بلدة كيم كاتيتشيس، استراتيجي الاستثمار، معهد فرانكلين تمبلتون
تقف الهند على شفا انتخابات مهمة، حيث يسعى رئيس الوزراء الحالي ناريندرا مودي لولاية ثالثة. يقدم كيم كاتيتشيس، استراتيجي الاستثمار في معهد فرانكلين تمبلتون، تحليلاً للعوامل التي يمكن أن تكون موجودة وهو أمر جيد بالنسبة لحملة مودي، فضلا عن العواقب المترتبة على التحولات الديموغرافية المحتملة في واحدة من أكبر الديمقراطيات في العالم.
ستتاح لحوالي 945 مليون ناخب مسجل في الهند الفرصة لانتخاب ممثليهم في لوك سابها.1 تتولى حكومة حزب بهاراتيا جاناتا السلطة منذ عام 2014. وتشير أحدث استطلاعات الرأي إلى أن شعبية رئيس الوزراء ناريندرا مودي ستعيده إلى السلطة في الانتخابات المقبلة، على الرغم من أن حزبه قد يتمتع بأغلبية متضائلة في البرلمان. وشكلت المعارضة ائتلافا من 26 حزبا تحت اسم الهند، لكنها تفتقر إلى زعيم موحد لمنافسة مودي.
وفي فترة ولايتها، حققت الحكومة التي يقودها حزب بهاراتيا جاناتا تحسينات ملموسة. فقد قامت بزيادة عدد برامج الرعاية الاجتماعية واستخدمت البنية التحتية الرقمية العامة المثيرة للإعجاب في البلاد لتقديم التحويلات المباشرة للفوائد، مع قدر أقل من السلطة التقديرية في اختيار المستفيدين. هناك أكثر من 300 برنامج، تتراوح ما بين أسطوانة غاز الطبخ بقيمة 10 دولارات أمريكية إلى منزل بقيمة 2000 دولار أمريكي. وقد وصلت إلى ما يقرب من 950 مليون شخص وتمثل 270 مليار دولار أمريكي من الإنفاق الحكومي منذ عام 2017.2 وقد تحسنت إمكانية الوصول إلى المراحيض بشكل كبير، وأحدثت كهربة الريف وبناء المنازل فرقا في حياة الناس.
أعرب المستثمرون عن تقديرهم لخفض معدل الضريبة على الشركات، وخصخصة شركة الطيران الوطنية إير إنديا، ورفع سقف الاستثمار الأجنبي في التأمين والدفاع. كما فسروا الميزانية المؤقتة الأخيرة على أنها لا تترك مجالا للإنفاق قبل الانتخابات، مع إعلان الحكومة عن هدف خفض العجز قليلا للسنة المالية 2025. فما هي توقعاتهم لولاية ثالثة؟ للتعامل مع الأعمال غير المكتملة.
ويتوقع أغلب المستثمرين أن تستمر ولاية ثالثة للحكومة التي يقودها حزب بهاراتيا جاناتا في الدفع بأجندة “صنع في الهند”، والتي من شأنها أن تجتذب الاستثمار الأجنبي المباشر. وهم يأملون في سن قانون العمل الجديد وتحسين البنية التحتية لأن هذه متطلبات أساسية لجذب الاستثمار الأجنبي المباشر (تظهر الميزانية المؤقتة لعام 2024 زيادة في تمويل البنية التحتية إلى 130 مليار دولار أمريكي). كما سيتم اعتبار ملء المناصب القضائية الشاغرة في المحاكم العليا والمحاكم الفرعية أمرًا إيجابيًا. لا يزال تسعير الطاقة الكهربائية في أيدي هيئات تحديد التعريفات الحكومية التي لم تتمكن من تحقيق التوازن بين المصالح السياسية واحتياجات المستهلكين لتوفير الطاقة بأسعار معقولة. كان تطبيق ضريبة السلع والخدمات (GST) في عام 2017 ثورياً في ذلك الوقت، لكنه لا يزال لا يشمل الكهرباء والنفط والغاز والعقارات والكحول. على العموم، يرغب المستثمرون في رؤية معدلات ضريبة السلع والخدمات الخمسة الحالية تنخفض إلى معدل واحد. ويرغب المستثمرون في خصخصة بنوك القطاع العام، ويجب على الحكومة التوقف عن دفع الإقراض إلى القطاعات ذات الأولوية.
في رأينا، هناك الكثير من حسن النية تجاه الهند، لكن المستثمرين الدوليين لديهم توقعات عالية؛ ويعد تنفيذ السياسات في مرحلة ما بعد الانتخابات أمرا أساسيا لبناء ثقة المستثمرين وبالتالي الاستثمار الأجنبي المباشر.
ولكن هناك سبب آخر للتعامل مع هذا المصطلح باعتباره فرصة لا تتكرر، وذلك لأن إطار التمثيل السياسي في الهند قد يختلف جذرياً في غضون خمس سنوات. لماذا؟ لأن النمو السكاني غير المتكافئ يمكن أن يغير بشكل جذري ديناميكيات الانتخابات الهندية واتجاه السياسة الناتج عنها في المستقبل.
