استخدام صندوق 4x SPX XXXX لبناء محفظة “ذكية” (NYSEARCA:XXXX)

مقدمة

في سعيي لإعادة إنشاء استراتيجيات المحفظة المؤسسية المعقدة باستخدام أدوات “جاهزة للاستخدام” متاحة لمستثمري التجزئة (المعروفين أيضًا باسم معظم قرائي)، عثرت على أداة جديدة: XXXX.

MAX S&P 500 4X ETNs ذات الرافعة المالية (NYSEARCA:XXXX) عبارة عن مذكرة متداولة في البورصة (“ETN”) تهدف إلى إرجاع 4 أضعاف العائدات اليومية لإجمالي عائد مؤشر S&P 500، مطروحًا منه تكاليف التمويل ورسوم الإدارة، وما إلى ذلك؛ وأعتقد أنه يمكن استخدامه بذكاء لزيادة نسبة المخاطرة إلى المكافأة للمحفظة.

هل يعمل؟

قبل أن نتطرق إلى كيفية استخدام هذا الصندوق، دعونا نرى ما إذا كان يفي بالجزء الخاص به من الصفقة. هل نحصل بالفعل على مؤشر S&P 500 مضخم بمقدار 4 مرات؟

حتى الان جيدة جدا. ضع في اعتبارك أننا سنرى دائمًا أقل من 4 أضعاف، ولكن قريبًا منه، بسبب تكاليف التمويل التي تتآكل بعض تلك العائدات (المزيد عن ذلك بعد ذلك).

يجب علينا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار مقاييس أخرى مثل الارتباط، حتى نتمكن من رؤية التغييرات اليومية في قدرة XXXX على متابعة سعر SPX.

مع انخفاض 0.98 وارتفاع 1.00، يُظهر XXXX ارتباطًا متوسطًا بـ SPX يبلغ 0.99. عند حساب خسارة تكاليف التمويل والإدارة يوميًا، نرى علاقة وظيفية 1:1. هذه أخبار جيدة حقًا لهذا الصندوق. إنها تقوم بعملها.

تكلفة التمويل

في الوقت الحالي، تكاليف التمويل مرتفعة، حيث يتم تحديدها بواسطة سعر الفائدة الرئيسي. نحن حاليا عند أعلى مستوى منذ 10 سنوات. تعتبر تكلفة التمويل هذه من المخاطر الرئيسية التي يجب أخذها في الاعتبار.

وفي حين أنه من المرجح أن يكون أقل في المستقبل، لا أحد يعرف على وجه اليقين إلى أين سيذهب أو كم من الوقت سيستغرق قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، والذي يؤثر بشكل مباشر على سعر الفائدة على القروض الرئيسية. قد يكون هذا الارتفاع، أو قد يرتفع، وليس هناك ما يشير إلى مدى تأثير ذلك على عوائد XXXX.

الاستفادة من المخاطر

ينبغي أن يكون هذا واضحا، ولكني أشعر بالحاجة إلى ذكره على أي حال: هناك مخاطر هائلة تنطوي على استخدام الرافعة المالية. كلما زادت الرافعة المالية، زادت المخاطر. كلما زادت المخاطرة، زادت المكافأة المحتملة على الأقل بالعامية، أعلم أن هذه ليست حقيقة مطلقة.

قم بإلقاء نظرة على العديد من منتجات SPX ذات الرافعة المالية وغير ذات الرافعة المالية. لاحظ كيف تصبح عمليات السحب أكثر حدة كلما زادت الرافعة المالية التي تضيفها.

نظرًا للإطار الزمني القصير XXXX، يبدو هذا الاختبار الخلفي جيدًا. يمكننا أن نجد فترات مخيفة تمامًا في الصناديق طويلة العمر.

هذا مارس 2020، لبعض السياق. من غير المحتمل جدًا أن يتم التصفية الكاملة نظرًا لأن هيئة الأوراق المالية والبورصة قد فرضت قواطع دوائر على السوق، مما منع انخفاضًا يزيد عن 20% في مؤشر SPX في يوم واحد. وانخفاض بنسبة 25٪ في يوم واحد من شأنه أن يرسل الصندوق إلى الصفر.

قواطع دوائر على مستوى السوق – لدى بورصات الأوراق المالية والعقود الآجلة إجراءات لإيقاف التداول المنسق عبر الأسواق إذا وصل الانخفاض الحاد في أسعار السوق إلى مستويات قد تستنزف سيولة السوق. هذه الإجراءات، المعروفة باسم قواطع الدائرة على مستوى السوق، قد توقف التداول مؤقتًا أو، في ظل الظروف القصوى، تغلق الأسواق قبل الإغلاق العادي لجلسة التداول.

توفر قواطع الدائرة على مستوى السوق إمكانية إيقاف التداول عبر الأسواق خلال الانخفاض الحاد في السوق كما تم قياسه بانخفاض يوم واحد في مؤشر S&P 500. يمكن إيقاف التداول عبر الأسواق عند ثلاث عتبات لقواطع الدائرة – 7% (المستوى 1)، و13% (المستوى 2)، و20% (المستوى 3). يتم تحديد هذه المحفزات من قبل الأسواق عند مستويات النقطة التي يتم حسابها يوميًا بناءً على سعر إغلاق اليوم السابق لمؤشر S&P 500.

