب النفقات بنسبة 0.34٪ و0.03٪ لمطابقة XMMO وSPMD وحسبت العوائد السنوية التالية:
- 2015: 7.57% (+9.57%)
- 2016: 8.64% (-12.10%)
- 2017: 19.60% (+3.35%)
- 2018: -9.85% (+1.24%)
- 2019: 23.71% (-2.49%)
- 2020: 29.47% (+15.81%)
- 2021: 17.15% (-7.61%)
- 2022: -15.72% (-2.66%)
- 2023: 20.33% (+3.90%)
تسلط الأرقام الموجودة بين قوسين الضوء على أداء المؤشر مقارنة بمؤشر S&P 400 وتشير إلى أن الاستراتيجية تنتج نتائج غير متسقة. على سبيل المثال، تفوق أداؤه بنسبة 9.57% في عام 2015، لكنه تراجع بعد ذلك بنسبة 12.10% في العام التالي. وبالمثل، فقد تبعتها نسبة 15.81% في عام 2020 بنسبة 7.61% و2.66% في عامي 2021 و2022.
كما أطلب من القراء أن يأخذوا في الاعتبار معدل الفوز الشهري للمؤشر، والذي كان 61/120 في الفترة من فبراير 2014 إلى يناير 2024. ومع ذلك، كان متوسط العائد الشهري (صافي الرسوم) لا يزال أفضل بنسبة 0.09٪ (0.97٪ مقابل 0.88٪)، و وكان انحرافه المعياري السنوي أقل (16.81% مقابل 18.05%). ولذلك، فإن استنتاجي بشأن الأداء بالنسبة إلى SPMD هو أن XMMO من المحتمل أن يكون حلاً أفضل على المدى الطويل. ومع ذلك، فهو بعيد عن أن يكون مضمونًا، كما أن SPMD ليس بالضرورة حلاً رائعًا لرأس المال المتوسط يمكن قياسه مقابله. للتوضيح، دعونا نلقي نظرة على كيفية تصنيف هذه العائدات من 2015-2023 مقابل 33 صندوق استثمار متداول آخر متوسط رأس المال. يرجى ملاحظة أن مؤشر XMMO الحالي قد تخلف عن مؤشر النمو النقي السابق بنسبة 18% و16% و13% في الفترة من 2017 إلى 2019، مما يعزز كيف أن نتائج XMMO السابقة لم تعد ذات صلة.
المستثمر الأحد
وهنا اثنين من الوجبات السريعة:
1. يحتل العائد التراكمي لـ XMMO بنسبة 139.77٪ بين عامي 2015 و2023 (المعدل حسب تغير المؤشر) المرتبة الرابعة في هذه العينة المكونة من 34 صندوقًا. نمو الشركات المتوسطة في iShares Morningstar (آي إم سي جي)، صندوق إنفيسكو إس آند بي ميدكاب كواليتي المتداول في البورصة (XMHQ)، وصندوق Invesco S&P MidCap 400 Pure Value ETF (RFV) كان أداؤه أفضل، مما يقترح عليك أيضًا مراعاة عوامل النمو والجودة والقيمة.
2. كان متوسط تصنيف XMMO السنوي 16.9، وهو أفضل قليلاً من المتوسط 17.5. أستخدم هذه الإحصائية لفهم المخاطر بشكل أفضل، حيث أن صناديق الاستثمار المتداولة ذات عوائد إجمالية كبيرة، ولكن متوسط التصنيفات الضعيفة غالبًا ما يؤدي إلى نتائج غير متسقة. في حالة XMMO، تم تصنيفها في الربع السفلي ثلاث مرات (2016 و2019 و2021) وفي الربع الأعلى مرتين (2015 و2020)، وهو ليس أفضل سجل حافل. تتمتع كل من XMHQ وIWP وVOT وIVOG وCZA بنسب ربعية أعلى/أسفل أفضل، في حين أن صناديق الفانيليا البسيطة مثل SPMD و مدي تم تصميمهم ليكونوا متوسطين، وبالتالي، يكونون دائمًا من ذوي الأداء في الربع الثاني أو الثالث. لاحظ أن تصنيفات SPMD قبل عام 2020 كانت أسوأ من تصنيفات MDY بسبب تغير مؤشرها.
وبالنظر إلى هذه النتائج، هناك على الأقل عدد قليل من البدائل الجيدة لـ XMMO. لقد سلطت الضوء على XMHQ في العديد من مقالات المقارنة من قبل، ولكن دعونا نلقي نظرة على IMCG وRFV وSPMD وGRPM بمزيد من التفاصيل. قامت GRPM، مثل العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في Invesco، بتغيير مؤشرها مؤخرًا (25 أغسطس 2023)، ومنذ ذلك الحين كانت عوائدها ضعف جودة SPMD بسبب Super Micro Computer.
التحليل الأساسي XMMO
يسلط الجدول التالي الضوء على المقاييس الأساسية المختارة لأفضل 25 ملكية لدى XMMO، بإجمالي 61.27%، ويجعلها واحدة من صناديق الاستثمار المتداولة ذات رأس المال المتوسط الأكثر تركيزًا المتاحة. يرجى ملاحظة أن XMHQ وGRPM هي أيضًا صناديق مركزة ذات أوزان عالية نسبيًا مخصصة لـ SMCI.
