مقدمة
شبكة بيريون (ناسداك: بيري) يعد الأداء المالي مثيرًا للإعجاب نظرًا لأن نمو إيرادات الشركة تجاوز عدة مرات التوسع الإجمالي في سوق الإعلانات الرقمية في السنوات الأخيرة. كما تتوسع ربحية PERI بسرعة، وتتمتع الشركة بمكانة نظيفة ورقة التوازن. بيريون هي شركة تكنولوجيا مبتكرة، ونموذج أعمالها يبدو عالي الكفاءة. ومن منظور المخاطر، يجب على المستثمرين المحتملين أن يدركوا أن بيريون يواجه مخاطر كبيرة تتعلق بتركيز العملاء. من ناحية أخرى، فإن السهم مقيم بأقل من قيمته بنسبة 52٪ تقريبًا وقد أظهر زخمًا قويًا خلال الأشهر الثلاثة الماضية. بشكل عام، أعتقد أن PERI تمثل فرصة استثمارية جيدة للمجازفين وأعطيها تصنيف “شراء”.
التحليل الأساسي
Perion هي شركة تكنولوجيا إعلانية عالمية متعددة القنوات تقدم حلولاً متكاملة عبر طرق الإعلان الرقمي الرئيسية مثل البحث ووسائل التواصل الاجتماعي والعرض والفيديو وإعلانات CTV. كل هذه القنوات تتقاطع بسلاسة في الداخل محور بيريون الذكي (“iHUB”).
بيريون
تعمل الشركة في مجال الإعلان الرقمي المتوسع. أرى العديد من التحولات الإيجابية التي من شأنها تحفيز النمو المستدام لهذه الصناعة. على الرغم من السياسات النقدية المتشددة في الاقتصادات المتقدمة، لا يزال من المتوقع أن يتوسع الاقتصاد العالمي بنسبة 2.4% في عام 2024 و2.7% في عام 2025. ونتيجة للبيئة الاقتصادية الأوسع المرنة، من المتوقع أيضًا أن تتوسع ميزانيات التسويق وتتجاوز 1 تريليون دولار في عام 2024. علاوة على ذلك، يؤثر الاتجاه العالمي المستمر نحو التحول الرقمي بشكل كبير على صناعة الإعلان، حيث من المتوقع أن تزيد حصة الإعلانات الرقمية بنحو نقطة مئوية واحدة كل عام. مع كل هذه الرياح القوية، أعتقد أن تقرير Dentsu الأخير الذي يتوقع معدل نمو سنوي مركب يزيد عن 6% لسوق الإعلانات الرقمية هو تقرير عادل.
دينتسو
من الجدول أعلاه، يمكننا أن نرى أن سوق الإعلانات الرقمية العالمية شهد نموًا قويًا بنسبة 14.8% في عام 2022، وتشير التوقعات إلى استمرار التوسع بنسبة 6.3% على أساس سنوي في عام 2023. والجدير بالذكر أن بيريون قد تجاوز متوسط الصناعة، محققًا نمو مذهل في الإيرادات بنسبة 33.8% في عام 2022. ومن المتوقع أن تحافظ PERI على هذا الزخم، ومن المتوقع أن تحقق نموًا ملحوظًا في الإيرادات بنسبة 15.9% لعام 2023 بأكمله، مما يتفوق بشكل كبير على سوق الإعلانات الرقمية الأوسع. إن تجاوز نمو السوق الأوسع يدل على قدرة الشركة على الاستحواذ على حصة متزايدة من السوق، وإظهار قدرتها التنافسية وجاذبيتها للمعلنين. ويتوقع محللو وول ستريت أن يتجاوز نمو إيرادات PERI الإعلانات الرقمية الأوسع في عامي 2024 و2025 أيضًا.
