فيستيون: النمو من خلال إطلاق المنتجات المستمرة وانتصارات الأعمال (NASDAQ:VC)

ملخص

شركة فيستون (ناسداك: في سي) هي شركة تكنولوجيا سيارات تقوم بتوريد قطع غيار إلكترونيات السيارات لشركات صناعة السيارات في جميع أنحاء العالم. أظهرت النتائج المالية التاريخية لشركة VC نموًا قويًا في التعافي منذ تأثير فيروس كورونا (COVID-19). بالإضافة إلى ذلك، فقد ظلت الهوامش بشكل مطرد توسعت كذلك. وعلاوة على ذلك، فإن مستوى ديونها يتناقص تدريجيا. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يظل الطلب العالمي على المركبات قوياً، مما سيوفر لرأس المال الاستثماري الحافز اللازم لتحقيق هدف المبيعات لعام 2026. علاوة على ذلك، تواصل شركة VC إطلاق منتجاتها الجديدة، وهي مبادرة من شأنها أن تعزز نموها المستقبلي. مع احتمالية الاتجاه الصعودي برقم مزدوج، أوصي بتصنيف شراء لأسهم رأس المال الاستثماري.

التحليل المالي التاريخي

على مدى السنوات الأربع الماضية، أظهر نمو إيرادات رأس المال الاستثماري نموًا وانتعاشًا قويين. وفي عام 2020، سجلت انخفاضًا سلبيًا بنسبة 13.48٪ بسبب تأثير فيروس كورونا (COVID-19). في عام 2021، بدأت الإيرادات في تعافى ونما بنسبة 8.83٪. وفي عام 2022، سجلت نموًا في الإيرادات على أساس سنوي بنسبة 35.45%.

بالانتقال إلى هوامشها، أظهر رأس المال الاستثماري أداءً قويًا على مدار السنوات الأربع الماضية. بعد تأثير فيروس كورونا (COVID-19) في عام 2020، توسعت هوامش رأس المال الاستثماري تدريجيًا. في عام 2020، تم الإبلاغ عن هامش الربح الإجمالي بنسبة 9.62%، ولكن بحلول عام 2022، وصل إلى 9.80%. بلغ هامش الدخل التشغيلي في عام 2020 نسبة 2.59%، وبحلول عام 2022 ارتفع إلى 5.32%. وأخيرًا، كان هامش صافي الدخل في عام 2020 سلبيًا بنسبة 2.20%، لكنه تحسن بحلول عام 2022 إلى 3.30%. في عام 2020، كان صافي الخسارة نتيجة لارتفاع مصاريف إعادة الهيكلة بما يقارب 72 مليون دولار أمريكي وكذلك انخفاض هامش الربح الإجمالي.

عند النظر إلى أحدث هوامش الربع الثالث من عام 23، تظهر جميعها اتجاهًا واضحًا للتوسع على أساس سنوي مقارنةً بالربع الثالث من عام 22. ارتفع هامش الربح الإجمالي للربع الثالث من عام 2023 إلى 14.10%، مقارنة بـ 10.14% في الفترة السابقة. ومن حيث هامش الدخل التشغيلي فقد توسع من 6.04% إلى 9.27%. وأخيرًا، توسع هامش صافي الدخل من 4.29% إلى 6.51%.

وأخيرًا، انخفضت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) في رأس المال الاستثماري تدريجيًا على مدى السنوات الأربع الماضية، وهو أمر مرحب به حيث أن انخفاض الدين يقلل من نفقات الفائدة ومخاطر الإعسار. وفي عام 2020، وصلت نسبة الدين إلى الدخل إلى 103%، ولكن بحلول عام 2022، انخفضت إلى 62%، مما يمثل تحسنًا بنسبة 41%.

استمرار الطلب العالمي القوي على السيارات

بالنسبة لعام 2023، من المتوقع أن تصل مبيعات السيارات العالمية إلى 85.2 مليون وحدة، وهو ما يمثل حوالي 8٪ على أساس سنوي مقارنة بمستوى عام 2022. ويعود هذا النمو المرتفع المكون من رقم واحد بشكل أساسي إلى زيادة إنتاج الإنتاج وتجديد مخزون المركبات حيث تتغلب الصناعة على الاضطرابات السابقة في سلسلة التوريد وتتحرك نحو تشغيل سلسلة توريد أكثر استقرارًا وكفاءة.