بشكل عام، تتمتع الهند بعدد سكان سريع النمو نسبيًا. ولكن داخل الهند، هناك تباين واسع. بشكل عام، انخفضت معدلات الخصوبة في الولايات الجنوبية إلى أقل من معدلات الإحلال، حيث تبلغ نسبة الخصوبة في ولاية كيرالا 1.5%.3 بالقرب من النرويج 1.4%.4 وفي الشمال يصل مستوى ولاية بيهار إلى 3.4%.5 كما هو الحال مع الديمقراطيات الأخرى، تمتلك الهند نظامًا لتخصيص السلطة السياسية بما يتناسب مع حجم السكان في مناطقها. لكن في عام 1976، أثناء “الطوارئ”،6 أقر البرلمان تعديلاً دستوريًا جمّد عدد المقاعد التي تشغلها كل ولاية، وفقًا لتعداد عام 1971. وكان من المقرر أن ينتهي التجميد في عام 2000، ولكن تم تمديده حتى عام 2026. والتغيرات الديموغرافية التي شهدتها هذه الأعوام الخمسين كانت كبيرة. على سبيل المثال، فإن تمثيل ولاية بيهار (عدد سكانها 95 مليون نسمة) أقل من تمثيل ولاية كيرالا (28 مليون نسمة). ويبدو من المرجح بالنسبة لنا أنه سيكون هناك تغيير كبير من شأنه أن يغير منطقيا توازن القوى السياسية للولايات، مما يؤدي إلى تغييرات في اتجاه السياسة، وهو ما نعتقد أنه قد يكون مهما للمستثمرين في المستقبل.
لقد قمنا بتقييم التأثير الذي خلفته الانتخابات الماضية على أسواق الأسهم في الهند، ويبدو لنا أن الاستثمار قبل الانتخابات قد يكون مفيداً على المستوى الاستراتيجي. على الرغم من المخاطر، فإن سوق الأسهم الهندية، وفقًا لقياس مؤشر S&P CNX Nifty، قدمت باستمرار عوائد إيجابية بعد الانتخابات، كما رأينا في عام 2004 (16.1٪)، و2009 (38.7٪)، و2014 (14.7٪) على مدار العام. السنة التالية لتاريخ نتيجة الانتخابات.7
يصور الرسم البياني أدناه أداء سوق الأسهم الهندية خلال 90 يوم تداول قبل وبعد تواريخ الانتخابات العامة، بدءا من عام 1996. في المتوسط، حقق سوق الأسهم عائدا بنسبة 3٪ خلال شهر تقريبا (22 يوم تداول) بعد تاريخ الانتخابات. ومع ذلك، فمن الجدير بالذكر أن معظم مكاسب سوق الأسهم تحدث عادة قبل الانتخابات، بمتوسط عائد قدره 10٪ في الأشهر الأربعة (88 يوم تداول) التي تسبق تاريخ نتائج الانتخابات.
وبرزت انتخابات عام 2009 أيضًا، حيث ارتفعت سوق الأوراق المالية بنسبة 73.2% قبل حوالي 90 يومًا من تاريخ نتائج الانتخابات وبعدها، مدفوعة بتوقعات الاستمرارية السياسية والنمو الاقتصادي.10 أدى الانتصار غير المتوقع للتحالف التقدمي المتحد وتشكيل ائتلاف أقوى إلى ارتفاع السوق، حيث ارتفع مؤشر نيفتي بنسبة 23.1% في غضون شهر بعد الانتخابات.11
ما هي المخاطر؟
تنطوي جميع الاستثمارات على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال.
عدالة ضمانات تخضع لتقلبات الأسعار واحتمال خسارة رأس المال.
الاستثمارات الدولية معرضة لمخاطر خاصة، بما في ذلك تقلبات العملة والشكوك الاجتماعية والاقتصادية والسياسية، مما قد يزيد من التقلبات. وتتضخم هذه المخاطر في الأسواق النامية. الاستثمارات في الشركات في محددة الدولة او المنطقة قد تواجه تقلبات أكبر من تلك الأكثر تنوعًا جغرافيًا.
1. المصدر: “يوجد في الهند أكثر من 94.50 كرور ناخب اعتبارًا من 1 يناير: الحكومة.” الأوقات الاقتصادية، 2 فبراير 2023. لوك سابها هو مجلس النواب في البرلمان الهندي المكون من مجلسين.
2. المصدر: “متى يفوز حزب الرفاه بالأصوات في الهند؟” مؤسسة كارنيغي للسلام الدولي. 25 يناير 2024.
3. المصدر: المسح الوطني لصحة الأسرة.
4. المصدر: هيئة إحصاءات النرويج.
5. المصدر: المسح الوطني لصحة الأسرة.
6. حالة الطوارئ هي فترة 21 شهرًا من حالة الطوارئ التي دعت إليها رئيسة الوزراء أنديرا غاندي بشكل مثير للجدل بسبب “الاضطرابات الداخلية”.
7. المصادر: البورصة الوطنية الهندية، ماكروبوند. تحليل معهد فرانكلين تمبلتون. مؤشر S&P CNX Nifty، والذي يُطلق عليه أيضًا Nifty 50 أو ببساطة Nifty، هو مؤشر سوق الأوراق المالية وواحد من العديد من المؤشرات الرائدة للشركات الكبيرة، المدرجة في البورصة الوطنية الهندية. الأداء السابق ليس مؤشرا أو ضمانا للأداء المستقبلي. المؤشرات غير مُدارة ولا يمكن للمرء الاستثمار مباشرة في المؤشر. تتوفر إشعارات وشروط مزود البيانات المهمة على www.franklintempletondatasources.com.
8. المرجع نفسه.
9. المرجع نفسه.
10. المرجع نفسه.
11. المرجع نفسه.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