المستثمر الأحد
لدي وجبتان إضافيتان:
1. لدى مكونات XMMO درجة زخم 7.56/10، والتي استمدتها من الأفراد الذين يبحثون عن درجات زخم ألفا. معظم المقتنيات لديها درجات عالية، ولكن تلك التي لا تحب أوينز كورنينج (أوك) تعكس كيف توجد طرق مختلفة لقياس الزخم. تعتمد طريقة XMMO على تغيرات الأسعار لمدة عام واحد، ولكن نظام Seeking Alpha أكثر شمولاً ويمكن القول إنه يوفر صورة “حية” أفضل للأسهم ذات الزخم العالي. كما هو موضح أدناه، تحصل OC على درجة “A-” على أداء السعر لمدة عام واحد ولكن على درجة “C” على عوائد ثلاثة وستة أشهر. واستناداً إلى الدرجة “C” الشاملة، يؤكد النظام على هذه القياسات قصيرة المدى بشكل أكبر.
تسعى ألفا
تتمتع XMHQ أيضًا بدرجة زخم عالية تبلغ 7.16/10، تليها GRPM، وIMCG، وSPMD، وRFV. تم تصميم RFV تقريبًا ليكون صندوقًا استثماريًا متداولًا “معاديًا للزخم”، نظرًا لأن اختياراته عادة ما تؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. ومع ذلك، وكما أظهر تحليل الأداء السابق، فقد نجحت الإستراتيجية أيضًا بشكل جيد.
2. ذكرت سابقًا كيف يتم تنظيم XMMO مثل صندوق ETF للنمو في الوقت الحالي، وتوفر معدلات نمو المبيعات والأرباح المقدرة بـ 11.94% و17.18% لكل سهم تأكيدًا. تعد معدلات النمو هذه أفضل مما تتميز به IMCG، كما أن درجة نموها المعدلة حسب القطاع البالغة 6.66/10 تعد بنفس الجودة تقريبًا. ومع ذلك، فإن درجة قيمتها 3.04/10 منخفضة، لذا في الوقت الحالي، أود أن أصنف XMMO على أنه صندوق استثمار متداول (ETF) زخم ممتاز ونمو فقط. يمكن استخدام RFV لتحقيق التوازن بين الأمور.
معاينة إعادة البناء: استمرار ارتفاع معدل الدوران
يرجى ملاحظة أن مؤشر S&P Composite 1500 تتم إعادة توازنه بشكل ربع سنوي بعد إغلاق العمل في يوم الجمعة الثالث من شهر مارس، ويونيو، وسبتمبر، وديسمبر، مع التاريخ المرجعي قبل أسبوع واحد. ومع ذلك، فإن التواريخ المرجعية لمؤشر الزخم S&P MidCap 400 هي آخر أيام العمل في فبراير وأغسطس، لذلك لا أعتقد أنه سيتم إزالة SMCI في عملية إعادة التشكيل اللاحقة. وهذا يعني أن SMCI ستستمر في السيطرة على العديد من الزخم والصناديق ذات رأس المال المتوسط التي تركز على النمو، واستنادًا إلى انخفاض يوم الجمعة، فقد تكون الرحلة مليئة بالمطبات.
ومع ذلك، أتوقع تحسنا من منظور التنويع. واستناداً إلى حساباتي التقريبية، من المفترض أن ينخفض تعرض القطاع الصناعي من 34% إلى 26%، مع تعويضات في التكنولوجيا والاستهلاك التقديري. أقدر أنه سيتم استبدال ما يقرب من 50٪ من ممتلكات المحفظة لفترة الستة أشهر هذه، بما يتوافق مع معدلات الدوران المنشورة منذ تغيير المؤشر في يونيو 2019.
إنفيسكو
توصية الاستثمار
تفوق مؤشر الزخم S&P MidCap 400 على مؤشر S&P MidCap 400 على مدى العقد الماضي، ولكن أدائه كان غير متسق. تأخر مؤشر الزخم بشكل كبير في عامي 2016 و2021، لكنه تفوق في عامي 2015 و2020 ومؤخرًا في عام 2024 بسبب الوزن الكبير المخصص لجهاز Super Micro Computer. معدل فوزها الشهري البالغ 61/120 هو متوسط فقط، وفي تحليل أدائي، وجدت صناديق استثمار متداولة أخرى عالية الأداء مثل IMCG وXMHQ وRFV تقدم عوائد أكثر اتساقًا. وهذا دليل على أن عامل الزخم، على الأقل كيفية تطبيق مؤشرات S&P Dow Jones له، ليس العامل الوحيد الذي يجب على المستثمرين أخذه في الاعتبار.
تعتبر أساسيات XMMO قوية، حيث أنها تتنافس بشكل جيد مع IMCG وXMHQ على عوامل النمو والجودة. ومع ذلك، فأنا غير مرتاح لوزن SMCI بنسبة 10% والطريق المتقلب الذي ينتظره إدراجه سيعني حتى إعادة التوازن في سبتمبر. لذلك، أوصي بالصبر وقمت بتعيين تصنيف “انتظار” حتى تصبح XMMO أكثر تنوعًا. شكرا لك على القراءة، وأتطلع إلى تعليقاتك أدناه.
