سيظل بايدن “بيتشا” الذي سيخفضه بنك الاحتياطي الفيدرالي
يجب على شخص ما أن يسمح الرئيس بايدن ويعلم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يقدم له خفضاً مناسباً سياسياً لأسعار الفائدة.
ولعلكم تتذكرون أن الرئيس قال الشهر الماضي إنه على الرغم من عدم قدرته على ضمان خفض أسعار الفائدة، إلا أنه فعل ذلك على استعداد للمراهنة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة.
“لا أستطيع أن أضمن ذلك. قال بايدن في خطاب ألقاه في فيلادلفيا في مارس/آذار: “لكنني أراهن – يا أخي – أن أسعار الفائدة ستنخفض أكثر، لأنني أراهن أن تلك المجموعة الصغيرة التي تحدد أسعار الفائدة، ستنخفض”.
لو قال دونالد ترامب هذه الكلمات، لكانت وسائل الإعلام وخبراء الاقتصاد في المؤسسة قد صرخوا بغضب بسبب انتهاك القاعدة المزعومة التي لا يفترض أن يظهر بها الرئيس حتى للضغط على البنك المركزي. ولكن بما أن بايدن هو من قال الكلمات، فلم نسمع أيًا من تلك الشكاوى. ما يعتبر أمرًا خارجًا عن المألوف بالنسبة لترامب مقبول بهدوء بالنسبة لبايدن.
كما أشرنا مرة أخرى عندما انتقد ترامب بنك الاحتياطي الفيدرالي علنًا – و كان رد فعل الصحافة والنقاد المؤسسيين بالصدمة والرعب– هذه القاعدة يتم انتهاكها في كثير من الأحيان أكثر مما لوحظ، وخاصة عندما تكون سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر صرامة مما يعتقد شاغل البيت الأبيض أنه مناسب. من المؤكد أن هناك مستوى صادمًا من النفاق وعدم الأمانة وراء ردود الفعل المختلفة من الصحفيين والمحللين، لكن هذا ليس خبرًا جديدًا لأي شخص.
أدت الزيادة الأقوى من المتوقع في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مارس إلى إرسال الكثير من المحللين والاقتصاديين في وول ستريت إلى جداول البيانات والسبورات البيضاء الخاصة بهم. ومن الواضح أن التوقعات شبه العالمية بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران أصبحت الآن خاطئة. عند نقطة واحدة تقريبًا كان كل اقتصادي في وول ستريت يتوقع خفضًا في يونيو.
كل هذا تغير. وتشير سوق العقود الآجلة الآن إلى أنه لن يكون هناك خفض حتى سبتمبر، وحتى هذا أبعد ما يكون عن اليقين. سارع الفريق الاقتصادي الأمريكي في بنك أوف أمريكا، بقيادة مايكل جابن، إلى تقديم توقعاته بشأن التخفيض من يونيو إلى ديسمبر – وحذر من أنه لا يوجد هناك مخاطر كبيرة بأن تخفيضات أسعار الفائدة قد تبدأ في وقت لاحق. ومن المؤكد أن بقية وول ستريت ستتبع ذلك.
ليس بايدن. إنه متمسك بتوقعاته بأن التخفيضات قادمة.
وقال بايدن يوم الأربعاء في مؤتمر صحفي بالبيت الأبيض: “حسنًا، أنا متمسك بتوقعاتي أنه قبل نهاية العام، سيكون هناك خفض لأسعار الفائدة”.
عليك أن تتساءل عما إذا كان رئيس الوزراء الياباني فوميو كيشيدا، الذي كان يقف في مكان قريب عندما قدم بايدن توقعاته، اضطر إلى كتم ضحكة مكتومة بسبب ثقة بايدن في هذا الأمر. إن الساسة في اليابان يعرفون أفضل من محاولة إقناع محافظي البنوك المركزية بتشكيل السياسة النقدية بطرق مريحة سياسياً.
الرئيس جو بايدن (يمين) ورئيس الوزراء الياباني فوميو كيشيدا يصلان لحضور مؤتمر صحفي مشترك في حديقة الورود بالبيت الأبيض في 10 أبريل 2024 في واشنطن العاصمة. (أندرو هارنيك / غيتي إيماجز)
البيانات تصرخ بعدم وجود تخفيضات هذا العام
يمكن أن يكون المكتب البيضاوي مكانًا منعزلاً للغاية، لذلك ليس من الواضح ما إذا كان بايدن يفهم مدى تغير صورة التضخم. وربما لا يقدم مستشاروه الاقتصاديون الحقائق الباردة بلغة يستطيع الرئيس فهمها. من المؤكد أنه لن يتعلم الكثير إذا اعتمد على، على سبيل المثال، مؤلفات بول كروجمان، الذي على حد علمنا لا يزال يعلن أن التضخم كان مؤقتًا على كل حال.
ربما يستطيع شخص ما تهريب نسخة من Breitbart Business Digest إليه. لقد كنا نشير منذ عدة أشهر إلى ذلك توقف التضخم عن الانخفاض في وقت ما من العام الماضي، في الوقت الذي توقف فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة وبدأ يلمح إلى أن خفض أسعار الفائدة قادم. لم تكن هذه مصادفة. في حين أن تخفيضات أسعار الفائدة تعمل على تشديد السياسة النقدية، فإن إبقاء أسعار الفائدة ثابتة مع الإشارة إلى انخفاض أسعار الفائدة هو شكل من أشكال التيسير. لقد غاب عن هذا الأمر جيش الاقتصاديين الذين وظفهم بنك الاحتياطي الفيدرالي.
