شركة سبج للطاقة المحدودة (بورصة نيويورك: أوبي) من المتوقع أن تولد 35 مليون دولار أمريكي في عام 2024 تدفقًا نقديًا حرًا بأسعار القطاع الحالية. يرجع هذا المبلغ المتواضع نسبيًا من التدفق النقدي الحر المتوقع إلى إنفاق سبج لتنمية الإنتاج. إنه آيس كريم وتهدف إلى تحقيق نمو في الإنتاج بنسبة 12% تقريبًا في عام 2024، وما إلى ذلك المذكورة مؤخرا أن إنتاجها منذ بداية العام حتى الآن كان أعلى قليلاً من التوقعات.
لقد قمت سابقًا بتقدير قيمة Obsidian بمبلغ 9 إلى 10 دولارات أمريكية للسهم الواحد، ولكن خفضت ذلك بمقدار 0.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد إلى نطاق جديد يتراوح بين 8.50 دولارًا أمريكيًا إلى 9.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. ويرجع ذلك إلى انخفاض توقعات التدفق النقدي الحر لعام 2024 (ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار القطاع) مقارنةً عندما نظرت إلى Obsidian في سبتمبر 2023. وما زلت أعتقد أيضًا أن قيمة Obsidian يمكن أن تصل قيمتها إلى حوالي 17 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد بحلول نهاية عام 2026 إذا كان ذلك تنفذ خطة النمو الثلاثية بفعالية. هناك هناك المزيد من عدم اليقين حول ذلك، على الرغم من أن أسعار السلع الأساسية على مدى السنوات القليلة المقبلة والنتائج التشغيلية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على خطة النمو تلك. هذا التقرير بالدولار الأمريكي ما لم يذكر خلاف ذلك. سعر الصرف المستخدم هو 1.00 دولار أمريكي إلى 1.36 دولار كندي.
نتائج أوائل عام 2024
وأشار سبج إلى أن نتائجه الأخيرة كانت قوية نسبيا. وقدمت تحديثًا لبرنامج التطوير الخاص بها للنصف الأول من عام 2024، وأشارت إلى أن إنتاجها الحالي قد وصل إلى أكثر من 36500 برميل في اليوم وأن إنتاج عام 2024 (حتى أواخر فبراير) كان يتقدم قليلاً عن توقعات العام حتى الآن على الرغم من التأثير السلبي للطقس البارد على إنتاج شهر يناير.
بلغ إنتاج لوحة Obsidian’s Pembina (Cardium) 7-36 (أربعة آبار) أكثر من 2000 BOEPD (89٪ زيت). ومع ذلك، فإن أداء بعض آبارها الأخرى لم يكن بنفس القوة. على سبيل المثال، كان لدى شركة Obsidian’s Willesden Green (Cardium) 12-30 Pad (بئرين) متوسط إنتاج IP-30 يبلغ 154 برميل نفط في اليوم (60٪ نفط) لكل بئر. بشكل عام، على الرغم من ذلك، أشارت شركة Obsidian إلى أن برنامج Cardium الخاص بها كان يلبي التوقعات.
أشارت شركة Obsidian أيضًا إلى أن أول بئر استكشاف/تقييم لمنطقة نامبا (نهر السلام) الذي يستهدف تكوين كليرووتر كان يعمل بشكل جيد مع IP-15 من 210 BOEPD (زيت بنسبة 100%). قال Obsidian إن نفط Nampa يتمتع بجاذبية API تبلغ 16 درجة، ومن المتوقع أن يجلب 6 إلى 8 دولارات كندية (4.41 إلى 5.88 دولارًا أمريكيًا) للبرميل أكثر من إنتاج Bluesky الحالي. قالت شركة Baytex إن زيت Bluesky الخاص بها يتمتع بجاذبية API تتراوح بين 9 إلى 12 درجة.
