مقدمة
في بعض الأحيان تكون أفضل الاستثمارات هي تلك التي لا تحتاج إلى الكثير من الاهتمام. في آخر مناقشة تمت مناقشتها حول شركة كوكا كولا الموحدة (ناسداك: فحم الكوك) في فبراير 2022 وصنفتها على أنها “شراء قوي”. لقد كان أداء سعر السهم جيدًا حقًا العامين الماضيين حيث ارتفع السهم بما يزيد عن 90٪ مقارنة بأداء إجمالي لمؤشر S&P 500 أقل من 20٪.
تسعى ألفا
وبما أنني أتطلع إلى صرف محفظتي، أردت التحقق مما إذا كنت بحاجة إلى اتخاذ أي إجراء بشأن هذا الموقف.
للتذكير، شركة Coca-Cola Consolidated هي شركة تسويق ومنتجة وموزعة لمنتجات Coca-Cola (KO) في مناطق معينة من الولايات المتحدة، وتخدم حوالي 60 مليون عميل بمنتجات من 10 مصانع تصنيع و60 مركز توزيع.
التدفق النقدي لا يزال قويا
في عام 2023، أعلنت شركة COKE عن إيرادات إجمالية قدرها 6.65 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة تزيد قليلاً عن 7٪ مقارنة بمبلغ 6.2 مليار دولار الذي حققته في عام 2022. وزاد إجمالي الربح بنسبة 14٪ تقريبًا إلى أقل بقليل من 2.6 مليار دولار، وعلى الرغم من زيادة مصاريف البيع والتسليم والمصروفات الإدارية أيضًا، إلا أن الدخل التشغيلي زاد تقريبًا 30% إلى 834 مليون دولار.
علاقات المستثمرين في شركة كوكا كولا
وهذا أداء مثير للإعجاب للغاية، حيث ضاعفت الشركة الآن دخلها التشغيلي تقريبًا في العامين الماضيين.
ولسوء الحظ، هذا لا يعني أن الشركة أعلنت عن انفجار في الأرباح. وكما ترون في بيان الدخل، فقد سجلت تكلفة قدرها 159 مليون دولار تتعلق بعملية استحواذ سابقة، في حين كانت هناك أيضًا نفقات قدرها 113 مليون دولار تتعلق بتسوية خطة التقاعد. وقد غطت التسوية البالغة 113 مليون دولار الخسائر الاكتوارية، مما يعني أنه لم يعد هناك أي التزام غير ممول يتعلق بالخطة.
وقد أثر ذلك على النتائج، وكان الدخل قبل الضريبة وكذلك صافي الدخل أقل في الواقع من العام السابق. من المؤكد أن ربحية السهم البالغة 43.56 دولارًا كانت مخيبة للآمال، ولكن من الواضح أنها تأثرت بالعناصر غير المتكررة.
في المقالات السابقة، ركزت بشكل أساسي على أداء التدفق النقدي للشركة حيث أن ذلك يدفع في النهاية قدرة شركة COKE على الاستمرار في الاستثمار. يشير بيان التدفق النقدي أدناه إلى أن التدفق النقدي التشغيلي كان يزيد قليلاً عن 810 مليون دولار، ولكن كان هناك أيضًا استثمار بقيمة 35 مليون دولار في وضع رأس المال العامل، بينما يجب علينا أيضًا خصم 2.3 مليون دولار من مدفوعات الإيجار. وهذا يعني أنه على أساس معدل، بلغ التدفق النقدي التشغيلي 843 مليون دولار. ضع في اعتبارك أن هذا يشمل أيضًا دفع 49 مليون دولار من الضرائب المؤجلة، في حين أن دفع الضرائب البالغ 149 مليون دولار في عام 2023 كان مرتفعًا نسبيًا بالفعل لأن بعض العناصر كانت غير قابلة للخصم. لذا، على أساس أساسي طبيعي، أعتقد أن التدفق النقدي التشغيلي كان في الواقع أقرب إلى 900 مليون دولار.
علاقات المستثمرين في شركة كوكا كولا
بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية 282 مليون دولار، وهذا يعني أن التدفق النقدي الحر الأساسي كان حوالي 610 مليون دولار. وبتقسيمها على عدد الأسهم الحالي البالغ 9.4 مليون سهم (مجموعة من الأسهم العادية وأسهم الفئة ب)، فإن هذا يعني أن التدفق النقدي الحر وصل إلى حوالي 65 دولارًا للسهم. مما يعني أنه بسعر السهم الحالي البالغ 829 دولارًا للسهم، فإن عائد التدفق النقدي الحر لا يزال محترمًا جدًا بنسبة 7.8٪.
ومن الواضح أن التدفقات النقدية القوية ساعدت الميزانية العمومية أيضًا. وفي نهاية ديسمبر، كان لدى شركة كوكا كولا ما يزيد عن 630 مليون دولار نقدًا في الميزانية العمومية، في حين بلغ إجمالي مبلغ الديون طويلة الأجل 599 مليون دولار فقط. وهذا يعني أن شركة Coca-Cola Consolidated أنهت عام 2023 بمركز نقدي صاف، وهو وضع يُحسد عليه. موعد استحقاق الدين التالي هو نوفمبر 2025 عندما تنضج السندات الممتازة بنسبة 3.80٪. بلغ إجمالي حجم الإصدار 350 مليون دولار، وإذا قامت شركة Coca-Cola Consolidated بسداد هذه السندات فقط بدلاً من إعادة تمويلها، فإنها ستوفر ما يقرب من 13.3 مليون دولار من مصاريف الفوائد وتضيف ما يزيد عن دولار واحد إلى نتيجة التدفق النقدي الحر للسهم الواحد على فترة لاحقة. القاعدة الضريبية. ولكن بفضل الوضع النقدي المرتفع والكوبونات الثابتة على الديون، سجلت شركة كوكا كولا بالفعل صافي دخل فوائد إيجابي خلال عام 2023.
أطروحة الاستثمار
مع أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ حوالي 1.01 مليار دولار (يتم تعريفها على أنها الدخل من العمليات بالإضافة إلى مصاريف الاستهلاك والإطفاء المضافة إلى المعادلة)، لا تزال الشركة تتداول بأقل من 8 أضعاف أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. هذا، بالإضافة إلى التدفقات النقدية الحرة القوية وعائد التدفق النقدي الحر الجذاب الذي يبلغ حوالي 8٪ لا يزال يجعل من شركة كوكا كولا خيارًا للشراء. كانت توزيعات الأرباح الخاصة البالغة 16 دولارًا أمريكيًا للسهم بمثابة لمسة لطيفة، ولكنها لا تزال تمثل جزءًا صغيرًا جدًا من صافي الدخل والتدفق النقدي الحر لهذا العام.
ومع ذلك، قد أبيع جزءًا من مركزي. ليس لأن الشركة غير جذابة، ولكن بسبب أسلوبي الشخصي في إدارة محفظتي الاستثمارية. إنني أتطلع إلى زيادة مركزي النقدي، كما أن بيع جزء من السهم الذي تضاعف تقريبًا يساعد أيضًا في تحقيق فوز جيد.
