طفرة ترامب هنا
مرحبًا بكم مرة أخرى في يوم الجمعة! هذه هي النسخة الأسبوعية من Breitbart Business Digest، حيث تقدم لك سبعة أيام من البيانات والرؤى حول الاقتصاد في رسالة إخبارية واحدة. فكر في الأمر وكأنه قمة الهرم الغذائي الجديد حيث توجد جميع البروتينات والدهون الجيدة في الأعلى.
نحن لا نعرف تمامًا كيف نخبرك بهذا ولكن من المحتمل أن تضطر إلى ذلك ارفع توقعاتك للاقتصاد الأمريكي. تظهر بيانات هذا الأسبوع أن أداء الاقتصاد يفوق توقعات حتى أكثر المحللين تفاؤلاً. فالإنتاجية ترتفع إلى عنان السماء، والعجز التجاري ينهار، ومعدل البطالة آخذ في الانخفاض، ويبدو أن الناتج المحلي الإجمالي يسير على المسار الصحيح نحو ما أصبحنا نعتبره نمواً متوافقاً مع كودلو. لقد وصلت طفرة ترامب إلى هنا، وقد وصلت حتى في وقت أبكر مما كان متوقعا.
تزييف رأس المحكمة العليا: ليس لدينا آراء بشأن التعريفات الجمركية اليوم
عندما أعلنت المحكمة العليا في وقت سابق من هذا الأسبوع أنها ستصدر رأيًا واحدًا على الأقل يوم الجمعة، افترض الجميع تقريبًا أننا سنحصل على حكم بشأن التعريفات الجمركية لإدارة ترامب. واستمعت المحكمة إلى المرافعات الشفهية بشأن القضية في نوفمبر/تشرين الثاني، ومن المتوقع على نطاق واسع أن تصدر حكما برونتو.
ولا يبدو أن المرافعات الشفهية تسير على ما يرام بالنسبة للإدارة. بدا العديد من القضاة – بما في ذلك رئيس المحكمة العليا جون روبرتس والقضاة إيمي كوني باريت ونيل جورساتش – متشككين للغاية بشأن حجة الإدارة بأن قانون صلاحيات الطوارئ الاقتصادية الدولية لعام 1977 – الذي يطلق عليه اسم Ieepa (ويلفظ بصيغة متطورة – ينشئ سلطة فرض ضرائب كاسحة على الواردات من كل مكان على وجه الأرض تقريبًا). وقد تم استخدام القانون لفرض العقوبات والحظر ولكن ليس التعريفات الجمركية. في الحقيقة، حتى أنه لا يذكر التعريفات بشكل صريح وكما لاحظ العديد من القضاة، لم يزعم أي رئيس قبل ترامب أن إيبا منحهم سلطة التعريفة الجمركية.
لذا، فإن التوقع المتفق عليه هو أن المحكمة العليا سوف تحد على الأقل من سلطة التعريفات الجمركية للرئيس بموجب قانون IEEPA، وقد تلغي التعريفات بشكل كامل. والسؤال الثانوي هو ماذا سيحدث بعد ذلك. ويبدو من غير المرجح أن تأمر المحكمة العليا باسترداد عشرات المليارات من الدولارات من الرسوم الجمركية، وهو ما من شأنه أن يخلق كابوسا إداريا ويؤدي إلى مكاسب غير متوقعة للمستوردين الذين مارسوا الضغوط على الموردين الأجانب لحملهم على خفض الأسعار للتعويض عن رسوم الاستيراد. لكن هذا ليس خارج نطاق الممكن تمامًا. على الأرجح، ستقرر المحكمة العليا أن أ طارئ السلطة تنطوي ضمنا شيء مثل الحد الزمني أو نطاق أضيق للتعريفات، مما يسمح للحكومة بالاحتفاظ بالأموال التي تم جمعها بالفعل ولكن يتطلب انتهاء صلاحية التعريفات في مرحلة ما.
منظر للمحكمة العليا الأمريكية في واشنطن العاصمة، في 9 يناير، 2026. (SAUL LOEB/AFP via Getty Images)
سؤال ثانوي هو كيف سيكون رد فعل السوق على قرار التعريفة الجمركية. وبما أن الجميع يتوقعون أن تقوم المحكمة العليا بإلغاء التعريفات الجمركية، فيجب أن يكون هذا بالفعل مسعرًا إلى حد ما في السوق، مما يعني أن معظم المخاطر قد تكون في الجانب السلبي. وإذا تبين أن المحكمة أكثر انفتاحاً على التعريفات الجمركية بموجب قانون IEEPA عما كان متوقعاً، فقد تتراجع أسعار الأصول. إذا قامت المحكمة بما هو متوقع، فقد يكون رد فعل السوق عبارة عن ارتفاع فوري يتلاشى عندما يدرك الجميع أن الأسهم كانت تعكس هذه النتيجة بالفعل.