بالنسبة لعام 2024، من المتوقع أن تستمر مبيعات السيارات العالمية في النمو، ولكن بوتيرة أبطأ بنسبة 3٪ فقط على أساس سنوي لتصل إلى 88 مليون وحدة. ويرجع انخفاض توقعات النمو إلى المخاوف بشأن كيفية تأثير عوامل مثل ارتفاع أسعار السيارات وظروف التمويل الأكثر صرامة على انتعاش السوق.

ومع ذلك، على جانب السيارات الكهربائية، من المتوقع أن يكون نمو السيارات الكهربائية قويًا في عام 2024. وعلى المستوى العالمي، من المتوقع أن تنمو بنسبة 39.5% تقريبًا على أساس سنوي في عام 2024، وستمثل حوالي 17.5%. من إجمالي سوق السيارات.

بحلول عام 2030، من المتوقع أن يصل إجمالي مبيعات السيارات العالمية إلى 96.5 مليون وحدة. ولذلك، من عام 2022 إلى عام 2030، يُقدر معدل النمو السنوي المركب لمبيعات السيارات العالمية بحوالي 2.55%. سيزود سوق مبيعات السيارات المتنامي هذا رأس المال الاستثماري بالرياح الداعمة اللازمة لتعزيز توقعات نموه.

تحقيق مبيعات بقيمة 5.5 مليار دولار في عام 2026

استنادًا إلى عرض VC، حددت الإدارة هدفًا لتحقيق إجمالي إيرادات قدره 5.5 مليار دولار بحلول عام 2026. وأعتقد أن هذا التقدير له ما يبرره حيث قامت الإدارة بتعديل التوقعات لتتماشى مع توقعات S&P للإنتاج العالمي. إحدى الاستراتيجيات المستخدمة لتحقيق النمو هي تكثيف عمليات إطلاق المنتجات.

كما ترون من نتائج الربع الثالث من عام 23، تواصل شركة VC الوفاء بوعدها بإطلاق منتجات جديدة. أطلقت VC منتجاتها في 33 طرازًا من المركبات. ومنذ بداية العام حتى الآن، أطلقت بالفعل 102 منتجًا جديدًا. ستدعم عمليات إطلاق المنتجات الجديدة هذه نموها على المدى الطويل. وكما ذكرت الإدارة، تعد الهند واحدة من أسرع الأسواق نموًا هذا العام، ويكتسب رأس المال الاستثماري زخمًا مع شركات صناعة السيارات في الهند. خلال هذا الربع، أطلقت مجموعتها الرقمية مقاس 7 بوصات مع شركة Tata Motors، بما في ذلك Tata’s Nexon، والتي تعد واحدة من السيارات الكهربائية الأكثر مبيعًا في الهند.

بصرف النظر عن إطلاق المنتجات، فإن فوز VC بالأعمال الجديدة لعام 2023 حتى تاريخه بقيمة 5.8 مليار دولار أمريكي قد تجاوز بالفعل بكثير أرباحه لعام 2022 منذ بداية العام البالغة 5 مليار دولار أمريكي. وهذا يمثل زيادة قدرها ~ 16٪. نظرًا لإطلاق منتجاتها القوية وانتصارات الأعمال الجديدة، فإن الإدارة على يقين تام من أنها تسير على الطريق الصحيح لتجاوز هدفها للسنة المالية 2023.

نموذج التقييم المقارن

حجم رأس المال الاستثماري أصغر بكثير مقارنة بمنافسيه، الذين أدرجتهم أدناه في نموذجي المقارن. تبلغ القيمة السوقية لشركة VC 3.27 مليار دولار مقابل 3.27 مليار دولار. متوسط ​​منافسيها 15.86 مليار دولار. وهذا يعني أن حجم رأس المال الاستثماري يبلغ حوالي 0.21x فقط من متوسط ​​حجم منافسيه.

على الرغم من صغر حجمها، تفوقت شركات رأس المال الاستثماري على منافسيها المدرجين في النموذج أدناه من حيث توقعات النمو وهامش صافي الدخل. لدى VC توقعات لنمو الإيرادات المستقبلية بنسبة 15.79٪ مقابل 15.79٪. متوسط ​​منافسيها 11.56%.