إذا تحدثت إلى وكيل عقاري أو وسيط رهن عقاري في وقت ما خلال الأشهر التسعة الماضية، فمن المحتمل أنك سمعت أن هذا هو الوقت المناسب لشراء منزل على الرغم من أن معدلات الرهن العقاري لا تزال مرتفعة. الفكرة هي أن وبما أن المعدلات ستنخفض، يمكنك إعادة التمويل إلى قرض أكثر بأسعار معقولة في وقت قريب بما فيه الكفاية. إذا انتظرت حتى تنخفض الأسعار فعليًا، فمن المحتمل أن ترتفع أسعار المنازل، وربما تخرجك من السوق.
نفس المنطق يعمل مع توسعات الأعمال. إذا كانت الشركات تتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة، فهي على استعداد لتمويل المشاريع بمعدلات أعلى الآن لأنها تتوقع إعادة التمويل بمعدل أقل. لذا، إن توقع انخفاض المعدلات يجعل المعدل الحالي أقل تقييدًا مما قد يكون عليه.
ولم تكن الحقائق المتعلقة بالأسعار متوافقة مع وجهة النظر القائلة بأن تخفيضات أسعار الفائدة ستأتي قريبًا. وارتفع التضخم الأساسي، مقاسا بمؤشر أسعار المستهلك، بنسبة 4.5 في المائة على أساس سنوي في الربع الأول، مقارنة بـ 3.3 في المائة في نهاية العام الماضي. وفي حين أن مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي كان أقل من مؤشر أسعار المستهلك، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض وزن الإسكان، إلا أنه كان أيضًا في ارتفاع. بناءً على ما رأيناه في مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء ومؤشر أسعار المنتجين يوم الخميس، على أساس سنوي لمدة ثلاثة أشهر ومن المرجح أن يصل معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 3.9 بالمائة أو أربعة بالمائة عندما يتم نشر أرقام شهر مارس في وقت لاحق من هذا الشهر.
تعرض لوحة على أرضية بورصة نيويورك أسعار الإغلاق في 10 أبريل 2024. وانخفضت الأسهم بشكل عام بعد صدور أحدث بيانات التضخم. (سبنسر بلات / غيتي إيماجز)
وحتى أكثر أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة حذراً لن يبدأوا في خفض التضخم عندما يرتفع التضخم ويصل إلى ضعف الهدف. هذا صحيح بشكل خاص عندما ظلت البطالة أقل من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل لسنوات. ما هي الحاجة الملحة إلى خفض البطالة في حين أننا لم نشهد معدلات بطالة منخفضة إلى هذا الحد منذ فترة طويلة منذ أن قمنا بتجنيد الشباب وإرسالهم لمحاربة الشيوعيين في جنوب شرق آسيا؟
رسالة بايدن الانتخابية سحقتها عودة التضخم
بايدن يريد بشدة أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأن أسعار الفائدة المرتفعة تعمل على تقويض فرص إعادة انتخابه. إن خفض أسعار الفائدة من شأنه أن يشير إلى النصر على التضخم، وهو النصر الذي أعلنه بايدن عدة مرات لكنه تعرض للإهانة بسبب عودة ضغوط الأسعار. علاوة على ذلك، من المحتمل أن يؤدي انخفاض الأسعار إلى تعزيز القدرة على تحمل تكاليف المنازل والسيارات والأجهزة، وربما إقناع الجمهور بإلقاء نظرة أقل إدانة على إدارة بايدن للاقتصاد.
التوقيت لا يناسب بايدن. حتى لو قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه قد يكون قادرًا على التخفيض في وقت مبكر من شهر سبتمبر – وهو أمر غير مرجح نظرًا لقوة التضخم مع دخول الربع الثاني – فإن التزام رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بالحفاظ على مصداقية موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي بكونه فوق السياسة هو أمر محتمل لاستبعاد تنفيذ الخفض الأول عشية الانتخابات. ولن نخسر الكثير إذا انتظرنا إلى ما بعد الانتخابات، بل سنخاطر بالكثير إذا لم ننتظر. وربما يكون رهان بايدن العلني على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مؤلمًا فرص الخفض لأنها تخاطر بخلق انطباع بأن التغيير سيتم بناء على طلب الرئيس.
كما قلنا من قبل، هناك احتمال غير صفر أن الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي هي زيادة سعر الفائدة. و احتمالات الارتفاع تستمر في الارتفاع.
“على الرغم من أن هذه ليست توقعاتي الأساسية، إلا أنني ما زلت أرى خطر أننا قد نحتاج في اجتماع مستقبلي إلى زيادة سعر الفائدة بشكل أكبر إذا توقف التقدم في التضخم أو حتى انعكس”. محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان قال في خطاب هذا الأسبوع.
لا يوجد تخفيض قبل الانتخابات. إصرار بايدن على وجود الأمر فقط يجعله يبدو منفصلاً عن الواقع.