سيتعين علينا ذلك انتظر لفترة أطول قليلا لمعرفة إجابات هذه الأسئلة لأن المحكمة العليا لم تنته إلى إصدار قرارها بشأن التعريفة يوم الجمعة. وبدلاً من ذلك، أصدرت محكمة منقسمة حكمًا فنيًا في قضية جنائية لن نضيع وقتك في شرحه (أو وقتنا في قراءته). إذا كنت مهتما، يمكنك قراءتها هنا.
هذا ليس سوق العمل الخاص بوالدك
أخيرًا حصلنا على “جمعة الوظائف” مرة أخرى. لقد مرت أشهر منذ آخر مرة أصدر فيها مكتب إحصاءات العمل تقرير الوظائف في أول جمعة من الشهر. كما تعلمون، انتهى ترخيص التمويل للحكومة الفيدرالية في نهاية السنة المالية في سبتمبر. ونتيجة لذلك، لم يتم إصدار تقرير الوظائف لشهر أكتوبر. صدر تقرير سبتمبر/أيلول متأخراً شهراً ونصف الشهر، في 20 نوفمبر/تشرين الثاني. ولم يُنشر تقرير مشترك لشهري أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني إلا في الأسبوع الثالث من ديسمبر/كانون الأول، يوم الثلاثاء.
لكن الحكومة عادت إلى العمل، ولذلك صدر تقرير الوظائف لشهر ديسمبر في موعده هذا الأسبوع. وبينت أن وانخفض معدل البطالة بشكل غير متوقع إلى 4.4 في المئةوتم تعديل معدل نوفمبر بشكل إيجابي من 4.6 في المائة إلى 4.5 في المائة. (لن نحصل أبدًا على سعر رسمي لشهر أكتوبر بسبب الإغلاق، مما يخلق فجوة إلى الأبد في سلسلة البيانات الطويلة الأمد هذه). كان هناك انخفاض كبير في البطالة بين السود، وانخفاضات أصغر في البطالة بين البيض واللاتينيين، وبقيت البطالة الآسيوية دون تغيير.
وجاءت أرقام الوظائف أقل من التوقعات، حيث أضاف الاقتصاد 50 ألف وظيفة فقط. وأضاف الاقتصاد 584 ألف وظيفة هذا العام بمعدل 49.000 شهريا. وخلق القطاع الخاص 654 ألف فرصة عمل العام الماضي، بمتوسط شهري قدره 54500. وفي الوقت نفسه، تقلصت الرواتب الحكومية بمقدار 181.000.
لقد غطت وسائل الإعلام القديمة هذا الأمر بشكل خاطئ كما لو كانت نتيجة سيئة للغاية. “كان عام 2025 أسوأ عام للتوظيف منذ عام 2020، حسبما أظهر تقرير الوظائف لشهر ديسمبر: أضافت الولايات المتحدة 50 ألف وظيفة الشهر الماضي، وهو تقرير مختلط يتوج عامًا صعبًا بالنسبة لسوق العمل”، حسبما أعلنت شبكة إن بي سي نيوز بشكل غير صحيح.
لماذا هذا الخطأ؟ لأن معدل التعادل للوظائف – العدد المطلوب لمواكبة نمو القوى العاملة – أقل من عدد الوظائف التي تم خلقها. بينما كان الاقتصاد يحتاج إلى أكثر من 100.000 كل شهر متى وكانت سياسات الرئيس بايدن تغمر البلاد بالمهاجرين غير الشرعيين، فهي تحتاج الآن إلى عدد أقل بكثير، ربما يصل إلى ثلاثين إلى أربعين ألفًا. متوسط 49000 ليس عامًا صعبًا – إنه عام جيد. سيكون الأمر “صعباً” إذا كنا نعمل على خلق المزيد من فرص العمل لأننا لن يكون لدينا العمال لشغلها.
وتوقع أغلب خبراء الاقتصاد أن النمو الاقتصادي سوف يتباطأ بشكل كبير إذا نجحنا في الحد من الهجرة وترحيل الآلاف من الأجانب غير الشرعيين غير المسموح بدخولهم. كان هذا الخوف دائمًا غريبًا بعض الشيء، لأن ما يهم الشعب الأمريكي حقًا هو ذلك النمو لكل مواطن. يمكنك تنمية الاقتصاد عن طريق استيراد الملايين دون تحسين الظروف الاقتصادية للمواطنين الأمريكيين. فبوسعك ضم المكسيك، وسوف ينمو الاقتصاد بنفس حجم الاقتصاد المكسيكي، في حين لن تجعل أحوال المواطنين الأميركيين أفضل (وربما تصبح أسوأ حالاً بمجرد إدراج الضرائب والمدفوعات التحويلية في الحساب).