سيؤدي انخفاض السوق الذي يؤدي إلى تشغيل قاطع الدائرة من المستوى 1 أو المستوى 2 قبل الساعة 3:25 مساءً إلى إيقاف التداول على مستوى السوق لمدة 15 دقيقة، في حين أن انخفاض مماثل في السوق “عند أو بعد” الساعة 3:25 مساءً لن يوقف التداول على مستوى السوق. سيؤدي انخفاض السوق الذي يؤدي إلى تشغيل قاطع الدائرة من المستوى 3، في أي وقت خلال يوم التداول، إلى إيقاف التداول على مستوى السوق لبقية يوم التداول.

الضرب بأربعة

إذن، هذه هي الفكرة. تعد المنتجات ذات الرافعة المالية مفيدة لإنشاء محافظ قماشية موسعة، أو المحافظ التي يزيد إجمالي تعرض الأصول فيها عن 100%.

يعمل الأمر على النحو التالي: يوفر XXXX تعرضًا لـ SPX بقيمة 4 دولارات مقابل كل دولار تستثمره لأنه يزيد أرباحك وخسائرك بمقدار أربعة.

نبدأ بـ 100 دولار. نحن نستثمر 25 دولارًا منها في XXXX ونضع 75 دولارًا الأخرى في سندات خزانة طويلة الأجل. وهذا يترك لنا 100 دولار من التعرض لـ SPX و75 دولارًا من التعرض لـ UST لمدة 20 عامًا.

وبذلك يرتفع إجمالي تعرضنا لـ 100 دولار إلى 175 دولارًا. ويمكن زيادة ذلك إلى مبالغ أكبر بكثير نظرًا لأن جميع هذه الأصول قابلة للشراء بواسطة صناديق الاستثمار المتداولة.

صندوق التحوط

قد يعرف “المستثمرون عبر الإنترنت” من بينكم قصة من منتديات الاستثمار حيث اقترح مستخدم يُدعى “Hedgefundie” محفظة تستخدم صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية 3x (تحديدًا UPRO و TMF) لإنشاء محفظة أسهم وسندات يتم تسليمها قدر الإمكان في السوق. ساعة.

لقد كان أداؤه جيدًا إلى حد كبير. لا تنخدع بالرسم البياني اللوغاريتمي. هناك فرق قدره 7.000.000 دولار على 10.000 دولار تم استثمارها في يونيو 1986 (بقدر ما أستطيع أن أذهب مع صناديق الاستثمار المشتركة التي استخدمتها لمحاكاة هذه الصناديق).

اعتقدت أنني يجب أن أشارك هذه القصة كنوع من الإلهام للمحافظ المقترحة من هذا النوع.

إضافة الأصول غير المرتبطة

فكرتي هنا هي إضافة أجزاء متساوية من التعرض لسندات الخزانة طويلة الأجل والعقود الآجلة المدارة. هذان أصلان لا يرتبطان إلا قليلاً بالسوق ويمكن أن يوفرا وسائد لعمليات السحب في SPX حيث أنهما لا ينخفضان بالضرورة عندما ينخفض ​​السوق.

القاعدة الوحيدة في المحفظة هي إعادة توازنها كل ثلاثة أشهر وإعادة استثمار الأرباح.

اضغط للتكبير

لقد كان أداؤه جيدًا على مدى السنوات العشر الماضية مقارنة بالأجزاء المكونة له.

في هذا الاختبار الخلفي الذي دام 10 سنوات، نرى أيضًا أن المحفظة لم تشهد أبدًا انخفاضًا أسوأ من الأجزاء المكونة لها، باستثناء شهر واحد في عام 2016.

من الناحية العملية، سأستخدم iMGP DBi Managed Futures Strategy ETF (DBMF) ​​​​كموقعي للعقود الآجلة المُدارة وiShares 20+ Year Treasure Bond ETF (TLT) كتعرض للسندات.

لا يمكن اختبارها بشكل رجعي تقريبًا مثل الصناديق الأخرى، ولكن إليك كيفية أدائها في السنوات الخمس الماضية.

توضح لنا عمليات السحب التاريخية كيف يمكن لهذه الإستراتيجية أن توفر بعض الحماية للسحب.

خاتمة

تعد ETNs ذات الرافعة المالية MAX S&P 500 4X أداة جديدة مفيدة للمستثمرين الذين أثبتوا قدرتها على توفير الرافعة المالية التي تعد بها. باستخدامه لإنشاء كفاءة رأس المال بدلاً من مجرد الرافعة المالية الخام، يمكننا إنشاء محفظة لديها القدرة على التفوق على SPX من حيث العائد الإجمالي ومن وجهة نظر المخاطر/المكافأة.

إن إضافة الأصول غير المترابطة التي تعمل كموازنة لقمم وقيعان مؤشر SPX مثل السندات والعقود الآجلة المدارة يمكن أن تساعد في تعزيز كل من العائدات وعمليات السحب على مدى فترات طويلة من الزمن.

لا ينبغي التغاضي عن مخاطر الاحتفاظ بمركز رافعة مالية مثل XXXX، كما أن الفشل الكارثي للصندوق هو دائمًا خيار. بغض النظر عن مدى إغراء الاختبار الخلفي، فإنهم لا يأخذون في الاعتبار المخاطر التي يحتاجها المستثمرون عند الاستثمار في منتجات مثل XXXX.

شكرا للقراءة.