كانت العملات المستقرة هي المنتج الرائد للعملات المشفرة في عام 2025 إلى الاتجاه السائد – وفي عام 2026، تسعى الصناعة إلى تشغيل تلك الدولارات الموجودة على السلسلة من خلال تحويل كل شيء من الأسهم إلى صناديق سوق المال إلى الذهب إلى وحدات بناء رمزية وقابلة للتداول على قضبان blockchain.
بعد سنوات من التجارب وإثبات المفاهيم، يبدو الترميز الآن أقل شبهاً بتجربة عملات مشفرة متخصصة وأكثر أشبه بترقية التوزيع لسوق رأس المال، مع مشاركة عمالقة ماليين مثل BlackRock أو JPMorgan أو BNY بعمق. أظهرت بيانات RWA.xyz أن سوق الأصول الرمزية تضاعف أربع مرات تقريبًا خلال العام ليصل إلى ما يقرب من 20 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025.
إن المخاطر كبيرة، لكن الاختناقات كذلك. هناك حاجة إلى الوضوح القانوني وقابلية التشغيل البيني عبر السلاسل وقضبان الهوية المشتركة لمنع الأسواق الرمزية من الانقسام إلى مجموعات منفصلة.
تحدثت CoinDesk مع المؤسسين وقادة الصناعة حول الاتجاهات التي ستحدد قواعد اللعبة الخاصة بالترميز لعام 2026.
الأصول الرمزية تصل إلى 400 مليار دولار
وقال سمير كرباج، مدير تكنولوجيا المعلومات في Hashdex، إن الأصول الرمزية يمكن أن تصل إلى 400 مليار دولار بحلول نهاية العام المقبل، ارتفاعًا من 36 مليار دولار اليوم.
وقال: “إن العملات المستقرة، التي أثبتت ملاءمتها القوية لسوق المنتجات في عام 2025، هي مجرد البداية”.
وأضاف: “يتم تحديد المرحلة التالية بشكل أقل من خلال المضاربة وأكثر من خلال إعادة الهيكلة الأساسية لكيفية نقل القيمة – والرمز المميز يقع في قلب هذا التحول”.
وهذا التحول مدفوع بطلب المستخدمين وتدفقات رأس المال أيضًا.
وقال كيرباج: “نظرًا لأن النقد يتم ترميزه بالعملات المستقرة، فمن الطبيعي أن نتوقع أن تبحث تلك الدولارات عن الأصول الاستثمارية – مما يخلق جسرًا قويًا بين الأموال الرقمية وأسواق رأس المال الرقمي”.
لكن توسيع نطاق الأسواق الرمزية لا يزال يتطلب عملاً أساسيًا مثل الوضوح القانوني وقابلية التشغيل البيني بين السلاسل وأطر الهوية المشتركة.
وقال: “مثل الإنترنت المبكر، تم وضع الأسس”. “لم يعد السؤال هو ما إذا كان التمويل سيتحرك على السلسلة، ولكن ما مقدار ذلك – وبأي سرعة.”
من التجارب المؤسسية إلى تكامل السوق
خلال معظم العقد الماضي، كان الترميز مشروعًا تجريبيًا للعديد من المؤسسات المالية التقليدية. ولكن وفقًا لباولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لجهة إصدار العملة المستقرة Tether ومدير تكنولوجيا المعلومات في بورصة العملات المشفرة Bitfinex، سيكون عام 2026 هو العام الذي تنتقل فيه البنوك من الاختبار إلى التنفيذ.
وقال: “إن الرمز المميز يقترب من أن يصبح أداة رئيسية لجمع رأس المال”. “إن مكاسب الكفاءة والفوائد المترتبة على الوصول على نطاق أوسع هي ببساطة أكبر من أن نتجاهلها.”
ويتوقع أردوينو أن تقود الأسواق الناشئة الطريق. وأوضح أن المصدرين المحليين يمكنهم تجاوز البنية التحتية القديمة، مما يتيح للمستثمرين العالميين الوصول إلى أسواق رأس المال الجديدة بتكلفة أقل.
وقال أردوينو: “إن جهات الإصدار في الاقتصادات النامية لديها فرصة لا مثيل لها لتعزيز الاندماج في السوق من خلال زيادات رأس المال المحلي”.
ويرى يورغن بلومبرغ، المدير التنفيذي للعمليات في شركة الطرد المركزي المتخصصة في الترميز، زخمًا مماثلاً.
وتوقع أن تتجاوز القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في رموز الأصول الحقيقية (RWA) 100 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026، مع إطلاق أكثر من نصف أفضل 20 مديرًا للأصول في العالم منتجات رمزية.
