أطروحة الاستثمار
تعمل الشركة ضمن احتكار ثنائي في سوق البيانات والتكنولوجيا الرياضية في الوقت الفعلي. وهي تواصل الاستفادة من النمو العلماني في المراهنات الرياضية عبر الإنترنت في الولايات المتحدة، وكذلك على مستوى العالم. لقد أظهرت الأعمال إيرادات قوية النمو، مع نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بشكل أسرع بسبب طبيعة التكلفة الثابتة لنموذج أعمالها. من المتوقع أن يكون التدفق النقدي الحر إيجابيًا للشركة هذا العام ويتم تداولها بتقييم جذاب بالنظر إلى آفاق النمو الواعدة. علاوة على ذلك، فقد حددت العديد من المحفزات التي قد تؤدي في النهاية إلى مزيد من الاتجاه الصعودي.
نبذة عن الشركة
العبقرية الرياضية (بورصة نيويورك: جيني) عبارة عن مجمع بيانات رياضية B2B يوفر بيانات رياضية حية للمراهنات الرياضية وشركات الإعلام. تتمتع الشركة بحقوق حصرية للبيانات الرياضية من خلال شراكات حصرية مع الدوريات الكبرى مثل NFL وNCAA وWNBA والدوري الإنجليزي الممتاز. ال تعمل الشركة في احتكار ثنائي مع Sportradar (حزين) للبيانات الرياضية العالمية. في حين تتمتع Genius بحضور أقوى في أوروبا وآسيا، رادار رياضي أقوى بكثير في الولايات المتحدة بسبب شراكاتها مع NBA وMLB.
إلى جانب تركيزها الرئيسي على جمع وإدارة وتوزيع البيانات الرياضية في الوقت الفعلي، قدمت الشركة مؤخرًا عروضًا مثل BetVision، والتي توفر تجربة بث مباشر تفاعلية وغامرة إلى جانب المراهنة داخل اللعبة في اتحاد كرة القدم الأميركي. وبالمثل، تم نشر تقنية Dragon الخاصة بالشركة لتمكين الميزات المعززة للجماهير الذين يشاهدون مقاطع الفيديو المباشرة أو ما بعد المباراة على وسائل التواصل الاجتماعي. وصف مارك لوك، الرئيس التنفيذي لشركة Genius، هذا خلال مكالمة أرباح الربع الأول من عام 2024 عندما قال:
أحد الأمثلة المثيرة حقًا لكيفية اتخاذنا لهذا كخطوة إلى الأمام هو شراكتنا الجديدة مع فريق Premier League Team Brentford Football Club وأحد رعاته، Gtech، لتوفير المزيد من النقاط البارزة للجماهير في الملاعب وعلى وسائل التواصل الاجتماعي. لقد قمنا الآن بدمج أدوات تتبع اللاعبين وزيادة البث مع تقنية الإعلان الخاصة بنا لإنشاء مخزون رعاية جديد تمامًا لشريك تسمية ملعب برينتفورد.
أداء الأعمال الأخيرة
من المقرر أن يستمر نمو الإيرادات القوي
تم إنشاؤها باستخدام بيانات الشركة
أظهرت الشركة نموًا ملحوظًا منذ الاكتتاب العام الأولي عبر SPAC في أبريل 2021، مع تضاعف مستويات الإيرادات في السنوات الثلاث الماضية. يستمر سوق المراهنات الرياضية في الولايات المتحدة في النمو بنسبة تزيد عن 12%، وكان بمثابة حافز ثابت للأعمال. في الربع الأخير، نمت إيرادات Genius بنسبة 23% على أساس سنوي، مدفوعة بزيادة بنسبة 14% في الإيرادات المتعلقة بالمراهنة وزيادة بنسبة 63% في الإيرادات المتعلقة بالوسائط. تدعو توجيهات الإدارة إلى تحقيق إيرادات للسنة المالية 24 تبلغ 500 مليون دولار أمريكي، وهي زيادة عن توجيهاتها السابقة البالغة 480 مليون دولار أمريكي. وهذا يعني نمو الإيرادات السنوية بنسبة 21٪ في عام 2024.
