شركة أدوية تركز على علاج الأورام أسترازينيكا بي إل سي (ناسداك: AZN) كان العام الماضي مخيبا للآمال في أسواق الأسهم، مع ارتفاع الأسعار بنسبة 3٪ فقط. ومع ذلك، فإن التغير المحدود في السعر ينتقص من الإيجابيات الأساسية للسهم. هنا، ألقي نظرة على 5 جوانب تلك المجموعة إنه منفصل ويمكن أن يوفر قوة دافعة لارتفاع الأسعار في عام 2024.
مخطط الأسعار (المصدر: البحث عن ألفا)
#1. تحسين توجيه الإيرادات بعد التوقعات التي تفوق عام 2023
عند تحليل أي سهم، تكون البيانات المالية المستقبلية بالطبع ذات أهمية رئيسية، ولا يختلف الأمر بالنسبة لشركة AstraZeneca. وفي هذا السياق، كانت الشركة جديرة بالملاحظة، مع تحسين توجيهات الإيرادات لعام 2024 المقدمة في تقرير أرباح عام 2023 بأكمله الشهر الماضي.
وتتوقع “زيادة بنسبة منخفضة من رقمين إلى نسبة منخفضة من المراهقين”. ويقارن هذا بشكل إيجابي مع التوجيهات الأولية للعام الماضي عندما توقعت “زيادة بنسبة منخفضة إلى متوسطة من رقم واحد”. توقعات تمت ترقيته إلى “نسبة متوسطة مكونة من رقم واحد” في نتائج الربع الثالث (الربع الثالث من عام 2023). وإذا تم تفسير التوقعات على أنها نمو بنسبة 5%، فإن الرقم في الواقع جاء أفضل قليلاً حتى من التوقعات النهائية، عند 6%.
وينطبق الشيء نفسه على الإيرادات من أدوية كوفيد-19 السابقة، والتي تم تقديم التوقعات الخاصة بها بشكل منفصل مع تلاشي إيرادات أدوية كوفيد-19 بعد الوباء، مما أدى إلى انحراف نمو الإيرادات. من التوقعات الأولية لزيادة “منخفضة من رقمين”، بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2023، تمت ترقية التوقعات إلى “نسبة منخفضة من المراهقين”. وفي الواقع، وصل الرقم إلى 15%.
الفكرة الرئيسية هنا هي أنه وفقًا للأداء الأخير، هناك إمكانية للترقيات المتوقعة حتى في العام الحالي، خاصة مع موافقات الشركة الأخيرة على الأدوية، والتي ستتم مناقشتها لاحقًا هنا.
#2. أداء EPS المتفوق والتوجيه الإيجابي
على غرار الإيرادات، تفوق أداء ربحية السهم الأساسي أيضًا في عام 2023 بنمو بنسبة 15٪، مقارنة بالتوجيهات اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2023 المتمثلة في “نسبة منخفضة من رقمين إلى نسبة منخفضة من المراهقين”. لاحظ أنه هنا أيضًا، تمت مراجعة التوجيه صعودًا من “النسبة المئوية المرتفعة المكونة من رقم واحد إلى النسبة المئوية المنخفضة المكونة من رقمين”.
بالنسبة لعام 2024، تحافظ AstraZeneca على التوجيهات المنقحة من العام الماضي. ولكن كما هو الحال في حالة الإيرادات، فقد تخضع لمراجعات تصاعدية في المستقبل إذا استمر الأداء المتفوق الأخير للشركة.
الضعف الوحيد في الأرباح هو انخفاض نمو ربحية السهم الأساسي في الربع الرابع من عام 2023 (انظر الجدول أدناه)، وهو ما يحمل تفسيرًا. وبينما استمر نمو الإيرادات قوياً خلال هذا الربع، انخفض نمو الأرباح بسبب ارتفاع نفقات التشغيل. ومع ذلك، تعزو الشركة ذلك إلى توزيع النفقات على مراحل والاستثمار في إطلاق أدوية جديدة. إلى هذا الحد، سأركز على الصورة الكبيرة للعام بأكمله.
المصدر: أسترازينيكا
#3. الموافقات في الأسواق الرئيسية
وفي الربع الأخير من العام، حصلت الشركة أيضًا على الموافقات على العديد من الأدوية، والتي يمكن أن تحافظ على أدائها. في الولايات المتحدة، تمت الموافقة على علاج سرطان الثدي Truqap وعلاج اضطرابات الأعصاب Wainua. لم تحقق شركة Wainua إيرادات لشركة AstraZeneca حتى الآن، كما أن شركة Truqap ليست سوى مساهم ضئيل في الإيرادات، وتظل الحقيقة أن الولايات المتحدة هي أكبر سوق للشركة. ومع حصتها في الإيرادات البالغة 42% اعتبارًا من عام 2023، لا يزال بإمكان الموافقات هناك تعزيز مساهمة هذه المعالجات في الإيرادات.
