لا يزال اليوان الرقمي الصيني يثير الفضول

منذ أن كشفت الصين النقاب عن الرنمينبي الرقمي قبل عدة سنوات ، تم الترويج له باعتباره قوة طاغية من شأنها أن تطيح بالدولار في النظام المالي الدولي بينما تحيل احتكار المدفوعات الإلكترونية المحلية في الصين من Alipay و Tenpay إلى الأدوار الداعمة. أكبر معززات اليوان الرقمي – عادة ليس صناع السياسة الصينيون – قاموا بمثل هذه التنبؤات دون تقديم أدلة دامغة لدعم حججهم.

مع انحسار حمى CBDC ، لم يعد اليوان الرقمي يبدو وكأنه يغير قواعد اللعبة. من المؤكد أنه يتم تبنيها محليًا ، ولكن بشكل واضح ، أكثر من ذلك في المناطق التي تتمتع فيها الحكومة بالسيطرة الكاملة – مثل رواتب موظفي الخدمة المدنية.

بصفته عملة رقمية للبنك المركزي بالجملة ، قد يكون لليوان الإلكتروني الإلكتروني مستقبل عابر للحدود – لكن هذه الفكرة لا تزال نظرية في الوقت الحالي. يعد مشروع الجسر الإلكتروني الذي يضم بنك الشعب الصيني وسلطة النقد في هونج كونج وبنك تايلاند والبنك المركزي الإماراتي مشروعًا تجريبيًا. يبقى أن نرى ما إذا كان سيعمل كبديل عملي للبنك المراسل التقليدي.

التحدي المزعج بالنسبة لـ e-CNY هو أنه يبدو كحل في البحث عن مشكلة. عالجت الصين بالفعل أكثر احتياجات الشمول المالي إلحاحًا من خلال طرق الدفع الإلكتروني الحالية. بينما يمكن للمرء أن يجادل بأن اليوان الرقمي قد يؤدي إلى مزيد من المنافسة في المدفوعات عبر الهاتف المحمول ، فإن قوى السوق تفعل ذلك بالفعل ، من PayPal إلى American Express.

وفي الوقت نفسه ، في حين تتذمر العديد من الدول من هيمنة الولايات المتحدة على النظام المالي الدولي ، فمن غير الواضح ما إذا كانت الاقتصادات الكبرى ستكون حريصة على الانضمام إلى نظام بديل يعمل على قضبان الصين الرقمية. ربما يحتاج الرنمينبي أولاً إلى أن يصبح لاعباً أكبر بشكل عام في التمويل الدولي.

الجر المحلي المحدود

ابحث في البيانات الخاصة بعرض النقود في الصين ، ووجد المرء أن اليوان الصيني الإلكتروني يمثل 0.13٪ فقط من النقد المتداول واحتياطيات البنك المركزي اعتبارًا من ديسمبر 2022 (M0) ، و 005٪ فقط من M2 – النقد ، الودائع الجارية ، وأنواع الودائع الأخرى التي يمكن تحويلها بسهولة إلى نقد.

أقوى امتصاص لـ e-CNY كان في اقتصاد الدولة الكبير في الصين. هناك ، تمتلك الحكومة القدرة على تحفيز استيعاب العملة الرقمية للبنك المركزي الصيني بسهولة. على سبيل المثال ، بدأت الحكومات المحلية والشركات المملوكة للدولة (SOEs) في دفع الأجور باليوان الصيني الإلكتروني ، على أمل أن تترجم في النهاية إلى اعتماد أوسع في السوق الاستهلاكية.

بدأت بعض الحكومات المحلية في الصين في دفع الرواتب باليوان الصيني الإلكتروني. على سبيل المثال ، دفعت مدينة تشانغشو ، وهي مدينة في مقاطعة جيانغسو ، أكثر من 4900 من موظفي القطاع العام وموظفي الشركات المملوكة للدولة باليوان الرقمي من يونيو إلى سبتمبر 2022. واعتبارًا من هذا الشهر ، ستدفع المدينة جميع موظفيها المدنيين وموظفي الشركات المملوكة للدولة بالكامل باستخدام الرقم الرقمي. يوان. .

في حين أن بعض الحكومات المحلية قد ترغب في الإشارة إلى دعمها لمبادرة حكومية مركزية رئيسية ، فإن القطاع الخاص والمستهلكين يمثلون قصة أخرى. في الواقع ، لم يُظهر أي منهما الكثير من الحماس لليوان الصيني الإلكتروني حتى الآن ، حيث أن المدفوعات الرقمية الحالية هي بالفعل من بين أكثر المدفوعات تقدمًا في العالم ، حتى لو أدى احتكار Alipay / Tenpay الثنائي الطويل الأمد إلى خنق المنافسة إلى حد ما.

