في الشهر الماضي، نشرت Fast Retailing (OTCPK:FRCOY) النتائج المالية للأشهر الستة حتى نهاية فبراير 2024، النصف الأول من السنة المالية 2024. تحافظ المجموعة على الزخم الإيجابي، مع الاتجاهات الأخيرة – مثل الأكثر قوة بشكل واضح النمو في الأسواق الغربية – ترسيخ.
التحديث المالي H1FY24
ارتفعت الإيرادات بنسبة 9% على أساس سنوي لتصل إلى 1.6 طن، ويرجع ذلك بالكامل تقريبًا إلى الأداء القوي لشركة UNIQLO International، التي ساهمت بنسبة 55% في إجمالي المجموعة وتوسعت بنسبة 17%. وارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 16.7% إلى 257 مليار ين ياباني وصافي الدخل العائد للشركة الأم بنسبة 27.7% إلى 196 مليار ين ياباني.
البيع بالتجزئة السريع
على الرغم من أن بيانات المبيعات الشهرية متاحة فقط لليابان، إلا أنه يتم إطلاق متاجر جديدة حصريًا في جميع أنحاء المواقع الدولية: من إجمالي 35 متجرًا في النصف الأول من العام المالي 24، تم افتتاح 25 متجرًا في جنوب شرق آسيا، وهو أداء ثابت لبعض الوقت الآن. 8 من أفضل 10 متاجر من حيث المبيعات تقع خارج اليابان، وتتصدرها المدن الغربية.
البيع بالتجزئة السريع
تعد أمريكا الشمالية وأوروبا، إلى جانب الهند وأستراليا، حيث أصبح العملاء أكثر دراية بالعلامة التجارية UNIQLO، أحدث محركات النمو. يعد UNIQLO حاليًا الاسم الآسيوي الوحيد في قائمة أفضل ماركات الملابس من حيث القيمة. وتشهد الأسواق الكبرى الأخرى، مثل الصين الكبرى (التي تضم هونج كونج وتايوان)، زيادة كبيرة في الحجم ولكن بوتيرة أبطأ من المتوقع في مرحلة ما بعد كوفيد.
البيع بالتجزئة السريع
كان السوق المحلي، UNIQLO اليابان، في حالة ركود. انخفضت الإيرادات (-2%) وكانت مكاسب الهامش نتيجة لإدارة التكاليف. على الرغم من زيادة الإيرادات (+12%) العام الماضي، في النصف الأول من السنة المالية 2023، لم يعد هذا هو نوع النمو الذي يمكن الاعتماد عليه. كما أن الظروف الاقتصادية المحلية ليست داعمة بشكل مفرط.
GU، المحرك الثاني للنمو داخل المجموعة (على الرغم من أنه أصغر بكثير من UNIQLO، حيث يشكل 10% فقط من الإيرادات الموحدة)، لا يزال صامدًا: في النصف الأول من السنة المالية 2024، زادت الإيرادات بنسبة 9.6% والأرباح التشغيلية بنسبة 17.5%. “العلامات التجارية العالمية” المتبقية تعاني؛ شكلت PLST من بينها معظم عمليات إغلاق المتاجر خلال هذه الفترة.
البيع بالتجزئة السريع
التوقعات للعام بأكمله متفائلة على نطاق واسع. من المتوقع أن تصل الأرقام الموحدة للسنة المالية 2024 إلى مستويات قياسية جديدة: الإيرادات +9.5% إلى 3.03 طن، والأرباح التشغيلية +18% إلى 450 مليار ين، وصافي الدخل العائد إلى الشركة الأم +8% إلى 320 مليار ين. ومع ذلك، سيكون هذا بمثابة تخفيض طفيف عن أرقام العام الماضي عندما أضافت الإيرادات 20% والأرباح التشغيلية 28%. قد تتباطأ الأعمال بشكل عام في عام 2024 مع اعتدال وتيرة النمو في صناعة الأزياء.