المصدر: أسترازينيكا
بعد ذلك، تمت الموافقة على علاج السرطان Imfinzi في الصين. يعد Imfinzi أحد العلاجات المميزة لشركة AstraZeneca حيث ساهم بنسبة 9٪ من إيرادات الشركة في عام 2023. وهو في المرتبة الثانية بعد علاج السرطان الآخر Tagrisso وأدوية مرض السكري Farxiga، ولكل منهما حصة إيرادات تبلغ 13٪. قد تكون الصين سوقًا صغيرًا نسبيًا بالنسبة للشركة بحصة إيرادات تبلغ 13%، لكنها محل اهتمام الشركة. ويتجلى هذا واضحاً من استحواذها مؤخراً على شركة Gracell Biotechnologies الصينية وصفقة الترخيص الحصرية التي أبرمتها مع شركة Eccogene، الصينية أيضاً، لعلاج السمنة.
#4. حافة الأرباح
على الرغم من التطورات الإيجابية في الأرباح، فمن المخيب للآمال بعض الشيء أن الشركة حافظت على أرباحها عند 2.9 دولارًا أمريكيًا في عام 2023، وهو نفس المستوى الذي كانت عليه في عام 2022. وعلى الرغم من ذلك، فإن نسبة توزيع الأرباح كنسبة من ربحية السهم الأساسية السنوية أصبحت الآن وصولاً إلى نسبة 40% أكثر صحة من 43.5% سابقًا.
علاوة على ذلك، فإن عائد توزيعات الأرباح لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) بنسبة 2.2٪ يفوق 1.5٪ لقطاع الرعاية الصحية على هذا النحو. في حين أنها لا تزال أقل مقارنة بنظيراتها مثل شركة بريستول مايرز سكويب (BMY)، والتي كتبت عنها للتو، عند 4.5٪ أو شركة فايزر. (PFE) بنسبة 6.4%، ولا تزال هناك ميزة لذلك. على مدى السنوات العشر الماضية، أضافت أرباح الأسهم 80 نقطة مئوية إلى عوائد السهم (انظر الرسم البياني أدناه) بفضل 24 عامًا من توزيعات الأرباح المتتالية.
السعر وإجمالي العائدات، 10 سنوات (المصدر: البحث عن ألفا)
#5. مضاعفات السوق
وفي الوقت نفسه، تبدو مضاعفات سوق الأسهم جيدة. إذا نمت ربحية السهم الأساسية عند معدل النقطة المتوسطة للنطاق التوجيهي البالغ 12٪، فسيصل الرقم إلى 8.1 دولارًا أمريكيًا للسهم و4.1 دولارًا أمريكيًا لكل ADR. وينتج عن ذلك ربحية سهمية للأمام غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تبلغ 16.3x، وهو أقل من ذلك بالنسبة لقطاع الرعاية الصحية عند 19.7x. كما أنه أقل مما كان عليه عندما قمت بفحصه آخر مرة عند 18x تقريبًا.
ماذا بعد؟
لا تزال AstraZeneca تبدو جيدة. إن اتجاه السعر الضعيف الأخير يعمل فقط لصالح السهم حيث أنه يخفض سعر السهم إلى الربحية الآجلة في الوقت الذي أظهر فيه أداءً قويًا مستمرًا. إن حقيقة أن أدائها قد تجاوز حتى التوجيهات التي تمت ترقيتها بشأن كل من الإيرادات والأرباح هي نقطة بارزة بشكل خاص هنا. إن الأدوية التي وافقت عليها الشركة مؤخرًا في الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة والصين تحقق أداءً جيدًا، حيث تعد الولايات المتحدة أكبر سوق لها والصين كسوق تتوسع فيه.
ظلت أرباح الشركة راكدة، ولكن حتى ذلك الحين، هناك ما يمكن قوله عن اتساقها، مما يضيف بشكل كبير إلى عوائد الاستثمار في الأسهم بمرور الوقت. أيضًا، في حين أن عائد أرباح TTM يتخلف عن بعض أقرانه، إلا أنه لا يزال متقدمًا على قطاع الرعاية الصحية. وهذا الجانب وحده يجعل من AstraZeneca استثمارًا جديرًا بالاهتمام على المدى الطويل. باختصار، يظل سهم AstraZeneca PLC بمثابة شراء.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
