الملعب المصعد
على أقساط شركة انهوى كونش للأسمنت المحدودة (OTCPK:ACHHF) (914:HK) كحجز. تم تسليط الضوء على الشركة باعتبارها “شركة رائدة في إنتاج الأسمنت في الصين” وتفتخر بحصة سوقية تبلغ 13% من قبل تصنيفات وكالة فيتش.
بلدي السابق 6 أغسطس 2021 الكتابة تطرقت إلى أطروحة الثور والدب الخاصة بشركة Anhui Conch Cement. تركز هذه المقالة الأخيرة على تقييمات السهم ومعاينة نتائج الشركة للربع الرابع من عام 2023.
تعتبر تقييمات Anhui Conch Cement غير مكلفة بناءً على المقارنات التاريخية ومقارنات الأقران. لكن رخص السهم له ما يبرره بالنظر إلى توقعاته المالية الضعيفة. من المتوقع أن تنخفض أرباح الشركة بنسبة عالية في الربع الرابع من عام 2023، وهناك احتمال أن يكون صافي أرباحها الفعلية في الربع الرابع أقل مما يتوقعه السوق. مع الأخذ في الاعتبار هذه العوامل، فإنني أمنح تصنيف التعليق لشركة Anhui Conch Cement.
يمكن للقراء التداول في أسهم الشركة في السوق خارج البورصة وسوق الأسهم في هونج كونج. تتباهى أسهم Anhui Conch Cement المدرجة في سوق OTC وبورصة هونج كونج بمتوسط قيم تداول يومية تبلغ حوالي 0.5 مليون دولار و12 مليون دولار (المصدر: ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو)، على التوالي خلال آخر 10 أيام تداول. يمكن للمستثمرين التعامل في أسهم Anhui Conch Cement المدرجة في هونج كونج من خلال الاستفادة من خدمات وسطاء الأوراق المالية الأمريكيين الذين لديهم إمكانية الوصول إلى الأسواق الأجنبية مثل Interactive Brokers.
التقييمات المتساهلة
يقوم السوق حاليًا بتقييم Anhui Conch Cement بمضاعف سعر السهم إلى القيمة الدفترية بمقدار 0.46 مرة، وإجماع نسبة قيمة المؤسسة إلى الإيرادات للاثني عشر شهرًا القادمة بمقدار 0.61 مرة، وإجماع مقياس السعر إلى الربحية الطبيعي للاثني عشر شهرًا القادمة البالغ 6.1 مرات . هذه الأرقام مصدرها ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو.
ومن المعقول وصف تقييمات الأسهم بأنها متساهلة.
أولاً، تعتبر أسهم Anhui Conch Cement رخيصة على أساس مطلق. يتم تداول السهم بأقل من نصف قيمته الدفترية، ومضاعف قيمة المؤسسة إلى الإيرادات أقل من مرة واحدة. إن نسبة السعر إلى الربحية ذات الرقم الواحد ليست باهظة الثمن أيضًا.
ثانيًا، تتميز مقاييس التقييم الرئيسية للشركة بخصم كبير عن المتوسطات التاريخية الخاصة بها. كمرجع، كان متوسط السعر إلى القيمة الدفترية التاريخي لشركة Anhui Conch Cement لمدة 10 سنوات، وقيمة المؤسسة إلى الإيرادات، ومضاعفات السعر إلى الربحية أعلى بكثير عند 1.49 مرة، و1.41 مرة، و8.5 مرة، على التوالي استنادًا إلى ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو بيانات.
ثالثًا، يتم تداول السهم بنسب تقييم أقل نسبيًا مقارنة بأقرانه الدوليين كما هو موضح في جدول مقارنة تقييم النظراء الموضح أدناه.
مقارنة تقييم الأقران لأسمنت آنهوي كونش
| مخزون | إجماع على مضاعف تقييم السعر إلى الأرباح للاثني عشر شهرًا القادمة | الإجماع على مضاعف تقييم قيمة المؤسسة إلى الإيرادات للاثني عشر شهرًا القادمة | مضاعف التقييم التاريخي للسعر إلى الدفتر |
| انهوى محارة الاسمنت | 6.1 | 0.61 | 0.46 |
| مواد هايدلبرغ (OTCPK:HDELY) (OTCPK:HLBZF) (HEI:GR) | 7.7 | 1.04 | 0.92 |
| سيمكس (CX) | 9.5 | 1.08 | 11.8 |
| CRH (CRH) | 16.3 | 1.69 | 2.80 |
| اسمنت دانجوتي (DANGCEM:NL) | 26.7 | 6.14 | 8.67 |
| أسمنت UltraTech (UTCEM:IN) | 34.1 | 3.92 | 5.11 |
مصدر: ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو
ومع ذلك، قد يكون للسوق ما يبرر تخصيص خصم كبير في التقييم لشركة Anhui Conch Cement، مع الأخذ في الاعتبار التوقعات المالية للشركة والتي سأكتب عنها في القسم التالي.