البيع بالتجزئة السريع البيع بالتجزئة السريع
على الرغم من التوقعات قصيرة المدى، يجب أن تظل شركة Fast Retailing في وضع جيد، كما كانت منذ إدراجها قبل ثلاثة عقود. وفي ذلك الوقت، لم يقتصر الأمر على حجم المبيعات والأرباح فحسب، بل أيضًا الأصول. في الواقع، تجاوزت الاحتياطيات النقدية دائمًا التزامات الديون التي انخفضت بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية، حيث بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية حوالي 12٪ في نهاية فبراير. التدفق النقدي الحر أكثر من الأرباح ويتزايد.
البيع بالتجزئة السريع
رؤية
سيكون التركيز في المستقبل على عمليات UNIQLO الدولية المتنامية في المواقع الرئيسية مثل جنوب شرق آسيا والصين الكبرى بالإضافة إلى الأسواق الناشئة مثل أمريكا الشمالية وأوروبا والهند وأستراليا. ورغم أن النمو هو الهدف النهائي، فإن هناك قدرا كبيرا من التركيز على ضمان استدامة النمو.
ومن هنا يأتي التأكيد على الاستراتيجيات، التي تسمى “ركائز الربح”، والتي تم تصميمها خصيصًا لكل منطقة فريدة، بدءًا من تطوير المنتجات والعلامات التجارية إلى إدارة المخزون والهيكل التنظيمي اللامركزي. يعد هذا المبدأ، وهو مبدأ “Global One, Zen-in Keiei”، خروجًا كبيرًا عن الطريقة اليابانية الأصلية لشركة Fast Retailing في القيام بالأشياء.
الدافع وراء هذا الانفصال الحاد عن التقاليد هو الهدف الذي طال انتظاره وهو الوصول إلى مبيعات بقيمة 5 أطنان – و10 أطنان بعد ذلك. وسوف يتم استخدام الأموال النقدية الوفيرة للشركة على نحو متزايد ليس فقط للافتتاحات الكبيرة (مثل الافتتاحات الـ 45 المقررة في أوروبا خلال السنوات الثلاث المقبلة) ولكن أيضاً لتعزيز أنظمة الأعمال.
البيع بالتجزئة السريع
مخزون
حقق السهم الأساسي المدرج في بورصة طوكيو (TSE:9983) مكاسب مكونة من رقمين (بما في ذلك توزيعات أرباح صغيرة تقل عن 1%) بنسبة 25% على مدى الـ 12 شهرًا الماضية، و48% في السنوات الثلاث الماضية و95% في السنوات الخمس الماضية. سنين. مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 12.5 طن ين (أو 81 مليار دولار أمريكي)، احتلت شركة Fast Retailing المركز السادس في قائمة أكبر شركات الأزياء في العالم – مرة أخرى، باعتبارها الاسم الوحيد غير الغربي.
على الرغم من أن التقييم ليس عند أعلى مستوى تاريخي عند 37.5 مرة، إلا أن التقييم أعلى من نظيراتها العالمية المماثلة مثل Inditex (25x) وH&M (30x)، وبالتأكيد أعلى بكثير من متوسط تجار التجزئة اليابانيين المحليين. السعر المستهدف للمحلل بعد عام من الآن، عند 45 ألف ين للسهم الواحد، أي أعلى بنحو 10% من نقطة السعر الحالية.
تسعى ألفا
خاتمة
لقد حظيت تجارة التجزئة السريعة باهتمام كبير من المستثمرين، وهي تستحق ذلك. ومن الصعب أن نخطئ في أدائها المالي. وتعد آفاق UNIQLO جيدة، نظرًا لمعدل الاختراق المنخفض (أقل من 0.5% في أوروبا وأمريكا الشمالية و6.5% حتى في اليابان الناضجة) – خاصة الآن مع التوجه الأكثر ميلًا إلى المخاطرة تجاه استراتيجية الأعمال. المشكلة الوحيدة هي التقييم المرتفع للسهم، مما قد يعني انخفاض العوائد المتوقعة في المستقبل.
البيع بالتجزئة السريع
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
