لمن أكثر التمارين الممتعة في التقويم الاقتصادي هي المراجعة السنوية للوضع في الولايات المتحدة من قبل صندوق النقد الدولي، لأن الجميع يعلم أن الحكومة الأمريكية تتجاهل تمامًا ما يقوله صندوق النقد الدولي… لكن الأحدث يقدم نتيجة غير متوقعة: وفقا لصندوق النقد الدولي، فإن الدين العام الأمريكي يسير على مسار مستدام.
ويأتي هذا الاستنتاج من افتراضات متفق عليها بشأن تطور التضخم والنمو وأسعار الفائدة والعجز. ومن المخاطرة بطبيعة الحال أن نحاول التنبؤ بهذه المتغيرات على مدى فترة عشر سنوات، بل وأكثر من ذلك على مدى ثلاثين عاما، وهو الأفق الذي ينفذ فيه مكتب الميزانية التابع للكونجرس في الولايات المتحدة عملية مماثلة. وفي حين تتوقع كل من المؤسستين زيادة في الديون على مدى السنوات العشر المقبلة، فإن أياً منهما لا يتنبأ بحدوث دوامة كارثية.
ولفهم هذا الاستنتاج، يجب علينا أولا أن نلاحظ أن هذا ليس إجمالي ديون الحكومة الفيدرالية، بل إجمالي الدين العام. ومع ذلك، فإن جزءًا كبيرًا من هذا المبلغ تحتفظ به الحكومة نفسها، ولا سيما من خلال صندوق ضمان الضمان الاجتماعي. وتمثل الفائدة التي تدفعها الخزانة على هذا الجزء دخل الفوائد لصندوق الضمان: فالحكومة تدفع الفائدة لنفسها فقط.
إن الديون المستحقة على عامة الناس تمثل حالياً 100% من الناتج المحلي الإجمالي ـ وهو مستوى مرتفع وفقاً لمعايير الاقتصادات المتقدمة، ولكنه ليس كارثياً. ويتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس أن يصل إلى 116% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2034، و139% في عام 2044، و166% في عام 2054.
قسط عالي المخاطر
تبدو هذه المستويات مثيرة للقلق. ولكن اليابان أثبتت أن الاقتصاد المتقدم الذي يقترض بعملته الخاصة قادر على إدارة ديون بهذا الحجم. ويشير صندوق النقد الدولي إلى أن خطر حدوث أزمة ديون محدود بسبب عمق الأسواق المالية الأمريكية، وحجم مجموعة المستثمرين، ودور الدولار في النظام الدولي، وقدرة الاحتياطي الفيدرالي على دعم سندات الخزانة. السوق وقوة المؤسسات الأمريكية.
لكن هذه المؤسسات على وجه التحديد قد تكون أقل صلابة. يمكن لدونالد ترامب، خلال فترة ولايته الثانية، أن يأمر وزير الخزانة بتعليق مدفوعات الديون. وقد يكون هذا مغرياً بالنسبة له لأن ثلث الدين العام الأميركي يملكه أجانب. لكن المستثمرين في سندات الخزانة سيطالبون بعد ذلك بعلاوة مخاطرة حادة، وهو ما قد يؤدي إلى ارتفاع مدفوعات الفائدة بشكل كبير.
لديك 35.72% من هذه المقالة متبقية للقراءة. والباقي محجوز للمشتركين.
