الاقتصاد لا يحتاج إلى مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة
تشير أحدث البيانات الاقتصادية إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينبغي أن يفعل ذلك وقف أي تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة. ويظل النمو مرناً، والتضخم ثابتاً، وتظهر سوق العمل نشاطاً غير متوقع، وكل هذا يشير إلى الحاجة إلى نهج أكثر حذراً.
توسع الاقتصاد بقوة معدل سنوي 2.8 بالمئة في الربع الثالث من عام 2024، بناءً على تقديرات الناتج المحلي الإجمالي الأولية لوزارة التجارة. وكان من الممكن أن يكون النمو أقوى لولا التأثير المستمر لإضراب عمال الموانئ المحتمل، والذي من المحتمل أن يؤدي إلى تضخيم أرقام الواردات بشكل مؤقت. وقلصت تقلبات التجارة والمخزون 0.8% من رقم النمو الرئيسي ويمكن أن تنعكس في الأشهر المقبلة، مما يضيف المزيد من القوة إلى الزخم الاقتصادي.
ويواصل الإنفاق الاستهلاكي، وهو المحرك الرئيسي للناتج المحلي الإجمالي، مفاجآته في الاتجاه الصعودي. وزادت النفقات بمعدل سنوي 3.7 بالمئة– الأسرع منذ أوائل عام 2023. وارتفع الإنفاق على السلع بنسبة ستة في المائة، في حين قفز الإنفاق على السلع المعمرة بنسبة ثمانية في المائة، مما يعكس ثقة المستهلكين على نطاق واسع. وفي الوقت نفسه، ارتفعت المبيعات النهائية للمشترين من القطاع الخاص المحلي بنسبة 3.2%، مما يشير إلى الطلب الأساسي القوي داخل القطاع الخاص.
يشير الاستثمار التجاري أيضًا إلى الثقة ارتفاع الاستثمار الثابت غير السكني بمعدل سنوي محترم 3.3 في المئة. ومن الجدير بالملاحظة بشكل خاص الارتفاع بنسبة 11.1% في الاستثمار في المعدات، مما يشير إلى رغبة الشركات في الرهان على الإنتاجية المستقبلية.
ومؤشرات سوق العمل تؤكد كذلك قوة الاقتصاد. رغم تراجع فرص العمل في سبتمبر لقد ارتفعت معدلات التوظيفمع انتعاش العمالة في قطاع تصنيع السلع المعمرة من 171.000 إلى 209.000 وارتفاع وظائف التجزئة من 571.000 إلى 609.000. كما جاءت مطالبات البطالة الأسبوعية أقل من التوقعات، حيث استقرت عند 216 ألفًا – وهي إشارة إلى أن عمليات تسريح العمال لا تزال منخفضة.
لقد حاصر بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه
ونظراً لعلامات المرونة هذه، فإن ادعاء بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن أسعار الفائدة مقيدة أصبح الآن موضع شك إلى حد كبير. ما الذي يتم تقييده بالضبط؟ ويبدو أن النشاط الاقتصادي ليس مقيدًا على الإطلاق.
كما تعارض ديناميكيات التضخم المزيد من التخفيضات. في حين اقترب مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، التضخم الأساسي لا يزال ثابتا. وارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 0.3% في سبتمبر، وهي أكبر زيادة منذ أبريل، ليصل المعدل السنوي إلى 3.1%. ويبلغ متوسط نفقات الاستهلاك الشخصي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند 3.2%، دون تغيير إلى حد كبير لمدة نصف عام. ويشير هذا إلى أننا قد نستقر في بيئة تضخم بنسبة 3%، وهو ما يختلف عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
ومن المؤسف أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجد نفسه محاصراً في الزاوية. وبعد إجراء تخفيضات كبيرة في سبتمبر/أيلول، وقد يبدو وقف المزيد من التخفيضات بمثابة اعتراف بالخطأ. وإذا فاز دونالد ترامب بالانتخابات الأسبوع المقبل، فقد يبدو تجنب الخفض ذا دوافع سياسية. لذا، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن أن يخفض أسعار الفائدة في نوفمبر – وربما مرة أخرى في ديسمبر – على الرغم من أن البيانات الاقتصادية تدعو إلى التوقف مؤقتًا.
ولكن من المحتمل جدًا أنه بعد هذا العام، سوف يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي وتيرة أبطأ. وبدلاً من التخفيضات المتعاقبة التي كانت السوق تتوقعها، فمن المرجح أن يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يستغرق عدة أشهر في بداية العام لتقييم الظروف الاقتصادية قبل أن يقوم بتخفيض آخر. وفي نهاية المطاف، من المرجح أن يكون ما يسمى “سعر الفائدة النهائي” أعلى من تقديرات بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالية.
