بواسطة راي وي
سنغافورة (رويترز) – تباطأ المستثمرون الذين يستعدون لأول رفع لأسعار الفائدة في اليابان منذ ما يقرب من عقدين من الزمن بسبب رهاناتهم النقدية الصريحة على ارتفاع الين وتحولوا إلى سوق الخيارات للحماية من أي خيبة أمل محتملة.
لقد تجاوز التضخم الياباني هدف صانعي السياسة لأكثر من عام، كما أن ثقة محافظ بنك اليابان كازو أويدا في أن مكاسب الأسعار مستدامة عززت إجماع المستثمرين على أن رفع سعر الفائدة سيحدث في غضون أشهر.
وفي ختام اجتماع السياسة الذي استمر يومين هذا الأسبوع، حافظ بنك اليابان على إعداداته النقدية المفرطة في التساهل، لكنه أشار إلى اقتناعه المتزايد بأن الظروف اللازمة للتخلص التدريجي من حوافزه الضخمة أصبحت في مكانها الصحيح.
ومن المرجح أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة على المدى القصير إلى رفع الين وعائدات السندات الحكومية اليابانية، لفترة وجيزة على الأقل.
إن خلفية الأسواق التي تهيمن عليها البيانات الأمريكية والدولار، والانخفاض الواسع في تقلبات صرف العملات الأجنبية – مما يخفض أسعار الخيارات – جعلت الخيارات وسيلة جذابة وخاضعة للتحكم في المخاطر لتداول التحول المتوقع في السياسة.
وقال يوجيرو جوتو، رئيس استراتيجية صرف العملات الأجنبية لليابان في بنك اليابان: “بعض اللاعبين في وضع يسمح لهم بتراجع الدولار مقابل الين في مارس أو أبريل، لأنه لا تزال هناك فرصة لبنك اليابان لإلغاء (أسعار الفائدة السلبية) في اجتماعات بنك اليابان في مارس أو أبريل”. نومورا.
“لذلك أعتقد أن وضع خيار لمدة ثلاثة أشهر أكثر منطقية بالنسبة للمضاربين من المراكز القصيرة النقدية في الوقت الحالي.”
للحصول على رسوم مقدمة، أو قسط، يسمح الخيار للمستثمرين بالمراهنة على تحركات العملة دون التعرض لخطر الخسائر التي تتجاوز العلاوة. يمكن أن يغطي العقد لمدة ثلاثة أشهر كلا الاجتماعين.
وانخفضت التقلبات الضمنية للدولار/الين لمدة ثلاثة أشهر، وهو مقياس لتكلفة عقود الخيارات، خلال شهر يناير إلى أدنى مستوياتها في حوالي سبعة أسابيع.
يُظهر هذا الانخفاض في التقلبات الطبيعة الأحادية الجانب لرهانات الين الصعودية، بينما يجعل أيضًا شراء الخيارات أرخص.
تُظهر بيانات شركة Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) الصادرة عن LSEG أن عقود خيارات الدولار/الين بقيمة افتراضية تبلغ 1.9 مليار دولار تم إبرامها خلال الثلاثين يومًا الماضية مع انتهاء صلاحيتها خلال اجتماع بنك اليابان في مارس وأسعار الإضراب بين 133 و152. وتم تداول الدولار آخر مرة عند 147.72. ين يوم الجمعة.
وتغطي العقود بقيمة افتراضية 596 مليون دولار اجتماع أبريل. إن قياس الفارق، أو الانحراف، بين عمليات الشراء والمكالمات يفضل أيضا مكالمات الين، مما يشير إلى أن تجار الخيارات يراهنون على ارتفاع الين مقابل الدولار.
من المؤكد أن الانحراف قد ضاقت في الأسابيع الأخيرة.
وتُظهِر البيانات الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة في الولايات المتحدة أن السوق في الإجمال يبيع الين لأنه من الممكن اقتراضه بثمن بخس وبيعه مقابل أصول مدرة للدخل.
وقال مايكل داير، مدير الاستثمار في الأصول المتعددة في شركة M&G Investments: “على الرغم من أنه لا تزال هناك أسعار فائدة سلبية في اليابان، فإننا نرى أنها (كعملة) تمويل جذابة نسبيًا”.
ومع ذلك، انخفض الحجم الصافي الأخير لمركز الين المكشوف إلى أدنى مستوى له في 10 أشهر ونصف عند 4.8 مليار دولار، وبدأت عائدات السندات في اليابان في الارتفاع بشكل حاد مع تزايد الرهانات على تحرك وشيك لبنك اليابان.
وارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات منذ ذلك الحين بنحو 50 نقطة أساس من أدنى مستوى له في عام 2023 عند 0.24٪ في مارس الماضي.
وفي الوقت نفسه، فشل الين في عكس هذه التوقعات المتزايدة بحدوث تحول في السياسة النقدية للبلاد، حيث أثر الدولار الأمريكي الذي لا يزال مهيمنًا على العملة اليابانية.
وقال هيروفومي سوزوكي، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في SMBC في طوكيو: “منذ بداية هذا العام، كان من الصعب العثور على اتجاه قوي للين في الدولار مقابل الين، وأعتقد أن المزيد والمزيد من المستثمرين يفضلون الرهان بالخيارات”.
“إذا تحرك بنك اليابان، فمن المتوقع أن يرتفع سعر الين بنحو خمسة ينات عن المستوى الحالي. وبالتالي، من المتوقع أن ينخفض (دولار/ين) إلى ما دون 140.”