فيما يتعلق بهامش صافي الدخل TTM، سجلت شركة VC نسبة 3.82٪ مقابل 3.82٪. متوسط ​​منافسيها يبلغ 2.85%، على الرغم من وجود هامش ربح إجمالي أقل TTM بنسبة 11.69% مقارنة بمتوسط ​​منافسيها البالغ 16.84%.

حاليًا، تبلغ نسبة EV إلى المبيعات الآجلة لشركة VC 0.84x، ويتم تداولها أعلى من متوسط ​​منافسيها البالغ 0.48x. ونظرًا للأداء المتفوق لرأس المال الاستثماري في كل من توقعات النمو وهامش الربحية، فإنني أرى أنها تستحق التداول بسعر أعلى. بالإضافة إلى ذلك، يتم تداول نسبة EV/المبيعات الحالية لشركة VC تحت متوسطها لمدة 5 سنوات، والذي يبلغ 1.04x.

من المتوقع أن يصل تقدير إيرادات السوق لرأس المال الاستثماري إلى 4.01 مليار دولار أمريكي في عام 2023 و4.30 مليار دولار أمريكي في عام 2024. ويبلغ تقدير السوق لعائد السهم الواحد لعام 2023 لرأس المال الاستثماري 6.86 دولارًا أمريكيًا، وبالنسبة لعام 2024، يبلغ 9.06 دولارًا أمريكيًا. بناءً على مناقشتي بشأن الأداء المالي لرأس المال الاستثماري ومحفزات النمو، تبدو هذه التقديرات مدعومة جيدًا. ومن خلال تطبيق نسبة EV/المبيعات الحالية على تقديرات الإيرادات لعام 2024، فإن السعر المستهدف لعام 2024 هو 130.17 دولارًا، وهو ما يمثل احتمالًا صعوديًا بنسبة 10٪. لذلك، أوصي بتقييم شراء لـ VC.

مخاطرة

أحد المخاطر السلبية المرتبطة برأس المال الاستثماري يتعلق بالتضخم. نظرًا لأن أعمال رأس المال الاستثماري مرتبطة بصناعة السيارات، فإن إيراداتها تعتمد بشكل كبير على الطلب على السيارات، والذي يمكن أن يتأثر بالتضخم نظرًا لأن السيارات تعتبر عملية شراء كبيرة. وإذا ارتفع التضخم أكثر من المتوقع، فقد يؤدي ذلك إلى تثبيط الطلب على السيارات. وبالتالي، فإن هذا لديه القدرة على التأثير على أهداف مبيعات VC لعام 2026. قد يؤدي الفشل في تحقيق هذه الأهداف إلى إضعاف توقعات السوق لرأس المال الاستثماري، مما قد يؤدي إلى تعديل هبوطي لمضاعف أقساطه.

خاتمة

في الختام، فإن الأداء المالي التاريخي لشركة VC، والمبادرات الإستراتيجية، والتوقعات المتفائلة لسوق السيارات العالمي، كلها تساهم في خلق نظرة إيجابية للشركة. على مدى السنوات الأربع الماضية، أظهر رأس المال الاستثماري نموًا قويًا في الإيرادات وتوسعًا في الهامش في أعقاب جائحة كوفيد-19، إلى جانب الانخفاض التدريجي في مستويات ديونه.

توفر الزيادة المتوقعة في الطلب العالمي على السيارات حتى عام 2030 حافزًا قويًا لرأس المال الاستثماري لتحقيق هدف مبيعاته البالغ 5.5 مليار دولار بحلول عام 2026. يُظهر إطلاق منتجات رأس المال الاستثماري المستمر والمكاسب التجارية الجديدة المستمرة التزامه بالاستحواذ على حصة السوق ودفع النمو على المدى الطويل، لا سيما في الأسواق سريعة النمو مثل الهند.

على الرغم من كونها أصغر حجمًا مقارنة بمنافسيها، إلا أن رأس المال الاستثماري يتميز بتوقعات نمو أفضل وهامش صافي الدخل. علاوة على ذلك، يشير النموذج الخاص بي إلى احتمالية صعودية مكونة من رقمين. ونظرًا لتوقعات النمو الإيجابية لرأس المال الاستثماري، فإنني أوصي بتصنيف الشراء.