استمرار التضخم يفسر قوة الذهب

بعد خروجه للتو من سكون دام عدة أشهر لجذب انتباه عالم الاستثمار، لا يزال المستثمرون يناقشون أسباب ارتفاع الذهب إلى مستويات قياسية، والأهم من ذلك، ما إذا كان المضاربون على الذهب لا يزال لديهم أرجل. الافتراض الأكثر شيوعا هو أن توقعات الأموال الفيدرالية هي السبب وراء القوة الأخيرة للمعدن، وهي نقطة مدعومة جيدًا بتوقعات أسعار الفائدة على المدى القريب. ومع ذلك، فإن المحفز الأكبر بكثير لارتفاع الطلب على الذهب يستحق المناقشة؛ وهي استمرار تضخم أسعار المستهلك.

لقد تمتع الذهب دائمًا بتصور واسع النطاق بين المستثمرين باعتباره ليس فقط مقياسًا ممتازًا للضغوط التضخمية، ولكن أيضًا باعتباره أداة التحوط النهائية ضد التضخم. على سبيل المثال، ارتفعت قيمة أسعار الذهب بشكل كبير خلال فترات التضخم في السبعينيات، حيث ارتفعت بمقدار 20 ضعفًا على خلفية ارتفاع أسعار المستهلك قبل أن تبلغ ذروتها في عام 1980.

وفي الواقع، كان التصور الواسع النطاق بأن تكاليف المعيشة في تلك الأيام أصبحت غير مستدامة هو الذي أدى إلى طفرة الطلب على الذهب في تلك الحقبة، حيث سعى المستهلكون والمستثمرون على حد سواء إلى إيجاد طرق لحماية قيمة مدخراتهم من خلال امتلاك الذهب.

علاوة على ذلك، فإن تزايد وتراجع التسعير على مستوى التجزئة في السبعينيات يتوافق بشكل وثيق مع الاتجاهات السائدة في سعر الذهب. خذ بعين الاعتبار الرسم البياني التالي، الذي يوضح التغير السنوي في مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وهو أحد مقاييس التضخم الأكثر شيوعًا.

كان هناك ذروتان رئيسيتان في معدل مؤشر أسعار المستهلك السنوي خلال ذلك العقد: إحداهما في نهاية عام 1974 والأخرى في نهاية العقد في أوائل عام 1980. وفي كلتا الحالتين، تراجعت أسعار الذهب بشكل حاد تماما كما كان معدل مؤشر أسعار المستهلكين يتراجع. بلغ الذهب ذروته عند ما يقل قليلاً عن 150 دولارًا للأوقية في ديسمبر 1974، ثم بلغ ذروته مرة أخرى عند أعلى مستوى له منذ عدة عقود عند حوالي 800 دولار في بداية عام 1980.

لقد ظل الارتباط صحيحًا طوال العقود العديدة الماضية، بما في ذلك ذروة رئيسية أخرى لمؤشر أسعار المستهلك في أواخر عام 1990 والتي أكدت حدوث تراجع كبير لعدة سنوات في أسعار الذهب في التسعينيات وانهيار مؤشر أسعار المستهلك في عام 2008 الذي صاحبه انخفاض بنسبة 35٪. انخفاض أسعار الذهب في نفس العام (والذي كان هائلاً بمعايير هذا المعدن).

العلاقة بين مؤشر أسعار المستهلك وسعر الذهب ليست دائمًا حالة يقود فيها مؤشر أسعار المستهلك الذهب إلى الانخفاض؛ في الواقع، يمكن للذهب ومؤشر أسعار المستهلك أن يتوسعا وينكمشا في وقت واحد، ولكن في أغلب الأحيان، يتقدم الذهب على مؤشر أسعار المستهلك لمدة شهرين على الأقل. وقد شوهد هذا مؤخرًا في مارس 2022، عندما بلغ الذهب ذروته عند 2050 دولارًا ثم انخفض على الفور بنسبة 20٪ خلال الأشهر السبعة التالية. وعلى النقيض من ذلك، لم ينخفض ​​معدل التغير في مؤشر أسعار المستهلكين حتى شهر يوليو من ذلك العام.

