صندوق آدامز للموارد الطبيعية (بورصة نيويورك: بيو) تستثمر في أسهم قطاع الطاقة والمواد كصندوق مغلق مُدار بشكل نشط. الجذب هنا هو سجل قوي، مع تفوق PEO على معايير القطاع بما في ذلك العديد من صناديق الاستثمار المتداولة المفهرسة على مدى السنوات الخمس الماضية. نحن أيضًا مثل العائد المقنع بنسبة 6٪ من خلال التوزيع ربع السنوي.
وبعد خروجنا من فترة متقلبة خلال العام الماضي، نرى مجالاً للتحول إلى أسعار السلع الأساسية والموارد الطبيعية بشكل إيجابي. يأخذ الإعداد هنا في الاعتبار التوقعات الكلية العالمية المحسنة على جانب الطلب مع الشعور بوجود بعض القيمة الجيدة في هذا القطاع.
قمنا بتغطية PEO آخر مرة في عام 2022، حيث سلطنا الضوء على الخلفية الصعودية في ذلك الوقت والموقع الفريد للصندوق حيث حقق الصندوق عائدًا إيجابيًا في الفترة منذ ذلك الحين. يشير تحديثنا اليوم إلى أن الضعف الأخير يوفر فرصة شراء جديدة.
ما هو صندوق PEO ETF؟
يبدأ هدف صندوق PEO بالحفاظ على رأس المال مع توفير دخل معقول مع فرصة كسب رأس المال من خلال الاستفادة من الطلب طويل المدى على الطاقة والمواد. تعد Adams Funds مستثمرًا مؤسسيًا معروفًا، حيث تعد PEO نفسها واحدة من أقدم صناديق الاستثمار المشتركة في السوق والتي يعود تاريخها إلى عام 1929، أي 95 عامًا مذهلاً.
في حين أن ولاية الاستثمار تركز بشكل واسع على “الموارد الطبيعية”، فإن الاستراتيجية تستثمر في المقام الأول عبر الأسهم الأمريكية التي تشكل قطاعات S&P 500 Energy وS&P 500 Materials.
ومع ذلك، هناك ميل واضح نحو قطاع الطاقة الذي يمثل حوالي 80% من المخصصات الحالية. وضمن هذا المبلغ، يمتد التعرض عبر سلسلة التوريد حيث يمثل منتجو الطاقة حوالي 55٪ من المحفظة، وتنضم إليهم أسماء في المراحل النهائية بحوالي 25٪. فيما يتعلق بالمواد، يقع PEO في صناعة المواد الكيميائية بإجمالي حوالي 15٪ من وزن الصندوق، في حين يتم تضمين المعادن والمواد الأساسية أيضًا.
ضع في اعتبارك أنه نظرًا لأن PEO لا يهدف إلى تتبع أي مؤشر معين، فمن المرجح أن تتغير المقتنيات بمرور الوقت وفقًا لتوقعات السوق لمديري المحافظ.
وبالنظر إلى المحفظة الحالية، تعد شركة إكسون موبيل (XOM) أكبر استثمار بوزن 19٪، تليها شركة شيفرون (CVX) بنسبة 12٪، وكونوكو فيليبس (COP) بنسبة 8٪. وفي أسفل القائمة، يتم تمثيل قطاع المواد من قبل شركات مثل Linde plc (LIN)، وFreeport-McMoRan Inc (FCX)، وشركة Vulcan Materials Company (VMC) كأمثلة بارزة.
في حين أن هؤلاء جميعهم من القادة البارزين ذوي رؤوس الأموال الكبيرة، فإن الوجبات الجاهزة هي أن التعرض الإجمالي للصندوق مع التخصيص عبر القطاعات متميز مقارنة بالمعايير مثل قطاع الطاقة المختار SPDR ETF (XLE) والمواد المختارة SPDR ETF (XLB) .
المصدر: صناديق آدامز
أداء بيو
نظرًا للميل نحو الطاقة، فمن المتوقع أن يكون أداء PEO مزيجًا بين اتجاهات القطاع، متفوقًا على أداء XLB عندما يتقدم XLE نحو الأعلى. على مدار العام الماضي، انخفض PEO بحوالي -6٪ وهو ما يمثل تحسنًا بمقدار 200 نقطة أساس مقارنة بـ XLE، مدعومًا بالقوة النسبية من التعرض لقطاع المواد والذي عاد بنسبة 2٪.
إذا كانت لدينا ثقة كاملة في أن قطاعًا معينًا من الموارد الطبيعية سوف يؤدي إلى ارتفاع، أو أن سهمًا معينًا سوف يتفوق في الأداء، فقد لا يكون PEO ضروريًا. وتأتي ميزتها من حالة عدم اليقين الأساسية هذه مع الميزة الإضافية المتمثلة في التنويع والقدرة المفترضة لمدير المحفظة على زيادة وزن الفرص الأكثر إلحاحًا بشكل فعال.
يمكننا أيضًا الإشارة إلى أن PEO قد تم تداوله تاريخيًا بخصم كبير على صافي قيمة الأصول. والفارق الحالي الذي يبلغ حوالي -17% هو أوسع من المتوسط على مدى العقد الماضي، ومن المرجح أن يعكس المشاعر الضعيفة تجاه الموارد الطبيعية.
