“الثقة في مؤسسة مالية تُبنى على مدى عقود وتدمر في أيام. وقال المستثمر الملياردير بيل أكمان يوم الخميس ، مع سقوط كل قطعة من قطع الدومينو ، يبدأ البنك الأضعف التالي في التذبذب.
حسنًا ، PacWest هو قطعة الدومينو التالية. انخفض سهمها بأكثر من 50 ٪ يوم الخميس – منخفضًا بنسبة 90 ٪ تقريبًا منذ بداية العام. آخر ضحية لخسارة ثقة المستثمرين في النظام المصرفي الإقليمي في أعقاب انهيار بنك وادي السيليكون ، إلى جانب بنك Signature وبنك First Republic.
يجادل البعض بأن PacWest أقل استحقاقًا للمستثمرين والمودعين الذين يقفزون على السفينة من نظرائها الفاشلين. منذ مارس ، زادت ودائع PacWest الأساسية بالفعل إلى 28 مليار دولار. وبينما احتلت SVB المرتبة الأخيرة في الودائع غير المؤمنة ، مع وجود أكثر من 93 ٪ من ودائع العملاء غير مؤمنة ، كانت PacWest في حالة أفضل 3 مرات مع أقل من 30 ٪ من الودائع غير مؤمنة في الربع الأول. ومع ذلك ، عندما ذكر البنك أنه كان يستكشف “عملية بيع محتملة” ، تبخر دعم المستثمر على الفور.
ربما يقع اللوم على بنك الاحتياطي الفيدرالي. بعد كل شيء ، قام جيروم باول برفع أسعار الفائدة أمس للمرة العاشرة خلال ما يزيد قليلاً عن عام ، وهي أسرع وتيرة منذ عقود ، مع العلم بالتأثير الذي قد يكون لذلك على الميزانية العمومية للبنوك الصغيرة. ماذا عن المديرين التنفيذيين للبنوك الذين قرروا تحمل مخاطر المدة في بيئة ارتفاع الأسعار؟ أو ربما يكون المؤثرون على تويتر هم من حركوا الوعاء؟ أنا شخصياً أعتقد أن هناك الكثير من توجيه أصابع الاتهام. لكن هذا ليس مثمرًا.
هناك شيء واحد مؤكد ، مع وجود ضمان حكومي ضمني ، فإن البنوك الكبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن تفشل هي الرابح الحقيقي. وفي الوقت نفسه ، فإن الشركات الناشئة والشركات الصغيرة – أولئك الذين يقدرون خدمة القفازات البيضاء والمنتجات المالية المخصصة – هم الخاسرون. يقع المؤسسون والمشغلون تحت رحمة المستثمرين المتقلبين والبنوك الكبيرة القديمة والمنظمين غير المستجيبين. خصوصا جي بي مورغان تشيس
JPM
، الذي تمكن من دعم المنظمين في الزاوية ، مما سمح لجيمي ديمون بالالتهام بـ First Republic في لدغة واحدة.
إن الودائع البالغة 92 مليار دولار التي افترضتها JPM من شرائها First Republic هي مجرد خطأ تقريبي مقارنة بـ 2.4 تريليون دولار التي لديها تحت الإدارة. ومع ذلك ، فإن الودائع تذكير صارخ بأن الإشراف على مكافحة الاحتكار لا يضاهي أزمة مصرفية.
نظرًا للخوف المستمر في النظام المصرفي الإقليمي ، وتأثير الدومينو الجاري حاليًا ، قد يتساءل المرء عما إذا كان JPMorgan Chase سيستمر في التهام ودائع أقرانه الأصغر عندما يفشلون.
الحمد لله للمودعين ، لم يعد Chase مجرد اسم في المدينة بعد الآن. لدى Fintechs الآن مقعد على الطاولة. وفقًا لبعض المقاييس ، استحوذت BAM Fintechs (Brex ؛ شركتي Arc و Mercury) على ما يقرب من 30 ٪ من الودائع الصادرة في أعقاب انهيار SVB.
