لإن آلة سوق الأوراق المالية الأمريكية تثير الإعجاب أو التساؤل أو الإزعاج أو الحقد. بالفعل زيادة بنسبة 22٪ تقريبًا منذ بداية العام لمؤشر S&P 500 (التي تمثل الشركات الأمريكية الكبرى) (بما في ذلك الأرباح)، بعد 27% في عام 2023. أزمة كوفيد متأخرة كثيرًا. وسرعان ما تم نسيان الأزمات السابقة.
منذ ما يقرب من مائة عام حتى الآن، كانت سوق الأوراق المالية الأمريكية تدفع العدادات إلى حالة من الذعر، حيث ترتفع كل عام بنسبة 7٪ تقريبًا بما يتجاوز تكاليف المعيشة (التضخم)، وفقًا لبيانات البروفيسور روبرت شيلر. الخبز المبارك لالإنسان الاقتصادي أمريكي.
ومع ذلك، منذ ما يقرب من عشرين عاما، حذر عدد من الخبراء ذوي النسب القوية (في عام 1999 ومرة أخرى في عام 2005) من أن سوق الأوراق المالية الأمريكية لن تكون قادرة على التقدم بنفس الوتيرة لسنوات قادمة. وهي وتيرة اعتبرت غير متوافقة مع تباطؤ النمو الاقتصادي الذي توقعته السلطات “كفؤ”. وكان الخبراء على حق تقريبا، حيث حدثت أزمتان كبيرتان بعد ذلك. أزمة أسهم التكنولوجيا في عام 2000، ثم أزمة الرهن العقاري في عام 2008. خسرت سوق الأوراق المالية ما يقرب من 50٪ في كل مرة… ولكن فقط لتبدأ من جديد بالانتقام بعد ذلك!
الاقتصاديون الذين هم متشائمون جدا
وبعد مرور أكثر من عشرين عاما، ما زلنا في نفس النقطة، أو أسوأ من ذلك. لقد تباطأ النمو الأمريكي، ولكن ليس سوق الأوراق المالية. لقد أصبحت الوفرة واسعة النطاق. لقد تغير السيناريو الاقتصادي قليلاً أو لم يتغير على الإطلاق. وبحلول نهاية هذا القرن، من المتوقع أن يبلغ النمو الاقتصادي ذروته عند 2%، نظراً للنمو المنخفض الدائم في السكان النشطين (جيل طفرة المواليد المتقاعدين وانخفاض معدل المواليد)، والإحجام عن الرهان على اتجاه متزايد القوة في إنتاجية العمل بعد سنوات مخيبة للآمال. لكن سوق الأوراق المالية تحافظ على سرعتها بما يزيد على 7% سنويا فوق معدل التضخم.
ولذلك فإن حكم الخبراء لم يتغير.
فإما أن المستثمرين يخدعون أنفسهم، فيتعين عليهم أن يخفضوا توقعاتهم بشكل كبير فيما يتصل بالأداء في الأعوام المقبلة.
أما خبراء الاقتصاد فهم متشائمون للغاية، ويتعين عليهم أن يراجعوا النمو الاقتصادي المتوقع للعقود المقبلة صعوداً. إلا إذا كان هناك طريقة للتوفيق بين القراءتين؟
حصة إعادة الشراء
ومن بين الخيالات المقترحة، هناك أولا وقبل كل شيء النظرية الاقتصادية. ولا يدعي الأخير أنه يقيم مثل هذا الارتباط المباشر بين أداء الأسواق وأداء الاقتصاد. وبالتالي، فإن نماذج النمو الرئيسية التي تحتفظ بها الأبحاث الأكاديمية تظهر أن معدل العائد (على رأس المال، أو على الأصول الخالية من المخاطر، أو على الأصول الخطرة، اعتمادا على الحالة) يمكن أن يقاوم بشكل جيد للغاية أي انخفاض في النمو الاقتصادي المحتمل، ولكن في ظل ظروف معينة. إن هذه الملاحظات مقبولة من الناحية النظرية، ولكنها من الناحية العملية أصبحت غير ذات صلة: فالإيقاع المستمر لسوق الأوراق المالية الأمريكية لم يعد له أي علاقة بالاقتصاد. مثل هذه الفجوة تحد من التناقض!
لديك 61.66% من هذه المقالة متبقية للقراءة. والباقي محجوز للمشتركين.