في يناير 2022 ، قال بنك الشعب الصيني (PBOC) إن محفظة e-CNY بها 261 مليون مستخدم في الصين ، أي ما يعادل أكثر من 20٪ من السكان. يبدو هذا كثيرًا – حتى ننظر إلى القيمة الفعلية للصفقة ، حوالي 13.8 مليار دولار أمريكي في المجموع.

بالمقارنة ، في عام 2020 ، كانت Alipay تقوم بمعالجة حوالي 1.6 تريليون دولار أمريكي في المعاملات كل شهر ، وفقًا لإيداع مجموعة Ant قبل الاكتتاب العام المخطط له.

تطلعات عبر الحدود

مقارنةً بالتطبيقات المحلية ، حظيت إمكانية الاستخدام عبر الحدود لـ e-CNY باهتمام أكبر بكثير – كما أنه من الصعب تحقيقها على نطاق واسع. من ناحية أخرى ، لا تزال البنية التحتية الرقمية لتسهيل المعاملات عبر الحدود مع عملات البنوك المركزية الرقمية عملاً قيد التقدم. معظم البلدان لم تطلق حتى عملات رقمية. البلدان التي لديها إلى جانب الصين ، مثل كمبوديا وجزر الباهاما ، ليست اقتصادات رئيسية.

من المؤكد أنه من الممكن استخدام اليوان الصيني الإلكتروني في معاملات البيع بالجملة عبر الحدود. مثال على ذلك: يهدف مشروع m-Bridge إلى بناء منصة مشتركة للمدفوعات الرقمية الفعالة ومنخفضة التكلفة عبر الحدود. خلال تجربة m-Bridge التجريبية في العام الماضي ، كان e-CNY هو الرمز المميز الأكثر إصدارًا وتداولًا بنشاط. تم إصدار 11.8 مليون يوان صيني في فترة الاختبار من أغسطس إلى سبتمبر 2022 ، بينما تم استخدامه في 72 معاملة دفع وعملات أجنبية.

“يمكنك أيضًا اعتماد أنظمة الدفع التقليدية الحالية مثل RTGS (التسوية الإجمالية في الوقت الفعلي) أو FPS (نظام الدفع الأسرع) ، بحيث يمكن للبنوك المركزية أو السلطات النقدية إصدار عملة رقمية خاصة بها على mBridge دون إنشاء نظام CBDC الخاص بها ، قال مو تشانغ تشون ، مدير معهد أبحاث العملات الرقمية التابع لبنك الشعب الصيني (PBOC) ، في أسبوع التكنولوجيا المالية 2022 في هونج كونج.

ومع ذلك ، لكي تنجح m-Bridge بعد المرحلة التجريبية ، فإنها تحتاج إلى تقديم تحسينات كبيرة على المدفوعات الحالية عبر الحدود ، والتي ، بدون إشراك عملات البنوك المركزية الرقمية ، يمكن بالفعل تنفيذها في الوقت الفعلي. علاوة على ذلك ، على الرغم من المزاعم المعتادة لتحدي SWIFT ، تظل الثقة هي الأهم. هل يُنظر إلى m-Bridge على أنه آمن بشكل كافٍ للبلدان الأخرى لإصدار CBDCs الخاصة به عليه؟ وكم عدد البنوك المركزية التي ستكون مرتاحة للتخلي عن السيطرة على إصدار العملة واستخدام منصة مثل m-Bridge بدلاً من ذلك؟

هذه أسئلة تستحق التأمل.

الرقمنة ليست حلا سحريا

في النهاية ، تنطبق نفس العوامل التي تحد من تدويل العملة الصينية التقليدية على e-CNY. لا تصبح ضوابط رأس المال والعملات الأجنبية مصدر قلق أقل لمجرد أن الرنمينبي قد تم رقمنته. الرقمنة لا تغير الأساسيات.

في حين أن الصين ترغب في أن يكون للرنمينبي دور أكبر في النظام المالي العالمي ، فإنها تعترف أيضًا بالأمن المعزز الذي يأتي مع نظام بيئي مالي قائم بذاته. لا تزال بكين حذرة من تداول دور أكبر في التمويل الدولي لتقليل السيطرة على تقلبات العملة وتدفقات رأس المال. إن المخاطر المتصورة على الاستقرار المالي النظامي هي ببساطة أكبر مما ينبغي ، لا سيما في بيئة جيوسياسية غير مستقرة.

قد يأتي وقت يقرر فيه صناع السياسة الصينيون أن المخاطر تستحق المخاطرة. ومع ذلك ، حتى ذلك الحين – وما لم تعود بكين إلى مسار التحرير المالي الذي بدأته في أوائل عام 2010 – سيكون لليوان الرقمي آفاق نمو محدودة عبر الحدود.