أبلغت ATRenew عن نتائج ممتازة لعام 2023 ولكن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية (NYSE:RERE)

شركة ايه تي رينيو (بورصة نيويورك: ريري)، وهو تاجر صيني عبر الإنترنت، أعلن مؤخرًا عن نتائج أرباح جيدة جدًا لعام 2023. بعد ذلك، ارتفع سعر سهم RERE في تداول ما قبل السوق. ومع ذلك، انخفضت الأسهم إلى حد ما منذ تاريخ مقالتي السابقة بسبب تراجع سوق الأسهم الصينية وسوء صحة الاقتصاد الصيني. وفي الوقت نفسه، وبفضل نموذج أعمال الشركة، يعد الركود فرصة عظيمة لتحقيق مكاسب كبيرة. قد يرغب المستثمرون المحتملون في اغتنام هذه الفرصة لشراء هذا السهم المقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

مقالتي السابقة على ATRenew

في مقالتي السابقة عن ATRenew، قمت بتغطية أرباح الربع الثالث من عام 2023 وقمت بتعيين تصنيف شراء. وكانت الأرباح أفضل بكثير مقارنة بالفترة السابقة سواء من حيث المبيعات أو صافي الأرباح. كما كانت نظرة الإدارة متفائلة للغاية.

ومع ذلك، فإن سعر السهم قد انخفض بشكل ملحوظ منذ نشر هذا المقال. في رأيي، يرجع هذا إلى الانخفاض العام في سوق الأسهم الصينية. علاوة على ذلك، فإن أسهم الشركات الكبرى مثل مجموعة علي بابا القابضة المحدودة (بابا)، JD.com، Inc. (دينار أردني)، وشركة بايدو. (بيدو) تحتوي على إصدارات تجريبية منخفضة المخزون. بمعنى آخر، تعتبر هذه الأسهم أقل تقلبًا مقارنة بأسهم الشركات الصغيرة، مثل أسهم ATRenew. وفي الوقت نفسه، يمكن استخدام هذا الضعف المؤقت كفرصة عظيمة للمستثمرين الأقل تحفظًا لشراء أسهم RERE.

نتائج أرباح ATRenew

أدناه، قمت بإعداد ملخص أرباح ATRenew.

الربع الرابع 2023

• ارتفع إجمالي صافي الإيرادات بنسبة 29.9% ليصل إلى 3,873.6 مليون يوان صيني، أو 545.6 مليون دولار أمريكي، مقارنة بـ 2,981.2 مليون يوان صيني في الربع الرابع من عام 2022.
• بلغ إجمالي الخسارة من العمليات 16.7 مليون يوان صيني، أو 2.4 مليون دولار أمريكي، مقارنة بخسارة من العمليات بقيمة 2,210.6 مليون يوان صيني في الربع الرابع من عام 2022. وبلغ الدخل من العمليات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 81.6 مليون يوان صيني، أو 11.5 مليون دولار أمريكي، مقارنة بـ 34.6 مليون يوان صيني في الربع الرابع من عام 2022.
• وبلغ إجمالي عدد المنتجات الاستهلاكية التي تم التعامل عليها 8.5 مليون، مقابل 7.5 مليون في الربع الرابع من عام 2022.

عام كامل 2023

• ارتفع إجمالي صافي الإيرادات بنسبة 31.4% ليصل إلى 12,965.8 مليون يوان صيني، أو 1,826.2 مليون دولار أمريكي، مقارنة بـ 9,869.4 مليون يوان صيني في عام 2022.
• بلغ إجمالي الخسائر من العمليات 173.3 مليون يوان صيني، أو 24.4 مليون دولار أمريكي، مقابل 2623.7 مليون يوان صيني في عام 2022. وبلغ إجمالي الدخل من العمليات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 251.7 مليون يوان صيني، أو 35.5 مليون دولار أمريكي، مقارنة بـ 6.9 مليون يوان صيني في عام 2022.
• وبلغ إجمالي عدد المنتجات الاستهلاكية التي تم التعامل عليها 32.3 مليونًا، مقابل 32.0 مليونًا في عام 2022.