تدفقات إيرادات إضافية تؤدي إلى تحسين الربحية
تم إنشاؤها باستخدام بيانات الشركة
بشكل عام، تعمل Genius Sports على نموذج التكلفة الثابتة، حيث ترتبط معظم التكاليف الثابتة بالمدفوعات المدفوعة للرابطات الرياضية للحصول على حقوق بياناتها. تمكنت الشركة من الاستفادة من نموذج أعمالها من خلال زيادة نموها من خلال تدفقات إيرادات إضافية، مما أدى إلى نمو سريع في هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. تبلغ توجيهات الشركة للسنة المالية 2024 المعدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 82 مليون دولار، أي أعلى بنسبة 53٪ عن العام السابق.
هوامش الشركة اليوم هي في العشرينات المنخفضة، في حين أن هدف الإدارة على المدى الطويل هو 30٪. إن مفتاح قدرة الشركة على رفع هوامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هو زيادة حصة الرهانات داخل اللعبة من خلال عروض مثل BetVision. يميل هذا إلى الحصول على معدل أخذ أعلى (5%)، وهو أعلى بثلاث مرات من معدل القبول على رهانات ما قبل المباراة (1.5%)، كما هو موضح في الشريحة 30 من العرض التقديمي الخاص بيوم المستثمر لعام 2022. والأهم من ذلك، أن هذه الإيرادات الإضافية تأتي بدون تكلفة إضافية. لذلك، يعد هذا هامشًا تراكميًا كبيرًا للشركة وقد تم توضيح ذلك من قبل الرئيس التنفيذي للشركة خلال مكالمة أرباح الربع الأول من عام 2024 عندما قال:
العناوين الرئيسية هي أنه مقابل كل دولار إضافي نكسبه في المراهنة، سواء كان ذلك بسبب ارتفاع هامش التشغيل أو زيادة TAM أو مزيج المراهنات الرياضية، فإن الدولار الإضافي، ينخفض معظمه، وهو ما يقرب من 100٪ . من الواضح الآن أن منتجات الرهان الفردية ستختلف على هذا الأساس، ولكن هذا هو العنوان العام.
صافي المركز النقدي
تتمتع الشركة بميزانية عمومية جيدة تبلغ 73 مليون دولار نقدًا ولا توجد ديون. كما أبرمت مؤخرًا اتفاقية ائتمان متجدد بقيمة 90 مليون دولار، مما يمنحها مرونة مالية إضافية.
المحفزات
هوامش أعلى من الرهان داخل اللعبة
كما هو موضح أعلاه، فإن زيادة الإيرادات من خلال الميزات والخدمات الإضافية مثل الرهانات داخل اللعبة ستؤدي إلى زيادة أرباح الشركة بشكل كبير. الرهانات داخل اللعبة على وجه الخصوص لها مسار طويل في الولايات المتحدة بالنسبة إلى Genius، مقارنة بالمستويات التي تم الوصول إليها في الأسواق الناضجة مثل المملكة المتحدة.
فلوريدا
منحت ولاية فلوريدا ترخيصًا حصريًا لقبيلة سيمينول، التي استأنفت عملياتها في ديسمبر من العام الماضي من خلال علامتها التجارية هارد روك. تستفيد Genius من المركز المهيمن لعملائها Hard Rock في الولاية، حيث لا تتمكن شركات المراهنات الرياضية المنافسة من دخول السوق. هناك الكثير من الفرق المحترفة الموجودة في فلوريدا، حيث تقدر المراهنات الرياضية بحوالي 10 مليارات دولار سنويًا.
الأسواق المنظمة حديثا
يستمر سوق المراهنات الرياضية في إظهار نمو قوي مع إضافة الأسواق المنظمة حديثًا مثل ولاية كارولينا الشمالية. من المحتمل أن تقدم ولايات مثل ميسوري وأوكلاهوما لوائح في وقت لاحق من هذا العام. وخارج الولايات المتحدة، تمثل البرازيل فرصة هائلة حيث تم تقديم اللوائح التنظيمية في العام الماضي، حيث تتوقع Genius مساهمة الإيرادات من المنطقة في النصف الثاني من هذا العام.