لذا
إن قدرة الشركة على تحقيق نمو في الإيرادات يتجاوز متوسطات الصناعة أمر مثير للإعجاب، ولكن في نهاية المطاف، تعد ديناميكيات الربحية عاملاً أكثر أهمية يؤثر على سعر السهم على المدى الطويل. يشير الرسم البياني أدناه إلى توسع سريع في الدخل التشغيلي، والذي يفوق نمو الإيرادات حيث يظهر هامش التشغيل أيضًا مسارًا تصاعديًا مثيرًا للإعجاب. كان التدفق النقدي الحر (“FCF”) متقلبًا، لكن الديناميكية إيجابية أيضًا. هناك حقيقة إيجابية أخرى مثيرة للاهتمام وهي أن عدد موظفي بيريون نما بنحو 10% فقط منذ عام 2019، في حين زاد الدخل التشغيلي بأكثر من خمس مرات. وهذا يؤكد الكفاءة العالية لنموذج عمل الشركة، وهو أمر جيد للمستثمرين.
تتمتع الميزانية العمومية لشركة Perion بصحة جيدة، مع مركز نقدي قوي يبلغ نصف مليار اعتبارًا من تاريخ التقرير الأخير. كما أن مستويات الديون منخفضة للغاية. إن وجود ميزانية عمومية نظيفة وتحسين الربحية يزيد من فرص استمرار بيريون في الاستثمار في النمو، وستظل استثماراتها في البحث والتطوير كبيرة أيضًا.
تمويل ياهو
إن تعرض بيريون لمختلف القنوات الإعلانية الرقمية يجعلها شريكًا استراتيجيًا شاملاً للعملاء. توفر الشركة أيضًا تحليلات متقدمة عبر الحملات والقنوات والشاشات التسويقية المختلفة. من المحتمل أن يخلق هذا قيمة متفوقة من حيث عائد الاستثمار الأعلى للعملاء. تستخدم بيريون قدرات الذكاء الاصطناعي (“AI”) لخلق المزيد من القيمة من خلال عروضها. حتى أن تقنية الذكاء الاصطناعي الخاصة بشركة SORT فازت بجائزة Digiday Technology Award في سبتمبر 2023.
بيريون
وإليك أيضًا بعض الكلمات المتعلقة بإصدار أرباح الربع الرابع القادم المقرر إصداره في 7 فبراير. ومع المراجعات التصاعدية العديدة لعائد السهم على مدار الأشهر الثلاثة الماضية، أبدو متفائلًا بشأن إصدار الأرباح القادمة. يتوقع محللو وول ستريت نموًا في الإيرادات بنسبة 11.5٪ على أساس سنوي للربع الرابع وتوسع ربحية السهم من 0.79 دولارًا إلى 0.93 دولارًا. وفقًا لتاريخ الأرباح، نادرًا ما تفوت بيريون التوقعات المتفق عليها. علاوة على ذلك، في الربع الأول إلى الربع الثالث من عام 2023، حققت بيريون نموًا مزدوجًا في الإيرادات على أساس سنوي وتوسعات ملحوظة في أرباح السهم. لذلك، أنا متفائل بشأن إعلان الأرباح القادم.
لذا
في الختام، تبرز بيريون كلاعب واعد في صناعة تكنولوجيا الإعلان، مع التركيز بشكل كبير على قيمة العميل من خلال الابتكار. يشير الأداء المالي القوي للشركة، الذي يتجاوز سوق الإعلانات الرقمية الأوسع، إلى أن تركيزها الاستراتيجي على الابتكار والتنويع عبر قنوات التسويق المختلفة يحقق فوائد كبيرة.
تحليل التقييم
وصلت PERI إلى ذروتها في أبريل 2023 ويتم تداولها حاليًا بخصم 40٪ تقريبًا عن أعلى مستوياتها في العام الماضي. على الرغم من أن أداء سوق الأسهم الأمريكية كان أقل من المتوقع خلال الأشهر الـ 12 الماضية، إلا أن الزخم الأخير على المدى القصير جدير بالملاحظة، حيث حقق السهم مكاسب بنسبة 15٪ تقريبًا في الأشهر الثلاثة الماضية.
