لماذا لا تتخلى التعريفات – ولا يمكن – التضخم

يأتي Cato إلى Kudlow على التضخم والتعريفات

فكرة أن التعريفات التي تسبب التضخم أصبحت فيروسًا فائقًا يصيب عقول منتقدي الرئيس ترامب ، على ما يبدو محصنًا ضد المضادات الحيوية المعتادة للأدلة الاقتصادية والمنطق.

أحدث اندلاع يأتي من باب المجاملة نوربرت ميشيل وجاي كيديا من معهد كاتو، الذين يجادلون بأن التعريفة الجمركية تقلل من إمدادات البضائع وبالتالي رفع الأسعار ، مما يؤدي إلى التضخم. يقترحون ذلك كذلك لاري كودلو، في قطاع “Riff” الأخير في برنامج Fox Business ، يسيء إساءة النظر إلى نظرية ميلتون فريدمان بأن التضخم هو دائمًا ظاهرة نقدية. لكن حجتهم تعتبر عرضًا للعداء الأيديولوجي للتعريفات أكثر من التفكير الاقتصادي المقنع.

من المحتمل أن يكون قراء The Breitbart Business Digest ملموسًا جيدًا ضد فيروسات العقل ، ولكن قد يساعدك القليل من الداعم لهذه السلالة بالذات.

التضخم مقابل التغيرات النسبية في السعر

لنبدأ بالنقطة المركزية لـ Kudlow: التضخم والتغيرات النسبية في الأسعار ليست هي نفس الشيء. عندما تزيد التعريفات من سعر منتج واحد ، فإن المستهلكين لديهم أموال أقل لإنفاقها على السلع الأخرى ، والممارسة الضغط الهبوطي على الأسعار في مكان آخر. تعريفة التعريفات إعادة ترتيب الأسعار داخل الاقتصاد ؛ أنها لا تسبب ارتفاعًا واسعًا ومستدامًا في الأسعار في جميع المجالات.

إليكم كيف وضعها كودلو:

إذا ارتفع سعر الغسالة بسبب التعريفة الجمركية ، وتخرج الأسرة وشراء الجهاز على أي حال بسعر أعلى ، فهذا يعني أن لديهم أموالًا أقل لإنفاقها على العناصر الأخرى.

سيرتفع سعر الغسالة ، لكن بعض الأسعار أو الأسعار الأخرى ستنخفض. قد يعني ذلك أن العائلة لن تشتري جهاز تلفزيون أو جهاز كمبيوتر أو أي شيء آخر. لذلك ، يرتفع سعر واحد ، والعائلات لديها أقل لإنفاقها على سلعة أخرى ، وهذا السعر الآخر ينخفض.

لكن إجمالي مؤشر أسعار المستهلك البالغ 80،000 عنصر لا يتغير. هذا ما يجعله مؤقتًا.

البحث في تعريفة عهد ترامب-بما في ذلك الدراسات التي أجراها الاقتصاديون في الاحتياطي الفيدرالي والمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER)- الحد الأدنى من النجاح في تضخم واسع. كانت أي زيادات في الأسعار التي وصلت إلى المستهلكين محصورة إلى حد كبير في العناصر المستهدفة ، مع بقاء الأسعار في أماكن أخرى أو تراجع. كان التضخم بموجب ولاية ترامب الأولى أقل من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2 في المائة. يتم التحقق من صحة نقطة Kudlow بأن التعريفات تغير الأسعار النسبية بدلاً من التسبب في التضخم الواسع من خلال هذا الدليل التجريبي.

التعريفات ليست صدمات العرض الواسعة

يجادل ميشيل وكيدا بأن التعريفات العريضة يمكن أن تكون تضخمية حتى لو لم تستطع التعريفة الجمركية على منتجات محددة. ولكن حتى التعريفة الجمركية العريضة التي تغطي بلدان متعددة والسلع تؤثر فقط على جزء صغير من سلة 80،000 عنصر والتي تشكل مؤشر أسعار المستهلك (CPI). 15 في المائة فقط من الإنفاق الاستهلاكي على السلع المستوردة، لذلك حتى أوسع تعريفة لم يتمكن من رفع جميع الأسعار مباشرة.

يواصلون القول التعريفات بمثابة صدمات العرض من خلال تقليل إمدادات البضائع المتاحة ، وبالتالي الضغط على الأسعار. هنا يدعون القراء إلى التفكير في صدمات إمداد أكثر مألوفة مثل الحظر النفطي أو الكوارث الطبيعية. لكن تأطير التعريفات بهذه الطريقة يدعو سوء فهم لكيفية عمل التعريفات فعليًا.

إن صدمة الإمداد الأصلية ، مثل حظر الزيت أو الكارثة الطبيعية ، تقلل من القدرة الإنتاجية أو تجعل المدخلات الأساسية أكثر تكلفة بشكل ملحوظ عبر الاقتصاد بأكمله. على النقيض من ذلك ، فإن التعريفات تعيد تنظيم الإنتاج والاستهلاك بدلاً من تدميره. إنهم يحولون الطلب من الموردين الأجانب إلى المنتجين المحليين أو الشركاء التجاريين البديلين. لم يتم تدمير العرض العالمي – يتم إعادة توزيعه.

حتى عندما تعطل التعريفات سلاسل التوريد ، اقتصادات السوق التكيف. تم العثور على نوبات الإنتاج ، ومصادر بديلة ، والاضطرابات مؤقتة. هذا يجعل التعريفات مختلفة اختلافًا جذريًا عن صدمات العرض الحقيقية التي تقضي على الطاقة الإنتاجية أو تقيد الموارد الأساسية.