والأهم من ذلك، التباطؤ المتوقع لم يحدث. فالاقتصاد ينمو بوتيرة لم يتوقعها أحد تقريبًا. لقد حققنا نموًا بنسبة 3.8 بالمائة في الربع الثاني من هذا العام وتسارعنا إلى معدل نمو بنسبة 4.1 بالمائة في الربع الثالث. لقد ساعدنا متتبع الناتج المحلي الإجمالي التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا على النمو بمعدل 5.4 بالمائة في الربع الرابع. ورغم أن هذا ربما يكون متفائلاً أكثر مما ينبغي، إلا أنه يوضح أن التباطؤ الذي طال انتظاره لم يحدث.
بقدر ما يمكننا أن نقول، لا أحد سوى صديقنا لاري كودلو لقد قال فوكس بيزنس أن الاقتصاد يمكن أن ينمو بهذه السرعة.
طفرة إنتاجية ترامب
ويبدو أن المحرك الرئيسي لتسارع النمو هو تحسين الإنتاجية. وقالت الحكومة هذا الأسبوع إن الإنتاجية ارتفعت بوتيرة سنوية بلغت 4.9 بالمئة في الربع الثالث و4.1 بالمئة في الربع الثاني، وكلاهما أفضل بكثير من المتوقع.
ما نشهده هو تحول في محرك النمو الاقتصادي. وبدلاً من الاعتماد على الهجرة لتوفير العمالة الرخيصة، ينمو الاقتصاد من خلال الاستثمار والابتكار. ونتيجة لذلك، تركز الشركات على النفقات الرأسمالية ــ وهو ما يسميه وزير الخزانة سكوت بيسنت “طفرة رأس المال” ــ لتغذية النمو.
وهذا يعود بالنفع على العمال. وارتفع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 3.8 بالمئة في عام 2025، متجاوزًا معدل التضخم بنقطة مئوية كاملة. وهذا يعني أن الأميركيين يتمتعون بقوة شرائية أكبر مما كانوا عليه في عهد جو بايدن، وأن “أزمة القدرة على تحمل التكاليف” في عهد بايدن تتلاشى في التاريخ.
التعريفات الجمركية تغلق العجز التجاري
سبب آخر لأداء الاقتصاد الجيد هو ذلك العجز التجاري آخذ في التضييق. وفي أكتوبر، انخفض العجز التجاري إلى 29.35 مليار دولار، وهو أصغر فجوة تجارية منذ 27.15 مليار دولار المسجلة في يونيو 2009. وتم تعديل رقم سبتمبر المنخفض بالفعل 52.83 مليار دولار بالخفض إلى 48.14 مليار دولار.
يشير آلان تونيلسون إلى أنه “منذ تضخم العجز خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام قبل رسوم “يوم التحرير” التي فرضها الرئيس والتي دخلت حيز التنفيذ في أبريل، بلغ إجمالي العجز في السلع والخدمات 397.33 مليار دولار. وهذا بانخفاض 24.61% عن الرقم المسجل في أشهر ما قبل التعريفة الجمركية المماثلة لإدارة بايدن (527.06 مليار دولار)”.
وهذا شيء آخر تطور غريب لمهنة الاقتصاد. عندما بدأ ترامب لأول مرة في الوعد بخفض العجز، أصر العديد من الاقتصاديين على أن هذا لا يمكن تحقيقه إلا من خلال تقليص الاقتصاد. علاوة على ذلك، توقع العديد من الاقتصاديين أن فرض التعريفات الجمركية لن يفعل شيئا لمعالجة العجز التجاري ــ أو حتى زيادته عندما تقوم دول أخرى بالانتقام “حتما”. وبطبيعة الحال، نحن نعلم الآن أن الحرب التجارية المتوقعة لم تحدث قط، وبدلاً من التعريفات الانتقامية حصلنا على صفقات تجارية.
وكان هذا هو الشهر الخامس على التوالي الذي تشهد فيه الصادرات ارتفاعا والشهر الثاني على التوالي الذي يشهد ارتفاعا قياسيا. وصلت صادرات السلع الآن إلى مستوى قياسي. وبعبارة أخرى، يتفاعل العالم مع سياسات ترامب التجارية من خلال شراء المزيد من السلع الأمريكية.
ذهب الصيد
في 8 يناير 1675، شركة نيويورك لصيد الأسماك تم اعتماده من قبل حاكم ومجلس نيويورك. وتم تقسيم الملكية إلى أسهم بقيمة اسمية 10 جنيهات. ويُنظر إليها على نطاق واسع على أنها أول شركة مساهمة في المستعمرات الأمريكية، دون احتساب الشركات التجارية البريطانية والأوروبية المعتمدة. عيد ميلاد سعيد للمساهمين أمريكا!