حتى لو نظرت إلى ملخص الأرباح هذا، سترى بوضوح أن الشركة قد حققت بعض التقدم الكبير.

الآن، دعونا نلقي نظرة على سجلات تتبع أرباح ومبيعات ATRenew.

وفيما يلي جدول يلخص الأرقام الفصلية الرئيسية.

لقد قمت أيضًا بإعداد رسوم بيانية توضح بيانات المبيعات والدخل ربع السنوية.

لا يمكن رؤية ذلك بسهولة على الرسم البياني، ولكن صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً أصبح إيجابياً أخيراً.

لقد تحسن أيضًا صافي الربح غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لفترة من الوقت. تم إحراز تقدم جيد بشكل خاص في الربع الرابع من عام 2023.

ومن المثير للاهتمام حقيقة أن جميع أجزاء بيانات الأرباح قد تحسنت. التحسن الأبرز، من وجهة نظري، هو حقيقة أن صافي الربح المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً قد أصبح إيجابياً أخيراً.

وكان صافي الربح السنوي وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا لعام 2023 بأكمله إيجابيًا أيضًا، بينما تحسنت الإيرادات بشكل كبير.

اضغط للتكبير

المصدر: من إعداد المؤلف بناءً على بيانات ATRenew.

وبعبارة أخرى، كانت التحسينات في الأرباح كبيرة بالفعل.

تعليقات الإدارة وتوقعاتها

أشارت الإدارة إلى أن نمو أرباح ومبيعات ATRenew تجاوز بشكل كبير صناعة السلع المستعملة وقطاع المستهلكين ككل.

وفقا للسيد. كيري Xuefeng Chen، المؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة ATRenew، إن حقيقة أن الشركة تعطي الأولوية للشركات ذاتية التشغيل التي تقدم خدمات أفضل وتجربة مستخدم قد حققت نتائج رائعة. ارتفع حجم معاملات ATRenew بنسبة 50% على أساس سنوي في عام 2023. وفيما يتعلق بشركات المنصات الخارجية، قامت ATRenew بتعديل استراتيجية التطوير الخاصة بها وتحسين النظام البيئي التجاري وقدرات الخدمة. ارتفع معدل الاستحواذ العام على المنصة بمقدار 92 نقطة أساس، ليصل إجماليه إلى 5.39% في عام 2023. وبلغ عدد التجار المسجلين في سوق PJT 596000، بزيادة قدرها 46.2% مقارنة بالعام السابق. وهذا من شأنه أن يسهل المزيد من نمو الأعمال.

قامت ATRenew بتحسين قدراتها في سلسلة التوريد المستعملة. وفي الوقت نفسه، كانت الشركة منضبطة، مع التوسع والاستثمار في مبادرات جديدة. كما سمح هذا الانضباط الرأسمالي للشركة بزيادة ممتلكاتها النقدية. وسأعلق على هذا لاحقًا في هذا المقال.

تتمثل الأولويات الإستراتيجية للشركة في سيناريوهات اكتساب العملاء الفعالة على جبهة إعادة التدوير، وتحسين قدرات سلسلة التوريد، وزيادة الكفاءة من خلال التكنولوجيا، والمرونة في الحصول على فرص مرورية جديدة وجذب عملاء جدد.

فيما يتعلق بتوقعات الإدارة، بالنسبة للربع الأول من عام 2024، تتوقع ATRenew أن يصل إجمالي إيراداتها إلى ما بين 3,550.0 مليون يوان صيني و3,650.0 مليون يوان صيني، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 23.6% إلى 27.1% على أساس سنوي. ومن المثير للاهتمام أنه في الربع الرابع من عام 2023، تجاوزت ATRenew التوقعات. لذلك، لن أتفاجأ إذا جاءت نتائج الشركة للربع الأول من عام 2024 أفضل من التوقعات.

