أصدرت شركة الخدمات المالية Moody’s Investors Service تصنيفًا لصندوق SGD Delta Fund، وهو صندوق بالدولار السنغافوري يستثمر في الأوراق المالية الحكومية.
يستفيد الصندوق، الصادر عن FundBridge Capital في سنغافورة، من منصة Libeara للترميز الخاصة بـ Standard Chartered (NASDAQ: SCBFF) في خطوة رائدة في الصناعة. سيعتمد المستثمرون في الصندوق على عملة XSGD المستقرة للاشتراك في الوحدات الرمزية للصندوق في دفاتر الأستاذ العامة Ethereum و Stellar.
يعد Ethereum خيارًا شائعًا للمطورين الذين يعتمدون على blockchain، كونه واحدًا من أقدم دفاتر الأستاذ في السوق. ومع ذلك، فإن التحدي المتمثل في البناء على الإيثريوم هو عدم استقرارها وعدم قدرتها على التوسع. وهذا يعني أن الشبكة غالبًا ما تخضع لتغييرات وتفتقر إلى القدرة على إنشاء حلول فعلية قابلة للتطبيق، وهو تناقض صارخ مع blockchain BSV، والذي تم تصميمه للتوسع بشكل غير محدود دون المساس بالأمن.
وفي الوقت نفسه، غالبًا ما يختار المطورون تقنية Stellar blockchain بسبب رسومها المنخفضة. ومع ذلك، فإن ما يفشل معظم الناس في أخذه بعين الاعتبار هو حجم المعاملات. يكون بروتوكول Stellar عرضة بشدة لزيادات الأسعار عندما يصل حجم المعاملات إلى أكثر من 6 ملايين، مقارنة بـ BSV blockchain، التي تنخفض رسوم معاملاتها عندما يرتفع حجم المعاملات.
وبعد التدقيق في الأصول الأساسية، منحت وكالة موديز تصنيف AA للصندوق لكنها كشفت عن عدة تحفظات. ويشير محللو موديز إلى أنه في حين أن الصندوق قد يحصل بسهولة على تصنيف AAA، فإن عدم وجود سجل سابق في تشغيل صندوق مماثل قد يثير مخاوف المستثمرين.
كما سلطت وكالة التصنيف الضوء على “الحجم الصغير” للصندوق. لدى الجهة المصدرة، FundBridge Capital، أقل من 200 مليون دولار من رأس المال الملتزم به دون خبرة كبيرة في العمل مع استراتيجيات السيولة خارج إدارة الأصول الخاصة.
وجاء في تقرير موديز: “إن لديها خبرة محدودة في إدارة السندات الحكومية والأموال الرمزية”. “بالإضافة إلى ذلك، نظرًا للحجم الصغير نسبيًا لمدير الصندوق مقارنة بالمديرين الآخرين لصناديق السندات المماثلة، فإنه يواجه مخاطر إضافية مثل مخاطر الشخص الرئيسي وتعطل الأعمال”.
في تقريرها، شككت وكالة موديز في مدى متانة بلوكتشين لإصدار السندات، مشيرة إلى التحديات المحتملة مثل الهجمات السيبرانية وتغييرات الإدارة. في حين أن لدى إيثريوم العديد من حواجز الحماية، أشارت وكالة التصنيف إلى أن صغر حجم ستيلر يزيد من مخاطر المشكلات الفنية والحوكمة.
على الرغم من السلبيات، يمكن استخلاص العديد من الإيجابيات من تقرير موديز الذي يتضمن استخدام تقنية البلوكشين، بما في ذلك خصائص الكفاءة وتوفير التكاليف.
قالت وكالة موديز: “من الناحية الإيجابية، سيعمل الترميز على زيادة الشفافية وتمكين المستثمرين المدرجين في القائمة البيضاء من تبادل الوحدات المرمزة فيما بينهم”.
تدابير السلامة خارج blockchain
وإدراكًا منه للمخاطر المرتبطة بالإصدارات القائمة على تقنية بلوكتشين، يتخذ الصندوق العديد من الاحتياطات لضمان سلامة المستثمرين. على سبيل المثال، الصندوق مفتوح فقط للمستثمرين المؤسسيين المعتمدين الذين يستوفون متطلبات رأس المال للمصدرين، مما يقضي على سيل من المستثمرين الأفراد.
على الرغم من أنه يمكن للمستثمرين الاشتراك بالعملات المستقرة، إلا أن الصندوق يظل معزولًا لأنه يتفاعل ويستثمر فقط بالعملة الورقية كطبقة إضافية من الأمان.
من المتوقع أن تحتفظ شركة Vistra Alternative Investments، مديرة الصندوق، بسجل للمستثمرين خارج السلسلة في حالة حدوث خلل في Libeara. لقد تم الترحيب بشرط أن يحصل المستثمرون الذين لديهم محافظ مدرجة في القائمة البيضاء فقط على الرموز المميزة كإجراء وقائي لتقليل فرص الهجمات السيبرانية.