لمحاكاة نموذج التدفق النقدي المخصوم (“DCF”)، أستخدم المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال بنسبة 12.3%. يبلغ هامش TTM FCF 18.42٪، وأتوقع توسيعه بمقدار 50 نقطة أساس كل عام. أستخدم تقديرًا متوقعًا بنسبة 19.6% لنمو الإيرادات للسنة المالية 2024، ولكن بالنسبة للسنوات الثلاث المقبلة، أستخدم تقديرًا بنسبة 10%، وهو أكثر تحفظًا مما يتوقعه الإجماع. معدل النمو الثابت لحساب القيمة النهائية (“TV”) هو معدل متحفظ قدره 3%. يوجد حوالي 47 مليون سهم من أسهم PERI القائمة في الوقت الحالي.
يحسب من قبل المؤلف
يوفر نموذج التدفقات النقدية المخصومة سعرًا عادلاً للسهم يبلغ حوالي 46 دولارًا. وهذا أعلى بكثير من سعر السهم الحالي ويعني احتمالية ارتفاع بنسبة 52٪. يعتبر التقييم جذابًا للغاية، ولكن عندما يكون سعر السهم أقل من قيمته الحقيقية، فقد تكون هناك بعض العلامات الحمراء التي تم تسعيرها. لذلك، أنتقل إلى العوامل المخففة.
العوامل المخففة
لدى بيريون عقد إعلان بحثي مع مايكروسوفت (MSFT)، والذي يمثل أكثر من ثلث مبيعات الشركة، وفقًا لأحدث تقرير سنوي. يسري العقد حتى 31 ديسمبر 2024. ولا توجد أخبار بخصوص تجديد العقد حتى الآن، مما يعرض جزءًا ملحوظًا من إيرادات الشركة لتهديد كبير. يعد الحصول على عقد مع Microsoft أحد أصول السمعة القوية، ولكنه يخلق أيضًا مخاطر تركيز كبيرة لـ Perion. لم تكن هناك تحديثات من الإدارة فيما يتعلق بتجديد العقد خلال آخر مكالمة للأرباح، مما يخلق المزيد من عدم اليقين بالنسبة للمستثمرين.
في مايو 2023، نشرت شركة Spruce Point Management تقريرًا شاملاً مكونًا من 127 صفحة يتحقق من دقة التقارير المالية لبيريون. التقرير متاح للجمهور. لن أخوض في التفاصيل العميقة هنا. يحتوي التقرير على ادعاءات بأنه قد تكون هناك أخطاء جوهرية في البيانات المالية لشركة بيريون، نظرا لربحيتها غير الطبيعية مقارنة بنظرائها في الصناعة، والانخفاض الملحوظ في ملكية المطلعين، والتناقضات المحتملة بين نمو الإيرادات المثير للإعجاب ونسبة المبيعات المخصصة للنمو (النفقات الرأسمالية و بحث وتطوير). المدقق الخارجي للشركة هو شركة معروفة وذات سمعة طيبة، EY. علاوة على ذلك، كان هناك رد رسمي من بيريون، يؤكد على أن بيريون، باعتبارها شركة عامة، تخضع للتنظيم الشديد.
Perion هي شركة NASDAQ منظمة للغاية وتقوم بإجراء جميع الإفصاحات المطلوبة وتتخذ جميع تدابير الامتثال.
وكان لإصدار التقرير تأثير ضئيل على سعر السهم، مع بقاء القيمة الحالية دون تغيير نسبيًا مقارنة باليوم الذي تم فيه نشر التقرير.
خاتمة
في تقييمي، يقدم بيريون آفاقًا استثمارية مقنعة مع إمكانات صعودية كبيرة يبدو أنها تفوق المخاطر المتوقعة. على الرغم من التقرير الهبوطي الصادر عن Spruce Point Management، تعكس قائمة عملاء Perion الواسعة رفيعة المستوى الالتزام بالحفاظ على سمعة إيجابية، مما يخفف من مخاطر الأخطاء المالية المتعمدة. ومع الأداء المثير للإعجاب عبر المقاييس المالية الرئيسية واتجاهات الصناعة المواتية، يبدو أن بيريون في وضع جيد للحفاظ على مسارها التصاعدي. يستحق السهم تصنيف “شراء”، خاصة بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن فرصة عالية المخاطر وعالية المكافأة.