الأساسيات والتقييمات

ATRenew أيضًا مستقرة ماليًا. ومستوى ديونها منخفض، في حين أن احتياطياتها النقدية مرتفعة. نسبة الدين إلى حقوق الملكية منخفضة للغاية، حيث تبلغ حاليًا أقل من 0.50 (1 781 618 000/ 3 711 461 000 = 0.48). ارتفع النقد وما يعادله من 1,703,626,000 يوان صيني في عام 2022 إلى 1,978,696,000 يوان صيني في عام 2023. وفي الوقت نفسه، تبلغ النسبة الحالية 4,526,719,000 يوان صيني/1,691,465,000 = 2.68، وهو مؤشر معقول للغاية، بالفعل .

فقط هوامش الربحية ليست كبيرة جدًا. ومع ذلك، فقد تحسنت نتائج الأرباح، وسجلت الشركة أخيرًا صافي ربح إيجابي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

تعتبر نسب تقييم ATRenew منخفضة جدًا مقارنة بمتوسطات القطاع. وينطبق هذا بشكل خاص على نسب السعر إلى المبيعات (P/S) ونسب السعر إلى التدفق النقدي (P/CF) للشركة. وحتى نسبة السعر إلى الربحية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً أقل من متوسط ​​القطاع البالغ 14.68.

إذا استمرت أرباح الشركة في التحسن، فسنرى على الأرجح هوامش ربح سليمة، في حين من المتوقع أن يرتفع سهم ATRenew بشكل كبير.

المخاطر الصعودية

في البداية، تعمل الشركة في مجال الصناعات المستعملة، ومعظمها من الإلكترونيات. وهذا يعني أنها تبيع سلعًا أقل جودة. وهذا يعني أن الطلب على هذه المنتجات يرتفع خلال فترات الركود الاقتصادي عندما ينخفض ​​دخل المستهلكين. وفي الوقت الحالي، يتباطأ النمو الاقتصادي في الصين. لذلك، فمن المحتمل أن يرتفع الطلب على المنتجات التي تبيعها ATRenew بشكل أكبر.

علاوة على ذلك، كما ذكرت الإدارة، تسعى الحكومة الصينية إلى تشجيع إعادة التدوير. كما أصبح بعض المستهلكين حذرين بشأن البيئة ويهدفون إلى شراء سلع مستعملة لتقليل التأثير البيئي الناتج عن الإفراط في الإنتاج والاستهلاك. لذلك، فإن هذا من شأنه أن يعزز مبيعات ATRenew.

بعد ذلك، وبفضل أرباح ومبيعات ATRenew المتزايدة وانخفاض أسعار الأسهم، يبدو أن الشركة تتمتع بقيمة جيدة مقابل المال.

المخاطر السلبية

المخاطر واضحة. في البداية، إنها ليست شركة كبيرة ذات سجل أرباح لا تشوبه شائبة. ولذلك، فإن المستثمرين المحافظين الذين يسعون للاستفادة من الانتعاش الاقتصادي في الصين قد يفضلون شراء صناديق الاستثمار المتداولة لمؤشر الأسهم في البلاد أو الاستثمار في شركات أكبر مثل علي بابا أو بايدو بدلا من ذلك. ومع ذلك، فإن الأسهم مثل RERE توفر إمكانات نمو أكبر بكثير. الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية على الرغم من بعض التحسينات السليمة. ومع ذلك، يتم تجاهل الشركات الصغيرة في بعض الأحيان من قبل السوق العام لمجرد أنها أقل شهرة لدى الجمهور.

خاتمة

على الرغم من التحسينات الممتازة في كل من الأرباح والإيرادات، إلا أن شركة ATRenew Inc. لا يزال تداول الأسهم أقل بكثير من المستويات التي شهدناها قبل عام. من وجهة نظري، يرجع هذا إلى الانخفاض العام في سوق الأسهم الصينية وحقيقة أن ATRenew هي شركة صغيرة نسبيًا ذات أسهم متقلبة. ولكن في رأيي، هذا أيضا سوف يمر. يجب أن يرى المستثمرون في نهاية المطاف تحسنًا في أساسيات الأعمال. ويجب أن تلعب المواقف الإيجابية للحكومة الصينية والمستهلكين تجاه إعادة التدوير أيضًا دورًا إيجابيًا في نجاح أعمال ATRenew.

ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.