لا تزيد التعريفة الجمركية بشكل موحد للشركات الهامشية بالطريقة التي قد تكون صدمة النفط. في الواقع ، تلاحظ إحدى الدراسات المنشورة كورقة عمل NBER التأثير المباشر لـ تعريفة أقرب إلى انخفاض الطلب بالنسبة للمنتج المتأثر (بسبب زيادة الأسعار) ، بدلاً من انخفاض في قدرة المنتج. هذا يعني أن الصدمة لا تنتشر من خلال الاقتصاد بنفس طريقة نقص الطاقة. الشركات التي تواجه التعريفات قد تخفض حتى أسعارها الخاصة للبقاء تنافسية ، مما يعوض بعض الضغط التضخمي.

هناك أيضًا تمييز مهم آخر يمكن القيام به بين صدمة الطاقة والتعريفة: إيرادات من تعريفة تتراكم على وزارة الخزانة في البلاد التي تفرضها . على النقيض من ذلك ، في حظر النفط ، ترقى الأسعار المرتفعة إلى الخسارة الخالصة للبلد المستورد مع عدم وجود إيرادات محلية تعويض. نظرًا لأنه يمكن إنفاق إيرادات التعريفة الجمركية ، أو تستخدم لسداد الديون ، أو نشرها لخفض الضرائب الأخرى ، فإن تأثير الاقتصاد الكلي الصافي ليس مثل ما توقعناه من تقلص العرض البسيط.

التضخم لا يزال ظاهرة نقدية

لدى ميشيل وكيدا الجرأة في المطالبة بالسياسة النقدية لسوء فهم كودلو من خلال التثبيت على عرض النقود.

مرة أخرى ، لا تعتبر عملة الفيضانات إلى التداول هي الطريقة التي يدير بها الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية. خلال معظم العقود القليلة الماضية ، اعتمد بنك الاحتياطي الفيدرالي على آلية نقدية غير مباشرة ، في محاولة للتأثير على المعدل الذي تقترض به البنوك احتياطيات من بعضها البعض وتقديم قروض في القطاع الخاص. قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتغيير إطار التشغيل خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، لكنه لا يزال يحاول التأثير على الاقتصاد الحقيقي من خلال التأثير على تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل.

لكن هذه الحجة تسيء فهم كيفية عمل السياسة النقدية. في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يطبع العملة بشكل مباشر ، إلا أنه يخلق أموال من خلال سيطرتها على أسعار الفائدة والإقراض المصرفي. يشجع خفض سعر الأموال الفيدرالية البنوك على الإقراض أكثر ، وبالتالي توسيع العرض النقدي من خلال إنشاء الائتمان. رفض هذا مجرد سوء فهم “غير مباشر” كيف تعمل السياسة النقدية.

ال تأثير الاحتياطي الفيدرالي على عرض النقود حقيقي ومباشر للغايةعلى وجه التحديد لأنه يتحكم في حوافز البنوك لخلق المال. هذا هو السبب في أن خفض الأسعار أثناء الانكماش يعتبر محفزًا – إنه مصمم لتعزيز عرض النقود من خلال الإقراض ، حتى لو توسطت هذه العملية من قبل النظام المصرفي.

قول ميلتون فريدمان أن “التضخم هو دائما وفي كل مكان ظاهرة نقدية” لا تزال محتملة.

سرعة المال ليست ثابتة

تحاول ميشيل وكيديا أيضًا مواجهة حجة كودلو حول السياسة النقدية من خلال تفجير الدخان حول سرعة المال. لكنهم هنا يخونون سوء فهم لكيفية عمل عرض النقود وسرعة الأموال فعليًا. يجادلون بأنه إذا كانت التعريفات تقلل من الناتج الحقيقي (ذ) ، وعرض النقود (م) لا يزال دون تغيير ، ثم الأسعار (ص) يجب أن ترتفع.

لكن هذا النموذج التبسيط يتجاهل حقائقتين أساسيتين:

1. لا تقلل التعريفات بالضرورة من الإخراج (Y): تعريفة إعادة تخصيص الطلب من الموردين الأجانب إلى المنتجين المحليين أو الشركاء التجاريين البديلين ، ولا تؤثر سوى على جزء صغير من مشتريات المستهلك. لا يتم تدمير القدرة الإنتاجية. إنه ببساطة تحول.
2. سرعة المال (V) ليست ثابتة: تستجيب السرعة بشكل كبير للتغيرات في سلوك المستهلك وديناميات التجارة. إذا تسبب التعريفات في إنفاق المستهلكين أكثر على البضائع المستهدفة ، فإنهم ينفقون أقل على الآخرين ، مما يبطئ سرعة المال في تلك القطاعات. هذا يخفف من ضغوط الأسعار في مكان آخر ، مما يتناقض مع ميشيل وكيدا افتراض سرعة مستقرة.

تجاوز وهم التضخم الناجم عن التعريفة الجمركية

تنهار حجة ميشيل وكيدا تحت التدقيق. وهي تخلط بين التعريفات مع صدمات العرض الكارثية ، وتسيء قراءة كيفية تعديل الأسعار في جميع أنحاء الاقتصاد ، وتسيء فهم بشكل أساسي كيفية عمل السياسة النقدية فعليًا. التضخم لا يزال ظاهرة نقدية، وليس ظاهرة تعريفة. ونقاد لاري كودلو يطاردون الوهمية.

الحقيقة بسيطة: قد تحول التعريفات الأسعار ، لكنها لا تغذي حريق التضخم. إن الاعتقاد بخلاف ذلك هو الخطأ في تعديل الأسعار للانفجار النقدي. يجب أن يعرف معهد كاتو أفضل.