يعتقد بعض الناس أن الحجم هو كل ما يهم في الخدمات المصرفية التقنية هذه الأيام. وفي البداية بدا ذلك صحيحًا. ولكن هناك سببًا لعدم فوز JP Morgan Chase و Wells Fargo بنسبة 100٪ من الودائع بشكل مباشر: البنوك الكبيرة جدًا بحيث لا تفشل من الناحية الهيكلية غير مؤهلة من الناحية الهيكلية لخدمة شركات التكنولوجيا فائقة النمو التي قضى SVB عقودًا في الفوز بها.
في الواقع ، عندما استقر الغبار بعد انهيار SVB ، قام فريق الشؤون المالية الخاص بي بقطع مجموعة البيانات الخاصة بنا والتي تمس الآلاف من شركات البرمجيات المدعومة بالمشاريع لمعرفة أين ذهبت الودائع بالفعل. وجدنا أن نصيب الأسد من ودائع SVB تدفقت إلى JPMorgan و Wells Fargo و fintechs.
كتحذير ، فإن منتج التمويل من Arc موجه نحو الشركات المدرة للدخل مع سجل أداء مالي كافٍ ، مما يعني أن الرسم البياني يعكس بشكل أساسي الشركات الناشئة المتوسطة إلى الكبيرة (السلسلة أ وما بعدها) بدلاً من الشركات الناشئة في المراحل المبكرة (ما قبل التأسيس / التأسيس) . من المحتمل أن تقلل هذه الحقيقة من الحصة الحقيقية للودائع التي تدفقت على شركات التكنولوجيا المالية.
تتطلب الشركات الناشئة المدعومة من المجازفة أكثر من مجرد اسم علامة تجارية قوي وميزانية كبيرة وتغطية FDIC. إنهم بحاجة إلى الوصول إلى المنتجات الرأسمالية المصممة خصيصًا لشركات برمجيات النمو الهائلة التي تحرق نقودًا أكثر مما تجني – خطوط الائتمان ، وتمويل ARR ، وديون المشاريع المتاحة قبل وقت طويل من توفر تدفق نقدي إيجابي. إنهم بحاجة إلى الوصول إلى حلول الخزانة على مستوى المؤسسات التي تسمح للمؤسسين والمدراء الماليين بالتحسين بين السيولة وتفضيلات العائد. والأهم من ذلك ، أنهم يستحقون دعمًا مخصصًا للقفازات البيضاء من مديري العلاقات الذين يفهمون أعمالهم إلى جانب واجهة مستخدم سهلة الاستخدام تمكّن المستخدمين من عدم التحدث إلى أي مصرفي أبدًا إذا اختاروا ذلك.
وهنا يأتي دور شركات التكنولوجيا المالية للخدمات المصرفية الرقمية. على عكس البنوك الإقليمية التي تحتفظ بالودائع غير المؤمن عليها في ميزانياتها العمومية ، فإن شركات التكنولوجيا المالية الرائدة تتعاون مع بعض أكبر المؤسسات المالية في العالم لتقديم تجربة مصرفية ذات علامة تجارية بأكثر من 20 ضعف المستوى القياسي من تغطية مؤسسة التأمين الفدرالية. في الوقت نفسه ، مثل البنوك الإقليمية ، توفر شركات التكنولوجيا المالية الوصول إلى رأس المال وإدارة الخزانة والدعم المخصص المصمم خصيصًا للمجتمع الفريد الذي تخدمه.
بينما لست متأكدًا مما إذا كان المزيد من أحجار الدومينو ستنخفض في النظام المصرفي الإقليمي هذا العام ، هناك شيء واحد واضح بالنسبة لي – مستقبل الخدمات المصرفية في وادي السيليكون لن يكون بنكًا على الإطلاق.