برنامج نهر السلام التابع لـ Obsidian (obsidianenergy.com)
توقعات 2024
وتتوقع شركة Obsidian أن يبلغ متوسط إنتاجها حوالي 36000 برميل نفط مكافئ في العام خلال عام 2024، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 12٪ عن مستويات إنتاجها في عام 2023. ويشكل النفط الخفيف حوالي 38% من إنتاجها المتوقع، في حين يشكل النفط الثقيل 22% أخرى. وتمثل سوائل الغاز الطبيعي 8% من إنتاج شركة أوبسيديان لعام 2024، في حين يشكل الغاز الطبيعي النسبة المتبقية البالغة 33%.
وبأسعار القطاع الحالية التي تتراوح بين 76 دولارًا و77 دولارًا لنفط غرب تكساس الوسيط، أقدر أن شركة Obsidian ستحقق إيرادات بقيمة 590 مليون دولار أمريكي بعد عمليات التحوط. غالبًا ما يكون حجر السج غير مغطى بالنفط، باستثناء كمية صغيرة من التحوطات الأساسية لـ WCS. يفترض تقدير الإيرادات هذا أيضًا أن فرق WCS ينتهي عند حوالي 15 دولارًا أمريكيًا سلبيًا في وقت لاحق من عام 2024 مع بدء تشغيل خط أنابيب Trans Mountain عبر الإنترنت.
تحوطات الغاز الطبيعي لسبج (obsidianenergy.com)
تمتلك شركة Obsidian تحوطات للغاز الطبيعي تغطي حوالي 52٪ من إنتاجها من الغاز الطبيعي لعام 2024، وقد تبلغ قيمة هذه التحوطات حوالي 6 ملايين دولار أمريكي بقيمة إيجابية بأسعار القطاع الحالية.
|
يكتب |
الوحدات |
دولار أمريكي/وحدة |
مليون دولار أمريكي |
|
النفط الخفيف وسوائل الغاز الطبيعي (BBLs) |
5,986,000 |
68.00 دولارًا |
407 دولارًا |
|
النفط الثقيل (BBLs) |
2,847,000 |
47.00 دولارًا |
134 دولارًا |
|
الغاز الطبيعي (MCF) |
25,842,000 |
1.65 دولار |
43 دولارًا |
|
قيمة التحوط |
6 دولارات |
||
|
إجمالي الإيرادات |
590 دولارًا |
ينتج عن هذا توقع أن Obsidian يمكن أن تدر 326 مليون دولار أمريكي في عام 2024 EBITDAX في القطاع الحالي.
|
مليون دولار أمريكي |
|
|
ربح |
590 دولارًا |
|
ناقصا: مصاريف التشغيل |
135 دولارًا |
|
ناقص: النقل |
34 دولارًا |
|
أقل: الإتاوات |
79 دولارًا |
|
ناقص: النقدية العامة والإدارية |
16 دولارًا |
|
إبيتداكس |
326 دولارًا |
تتوقع شركة Obsidian مبلغ 257 مليون دولار أمريكي في النفقات الرأسمالية لعام 2024، إلى جانب 17 مليون دولار أمريكي في نفقات وقف التشغيل. حوالي 18 مليون دولار أمريكي من ميزانية النفقات الرأسمالية مخصصة لنشاط الاستكشاف والتقييم الذي يحتوي على الحد الأدنى من أحجام الإنتاج المرتبطة بتوجيهات Obsidian.
يؤدي هذا إلى تقدير أن شركة Obsidian يمكنها توليد 35 مليون دولار أمريكي في عام 2024 تدفقًا نقديًا حرًا بأسعار القطاع الحالية بعد الأخذ في الاعتبار تكاليف الفائدة.
وهذا أعلى قليلاً من تقديرات التدفق النقدي الحر السابقة لشركة Obsidian لعام 2024، وذلك بسبب التحسن الطفيف في أسعار النفط مقارنة بافتراض 75 دولارًا أمريكيًا الذي استخدمته Obsidian.
