تعد الصين حاليًا أكبر مصدر لانبعاثات غازات الاحتباس الحراري في العالم ، حيث تمثل ما يقرب من ثلث الإجمالي العالمي. تدرك بكين جيدًا تأثير انبعاثاتها على تغير المناخ وتعهدت بأن تكون محايدة للكربون بحلول عام 2060 ، مع بلوغ الانبعاثات ذروتها في عام 2030.
كجزء من خطتها للحد من الانبعاثات ، تقدم الصين ممارسات أكثر صداقة للبيئة في قطاع الخدمات المالية ، ولكن هناك منحنى تعليمي حاد ، حيث تمثل القروض المقدمة للصناعات عالية الكربون نسبة عالية إلى حد ما من أصول المؤسسات المالية في دولة. قد يؤدي الانسحاب السريع أو الخروج المتأخر من القطاعات عالية الكربون إلى زيادة المخاطر المالية.
ومع ذلك ، هناك فرصة كبيرة للتمويل المستدام في الصين بالنظر إلى هدفها الطموح لخفض الانبعاثات. وصل سوق التمويل الأخضر في الصين في أكبر دولة في العالم من حيث الانبعاثات إلى 2.3 تريليون دولار أمريكي ، وفقًا لبنك يو بي إس.
ازدهار السندات الخضراء
لتحقيق هدف صافي الانبعاثات الصفرية ، تحتاج الصين إلى 140 تريليون يوان (21.3 تريليون دولار أمريكي) من تمويل الديون على مدى الأربعين عامًا القادمة ، وفقًا لشركة China International Capital Corp ، وهي بنك استثماري. الروابط الخضراء جزء مهم من الصورة. وفقًا لـ S&P Global Market Intelligence ، أصدرت الصين معظم السندات الخضراء على مستوى العالم في عام 2022 بقيمة 76.25 مليار دولار أمريكي ، وفقًا لبيانات من مبادرة سندات المناخ. هذا العام ، من المتوقع أن تصدر الصين ما بين 90 مليار دولار أمريكي و 100 مليار دولار أمريكي في السندات الخضراء.
الدول الآسيوية الأخرى هي لاعبين أصغر بكثير في هذا السوق. احتلت اليابان والهند المرتبة رقم 7 ورقم 10 ، على التوالي ، على جدول الدوري العالمي لإصدار السندات الخضراء في عام 2022. وبشكل عام ، أصدرت دول آسيا والمحيط الهادئ 120.83 مليار دولار أمريكي من السندات الخضراء في عام 2022 ، لذلك استحوذت الصين على ما يقرب من 2/3 من إجمالي الإصدار.
تُظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج أنه اعتبارًا من أواخر عام 2022 ، بلغت قيمة سوق السندات الخضراء في الصين 300 مليار دولار أمريكي. بلغ عدد الكيانات 1029 كيانًا مكونًا من 1029 سندًا. يتكون حوالي 70 ٪ من هذا السوق من أوراق نقدية محلية مقومة بالرنمينبي. لتحسين إمكانية الوصول للمستثمرين العالميين ، يتم تحديد الباقي في الغالب بالدولار.
تجذب الطاقة المتجددة معظم التمويل حيث تشير حوالي 46٪ من المشاريع إلى هذا الغرض لجزء على الأقل من الأموال التي تم جمعها.
آلام متزايدة
بينما أقامت الصين سوقًا مثيرًا للإعجاب للسندات الخضراء ، فإن السوق يمر ببعض الآلام المتزايدة. غالبًا ما تكون الشفافية غير عالية ، مما يثير مخاوف المستثمرين الدوليين.
مخاوفهم لا أساس لها من الصحة.
وجد تقرير لصحيفة وول ستريت جورنال أنه في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2021 ، فشل 33 من أصل 127 سندات خضراء صدرت في الصين في تلبية المعايير التي وضعتها مبادرة سندات المناخ (CBI). قال CBI إن عائدات السندات الخضراء المباعة في أبريل 2021 من قبل Zijin Mining Group و China Petrochemical Corp سوف تستخدم لبناء الألواح الشمسية – لكن من المرجح أن تدعم الألواح الأعمال التقليدية للشركة ، والتعدين واستخراج النفط.