تقييم
كما نوقش أعلاه، من المتوقع أن تحقق الشركة 500 مليون دولار و82 مليون دولار من الإيرادات والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هذا العام. ونظرًا لتاريخ الشركة في تجاوز توجيهاتها باستمرار، فمن المحتمل جدًا أن تتجاوز التوجيهات المقدمة. مع احتساب صافي النقد البالغ 73 مليون دولار وبافتراض وجود 230 مليون سهم قائم، يتم تداول الشركة بمعدل EV إلى المبيعات وEV إلى نسبة EBITDA المعدلة البالغة 2.2 و13.7 على التوالي، كما هو موضح أدناه.
تم الإنشاء باستخدام بيانات من الشركة والبحث عن ألفا
يعتبر التقييم الحالي جذابًا للغاية نظرًا لتوقعات المحللين بأن تتمتع الشركة بمعدلات نمو عالية في سن المراهقة خلال السنوات الثلاث المقبلة. يبلغ حجم منافستها Sportradar أكثر من ضعف حجمها ويتم تداولها بمضاعفات تقييم مماثلة، على الرغم من التوقعات بتباطؤ النمو.
نظرًا للرافعة التشغيلية في نموذج أعمال Genius، يجب أن تنمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمعدلات أسرع بكثير، ومن المحتمل أن تقترب من 40٪ خلال السنوات الثلاث المقبلة. أقدر أن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2026 ستصل إلى ما يقرب من 200 مليون دولار مع وصول الشركة إلى هوامشها المستهدفة البالغة 30٪. إن تطبيق مضاعف متحفظ قدره 12، وهو أقل قليلاً من مضاعف اليوم، سيؤدي إلى سعر سهم أعلى من 10 دولارات، مما يعني ارتفاعًا يزيد عن 100٪ في عام 2026.
المخاطر
دفع مبالغ زائدة مقابل حقوق البيانات
قد تدفع الشركة مبالغ زائدة مقابل حقوق البيانات، كما فعلت في الماضي مقابل صفقتها مع اتحاد كرة القدم الأميركي. في حالة صفقة NFL، على الرغم من أن الشركة دفعت مبالغ زائدة، فقد أصدرت أسهمًا تم تقييمها بشكل كبير في أبريل 2021 (أعلى بخمس مرات من سعر السهم اليوم) وجعلت أيضًا مصلحة NFL أكثر توافقًا مع الشركة حيث أصبحت أكبر مساهم في Genius .
مسابقة
وتواجه الشركة منافسة على الحقوق الرياضية من Sportradar، وهو ضعف حجمها. ومع ذلك، تمكنت Genius حتى الآن من الحفاظ على مكانتها فيما يتعلق بتأمين الصفقات، بل ونجحت في تمديد صفقاتها الأكثر أهمية حتى عام 2029.
التغييرات التنظيمية
تظل صناعة الرهان عرضة للتغييرات التنظيمية في الولايات المتحدة وكذلك على مستوى العالم. إحدى هذه الرياح المعاكسة المحتملة يمكن أن تكون حظر المراهنة في الألعاب الرياضية الجامعية.
سهم Genius Sports هو شراء
يتم تداول الأعمال بتقييم جذاب مما يشير إلى أن المستثمرين يمكن أن يتوقعوا ارتفاعًا يصل إلى 100٪ بحلول عام 2026 إذا استمرت الإدارة في تنفيذ استراتيجية النمو الخاصة بها. على الرغم من وجود بعض المخاطر المرتبطة به، إلا أن هناك أدوات متعددة يمكن أن تدفع نمو الشركة وهوامشها إلى مستوى أعلى بكثير، وبالتالي تكافئ مساهميها بسخاء. لذلك أعتقد أن Genius Sports تقدم مكافأة مخاطرة جيدة لبدء مركز طويل.