وبغض النظر عما إذا كان الذهب يقود مؤشر أسعار المستهلك أو العكس، فإن العلاقة بين أسعار المستهلك وأسعار الذهب لا تنفصم. وفي الآونة الأخيرة، شهدنا انخفاضًا بأكثر من 60% في النسبة المئوية للتغير السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين بين يونيو 2022 ويونيو 2023، وهو أكبر وأشد انخفاض منذ أزمة الائتمان عام 2008! ومع ذلك، خلال هذه الفترة نفسها، لم يتغير سعر الذهب إلا بالكاد عند قياسه من سنة إلى أخرى.

ومنذ ذلك الحين، ظل الذهب بالقرب من ذروته القياسية قبل أن يرتفع إلى مستويات قياسية جديدة في مارس، في حين ظلت سرعة مؤشر أسعار المستهلك دون تغيير تقريبًا. ومن الطبيعي أن يطرح هذا السؤال: لماذا؟

الإجابة واضحة ومباشرة: من المرجح أن يتوقع الذهب زيادة قادمة في معدل مؤشر أسعار المستهلك على أساس سنوي (وربما زيادة كبيرة). وبوسعنا أن نتكهن بالعوامل المحفزة لاستئناف الزيادات في أسعار المستهلك، ولكن المرشحات الأكثر ترجيحاً ستكون ارتفاع الإنفاق الفيدرالي في زمن الحرب والمشاكل المحتملة في سلسلة التوريد.

فيما يتعلق بالنتيجة الأخيرة، رأى موقع ModernRetail أن “العاصفة الكاملة” لقضايا سلسلة التوريد يمكن أن تؤثر سلبًا على تجار التجزئة في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك الاضطرابات في قناة السويس والجفاف القياسي في قناة بنما، مما تسبب في تحويل شركات الشحن حول رأس إفريقيا. نقلت ModernRetail عن باتريك بينفيلد، أستاذ إدارة سلسلة التوريد بجامعة سيراكيوز، قوله:

الكثير من هؤلاء الأشخاص يتزودون بالوقود الآن في جنوب أفريقيا، ومن المعروف أن جنوب أفريقيا لديها تكاليف وقود مرتفعة للغاية للسفن، وهي الأعلى تقريبًا. ليس لديهم حقًا البنية التحتية اللازمة للتعامل مع كل هذه السفن الإضافية التي تأتي حول رأس إفريقيا.

ومع ذلك، فمن الواضح أن احتمال ارتفاع تكاليف التجزئة يلوح في الأفق. وربما يفسر هذا، أكثر من أي عامل منفرد، الاهتمام المتزايد بامتلاك الذهب كوسيلة للتحوط من التضخم.

من الناحية الفنية، يواصل صندوق تتبع الذهب المفضل لدي، GraniteShares Gold Trust (BAR)، الاستفادة من الزيادة في الطلب المتعلق بالسلامة على المعدن الأصفر. من الواضح أن سعر مؤسسة التدريب الأوروبية أصبح ممتدًا من متوسطه المتحرك الأساسي لمدة 50 يومًا (أحد خطوط الاتجاه الأكثر مراقبة على نطاق واسع – والأكثر أهمية من الناحية النفسية – بين المستثمرين). وهذا يدعو إلى احتمال التراجع أو “التوقف المؤقت الذي يتم تحديثه” على المدى القريب.

ومع ذلك، ونظرًا لاستمرار ضغوط التضخم وارتفاع فرص حدوث المزيد من التضخم في الأشهر المقبلة، فإن أي ضعف في الذهب من هنا أرى أنه فرصة شراء للمشاركين ذوي التوجهات طويلة المدى.