إن احتمال أن تؤدي الأسهم الأساسية في هذه الاستراتيجية إلى ارتفاع مستمر في المستقبل يمكن أن يؤدي إلى تضييق بعض الخصم كمحرك للأداء المتزايد.
توزيع بيو
السبب الآخر للنظر في PEO على XLE أو XLB هو عنصر الدخل الخاص به. يقوم صندوق آدامز للموارد الطبيعية بتوزيع دفعات ربع سنوية منتظمة بقيمة 0.10 دولار للسهم الواحد في حين يتم استكمال ذلك بتوزيع أكبر في نهاية العام للوصول إلى عائد مستهدف بنسبة 6٪. في نوفمبر 2023، دفعت PEO 1.05 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد و1.35 دولارًا أمريكيًا للعام بأكمله.
والجدير بالذكر أن توزيع الأرباح بالكامل يعتمد على دخل الاستثمار الأساسي والمكاسب المحققة المدعومة بالأداء القوي لصافي قيمة الأصول على مدى السنوات القليلة الماضية.
ما هو التالي بالنسبة لPEO؟
ذكرنا أن عام 2023 كان فترة صعبة بالنسبة لمخزونات الموارد الطبيعية، خاصة مقارنة بعام 2022 عندما وصلت أسعار مختلف السلع إلى مستويات قياسية. وكانت الخلفية خلال العام الماضي هي الرياح المعاكسة المتمثلة في عدم اليقين الكلي، إلى جانب ارتفاع أسعار الفائدة، وقوة الدولار الأمريكي.
وبالمضي قدمًا، بدأ عام 2024 بتحسن معنويات النمو العالمي مع بناء إجماع على أن الولايات المتحدة تجنبت الركود وأن تهدئة الضغوط التضخمية ستفتح الباب أمام تخفيض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
المعرض الأول هنا هو الحركة الأخيرة في خام غرب تكساس الوسيط (USO) الذي ارتفع بالفعل بأكثر من 10٪ من أدنى مستوى له في ديسمبر ويقترب من مستوى الاختراق فوق 75 مليار دولار.
تتضمن أحدث التقارير سحبًا مفاجئًا لمخزونات النفط الخام الأمريكية في أوائل يناير، جنبًا إلى جنب مع وكالات مثل وكالة الطاقة الدولية (IEA) ومنظمة أوبك التي تتوقع نموًا قويًا في الطلب العالمي على النفط.
المصدر: فينفيز
وفيما يتعلق بالموارد الأخرى، تشير العناوين الرئيسية من الصين إلى أن الحكومة تمضي قدمًا في جهود التحفيز لدعم الاقتصاد. وهذا أمر مهم لأن الصين مستهلك رئيسي للسلع العالمية ويمكن أن تعمل موجة جديدة من النمو أيضًا على الحفاظ على العطاء عبر قطاع المواد.
في حين أن مستويات الذروة للتسعير اعتبارًا من عام 2022 من المحتمل أن تكون بعيدة المنال في المستقبل المنظور، إلا أننا نشعر أن الزخم يتغير مع وجود مجال للسوق للاتجاه نحو الأعلى. في النهاية، نعتقد أن الشركات الأساسية ضمن محفظة PEO في وضع جيد للاستفادة من انتعاش أسعار السلع الأساسية في المستقبل.
من مخطط أسعار الصندوق، نود الإعداد هنا حيث حقق PEO سلسلة من القيعان المرتفعة أثناء التماسك حول مستوى سعر السهم 20.00 دولارًا. العودة نحو 23.00 دولارًا أمريكيًا إلى جانب دخل الأرباح يعني احتمالية عائد +20٪ كجزء من الحالة الصعودية للصندوق.
وبتغطية المخاطر، من الواضح أن تدهور التوقعات الكلية من شأنه أن يؤدي إلى تجدد التقلبات في القطاع. إن الانخفاض في أسعار الطاقة والسلع الأخرى من شأنه أن يضغط على إمكانات أرباح الشركات داخل صندوق PEO كتطور هبوطي.
والحالة التي نطرحها هي أن المخاطر تميل إلى الاتجاه الصعودي وأن المستوى الحالي يوفر نقطة دخول جذابة.
تسعى ألفا
افكار اخيرة
يعد صندوق آدامز للموارد الطبيعية بمثابة صندوق موارد مركزية عالي الجودة يعمل تمامًا كما هو مقصود للتعرض المتنوع لقطاع الطاقة والمواد. ويبرز الصندوق كبديل مقنع لصناديق الاستثمار المتداولة المفهرسة نظرا لدخله المرتفع وتاريخ أدائه المثير للإعجاب في السنوات الأخيرة.
نعتقد أن الصندوق يمكن أن يعمل لصالح المستثمرين في سياق تعرض أوسع وأكثر تنوعًا لتمثيل وجهة نظر تكتيكية أو استراتيجية لهذا القطاع المهم من السوق. مع التوقعات الصعودية لأسعار السلع الأساسية، نتوقع أن يحقق PEO عائدًا إيجابيًا في عام 2024.