جزء من المشكلة تنظيمي. تقوم العديد من الوكالات بتنظيم السوق ، وتطبق قواعد مختلفة حول كيفية استخدام النقد والإفصاح. في الصين ، يمكن في بعض الأحيان استخدام ما يصل إلى 50٪ من عائدات السندات الخضراء الداخلية لتمويل الاحتياجات النقدية اليومية للأعمال التجارية بدلاً من المشاريع المتعلقة بالمناخ. الحد الأقصى الدولي المكافئ هو 5٪ فقط.
في يونيو 2022 ، حذر محافظ بنك الصين الشعبي يي جانج من “الغسل الأخضر ، ومراجحة الأموال منخفضة التكلفة ، والاحتيال على المشاريع الخضراء” التي ارتفعت مع سارع المقترضين للوفاء بالتوجيهات البيئية من أعلى إلى أسفل في بكين.
وفي الوقت نفسه ، تظل العديد من الشركات الصينية حذرة بشأن السندات الخضراء ، لأنها لا ترى أي ميزة من حيث التكلفة ، وتعتقد أن العديد من المشاريع الخضراء محفوفة بالمخاطر نظرًا لدعم السوق غير المؤكد لها.
تفاؤل حذر
على الرغم من الأخطاء التنظيمية والمخاوف بشأن غسل البيئة ، يستمر سوق السندات الخضراء في الصين في النمو بشكل مطرد. في الواقع ، في العام الماضي ، كان السوق الصيني شاذًا. بينما تأثرت الأسواق الأمريكية والأوروبية بارتفاع أسعار الفائدة والاضطرابات الجيوسياسية ، تمكنت سوق السندات الخضراء في الصين من النمو بنسبة 30٪.
في آب (أغسطس) 2022 ، اتخذت الصين خطوة مهمة لمكافحة الغسل الأخضر: بدأت بورصة شنغهاي في المطالبة باستثمار 100٪ من عائدات إصدارات السندات الخضراء في مشاريع خضراء مثل الطاقة النظيفة ، ارتفاعًا من 70٪ سابقًا.
بالإضافة إلى ذلك ، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) تعليمات لكل من بورصتي شنغهاي وشينزن بمراجعة القواعد لمواءمة إصدارات السندات مع “مبادئ السندات الخضراء الصينية” الجديدة في البلاد. تتوافق هذه الإرشادات إلى حد كبير مع تلك الصادرة عن الرابطة الدولية لسوق رأس المال (ICMA.
هذه التغييرات التنظيمية خطوات مهمة في الاتجاه الصحيح ، ولكن بالنظر إلى المستقبل ، فإن انتشار الشركات المملوكة للدولة (الشركات المملوكة للدولة) في إصدار السندات الخضراء يمكن أن يعيق محاولة بكين لجعل السوق يتماشى مع المعايير العالمية. باستثناء المؤسسات المالية ، شكلت الشركات المملوكة للدولة 52٪ من مصدري السندات الخضراء في الصين في 2019-2022 ، وفقًا لمعهد اقتصاديات الطاقة والتحليل المالي.
لا يزال يتعين على الشركات المملوكة للدولة تبني مبادئ السندات الخضراء الصينية. لم تطلب اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح (NDRC) ، المسؤولة عن الإشراف على سندات الشركات ، من الشركات المملوكة للدولة اعتماد هذه المبادئ التوجيهية ، مما يعني أنها تستطيع نظريًا إصدار سندات خضراء ثم استخدام جزء من العائدات لشيء غير صديق للبيئة تمامًا ، مثل فحم.
في الواقع ، كما يلاحظ معهد اقتصاديات الطاقة والتحليل المالي ، فإن منتجي الطاقة المعتمدين على الفحم China Huaneng Group و China Huadian Corporation و State Power Investment Corporation يصدرون سندات خضراء بانتظام.
بدون اتخاذ إجراء من قبل لجنة الدفاع الوطني لضمان امتثال الشركات المملوكة للدولة لمبادئ السندات الخضراء الصينية ، سيظل خطر استمرار الغسل الأخضر مرتفعًا.