معاينة نتائج الربع الرابع من عام 2023
من المتوقع أن تكشف شركة Anhui Conch Cement عن أدائها المالي للربع الأخير من العام السابق في 20 مارس 2024.
وقد خالف صافي الدخل العائد للمساهمين الذي أعلنته الشركة سابقًا للربع الثالث من عام 2023 توقعات المحللين بنسبة -13% وفقًا لـ ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو بيانات الإجماع. وبالنظر إلى المستقبل، من غير المرجح أن يجلب إعلان النتائج المالية لشركة Anhui Conch Cement للربع الرابع من عام 2023 في أواخر مارس البهجة لمستثمريها. على وجه التحديد، يتوقع جانب البيع أن ينخفض صافي أرباح الشركة المنسوبة إلى المساهمين بنسبة -18٪ على أساس سنوي إلى 2,491 مليون يوان صيني (المصدر: ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو) في الربع الرابع من عام 2023.
هناك خطر من أن الأداء المالي لشركة Anhui Conch Cement للربع الرابع من عام 2023 والسنة المالية 2023 قد يخيب آمال السوق.
شركة أبحاث البر الرئيسى الصينى تي اف للأوراق المالية نشر تقريراً (غير متاح للعامة) بتاريخ 2 فبراير 2024 بعنوان “نظرة عامة على توقعات أداء قطاع مواد البناء”. في هذا تي اف للأوراق المالية في تقرير (مترجم باستخدام Google)، يُشار إلى أن ستًا من شركات الأسمنت السبع في البر الرئيسي الصيني (التي تستثني Anhui Conch Cement) التي تتبعها قد أعلنت عن تقديرات أولية للربع الرابع من عام 2023 والتي كانت أضعف على أساس ربع سنوي مقارنة بالربع الثالث من عام 2023. وعلى سبيل المقارنة، تم الحصول على توقعات السوق المتفق عليها من ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو تشير إلى تضييق انكماش الأرباح على أساس سنوي لشركة Anhui Conch Cement من -26٪ للربع الثالث من عام 2023 إلى -18٪ في الربع الرابع من عام 2023، أو ما يقدر بـ 25٪ على أساس ربع سنوي من التوسع في صافي الربح للربع الرابع.
بشكل منفصل، في 6 فبراير 2024 تصنيفات وكالة فيتش وأشار تقرير بحثي إلى أن “إنتاج الأسمنت في الصين انخفض في عام 2023 بنسبة 4.5%”. في المقابل، لا يزال السوق يتوقع توسعًا إيجابيًا بنسبة +2.3% في الحد الأقصى بالعملة المحلية أو شروط الرنمينبي لأسمنت آنهوي كونش في السنة المالية 2023.
وبالنظر إلى ما بعد عام 2023، فإن توقعات الشركة أيضًا لا تبدو مواتية بشكل خاص، إذا أخذنا بعين الاعتبار المقاييس الرئيسية المتعلقة بسوق العقارات في الصين الموضحة أدناه.
وفي التقرير المؤقت للشركة لعام 2023، أوضحت شركة Anhui Conch Cement توقعاتها بأن “الاستثمار العقاري سيظل منخفضًا” في النصف الثاني من عام 2023 مما سيضر “بالطلب في سوق الأسمنت” في الصين. ليس هناك ما يشير إلى أن سوق العقارات الصينية سوف يتغير في أي وقت قريب. استطلاع حديث للخبراء الاقتصاديين أجراه رويترز وكما هو موضح في مقال بتاريخ 1 مارس 2024، فقد أشار مقال إلى أن “أسعار المساكن الجديدة في الصين ستنخفض بنسبة 0.9%” هذا العام، وأن سوق العقارات السكنية الصينية سوف تحتاج إلى “1-3 سنوات” حتى تصل إلى القاع. بشكل منفصل، تصنيفات وكالة فيتش قامت بمراجعة توقعاتها الجديدة لنمو مبيعات العقارات السكنية في الصين هذا العام من انكماش ثابت إلى -5% سابقًا إلى انخفاض يتراوح بين -5% و-10% في تقريرها الأخير الصادر في 1 مارس 2024.
الأفكار الختامية
إن التقييمات المنخفضة لشركة Anhui Conch Cement لها ما يبررها، مما يعني أن تصنيف الاحتفاظ بالسهم عادل. هناك خطر فقدان أرباح الربع الرابع من عام 2023 للسهم بالنظر إلى بيانات صناعة الأسمنت وتقديرات الأرباح الأولية لأقرانها. وكان ضعف مبيعات المساكن في السوق الصينية بمثابة عائق أمام الطلب على الأسمنت وأداء الشركة، ولكن لا توجد علامات على انتعاش قطاع العقارات في الصين حتى الآن.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
