الأسهم اليابانية في متناول مستويات قياسية، ومع ذلك فهي غير مكلفة

بقلم باتوراجا موروجابوباثي ونوريوكي هيراتا

(رويترز) – مع اقتراب الأسهم اليابانية من مستويات قياسية شوهدت آخر مرة في حقبة الفقاعة عام 1989، تشير مقاييس التقييم إلى أنها لا تزال بعيدة عن المبالغة في الأسعار مقارنة بالمستويات التاريخية ونظيراتها العالمية.

ارتفع متوسط ​​مؤشر نيكي بنسبة 50% تقريبًا في العام الماضي وأغلق عند أعلى مستوى قياسي له عند 38,957.44 نقطة والذي تم لمسه في يوم التداول الأخير من عام 1989.

ومع ذلك، استناداً إلى مقياس شائع لنسبة السعر إلى الأرباح، فإن النسبة الآجلة لمؤشر MSCI الياباني لمدة 12 شهراً تبلغ 14.1، أي أقل من 17.4 لمؤشر MSCI للولايات المتحدة والبالغة 20.1.

وقال ميوكي كاشيما، رئيس الاستثمارات اليابانية في شركة فيديليتي إنترناشيونال: “من منظور تاريخي، فإن الأسهم اليابانية التي تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة 15 مرة لا تبدو باهظة الثمن مقارنة بالأسواق الأخرى، خاصة عند مستويات أسعار الفائدة الحالية”.

والأهم من ذلك، يتم تداول الأسهم اليابانية بسعر منخفض إلى القيمة الدفترية، مما يعني أن أسعار الأسهم أقل من قيمتها مقارنة بقيمة الأصول في الميزانيات العمومية للشركات.

تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية في MSCI Japan 1.37، أي أقل بكثير من 4.72 المسجلة في عام 1989، عندما وصل السوق إلى هذه الارتفاعات آخر مرة خلال فقاعة أسعار الأصول في اليابان.

وكان ارتفاع مؤشر نيكي خلال العام الماضي مدعوما برخص سعره وإصلاحات حوكمة الشركات والشراء المستمر من قبل الأجانب. كما أنها جاءت بعد فترة طويلة من الركود منذ أوائل التسعينيات، حيث ركزت الشركات على الاستقرار أكثر من النمو.

سعت بورصة طوكيو (TSE) إلى حث الشركات على تغيير الممارسات المحاسبية المحافظة، من خلال الضغط من أجل حوكمة أفضل، وإعادة شراء الأسهم، وخفض الحيازات المتبادلة، وزيادة الأرباح.

ضمن قطاع السوق الرئيسي، الذي يضم 1,657 شركة تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار ين (666.67 مليون دولار) لكل منها، تم تداول 78% منها بنسبة سعر إلى قيمة دفترية أقل من 1 اعتبارًا من ديسمبر، وقد حددت مبادرات لتحسين استخدام رأس المال وتعزيزه. أسعار الأسهم.

كما دفع نفور المستثمرين الأجانب من الأسواق الصينية الضعيفة إلى البحث عن أصول آسيوية أخرى.

وقالت شركة فيديليتي كاشيما إن قرار بورصة طوكيو بنشر أسماء الشركات التي امتثلت لدعوتها للكشف عن الخطط قد أدى إلى تحسين الإدارة.

وقال “في نهاية المطاف، سيساعد التغيير الهيكلي المدفوع بمثل هذه الإصلاحات على تحسين تخصيص رأس المال، في حين أن التحول إلى التضخم المعتدل يدعم نمو الأجور والاستثمار”.

أظهرت بيانات LSEG أن ما يقرب من ثلث الشركات في اليابان لا تزال تتداول بأقل من القيمة الدفترية، مقارنة بنسبة 3٪ فقط لـ .

تعني هذه الإصلاحات أن العائد الإجمالي الذي يحصل عليه المساهمون في اليابان، من خلال عمليات إعادة الشراء على وجه الخصوص، هو أكثر من عائد توزيعات الأرباح الرئيسية.

وبلغ عائد توزيعات أرباح أسهم MSCI في اليابان 2.23، متجاوزًا مؤشر MSCI العالمي البالغ 1.9. تُظهر البيانات الصادرة عن مدير صندوق الاستثمار المتداول WisdomTree أن عائدات المساهمين في مؤشر MSCI الياباني، والتي تعكس إجمالي العوائد بما في ذلك توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، بلغت 3.34، وهو أعلى بكثير من مؤشر MSCI العالمي البالغ 2.91.

وجذبت التقييمات الجذابة المستثمرين الأجانب، الذين ضخوا نحو 6.3 تريليون ين في الأسهم اليابانية العام الماضي. ويقول معظم المحللين إن الأجانب ما زالوا يعانون من نقص الوزن في اليابان.

كما تقوم الأسر المحلية في اليابان بتخصيص أموال نقدية لسوق الأوراق المالية، من خلال برنامج حساب التوفير الفردي نيبون المعفي من الضرائب.

(1 دولار = 150.0000 ين)