التضخم في أكتوبر يظهر أن خفض سبتمبر كان خطأ
ويمكن إضافة تقرير التضخم لشهر أكتوبر إلى مجموعة الأدلة المتزايدة التي يقدمها الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة قبل الأوان في سبتمبر.
للوهلة الأولى، يبدو التقرير معتدلاً إلى حد ما. ال وارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.2 في المئةقالت وزارة العمل يوم الأربعاء. ويطابق ذلك الارتفاع المعلن عنه في يوليو وأغسطس وسبتمبر. وهذا ليس مثالياً – من الناحية المثالية، قد ترغب في أن يظل التضخم في انخفاض بدلاً من أن يستقر – ولكنه لا يبدو مثيراً للقلق.
ومع ذلك، إذا نظرت بشكل أعمق قليلاً، فسوف ترى زيادة كبيرة في التضخم. وقبل التقريب ارتفع المؤشر 0.24405 في المئة من 0.17987 في المئة في سبتمبر. وبذلك ارتفع معدل التضخم بمقدار 0.06 نقطة مئوية مسجلا أعلى مستوياته منذ أبريل.
يمكنك أن ترى أن هذا اتجاه مثير للقلق نحو ارتفاع التضخم في الرسم البياني أدناه.
لوضع هذا في المنظور، نتيجة أكتوبر يصل معدل التضخم السنوي إلى حوالي ثلاثة بالمائةوهو أيضًا أعلى مستوى منذ أبريل. وارتفع معدل التضخم السنوي لثلاثة أشهر، والذي ينظر إليه العديد من الاقتصاديين كمؤشر للضغط الأساسي، إلى 2.5% من 2.1%. وارتفع رقم التضخم لمدة 12 شهرا الذي سيقرأ عنه معظم الناس في الصحافة المالية إلى 2.6 في المائة من 2.4 في المائة.
وبلغ التضخم الأساسي 0.3 بالمئة مقارنة بالشهر السابق. قبل التقريب، انخفض السعر قليلاً، من 0.31241 بالمائة إلى 0.28017 بالمائة. وقد أدى هذا إلى انخفاض المعدل السنوي لشهر واحد إلى 3.4 في المائة من 3.8 في المائة. ولكن نظرًا لأن بعض الأرقام الضعيفة من أواخر الربيع وأوائل الصيف تتراجع عن نافذة الثلاثة أشهر، فإن وارتفع المعدل السنوي لثلاثة أشهر إلى 3.6 بالمئة من 3.1 بالمائة.
وبلغ متوسط مؤشر أسعار المستهلك، وفقًا لحساب بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، 0.3 في المائة لهذا الشهر. وقد ظل عالقا عند هذا المستوى طوال الأشهر الأربعة الماضية، وهو أعلى مما كان عليه في وقت سابق من العام. وهذه علامة على أن التضخم الأساسي لا ينخفض في الواقع أكثر من ذلك ولكنه أصبح كذلك عالقة عند مستوى مرتفع أكثر اتساقا مع معدل التضخم بنسبة ثلاثة في المئة من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ اثنين في المئة.
ال قدرة متوسط مؤشر أسعار المستهلك على التنبؤ بالتضخم لقد كانت قوية جدًا طوال هذه الدورة. ربما يستطيع المحللون في وول ستريت أن يغلقوا علامات التبويب على جداول البيانات التي يستخدمونها لحساب تقديرات التضخم الخاصة بهم والتنبؤ بأن التضخم الأساسي سيأتي عند متوسط الشهر السابق.
وأشار جيسون فورمان إلى أن ما نراه هو علامة على أن التضخم لم يختفي أبدًا. كان الانخفاض في أواخر الربيع والصيف، حسنًا، عابرة.
لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي فعل ذلك ألزمت نفسها بمسار خفض أسعار الفائدة أنه لا يستطيع التراجع دون صدمة. ومن المرجح جدًا أن يتم التخفيض مرة أخرى في ديسمبر ثم يتم التخفيض في كل اجتماع آخر في العام المقبل.
الحمائم تشتعل في جميع أنحاء واشنطن الآن
هل سيكون هذا كافيا ل دونالد ترامب؟ من المرجح أن يفضل الرئيس المنتخب رؤية بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة بسرعة في العام المقبل وقد يعترض عندما يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي التوقف مؤقتًا. ولكنه ربما لن يصبح شديد الانفعال إذا أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي اعتزامه الاستمرار في خفض أسعار الفائدة على مدار العام. في الواقع، إذا توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير – وهو ما نرى أنه مرجح – فمن المحتمل أن ينتهي به الأمر إلى خفض الفائدة في مارس، في أول اجتماع بعد أداء ترامب اليمين كرئيس.
وهذا أحد الأسباب التي تجعلنا نعتقد إن المخاوف من حدوث صدام بين ترامب ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مبالغ فيها وفي الصحافة المالية (على الرغم من أن الأسواق لا تشترك بكل تأكيد في هذا الخوف). إن بنك الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة تمامًا كما يأتي ترامب إلى البيت الأبيض. ويختلف هذا تمام الاختلاف عن الوضع في عام 2017، عندما كان ترامب يبدأ رئاسته في بداية دورة رفع أسعار الفائدة. هذه المرة سيكون لدينا حمام في البيت الأبيض ومبنى إكليس.
ويجب على ترامب أن يكون حذرا فيما يتمناه. أدى ارتفاع التضخم إلى شل رئاسة بايدن وترشيح هاريس. أ إن عودة التضخم ستكون سيئة للغاية بالنسبة لخطط ترامب ومن الممكن أن يعرقل دعم التعريفات الجمركية، والتخفيضات الضريبية، بل وحتى إلغاء القيود التنظيمية. وسوف تتعزز أجندة ترامب بفِعل استقرار الأسعار، بينما يتقوضها التضخم.
