بقلم كيفن فلاناغان
في الأسبوع الماضي، كتبت عن أسواق المال والسندات التي يبدو أنها تضاعف توقعاتها المتفائلة بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية هذا العام. ومع ذلك، حدث تطور مثير للاهتمام خلال الأسبوع الماضي: تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي. الآن، هذا لا يعني لن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2024. يبدو أن الأسواق قد تقدمت كثيرًا في توقعاتها بما يرضي صناع السياسات. وعلى هذه الخلفية، ينبغي للمستثمرين أن يفكروا في كيفية لعب هذا المحور في السياسة النقدية.
دعونا أولا نلقي نظرة على التطورات الأخيرة. يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على كيفية تغير حديث السوق بشأن توقيت التخفيض الأول لسعر الفائدة مؤخرًا. قبل أقل من أسبوعين، كان يُنظر إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مارس 2024 على نطاق واسع على أنه الجدول الزمني لهذا التخفيض الأول، مع احتمالية تصل إلى حوالي 77٪ فقط. تعليقات ما بعد بنك الاحتياطي الفيدرالي أعلاه وقد دفعت جلسات التداول القليلة الماضية هذا الاحتمال إلى الانخفاض إلى 46٪، وأصبح اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مايو هو المرشح الأوفر حظًا.
كما أدت الاحتمالية الضمنية للعقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي إلى تقليص توقعات خفض أسعار الفائدة، وإن كان ذلك بشكل طفيف. وحتى كتابة هذه السطور، يبدو أن خمسة تخفيضات، وليس ستة، تبلغ قيمتها الإجمالية حوالي 125 نقطة أساس قد تم تسعيرها لهذه السنة التقويمية. وبعبارة أخرى، لا يزال محور السياسة النقدية في مقدمة ومركز أسواق المال والسندات. في الواقع، سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف ستتطور توقعات خفض أسعار الفائدة مع تقدم عام 2024. إذا استمرت البيانات الاقتصادية/سوق العمل والتضخم القادمة في الكشف عن المرونة والتقدم البطيء نحو عتبة بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغة 2٪، فقد يبدو من المعقول أن تتراجع السوق عن توقعاتها الحالية لتتماشى بشكل أوثق مع مخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي النقطي، والذي دعا إلى ثلاثة تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام.
تتوفر بيانات الأداء لأحدث نهاية ربع سنوية ونهاية شهر هنا.
إذن، ما هي الطريقة التي يمكن للمستثمرين من خلالها وضع أنفسهم في هذا المعدل؟
في حالة الهجوم (استراتيجية خفض أسعار الفائدة): صندوق سندات WisdomTree المعزز للسندات الأمريكية قصيرة الأجل (SHAG)
- يرتبط SHAG بشكل كبير بعائد UST لمدة عامين، والذي يرتكز على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية
- وبالتالي، ينبغي أن تظهر تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية و/أو توقعات خفض أسعار الفائدة هنا بشكل مباشر أكثر من المدة المتوسطة/الطويلة.
- المدة الفعلية لـSHAG هي 2.37 اعتبارًا من 18 يناير 2024.
- خلال دورة خفض أسعار الفائدة العادية الأخيرة قبل كوفيد (ثلاثة تخفيضات مثل مخطط النقاط الحالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي)، تفوق أداء SHAG على مؤشر بلومبرج القياسي للحكومة الأمريكية / الائتمان لمدة 1-5 سنوات بأكثر من 100 نقطة أساس (انظر أعلاه).
خاتمة
موضوعنا الأساسي لعام 2024 للدخل الثابت هو أن المستثمرين قد دخلوا في نظام سعر جديد، ويعودون إلى النظام القديم أو العادي، حيث أصبحت أسعار الفائدة الصفرية شيئًا من الماضي. إنها بيئة لم يشهدها جيل من المستثمرين من قبل. وعلى عكس عامي 2022 و2023، فإن العام التقويمي الحالي يحمل معه احتمال خفض أسعار الفائدة، وليس رفعها.
المخاطر الهامة المتعلقة بهذه المادة
هناك مخاطر مرتبطة بالاستثمار، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. تخضع استثمارات الدخل الثابت لمخاطر أسعار الفائدة؛ وستنخفض قيمتها عادة مع ارتفاع أسعار الفائدة. تخضع استثمارات الدخل الثابت أيضًا لمخاطر الائتمان، وهي مخاطر فشل جهة إصدار السند في دفع الفائدة وأصل الدين في الوقت المناسب أو أن التصورات السلبية لقدرة المصدر على سداد هذه الدفعات ستؤدي إلى انخفاض سعر ذلك السند. . يتضمن الاستثمار في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والأصول مخاطر أسعار الفائدة والائتمان والتقييم والتمديد والسيولة ومخاطر تأخير المدفوعات على الأصول الأساسية أو دفعها مسبقًا أو إخضاعها أو التخلف عن سدادها. ونظرًا لاستراتيجية الاستثمار التي يتبعها الصندوق، فإنه قد يحقق توزيعات أرباح رأسمالية أعلى من صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى. برجاء قراءة نشرة الإصدار الخاصة بالصندوق للحصول على تفاصيل محددة فيما يتعلق بملف مخاطر الصندوق.
كيفن فلاناغان، رئيس استراتيجية الدخل الثابت
كجزء من مجموعة استراتيجية الاستثمار في WisdomTree، يعمل Kevin كرئيس لاستراتيجية الدخل الثابت. في هذا الدور، يساهم في فريق تخصيص الأصول، ويكتب المحتوى المتعلق بالدخل الثابت ويسافر مع فريق المبيعات، ويعقد اجتماعات تواجه العملاء ويقدم الخبرة بشأن صناديق الاستثمار المتداولة للسندات الحالية والمستقبلية لشركة WisdomTree. بالإضافة إلى ذلك، يعمل كيفن بشكل وثيق مع فريق الدخل الثابت. قبل انضمامه إلى WisdomTree، أمضى كيفن 30 عامًا في Morgan Stanley، حيث كان مديرًا إداريًا ورئيسًا لإستراتيجيات الدخل الثابت لإدارة الثروات. وكان مسؤولاً عن التوصيات التكتيكية والاستراتيجية وأنشأ نماذج توزيع الأصول للأوراق المالية ذات الدخل الثابت. وكان مساهمًا في لجنة الاستثمار العالمي لإدارة الثروات في مورجان ستانلي، والمؤلف الرئيسي لمنشورات الدخل الثابت الشهرية والأسبوعية الصادرة عن مورجان ستانلي لإدارة الثروات، وتعاون مع أقسام مجموعة الأبحاث والاستشارات في الشركة لبناء نماذج تخصيص أصول صناديق الاستثمار المتداولة ومديري الصناديق. حصل كيفن على درجة الماجستير في إدارة الأعمال من كلية لوبين للدراسات العليا في إدارة الأعمال بجامعة بيس، ودرجة البكالوريوس في المالية من جامعة فيرفيلد.
البريد الأصلي
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