وقال: “سينتقل مزودو المؤشرات إلى السلسلة”، وستلتزم معظم شركات المؤشرات الكبرى بالإصدارات المتصلة بمنتجاتها خلال العام المقبل.
تقارب الأسهم الرمزية وصناديق الاستثمار المتداولة وDeFi
واحدة من أكبر الحدود التي انطلقت في العام الماضي كانت الأسهم الرمزية.
وقال روبرت ليشنر، مؤسس شركة التوكنات Superstate، إن الحواجز القانونية والتشغيلية القائمة منذ فترة طويلة بدأت في التغير.
وقال في رسالة بالبريد الإلكتروني: “الأسهم العامة تنتقل من “خارج الحدود” إلى “التداول”، مع ظهور “هياكل أسهم onchain ذات مصداقية يقودها المصدرون”.
بدأ عدد كبير من منصات التداول بما في ذلك Robinhood وKraken وGemini في تقديم إصدارات رمزية من الأسهم الأكثر شعبية. وأضاف ليشنر أن الانتقال من الأصول الاصطناعية المغلفة إلى الإصدار المباشر يكتسب زخماً أيضاً.
قال كارلوس دومينغو، الرئيس التنفيذي لشركة Securitize المتخصصة في مجال الترميز، إن “الطريقة الصحيحة هي الترميز الأصلي، والعمل مع المُصدر، حيث يكون الرمز المميز هو الحصة الحقيقية بنفس الحقوق والقيمة”.
ويتوقع دومينغو أيضًا أن تكتسب صناديق الاستثمار المتداولة المرمزة قوة جذب. وقال إنه بمجرد أن يمتلك المستخدمون عملات مستقرة، فسوف يريدون التعرض للأسواق الأمريكية – وتعد المؤشرات الرمزية مثل S&P 500 أو Nasdaq 100 خطوة منطقية تالية.
قال: “هذا صندوق استثمار متداول”. وإذا تحولت حتى حصة صغيرة من رأس مال العملات المستقرة إلى هذه المنتجات، فقد تتفوق على تجارب الأصول الاصطناعية اليوم.
يرى دومينغو أيضًا دفعة لجلب المزيد من أصول العالم الحقيقي إلى التمويل اللامركزي (DeFi) كضمان للاقتراض مقابله. بدلاً من ربط بروتوكولات التمويل اللامركزي بالكامل، ينصب التركيز على ضمان أن أصول onchain التي تدخل المجمعات غير المصرح بها تأتي من جهات إصدار منظمة.
وقال: “يحتاج التمويل اللامركزي إلى اعتماد مؤسسي لينمو، وتحتاج المؤسسات إلى ضمانات عالية الجودة”. “ستكون هذه أصولًا رمزية.”
مرحلة البنية التحتية
بالنسبة لجابي أوتي، المؤسس المشارك لشركة ديناري، فإن العمل الحقيقي هذا العام سيكون على طبقة البنية التحتية.
وقال: “الأوراق المالية الرمزية لن تعيش في دفتر أستاذ واحد”. “سوف تمتد عبر سلاسل ومنصات وبيئات احتجاز متعددة.”
وقال إن المفتاح لتجنب التجزئة سيكون البنية التحتية التي تمكن الأصول والبيانات وتعليمات التسوية من التحرك عبر الأنظمة بسلاسة.
وقال إن الترميز أصبح “شكلاً جديدًا من أشكال عولمة الأصول المالية” – مما يسمح بإعادة توازن المحفظة بشكل أسرع، وتدفقات الضمانات الأكثر ديناميكية، وزيادة المشاركة عبر الحدود.
ارتفاع الذهب الرمزي
هناك فئة أصول واحدة على وجه الخصوص تكتسب زخمًا بالفعل: الذهب.
وقال لورنزو آر، المؤسس المشارك لـ USDT0: “مع وصول الذهب إلى أعلى مستوياته على الإطلاق وتسخين الذهب المميز بسرعة، يبدو أن عام 2026 سيكون عام الاختراق”. وهو يرى أن الذهب المرمز يصبح طبقة الضمان لتمويل onchain، تمامًا كما أصبحت العملات المستقرة طبقة التسوية.
وقال: “إن نفس الضغوط الهيكلية التي دفعت العملات المستقرة – تقلب الأسعار، والتجزئة الجيوسياسية، وتراجع الثقة في الديون السيادية – تتقارب الآن حول الأصول المدعومة بالذهب”.
وأضاف: “ما أصبح واضحًا هو أن الذهب القابل للبرمجة سوف يتطور من فئة RWA المتخصصة إلى معيار الأصول الثابتة الافتراضي لتمويل onchain”.