إعادة شراء الديون والأسهم
أبلغت شركة Obsidian عن وجود صافي ديون بقيمة 330 مليون دولار كندي (243 مليون دولار أمريكي) في نهاية عام 2023. ومن شأن التدفق النقدي الحر المتوقع لشركة Obsidian لعام 2024 أن يقلل هذا إلى ما يقرب من 283 مليون دولار كندي (208 مليون دولار أمريكي) من صافي الديون في نهاية عام 2024 قبل الأخذ في الاعتبار أي إنفاق على إعادة شراء الأسهم. وهذا من شأنه أن يترك لشركة Obsidian رافعة مالية تبلغ حوالي 0.6x.
جددت شركة Obsidian عرضها المعتاد للمصدر مؤخرًا، مما سمح لها بإعادة شراء ما يصل إلى 7.56 مليون سهم على مدار الاثني عشر شهرًا القادمة. نظرًا للتدفق النقدي الحر المتوقع المحدود نسبيًا لشركة Obsidian لعام 2024، فقد تقوم بإعادة شراء أقل من هذا المبلغ المسموح به.
أعادت شركة Obsidian شراء 2.2 مليون سهم في الربع الرابع من عام 2023 ويبدو أنها أعادت شراء 0.285 مليون سهم أخرى خلال الشهرين الأولين من عام 2024 (حتى 21 فبراير).
إذا خصصت شركة Obsidian كل تدفقها النقدي الحر لعام 2024 نحو إعادة شراء الأسهم، فقد تنتهي عام 2024 بحوالي 74 مليون سهم قائم بعد أخذ التعويضات على أساس الأسهم في الاعتبار. سيؤدي هذا الوضع أيضًا إلى تركها بصافي ديون بقيمة 243 مليون دولار أمريكي في نهاية عام 2024 ورافعة مالية تبلغ 0.7 مرة.
التقييم المقدر
أقدر الآن قيمة Obsidian بحوالي 8.50 دولارًا أمريكيًا إلى 9.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. يمثل هذا تخفيضًا بمقدار 0.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد مقارنة بما كان عليه عندما نظرت إلى Obsidian في سبتمبر 2023. كانت نتائج إنتاج Obsidian لعام 2024 أفضل قليلاً من المتوقع، لكن أسعار قطاع النفط لعام 2024 كانت أعلى بحوالي 5 دولارات أمريكية في سبتمبر.
وبالتالي، فإن الانخفاض في توقعات التدفق النقدي على المدى القريب يؤثر على معدل التخفيض المحتمل للديون في Obsidian ويقلل أيضًا من قيمته قليلاً على الرغم من نتائج الإنتاج القوية.
خاتمة
وكانت نتائج شركة Obsidian Energy في أوائل عام 2024 جيدة إلى حد ما، وقد وصل إنتاجها الحالي إلى أكثر من 36500 برميل في اليوم. إنها تحاول زيادة الإنتاج بنسبة 12٪ على أساس سنوي، ومن المرجح أن يتركها هذا الإنفاق على النمو بتدفق نقدي حر محدود نسبيًا.
أتوقع حاليًا أن يصل التدفق النقدي الحر لشركة Obsidian لعام 2024 إلى حوالي 35 مليون دولار أمريكي بأسعار الشريط لعام 2024، وقد يضع الكثير من هذا التدفق النقدي الحر في عمليات إعادة شراء الأسهم. تبدو الرافعة المالية لشركة Obsidian جيدة بأسعار القطاع الحالية، حيث من المتوقع أن تصل الرافعة المالية في نهاية عام 2024 إلى 0.6x إلى 0.7x اعتمادًا على إنفاقها على إعادة شراء الأسهم.
على الرغم من النتائج القوية في أوائل عام 2024، فإنني أقوم بتقليص القيمة المقدرة لشركة Obsidian Energy Ltd. بمقدار 0.50 دولار أمريكي مقارنة بتقديراتي في سبتمبر 2023. ويرجع ذلك إلى انخفاض توقعات التدفق النقدي الحر على المدى القريب مع انخفاض أسعار قطاع النفط بحوالي 5 دولارات أمريكية وعدم وجود تحوطات نفطية لشركة Obsidian خارج كمية صغيرة من التحوطات الأساسية لـ WCS. أقدر الآن قيمة Obsidian بمبلغ 8.50 دولارًا أمريكيًا إلى 9.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.
